供应方面，关于OPEC内部成员阿联酋与沙特之间分歧的消息对油价带来短暂扰动，但预计其退出OPEC的概率较小，OPEC大概率将维持其减产政策不变；3月份俄罗斯减产50万桶/日，对供应端形成一定制约，俄罗斯成品油正转向其它市场，其受制裁影响或不及预期，持续关注俄罗斯原油和成品油出口情况。需求方面，国内加速复工复产对需求端的提振效应持续，短期海外经济韧性仍存，出行旺季降至，美国汽油消费有所好转。宏观方面，高于预期的通胀以及海外经济数据加强了海外央行加息预期，中长期对海外经济衰退的担忧反复交易。国内需求预期向好以及短期海外经济韧性支持油价中枢向上，但加息预期和海外经济担忧仍然限制油价上方空间，预计中长期油价仍将延续宽幅震荡，但运行区

研究报告全文：原油沥青周报原油国内需求复苏逻辑主导油价偏强运行沥青需求预期向好原料短缺问题仍待验证作者广发期货发展研究中心能化组联系方式020-88818033广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月5日品种观点品种主要观点36-310策略213-217策略供应方面关于OPEC内部成员阿联酋与沙特之间分歧的消息对油价带来短暂扰动但预计其退出OPEC的概率较小OPEC大概率将维持其减产政策不变3月份俄罗斯减产50万桶日对供应端形成一定制约俄罗斯成品油正转向其它市场其受制裁影响或不及预期持续关注俄罗斯原油和成品油出口情况需求方面国建议区间内高抛低吸波段内加速复工复产对需求端的提振效应持续短期海外经济韧性仍存出行旺季降建议区间内波段做多为主原油操作为主布伦特价格运至美国汽油消费有所好转宏观方面高于预期的通胀以及海外经济数据加强布伦特参考80-90美元桶行区间参考80-90美元桶了海外央行加息预期中长期对海外经济衰退的担忧反复交易国内需求预期向好以及短期海外经济韧性支持油价中枢向上但加息预期和海外经济担忧仍然限制油价上方空间预计中长期油价仍将延续宽幅震荡但运行区间预计有所上移供应方面炼厂利润尚可情况下3月份沥青排产较高但原料问题一定程度影响沥青排产的兑现4月份之后原料供应仍具有一定不确定性市场对远月沥青供应存在一定担忧需求方面短期投机套利需求有所增加但终端需求仍有待释06合约建议震荡思路对建议回调后偏多思路为主沥青放随着3月中旬终端项目恢复预计需求将持续好转政府工作报告提出积极的待区间参考3730-3960元06合约参考3800元吨一线财政政策要加力提效今年拟安排地方政府专项债券38万亿元需求预期仍然向吨好沥青基本面预期转强预计沥青跟随成本偏强震荡向下利空在于原料供应充足以及需求兑现不及预期2原油3重要指标指标运行情况1据彭博调查2月OPEC原油产量2924万桶天上月份产量2912万桶天环比增产12万桶天上周五传出消息称阿联酋内部正讨论是否退出欧佩克而后阿联酋官员表示阿联酋没有退出欧佩克的计划2尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高这一迹象表明俄罗供给斯正将石油产品转向其他市场俄罗斯受制裁影响或不及预期3截至2月24日的当周俄罗斯海运原油出口量环比小涨至363万桶天4美国至2月24日当周原油产量为1230万桶日前值1230万桶日环比持平美国至3月3日当周石油钻井总数592口预期602口前值600口1美国2月ISM制造业PMI477预期48前值474美国2月ISM非制造业PMI551预期545前值552美国前财长萨默斯呼吁美联储主席鲍威尔为美联储在3月份加息50个基点敞开大门美联储巴尔金表示预计美联储并不会在2023年降息2欧元区2月CPI年率初值85预期820前值860欧元区2月综合PMI终值升需求至520高于1月的503略低于初值523欧洲央行行长拉加德重申3月需要加息50个基点未来还有可能继续加息欧央行管委称若通胀强劲4的利率也是可能的3随着国内复工复产国内汽柴油需求有望进一步好转国内航空出行基本恢复至疫情前但国际航空出行仍有一定修复空间预计国内原油需求的提振效应持续6美国出行旺季将至美国汽油消费出现好转海外需求仍具有韧性美国至2月24日当周EIA商业原油库存1166万桶汽油库存-874万桶精炼油库存179万桶航空煤油库存26万桶燃料油库存399万桶截至2月24日当周库存欧洲ARA地区原油库存环比-32万桶截至3月2日当周ARA成品油库存环比-163万吨截至3月1日当周新加坡成品油库存环比-148万桶原油库存美国累库欧洲去库中国去库日本去库成品油主要去库为主供应方面关于OPEC内部成员阿联酋与沙特之间分歧的消息对油价带来短暂扰动但预计其退出OPEC的概率较小OPEC大概率将维持其减产政策不变3月份俄罗斯减产50万桶日对供应端形成一定制约俄罗斯成品油正转向其它市场其受制裁影响或不及预期持续关注俄罗斯原油和成品油出口情况需求方面观点国内加速复工复产对需求端的提振效应持续短期海外经济韧性仍存出行旺季降至美国汽油消费有所好转宏观方面高于预期的通胀以及海外经济数据加强了海外央行加息预期中长期对海外经济衰退的担忧反复交易国内需求预期向好以及短期海外经济韧性支持油价中枢向上但加息预期和海外经济担忧仍然限制油价上方空间预计中长期油价仍将延续宽幅震荡但运行区间预计有所上移策略建议区间内波段做多为主布伦特参考80-90美元桶风险因素俄罗斯原油出口快速恢复海外经济衰退风险国内需求恢复不及预期41行情回顾5原油行情回顾上周油价震荡上行中国2月PMI数据向好加强国内需求修复预期美国原油累库不及预期且美国汽油需求环比改善需求向好预期支撑油价上行62价差分析7沙特上调3月份至欧洲美国亚洲石油官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP8863420-2-2-4-7-6201121201191201241201361201411201481201531201651201771201821201891201941202061202111202181202231201211120151012016121201911120221012011212011912012412013612014112014812015312016512017712018212018912019412020612021112