原油
　　OPEC+方面如预期维持200万桶/天的减产计划不变，近几周美国活跃原油钻井数连续下滑，这意味着未来美国原油产量增加仍将缓慢，供应方面主要关注俄罗斯成品油受制裁影响的可能结果，短期俄罗斯石油产品出口受阻或倒逼俄罗斯减产，但长期而言随着贸易流向转换，制裁影响预计相对有限。宏观方面，美国强劲的就业数据使市场缓和美联储在今年将转向降息的预期，这不利于原油在内的大宗商品风险偏好，经济衰退预期将持续使得油价承压。需求方面，节后国内原油消费有所降温，后续复工启动则需求仍有一定修复空间，海外经济下行压力较大，需求短期有一定韧性，但同比仍较疲弱。整体而言，俄罗斯受制裁影响短期原油供应增加或有限，供应相对可控，需求端国内修复预期与欧美疲弱需求之间的博弈预计左右油价后续走势。短期海外需求仍有一定韧性，国内需求复苏逻辑明确，油价下方支撑仍强，关注国内需求复苏节奏。短期关注布油78美元/桶一线支撑，中长期油价或在国内需求修复VS海外经济衰退的逻辑下介于75-95美元/桶区间运行。
　　沥青
　　春节后，炼厂供应恢复较为缓慢，炼厂开工维持低位。2月国内沥青产量预计为182.11万吨，环比减少13.39万吨，降幅为7%。节后终端需求启动缓慢，主要备货需求为主，随着节后复工启动，预计终端需求将继续好转，关注天气情况对于施工节奏的扰动。整体而言，沥青供需双弱，但需求预期较好，沥青基本面驱动偏强。展望后市，沥青走势或强于成本端，且后期原油回调企稳后，沥青或延续强势。
　　

研究报告全文：原油沥青周报原油海外宏观压力向下静待国内需求复苏沥青驱动依然偏强关注节后复工情况作者广发期货发展研究中心能化组联系方式020-88818033广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月5日品种观点品种主要观点26-210策略OPEC方面如预期维持200万桶天的减产计划不变近几周美国活跃原油钻井数连续下滑这意味着未来美国原油产量增加仍将缓慢供应方面主要关注俄罗斯成品油受制裁影响的可能结果短期俄罗斯石油产品出口受阻或倒逼俄罗斯减产但长期而言随着贸易流向转换制裁影响预计相对有限宏观方面美国强劲的就业数据使市场缓和美联储在今年将转向降息的预期这不利于原油在内的大宗商品风险偏好经济衰退预期将持续使得油价承压需求方面节后国内原油消关注原油回调后企稳做多的原油费有所降温后续复工启动则需求仍有一定修复空间海外经济下行压力较大机会布油参考78美元桶需求短期有一定韧性但同比仍较疲弱整体而言俄罗斯受制裁影响短期原油一线支撑供应增加或有限供应相对可控需求端国内修复预期与欧美疲弱需求之间的博弈预计左右油价后续走势短期海外需求仍有一定韧性国内需求复苏逻辑明确油价下方支撑仍强关注国内需求复苏节奏短期关注布油78美元桶一线支撑中长期油价或在国内需求修复VS海外经济衰退的逻辑下介于75-95美元桶区间运行春节后炼厂供应恢复较为缓慢炼厂开工维持低位2月国内沥青产量预计为18211万吨环比减少1339万吨降幅为7节后终端需求启动缓慢主要备货建议06合约关注回调后做多需求为主随着节后复工启动预计终端需求将继续好转关注天气情况对于施机会参考3750元吨支沥青工节奏的扰动整体而言沥青供需双弱但需求预期较好沥青基本面驱动偏撑套利方面关注做多沥强展望后市沥青走势或强于成本端且后期原油回调企稳后沥青或延续强青裂解价差的机会势2原油3重要指标指标运行情况影响1据彭博调查2023年1月OPEC原油产量2912万桶天上月份产量2918万桶天减产6万桶天2月1日欧佩克联合部长级监督委员会JMMC会议上没有关于政策变化的讨论欧佩克联合部长级监督委员会JMMC将在4月举行下次会议2截至1月27日的当周从俄罗斯进口的原油总量环比增加了48万桶天达到360万桶天涨幅为163欧盟宣布将从2月5日开始与其他国家一起对海运俄罗斯石油产品如柴油和燃料油实施新的价格上限柴油等更昂贵的燃料价格上供给限为每桶100美元燃料油等低质量产品则每桶不得超过45美元价格上限联盟由欧盟美国加拿大英国日本和澳大利亚组成对俄石油产品价格上限的实施使得俄罗斯需要折价出售石油产品并为石油产品寻找新的进口地若石油产品出口受阻或在短期倒逼俄罗斯减产长期而言随着贸易流向转换制裁影响预计相对有限制裁影响还需持续关注4美国能源部要求国会停止销售本财年战略储备石油供应中的2600万桶石油美国至1月27日当周原油产量为1220万桶日前值1220万桶日环比持平美国至2月3日当周石油钻井总数599口预期612口前值609口1美联储将2月联邦基准利率上调25个基点至450-475区间符合市场预期为连续第二次放缓加息步伐美联储主席鲍威尔表示在讨论暂停加息前将会再有几次加息今年不适合降息2美国1月ISM非制造业PMI552预期504前值496美国1月ISM制造业PMI474预期48前值484为2020年5月以来新低3美国至1月28日当周初请失业金人数录得183万人为2022年4月23日当周以来新低美国1月季调后非农就业人口517万人预期185万人前值223万人美国就业市需求场报告远强于预期缓和了美联储将在今年转向降息的预期周五非农公布后美联储3月加息25个基点的概率升至945数据公布前为8274欧元区1月服务业PMI终值录得508