研究报告全文：原油沥青周报原油需求端博弈反复油价仍然承压沥青供需维持平衡成本驱动为主作者广发期货发展研究中心能化组联系方式020-88818033广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月8日品种观点品种主要观点19-113策略13-15策略近期供应端相对稳定OPEC产量维持稳定俄罗斯方面出口供应小幅减量随着油价走低后期供应端需关注OPEC成员国的产量动态以及俄罗斯原油出口的恢复情况需求方面疲弱的经济数据显示欧美经济衰退正短线建议区间波段操在进行且具有韧性的通胀仍然需要央行维持高利率政策加以抑制经济短期建议区间操作布油作布油参考82-90美原油衰退的担忧预计反复交易而国内需求修复的预期将一定程度对冲欧美需参考75-83美元桶元桶中长期建议回求的缩减在国内需求预期兑现前欧美经济走弱或仍占主导逻辑油价重调后偏多思路为主心或将继续下移国内需求转好后油价则有望企稳短期Brent或介于75-83美元桶震荡中长期油价回调至70-72美元桶左右或有支撑随着节日临近部分炼厂停产沥青或转产渣油沥青供应持续减少2023年1月国内沥青产量预计为1955万吨环比减少1357且当前库存水平单边建议06合约建议逢建议06合约区间操作为沥青低位现货资源仍然偏紧需求方面北方地区多囤货入库需求为主南低滚动做多参考3770主参考3675-3850元吨方地区仍有部分赶工需求支撑整体而言供需双减格局下沥青基本面元吨一线仍有一定支撑预期沥青后续走势仍将跟随成本端震荡为主2原油3重要指标指标运行情况影响1据彭博调查12月OPEC原油产量2914万桶天上月份产量2899万桶天12月环比增产15万桶天2在截至12月30日的当周从俄罗斯进口的原油总量下降了269万桶天降幅为9四周均值下跌117万桶天至2615万桶天对欧洲的出货量几乎完全枯竭而对亚洲的出供给中性货量也出现下滑3美国至12月30日当周原油产量为1210万桶日前值1200万桶日环比10万桶天美国至1月6日当周石油钻井总数618口预期623口前值621口1美国12月ISM非制造业PMI496预期55前值565为2020年5月以来新低非制造业PMI跌破荣枯线大幅不及预期2美国12月季调后非农就业人口录得增加223万人预期20万人前值263万人为2020年12月以来最小增幅这进一步证实就业市场确实在放缓尽管就业市场仍然紧张另外12月份46的时薪增长年率是自去年8月21日以来的最低水平3欧元区12月CPI年率初值92预期97前值需求101欧元区12月CPI为2022年8月以来新低4国内汽柴油需求短期受到疫情抑制但部分城市在感染达峰后出行陆续复苏汽柴油产销中性情况环比有所好转国内需求的修复预期对油价仍有支撑国内下发第一批成品油出口配额1899万吨同比上涨46对国内原油加工量有所提振海外方面欧美1月温度较高降低取暖需求且经济需求走弱预期反复拖累原油需求增速5据消息人士称美国最大的炼油厂在因寒冷天气关闭后恢复生产美国至12月30日当周EIA商业原油库存1694万桶汽油库存-346万桶精炼油库存-1427万桶航空煤油库存-2145万桶燃料油库存-376万桶截至12月30日当库存周欧洲ARA地区原油库存环比3539万桶截至1月5日当周ARA成品油库存环比103万吨截至1月4日当周新加坡成品油库存环比2242万桶上周原油和成品油均以累库为主近期供应端相对稳定OPEC产量维持稳定俄罗斯方面出口供应小幅减量随着油价走低后期供应端需关注OPEC成员国的产量动态以及俄罗斯原油出口的恢复情况需求方面疲弱的经济数据显示欧美经济衰退正在进行且具有韧性的通胀仍然需要央行维持高利率政策加以抑制经济衰退的担忧预计反复交观点易而国内需求修复的预期将一定程度对冲欧美需求的缩减在国内需求预期兑现前欧美经济走弱或仍占主导逻辑油价重心或将继续下移国内需求转好后油价则有望企稳短期Brent或介于75-83美元桶震荡中长期油价回调至70-72美元桶左右或有支撑策略短期建议区间操作布油参考75-83美元桶风险因素俄罗斯原油出口快速恢复海外经济快速衰退国内疫情恢复不及预期4原油市场重要事件日历MON19TUES110WED111THURS112FRI113SAT114SUN115API库存报告PAJ日本库存报告贝克休斯钻井数据EIA1月月报12月中国首批贸易数据AM0430AM1100AM0100Genscape欧洲ARA原油新加坡岸上油品库存报告ICE持仓数据库存报告PM0400AM0130EIA库存报告Insights欧洲ARA油品库WTI持仓数据PM1130存报告AM033012月中国CPIPPI数据AM93012月美国CPI数据PM83051行情回顾6行情回顾上周油价大幅走跌随着海外经济数据陆续发布美联储会议纪要偏鹰市场再度交易宏观衰退风险偏好走弱美元指数上涨油价承压另一方面欧美1月份天气偏暖降低了取暖用油需求且沙特下调对欧洲和亚洲官价基本面有所利空Brent近期盘面走势WTI近期盘面走势数据来源WindBloomberg72价差分析8沙特下调2023年2月份至欧洲和亚洲官价对美国官价维持不变沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP8976543210-1-2-3-5-4-7-620211120111120116120124120129120132120137120145120153120158120161120166120174120179120182120187120195120203120208120211120216120224120229120232120111120116120124120129120132120137120145120153120158120161120166120174120179120182120187120195120203120208120216120224120229120232120111112018121201111120131212014101201611120181212019101202111120131212014101201611120191012021111轻质中质重质轻质中质重质沙特至欧洲OSPb亚洲变动美国变动欧洲变动420轻质180-145635000-150-140-2-4-6中质110-100615000-280-100-8-10-12-14重质-225-100570000-590-1002011112011612012412012912013212013712014512015312015812016112016612017