021812022312012111201510120161212019111轻质中质重质2022101轻质中质重质沙特至欧洲OSPb亚洲变动美国变动欧洲变动沙特至欧洲OSP6轻质2000206650300502001中质160050645030-080200-4-9重质-175050600030-390200-142011212012412014112014812015312017712018912019412020612021112021812022312011912013612016512018212012111201510120161212019111轻质中质重质2022101上周内盘和外盘之间价差走弱B-W价差震荡EFS价差震荡202333最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油-1779-2733-2010-723沪油-美油292019182935-1017B-W657668699-031EFS207202199004内外盘价差RMBb境外跨市价差b原油内外盘价差原油跨区价差美元桶15030981002076501050403-50-102-1001-200-150202232202312202232202312沪油-布油元桶沪油-美油元桶B-W美元桶EFS美元桶9上周WTI和BRENT月差震荡走强WTI近远月间价差呈现Contango结构Brent近远月价差呈现Back结构WTI月差结构bBRENT月差结构bWTI月差结构Brent月差结构3520352530301520252520152010151510101055550000-5-5-5-5M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6M1-M6左M1-M12左M1-M2M1-M3WTI期限结构bBRENT期限结构b美元桶WTI远月结构美元桶Brent远月结构84898287808578837681747972777075CL1CL2CL3CL6CL12CO1CO2CO3CO6CO12202331202322220232142023272023131202331202322220232142023272023131截至2月21日布油管理资金净持仓环比减少日期资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI截至1月31日20600884634858214047157426-5584Brent截至2月21日300907-15902364884862264419-20764美油管理资金头寸布油管理资金头寸WTI期货资金持仓BRENT期货资金持仓500000600000450000400000500000350000400000300000250000300000200000150000200000100000100000500000020187172019717202071720217172022717201887201987202087202187202287资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓113供应分析122月OPEC原油产量2924万桶天环比上月份增加12万桶天千桶天OPEC原油产能与产量千桶天OPEC各国过剩产能4000012000180038000据彭博调查月原油产量16002OPEC36000100001400万桶天上月份产量万桶34000800029242912320001200天环比增产12万桶天300006000100028000800欧佩克联合部长级监督委员会260004000600将在月举行下次会议240002000JMMC4220004002000002000201141201261201311201381201431201551201671201721201791201841201961202011202081202131202251201111120141012015121201811120211012022121过剩产能右轴OPEC产量OPEC产能千桶天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023228103704460256011402007001100144060269010103230280292402023131103804470260011001906701140136060269010103190260291202022123110480448026401170160660108013306026701020317026029180202211301047044802520115019069010901200802670101031802602899020221031109104570251011702106601050115080281010503420250298402022930110104520249012002006701160110010028201040335029029950202283110930443025201080200640117011301002810103033502702966020227311078044202520700200710113012001002770102032402602905020226301060044202550670190710120012309026401020319027028780202253110430443025807602206801160130090269010203100260287202022430103804460258090020070011401370110261099030102702872020223311027042902590105018068011701480100264099029802702869020222281017042802550112018062011701500100262098029602602851020221311006043102