为6个月以来新高欧元区1月综合PMI终值录得503为7个月以来新高5春节后国内需求有所走弱预计随着下游复工开启国内需求将继续好转美国经济放缓影响下美国原油和成品油需求表现较为疲弱尤其是具有工业属性的馏分油消费走弱显著美国至1月27日当周EIA商业原油库存414万桶汽油库存2576万桶精炼油库存232万桶航空煤油库存-33万桶燃料油库存203万桶截至1月27日当周库存欧洲ARA地区原油库存环比-3244万桶截至2月2日当周ARA成品油库存环比45万吨截至2月1日当周新加坡成品油库存环比2809万桶美国和中国原油累库欧洲ARA地区和日本原油去库OPEC方面如预期维持200万桶天的减产计划不变近几周美国活跃原油钻井数连续下滑这意味着未来美国原油产量增加仍将缓慢供应方面主要关注俄罗斯成品油受制裁影响的可能结果短期俄罗斯石油产品出口受阻或倒逼俄罗斯减产但长期而言随着贸易流向转换制裁影响预计相对有限宏观方面美国强劲的就业数据使市场缓和美联储在今年将转向降息的预期这不利于原油在内的大宗商品风险偏好经济衰退预期将持续使得油价承压需求方面节后国内原油观点消费有所降温后续复工启动则需求仍有一定修复空间海外经济下行压力较大需求短期有一定韧性但同比仍较疲弱整体而言俄罗斯受制裁影响短期原油供应增加或有限供应相对可控需求端国内修复预期与欧美疲弱需求之间的博弈预计左右油价后续走势短期海外需求仍有一定韧性国内需求复苏逻辑明确油价下方支撑仍强关注国内需求复苏节奏短期关注布油78美元桶一线支撑中长期油价或在国内需求修复VS海外经济衰退的逻辑下介于75-95美元桶区间运行策略关注原油回调后企稳做多的机会布油参考78美元桶一线支撑风险因素俄罗斯原油出口快速恢复海外经济衰退风险国内需求恢复不及预期41行情回顾5行情回顾春节后国内需求有所降温美油累库叠加市场对美国经济衰退的担忧上周油价持续走弱Brent近期盘面走势WTI近期盘面走势数据来源WindBloomberg62价差分析7上周内外盘价差震荡走强B-W价差和EFS价差震荡内外盘价差RMBb境外跨市价差b原油内外盘价差原油跨区价差美元桶1504091003087502060105-50043-100-102-150-201-200-300-25020222220221222022222022122沪油-布油元桶沪油-美油元桶B-W美元桶EFS美元桶8上周WTI月差震荡走弱BRENT月差震荡WTI月差结构bBRENT月差结构bWTI月差结构Brent月差结构352050403015403025302010201520101051050000-10-10-5-5M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6WTI期限结构bBRENT期限结构b美元桶WTI远月结构美元桶Brent远月结构8079857877837675817479737277717075CL1CL2CL3CL6CL12CO1CO2CO3CO6CO12202321202312520231182023110202313202321202312520231182023110202313截至1月24日美油和布油管理资金净持仓环比增加美油管理资金头寸布油管理资金头寸WTI期货资金持仓BRENT期货资金持仓50000060000045000040000050000035000040000030000025000030000020000015000020000010000010000050000002018710201971020207102021710202271020187102019710202071020217102022710资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓103供应分析112023年1月OPEC原油产量2912万桶天环比上月减产6万桶天千桶天OPEC原油产能与产量千桶天OPEC各国过剩产能4000012000180038000据彭博调查年月原油160020231OPEC36000100001400产量万桶天上月份产量34000800029122918320001200万桶天减产6万桶天3000060001000280008002月1日欧佩克联合部长级监督委260004000600员会会议上没有关于政240002000JMMC22000400策变化的讨论欧佩克联合部长级2000002000监督委员会JMMC将在4月举行下次会议201131201251201371201421201491201541201661201711201781201831201951202071202121202191202241201110120121212015111201810120191212022111过剩产能右轴OPEC产量OPEC产能千桶天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023131103804470260011001906701140136060269010103190260291202022123110480448026401170160660108013306026