原油
　　供应方面，随着下周杰伊汉港口出口运营恢复，土耳其地震对原油供应的影响预计将逐渐减弱，而俄罗斯减产50万桶/日的决定则抬升了油价的运行重心。对俄成品油的制裁短期影响有限，后期不排除俄罗斯石油产品出口受阻造成供应紧张，但长期而言随着贸易流向转换，制裁影响预计亦相对有限。宏观方面，市场关注CPI等经济数据对后续美联储货币利率政策的指引，市场关于美联储降息的时点预期具有不确定性，关于美联储加息政策和美国经济软着陆可能性的博弈仍将是反复的。需求方面，国内需求复苏预期已计价，现实层面国内原油需求也在缓慢恢复，国内需求强预期将持续对油价形成较强支撑；海外层面，近期成品油裂解价差走弱和成品油累库均反映了需求端的疲弱迹象，短期需求具有一定韧性，长期而言需求疲弱仍对油价上方构成压力。整体而言，俄罗斯减产50万桶/日从供应端抬升了油价的运行重心，国内需求修复构成油价上行的驱动力量，海外需求疲弱和美联储加息预期的反复则对油价带来下行风险，预计油价或呈现运行重心上移的震荡走势。

研究报告全文：原油沥青周报原油俄罗斯减产抬升油价重心需求预期交易或有反复沥青供应压力或有缓解关注下游复工进度作者广发期货发展研究中心能化组联系方式020-88818033广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月12日品种观点品种主要观点213-217策略26-210策略供应方面随着下周杰伊汉港口出口运营恢复土耳其地震对原油供应的影响预计将逐渐减弱而俄罗斯减产50万桶日的决定则抬升了油价的运行重心对俄成品油的制裁短期影响有限后期不排除俄罗斯石油产品出口受阻造成供应紧张但长期而言随着贸易流向转换制裁影响预计亦相对有限宏观方面市场关注CPI等经济数据对后续美联储货币利率政策的指引市场关于美联储降息的时点预期具有不确定性关于美联储加息政策和美国经济软着陆可能性的博弈仍将是反建议区间内高抛低吸波段操关注原油回调后企稳做多原油复的需求方面国内需求复苏预期已计价现实层面国内原油需求也在缓慢恢作为主布伦特价格运行区的机会布油参考78美元复国内需求强预期将持续对油价形成较强支撑海外层面近期成品油裂解价间参考80-90美元桶桶一线支撑差走弱和成品油累库均反映了需求端的疲弱迹象短期需求具有一定韧性长期而言需求疲弱仍对油价上方构成压力整体而言俄罗斯减产50万桶日从供应端抬升了油价的运行重心国内需求修复构成油价上行的驱动力量海外需求疲弱和美联储加息预期的反复则对油价带来下行风险预计油价或呈现运行重心上移的震荡走势供应方面炼厂利润利润可观炼厂供应逐渐恢复供应压力有望缓解需求方建议06合约关注回调后做面投机备货情绪出现放缓下游复工节奏有待加速需求现实疲弱但预期较强06合约建议震荡思路对待多机会参考3750元吨支沥青节后沥青供需呈现双增趋势供应增加趋势明确但终端刚需启动不及时则沥区间参考3730-3960元吨撑套利方面关注逢低青供需结构好转节点将延后短期沥青基本面驱动边际转弱当前沥青估值中做多沥青裂解价差的机会性沥青短期或仍延续震荡走势关注下游备货积极性和终端复工进度2原油3重要指标指标运行情况1欧盟宣布将从2月5日开始与其他国家一起对海运俄罗斯石油产品如柴油和燃料油实施新的价格上限柴油等更昂贵的燃料价格上限为每桶100美元燃料油等低质量产品则每桶不得超过45美元制裁实施前期出现了抢出口和大幅囤货的情况短期石油产品供应相对充足后期不排除俄罗斯石油产品出口受阻造成供应紧张但长期而言随着贸易流向转换制裁影响预计亦相对有限2俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势据消息人士称俄罗斯没有就其3月份的石油减产与欧佩克进行磋商这是一个独立的决定由于政府收入下滑俄罗斯计划将乌拉尔原油与布伦特原油的价差固定在20美元桶供给欧佩克代表称欧佩克不会因俄罗斯减产而增加供应3截至2月3日当周俄罗斯海运原油出口量环比下降135万桶天4地震于2月6日袭击了土耳其和叙利亚杰伊汉港口随之停止运营出口可能从2月12日开始运输部门的消息人士表示船只可能在下周初开始装船土耳其地震约影响石油出口量级约65万桶日时长约一周后期若港口恢复出口运营则地震对供应的影响也将边际转弱5美国至2月3日当周原油产量为1230万桶日前值1220万桶日环比10万桶日美国至2月10日当周石油钻井总数609口预期601口前值599口1美国至2月4日当周初请失业金人数196万人预期19万人前值183万人为2023年1月7日当周以来新高2美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得664预期65前值6493美联储哈克表示在考虑政策前景时美联储的主要考量是通胀数据需要几年时间令通胀降回至2预计放松货币政策前美国失业率将在45见顶看到物价压力开始缓解的迹象预计失业率上升不会造成经济衰退不确定利率峰值需要达到5以上多高的位置最终将取决于经济数据国债收益需求率曲线倒挂不大可能是经济衰退的征兆美联储缩表是货币政策的关键部分不确定何时会结束市场仍旧对美联储将通胀降至2有信心4欧洲央行执委施纳贝尔5月份是否需要再次加息50个基点将取决于即将发布的数据和我们对通胀前景的评估5国内汽油消费环比上升但柴油受刚需制约出现下滑国内主营炼厂和地炼的开工也在回升随着下游出行和复工启动预计国内原油需求将继续修复6美国经济放缓影响下美国原油和成品油需求表现较为疲弱尤其是具有工业属性的馏分油消费同比走弱显著美国至2月3日当周EIA商业原油库存2423万桶汽油库存5008万桶精炼油库存2932万桶航空煤油库存-33万桶燃料油库存1428万桶截至2月3日当库存周欧洲ARA地区原油库存环比-59万桶截至2月9日当周ARA成品油库存环比217万吨截至2月8日当周新加坡成品油库存环比-1372万桶美国和日本原油累库欧洲ARA原油去库中国原油去库美国和欧洲成品油累库亚洲成品油去库供应方面随着下周杰伊汉港口出口运营恢复土耳其地震对原油供应的影响预计将逐渐减弱而俄罗斯减产50万桶日的决定则抬升了油价的运行重心对俄成品油的制裁短期影响有限后期不排除俄罗斯石油产品出口受阻造成供应紧张但长期而言随着贸易流向转换制裁影响预计亦相对有限宏观方面市场关注CPI等经济数据对后续美联储货币利率政策的指引市场关于美联储降息的时点预期具有不确定性关于美联储加息政策和美国经济软着陆可能性的博弈仍将是反观点复的需求方面国内需求复苏预期已计价现实层面国内原油需求也在缓慢恢复国内需求强预期将持续对油价形成较强支撑海外层面近期成品油裂解价差走弱和成品油累库均反映了需求端的疲弱迹象短期需求具有一定韧性长期而言需求疲弱仍对油价上方构成压力整体而言俄罗斯减产50万桶日从供应端抬升了油价的运行重心国内需求修复构成油价上行的驱动力量海外