520950180670112015201102580970291027028170OPEC部分成员国原油产量千桶天沙特产量千桶天伊朗原油产量千桶天委内瑞拉产量12000300011500440011000250010500390010000200095003400900015008500290010008000750050070002400019002011912012412013612014112014812015312016512017712018212018912019412020612021112021812022312012111201510120161212019111202210120111120118120123120135120147120152120159120164120176120181120188120193120205120217120222120229120121012013121201611120191012020121201191201231201291201331201391201431201491201531201591201631201691201731201791201831201891201931201991202031202091202131202191202231202291千桶天利比亚产量千桶天安哥拉原油产量千桶天尼日利亚产量18002000240016002200140018002000120016001000180080014001600600140040012002001200-10001000800201131201271201331201471201531201731201871202071202131202271201671201931201131201271201331201471201531201731201871202071202131202271201671201931201111120131112015111201711120191112021111201111120131112015111201711120191112021111利比亚产量利比亚产量尼日利亚201191201231201291201331201391201431201491201531201591201631201691201731201791201831201891201931201991202031202091202131202191202231202291原油出口供应情况kbd沙特原油出口量千桶天伊朗原油出口量千桶天伊拉克原油出口量1000015004400130042009000110040008000900380070007003600600050034003005000320010040003000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023截至2月24日的当周俄罗斯海运原油出口量环比小涨至363万桶天根据彭博社监测的油轮跟踪数据在截至2月24日的当周俄罗斯海运原油出口量升至363万桶日黑海和北极码头的货运量大幅下降但来自太平洋的货运量激增抵消了这一影响四周海运原油出口均值较上周增加39万桶日达到338万桶日截至2月24日俄罗斯运往欧洲的海运原油四周均值降至约104万桶天仅受制裁豁免的保加利亚还在进口俄油截至2月24日俄罗斯开往亚洲的海运原油四周均值小幅上升至311万桶天为2022年初以来的最高水平截至2月24日的当周俄罗斯海运原油出口量环比小涨至363万桶天美国原油产量环比持平为1230万桶日石油钻井总数环比-8口为592口美国原油产量美国活跃原油钻井数千桶日美国原油产量美国原油活跃钻井数140001000900130008001200070060011000500400100003009000200100800001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量1400018001000020009000120001600140080001000015007000120060008000100010005000600080040006003000400050040020001000200020000002015312015812016112016612017412019512020312020812021112021612022412022912017912018212018712016111201812120191012021111原油产量kbd原油钻井数右库存井右新钻井数完工井数8美国计划再出售2600万桶原油SPR于4月至6月之间交付折合约30万桶日千桶天美国原油出口量截至2月10日当周美国战略石油储备SPR库存环比持平为5000450037158亿桶美国已经停止释放SPR4000拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油预计3500将在4月至6月之间交付据知情人士透露此次出售是美国30002500国会议员多年前批准的本财年出售计划的一部分美国能源2000部已寻求停止2015年立法要求的部分石油出售以便重新补1500充储备目前储备量约为371亿桶本次释储后储量将降1000至约345亿桶此外国会要求在2024年至2027财年释放约500014亿桶石油但在去年12月国会批准了拜登支出法案中的112131415161718191101111121一项条款后这部分计划就被取消了20192020202120222023百万桶美国战略石油储备库存百万桶美国战略石油储备库存70075065070065060060055055050050045045020232244003715840035035011213141516171819110111112120101282011128201212820131282014128201512820161282017128201812820191282020128202112820221282007128200812820091282019202020212022202320061284需求分析20