701020317026029180202211301047044802520115019069010901200802670101031802602899020221031109104570251011702106601050115080281010503420250298402022930110104520249012002006701160110010028201040335029029950202283110930443025201080200640117011301002810103033502702966020227311078044202520700200710113012001002770102032402602905020226301060044202550670190710120012309026401020319027028780202253110430443025807602206801160130090269010203100260287202022430103804460258090020070011401370110261099030102702872020223311027042902590105018068011701480100264099029802702869020222281017042802550112018062011701500100262098029602602851020221311006043102520950180670112015201102580970291027028170OPEC部分成员国原油产量千桶天沙特产量千桶天伊朗原油产量千桶天委内瑞拉产量12000300011500440011000250010500390010000200095003400900015008500290010008000750050070002400019002011812012312013512014712015212015912016412017612018112018812019312020512021712022212022912012101201312120161112019101202012120117120122120129120134120146120151120158120163120175120187120192120199120204120216120221120228120101212013111201610120171212020111201181201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281千桶天利比亚产量千桶天安哥拉原油产量千桶天尼日利亚产量18002000240016002200140018002000120016001000180080014001600600140040012002001200-10001000800201121201261201321201461201521201721201861202061202121202261201661201921201121201261201321201461201521201721201861202061202121202261201661201921201110120131012015101201710120191012021101201110120131012015101201710120191012021101利比亚产量利比亚产量尼日利亚201181201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281截至1月27日的当周俄罗斯海运原油出口量环比增加了48万桶天根据彭博社监测的油轮跟踪数据在截至1月27日的当周从俄罗斯进口的原油总量环比增加了48万桶天达到360万桶天涨幅为16四周均值较1月20日增加237万桶日对欧洲的出货量几乎完全枯竭而对亚洲的出货量增加截止1月27日俄罗斯运往欧洲的海运原油四周均值增至约146万桶天仅受制裁豁免的保加利亚还在进口俄油截止1月27日俄罗斯开往亚洲的海运原油四周均值跃升至303万桶日的新高来自波罗的海黑海和北极地区的出口终端曾每天消耗超过150万桶的短程原油这个市场几乎完全消失了取而代之的是亚洲的长途目的地这些目的地的服务和时间成本要高得多截至1月27日的当周从俄罗斯进口的原油总量环比增加了48万桶天美国原油产量环比持平为1220万桶日美国原油活跃钻井数环比-10口美国原油产量美国活跃原油钻井数千桶日美国原油产量美国原油活跃钻井数140001000900130008001200070060011000500400100003009000200100800001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量14000180010000200090001200016001400800010000150070001200600080001000100050006000800400060030004000500400200010002000200000020152120157120165