需求疲弱和美联储加息预期的反复则对油价带来下行风险预计油价或呈现运行重心上移的震荡走势策略建议区间内高抛低吸波段操作为主布伦特价格运行区间参考80-90美元桶风险因素俄罗斯原油出口快速恢复海外经济衰退风险国内需求恢复不及预期41行情回顾5行情回顾上周土耳其地震致使杰伊汉港口短期停运周内出口停滞带来短期供应紧张情况另有俄罗斯宣布3月减产50万桶日以应对制裁供应利多持续需求层面对中国需求复苏的乐观预期提振市场情绪油价周内持续上涨Brent近期盘面走势WTI近期盘面走势数据来源WindBloomberg62价差分析7沙特上调3月份至欧洲美国亚洲石油官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP8863420-2-2-4-7-6201121201191201241201361201411201481201531201651201771201821201891201941202061202111202181202231201211120151012016121201911120221012011212011912012412013612014112014812015312016512017712018212018912019412020612021112021812022312012111201510120161212019111轻质中质重质2022101轻质中质重质沙特至欧洲OSPb亚洲变动美国变动欧洲变动沙特至欧洲OSP6轻质2000206650300502001中质160050645030-080200-4-9重质-175050600030-390200-142011212012412014112014812015312017712018912019412020612021112021812022312011912013612016512018212012111201510120161212019111轻质中质重质2022101上周内盘和外盘之间价差走弱B-W价差震荡EFS价差走弱2023210最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油-4175-3444-1279-2165沪油-美油81610782799-1722B-W667663638025EFS240276313-038内外盘价差RMBb境外跨市价差b原油内外盘价差原油跨区价差美元桶1504091003087502060105-50043-100-102-150-201-200-300-25020222920221292022292022129沪油-布油元桶沪油-美油元桶B-W美元桶EFS美元桶9上周WTI和BRENT月差震荡走强WTI近远月间价差呈现Contango结构Brent近远月价差呈现Back结构WTI月差结构bBRENT月差结构bWTI月差结构Brent月差结构352050403015403025302010201520101051050000-10-10-5-5M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6WTI期限结构bBRENT期限结构b美元桶WTI远月结构美元桶Brent远月结构84898287808578837681747972777075CL1CL2CL3CL6CL12CO1CO2CO3CO6CO12202328202321202312520231182023110202328202321202312520231182023110截至1月24日美油和布油管理资金净持仓环比增加2023124资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI197545-261934535-68141630104195Brent2802252042942640-1392023758534349美油管理资金头寸布油管理资金头寸WTI期货资金持仓BRENT期货资金持仓50000060000045000040000050000035000040000030000025000030000020000015000020000010000010000050000002018710201971020207102021710202271020187102019710202071020217102022710资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓113供应分析122023年1月OPEC原油产量2912万桶天环比上月减产6万桶天千桶天OPEC原油产能与产量千桶天OPEC各国过剩产能4000012000180038000据彭博调查年月原油160020231OPEC36000100001400产量万桶天上月份产量34000800029122918320001200万桶天减产6万桶天3000060001000280008002月1日欧佩克联合部长级监督委260004000600员会会议上没有关于政240002000JMMC22000400策变化的讨论欧佩克联合部长级2000002000监督委员会JMMC将在4月举行下次会议201131201251201371201421201491201541201661201711201781201831201951202071202121202191202241201110120121212015111201810120191212022111过剩产能右轴OPEC产量OPEC产能千桶天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023131103804470260011001906701140136060269010103190260291202022123110480448026401170160660108013306026701020317026029180202211301047044802520115019069010901200802670101031802602899020221031109104570251011702106601050115080281010503420250298402022930110104520249012002006701160110010028201040335029029950202283110930443025201080200640117011301002810103033502702966020227311078044202520700200710113012001002770102032402602905020