412017912018212018712019512020312020812021112021612022412022912023212011111201312120141012016111201812120191012021111轻质中质重质上周内盘和外盘之间价差走强B-W和EFS价差震荡202316最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油-876-624-24201796沪油-美油218325246751849B-W480513515-002EFS439458463-005内外盘价差RMBb境外跨市价差b40981200030100007800020600064000105200000004-20003-4000-10-60002-8000-201-3002022152022115沪油-布油元桶沪油-美油元桶B-W美元桶EFS美元桶10上周WTI和BRENT月差震荡走弱近远月间价差呈现Contango结构WTI月差结构bBRENT月差结构b148141012761012851068463844262124002-20-1-2-20-4M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6WTI期限结构bBRENT期限结构b美元桶美元桶828980877885768381747972777075CL1CL2CL3CL6CL12CO1CO2CO3CO6CO1220231420221227202212192022121220221252023142022122720221219202212122022125上周美油管理资金净持仓环比减少布油管理净持仓环比增加202313资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI201793-107186295319444138840-30162Brent2243751530072822-149715155316797美油管理资金头寸布油管理资金头寸万手万手5060455040354030253020201510105--2018619201961920206192021619202261920186192019619202061920216192022619资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓123供应分析1312月OPEC原油产量2914万桶天环比上月份增加15万桶天千桶天OPEC原油产能与产量千桶天OPEC各国过剩产能40000120001600据彭博调查12月OPEC原油产量38000360001000014002914万桶天上月份产量2899万桶3400080001200天12月环比增产15万桶天其320001000中尼日利亚增产15万桶天3000060002800080012月4日OPEC会议维持200万桶天400026000600的减产政策不变下一次欧佩克部24000200040022000长级会议将在2023年6月4日举行200000200欧佩克联合部长级监督委员会0JMMC将于2023年2月1日举行下201181201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281201121一次会议过剩产能右轴OPEC产量OPEC产能千桶天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2022123110480448025501170160660108013509026701020317026029140202211301047044802520115019069010901200802670101031802602899020221031109104570251011702106601050115080281010503420250298402022930110104520249012002006701160110010028201040335029029950202283110930443025201080200640117011301002810103033502702966020227311078044202520700200710113012001002770102032402602905020226301060044202550670190710120012309026401020319027028780202253110430443025807602206801160130090269010203100260287202022430103804460258090020070011401370110261099030102702872020223311027042902590105018068011701480100264099029802702869020222281017042802550112018062011701500100262098029602602851020221311006043102520950180670112015201102580970291027028170OPEC部分成员国原油产量千桶天伊朗产量千桶天沙特产量千桶天尼日利亚产量1200044001150024001100022003900105002000100009500180034009000160085002900800014007500120024007000100019002014612015812011712012212012912013412015112016312017512018712019212019912020412021612022112022812016101201712120131112020111201591201111201191201251201311201391201451201511201651201711201791201851201911201991202051202111202191202251201631201221201291201341201461201511201581201751201871201921201991202041202161202211202281尼日利亚2011712013111201610120171212020111千桶天安哥拉原油产量千桶天利比亚产量千桶天委内瑞拉产量200018003000160018