120173120194120199120202120207120215120223120228120178120181120186120151212016101201811120201212021101原油产量kbd原油钻井数右库存井右新钻井数完工井数8美国暂时停止SPR销售截至1月27日当周美国战略石油储备SPR库存环比持平为千桶天美国原油出口量37158亿桶美国已经连续三周停止释放SPR5000据知情人士透露拜登政府推迟补充应急原油储备因其认45004000为收到的报价要么太贵要么规格不符合要求3500美国能源部要求国会停止销售本财年战略储备石油供应中的30002600万桶石油美国能源部副部长Turk接受采访时说这一2500要求还有待国会审议此前美国能源部已取消了2024-200015002027财年规定的约14亿桶石油储备销售Turk表示能源1000部正在就取消2023财年的战略储备石油销售进行持续对500话011213141516171819110111112120192020202120222023百万桶美国战略石油储备库存百万桶美国战略石油储备库存7007506507006506006005505505005004504502023127400371584003503501121314151617181911011111212019202020212022202320101110201111102012111020131110201411102015111020161110201711102018111020191110202011102021111020221110200611102007111020081110200911104需求分析18海外通胀持续下行加息节奏放缓年内降息预期有所降温美国通胀走势欧洲通胀走势12121010886642402-20-4-22019-072021-042018-072018-102019-012019-042019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12CPI当月同比核心CPI当月同比PPI同比CPI同比核心CPI当月同比美元指数美联储将2月联邦基准利率上调25个基点至450-115475区间符合市场预期为连续第二次放缓加110息步伐美联储主席鲍威尔表示在讨论暂停加息105前将会再有几次加息今年不适合降息美国就业市场报告远强于预期缓和了美联储将在100今年转向降息的预期周五非农公布后美联储395月加息25个基点的概率升至945数据公布前为90827852022-06-112022-11-112021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-112022-01-112022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-12-112023-01-1119海外经济衰退预期持续美国走势美国经济景气指数PMI欧元区PMI走势7070100806560604060502055400-203050-4020-6045-8010-100402022-122018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092011-092000-062001-092002-122004-032005-062006-092007-122009-032010-062012-122014-032015-062016-092017-122019-032020-062021-092022-122020-122021-122022-122018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-032022-062022-09欧元区制造业PMI欧元区服务业PMIISM制造业PMIISM非制造业PMIZEW经济景气指数ZEW经济现状指数滞后12个月美国密歇根大学消费者信心指数欧洲地区消费者信心指数美国1月ISM非制造业PMI552预期504110前值496美国1月ISM制造业PMI47420预期48前值484为2020年5月以来新100100低90-10美国至1月28日当周初请失业金人数录得-20183万人为2022年4月23日当周以来新80-30-40低美国1月季调后非农就业人口517万70-50人预期185万人前值223万人-60欧元区12月PPI年率246预期22560前值27102019-062022-032018-092018-122019-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-062022-092022-12502018-06欧元区1月服务业PMI终值录得508为6英国消费者信心指数德国消费者信心指数个月以来新高欧元区1月综合PMI终值录欧盟消费者信心指数2018-122018-092019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018-06得503为7个月以来新高20