226301060044202550670190710120012309026401020319027028780202253110430443025807602206801160130090269010203100260287202022430103804460258090020070011401370110261099030102702872020223311027042902590105018068011701480100264099029802702869020222281017042802550112018062011701500100262098029602602851020221311006043102520950180670112015201102580970291027028170OPEC部分成员国原油产量千桶天沙特产量千桶天伊朗原油产量千桶天委内瑞拉产量12000300011500440011000250010500390010000200095003400900015008500290010008000750050070002400019002011812012312013512014712015212015912016412017612018112018812019312020512021712022212022912012101201312120161112019101202012120117120122120129120134120146120151120158120163120175120187120192120199120204120216120221120228120101212013111201610120171212020111201181201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281千桶天利比亚产量千桶天安哥拉原油产量千桶天尼日利亚产量18002000240016002200140018002000120016001000180080014001600600140040012002001200-10001000800201121201261201321201461201521201721201861202061202121202261201661201921201121201261201321201461201521201721201861202061202121202261201661201921201110120131012015101201710120191012021101201110120131012015101201710120191012021101利比亚产量利比亚产量尼日利亚201181201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281原油出口供应情况kbd沙特原油出口量千桶天伊朗原油出口量千桶天伊拉克原油出口量1000015004400130042009000110040008000900380070007003600600050034003005000320010040003000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023截至2月3日的当周俄罗斯海运原油出口量环比下降135万桶天根据彭博社监测的油轮跟踪数据在截至2月3日的当周俄罗斯海运原油出口量环比下降135万桶天降幅为4四周海运出口均值较上周增加125万桶日达到3465万桶日为6月以来的新高但近几周海运原油出口的增长几乎完全被欧洲管道供应的下降所抵消今年1月德国和波兰的原油日出口量从去年夏天的51万桶降至约12万桶对俄制裁将俄罗斯的销售限制在一小群买家并迫使他们进行更长的客户航行使得莫斯科石油提供大幅折扣对欧洲的出货量几乎完全枯竭而对亚洲的出货量增加截至2月3日俄罗斯运往欧洲的海运原油四周均值降至约125万桶天仅受制裁豁免的保加利亚还在进口俄油截至2月3日俄罗斯开往亚洲的海运原油四周均值跃升至315万桶日的新高来自波罗的海黑海和北极地区的出口终端曾每天消耗超过150万桶的短程原油这个市场几乎完全消失了取而代之的是亚洲的长途目的地这些目的地的服务和时间成本要高得多截至2月3日的当周俄罗斯海运原油出口量环比下降135万桶天美国原油产量环比10万桶日为1230万桶日美国原油产量美国活跃原油钻井数千桶日美国原油产量美国原油活跃钻井数140001000900130008001200070060011000500400100003009000200100800001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量14000180010000200090001200016001400800010000150070001200600080001000100050006000800400060030004000500400200010002000200000020152120157120165120173120194120199120202120207120215120223120228120178120181120186120151212016101201811120201212021101原油产量kbd原油钻井数右库存井右新钻井数完工井数8美国暂时停止SPR销售千桶天美国原油出口量截至2月3日当周美国战略石油储备SPR库存环比持平为5000450037158亿桶美国已经停止释放SPR4000美国能源部要求国会停止销售本财年战略储备石油供应中的35002600万桶石油美国能源部副部长Turk接受采访时说这一30002500要求还有待国会审议此前美国能源部已取消了2024-20002027财年规定的约14亿桶石油储备销售Turk表示能源1500部正在就取消2023财年的战略储备石油销售进行持续对1000500话011213141516171819110111112120192020202120222023百万桶美国战略石油储备库存百万桶美国战略石油储备库存700750650700650600600550550500500450450400202323371584003503501121314151617181911011111212019202020212022202320101117201111172012111720131117201411172015111720161117201711172018111720191117202011172021111720221117200611172007111720081117200911174需求分析20