001400250012002000160010008001500140060040010001200200500100000800201391201111201191201251201311201451201511201591201651201711201791201851201911201991202051202111202191202251201691201161201211201281201331201451201571201621201741201861201911201981202031202151202271201411201971201171201211201271201311201371201471201511201571201611201671201711201771201811201871201911202011202071202111202171202211202271202112120101112013101201412120171112020101原油出口供应情况kbd沙特原油出口量kbd伊拉克原油出口量kbd伊朗原油出口量100003000950044009000420025008500400020008000380075001500700036006500100034006000500550032005000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022美元桶Urals对即期Brent贴水0-5-10-15-20-25-30-35-40截至12月30日当周俄罗斯原油出口下降了269万桶天由于制裁限制了莫斯科的出口俄罗斯的原油运输量在今年的最后四周下滑到2022年的最低水平为每天242万桶运往中国印度和土耳其的货物出现了第三次连续下降据管道运营商TransnetPJSC称风暴确实在12月扰乱了黑海和太平洋港口的石油供应去年12月Kozmino港口的石油装载因恶劣天气而中断了11天以上但在欧盟禁止从俄罗斯海运进口原油后用于长途运输的船只短缺也可能产生影响根据彭博社监测的油轮跟踪数据在截至12月30日的当周从俄罗斯进口的原油总量下降了269万桶天降幅为9四周均值下跌117万桶天至2615万桶天对欧洲的出货量几乎完全枯竭而对亚洲的出货量也出现下滑俄罗斯运往欧洲的海运原油降至约167万桶天仅受制裁豁免的保加利亚还在进口俄油俄罗斯的海运原油大部分转运至替代进口国开往中国印度和土耳其但制裁实施后俄罗斯对亚洲的出货量也出现下滑俄罗斯原油抵达亚洲的原油出口降至近242万桶天截至12月30日当周俄罗斯原油出口下降了269万桶天欧盟对俄石油出口禁令导致海运时间大大延长从波罗的海港口到印度平均需要31天而从同一个码头到鹿特丹仅需7天这给不断减少的船只船队带来了更大的压力俄罗斯越来越依赖自己的船只以及最近几个月如雨后春笋般涌现出来的由通常较旧的船只组成的所谓影子舰队这些船只的拥有者往往是不知名的小公司只要其售价低于60美元桶的上限欧洲人拥有的油轮仍然可以运载俄罗斯原油这一上限是与进口禁令同时出台的但现在很少有人这样做在其他地方运送俄罗斯索科尔Sokol原油的穿梭油轮在韩国丽水港Yeosu附近等待将货物转运给其他船只的时间比常长得多这减少了它们每月能够运送的货物数量运输俄罗斯原油的油轮对最终目的地越来越谨慎在截至12月30日的四周里载有1900万桶俄罗斯原油相当于每天出口68万桶的船只离港时没有明确的最终目的地许多离开波罗的海和黑海码头的船只在通过苏伊士运河后仍有可能向印度港口发出信号而运往阿联酋的船只也变得越来越普遍美国原油产量环比10万桶日为1210万桶日美国原油产量美国活跃原油钻井数13500千桶日1000130009001250080070012000600115005001100040010500300100002009500100900001121314151617181911011111211121314151617181911011111212018201920202021202220182019202020212022美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量140001800100002000900012000160080001400100001500700012006000800010001000500040006000800300060050040002000400100020002000000201511201551201591201611201651201691201711201751201791201811201851201891201911201951201991202011202051202091202111202151202191202211202251202291库存井右新钻井数完工井数原油产量kbd原油钻井数右8拜登政府推迟补充应急原油储备截至12月30日当周美国战略石油储备SPR库存减少至37238亿桶美国国会通过规模为17万亿美元的政府拨款法案该法案取消了国会授权的约14亿桶战略石油储备SPR销售拜登政府寻求取消2024财年和2027财年间的几项国会授权的SPR销售以补充石油储备美国能源安全特使Hochstein称将在战略石油储备SPR上寻找机会当油价在70美元桶的范围内时将寻求立即回购石油据知情人士透露拜登政府推迟补充应急原油储备因其认为收到的报价要么太贵要么规格不符合要求知情人士称能源部拒绝了2月潜在购油的几单报价其中一位知情人士表示能源部将推迟原定于2月份进行的采购但其接受固定价格的新方案将继续施行拜登政府12月公布补充储备的计划第一步拟购买300万桶若美国根据市场行情推延SPR回购计划则70美元桶的价格支撑减弱百万桶日美国原油出口量百万桶美国战略石油储备库存百万桶美国战略石油储备库存600750700500700650650400600600300550550500200500450202212301004504003723840000035011213141516171819110111112135011213141516171819110111112120182019202020212022201820192020202120222020101320061013200710132008101320091013201010132011101320121013201310132014101320151013201610132017101320181013201910132021101320221013