供应方面主要变量仍关注俄罗斯供应情况，俄罗斯原油出口未受影响情况下，关注俄罗斯成品油受制裁影响程度，俄罗斯成品油的贸易转换难度高于原油，预计俄罗斯成品油供应短期或有减量风险，且俄罗斯方面已经宣布3月减产50万桶/日，俄罗斯供应风险未证伪前，供应端维持稳中偏紧格局不变。需求方面仍然是国内需求修复与海外经济衰退之间的博弈，国内需求正在修复且仍有向上增量，而海外经济疲弱态势压制需求增量，宏观方面围绕美联储加息的预期反复交易，持续对原油的金融溢价产出挤出效应。整体而言，供应稳定，国内需求与海外需求之间形成对冲，且海外宏观压力时有反复，油价预计仍延续宽幅震荡走势，但随着国内需求的好转以及供应端俄罗斯减产的发力，原油下方支撑愈显稳固，油价底部或缓慢抬升，Brent原油参考80-90美元/桶区间运行。

研究报告全文：原油沥青周报原油国内需求修复VS海外需求疲弱油价宽幅震荡运行沥青供应稳中有增需求有待进一步释放作者广发期货发展研究中心能化组联系方式020-88818033广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19日品种观点品种主要观点220-224策略213-217策略供应方面主要变量仍关注俄罗斯供应情况俄罗斯原油出口未受影响情况下关注俄罗斯成品油受制裁影响程度俄罗斯成品油的贸易转换难度高于原油预计俄罗斯成品油供应短期或有减量风险且俄罗斯方面已经宣布3月减产50万桶日俄罗斯供应风险未证伪前供应端维持稳中偏紧格局不变需求方面仍然是建议区间内高抛低吸波段操建议区间内高抛低吸波段国内需求修复与海外经济衰退之间的博弈国内需求正在修复且仍有向上增量原油作为主布伦特价格运行区操作为主布伦特价格运而海外经济疲弱态势压制需求增量宏观方面围绕美联储加息的预期反复交易间参考80-90美元桶行区间参考80-90美元桶持续对原油的金融溢价产出挤出效应整体而言供应稳定国内需求与海外需求之间形成对冲且海外宏观压力时有反复油价预计仍延续宽幅震荡走势但随着国内需求的好转以及供应端俄罗斯减产的发力原油下方支撑愈显稳固油价底部或缓慢抬升Brent原油参考80-90美元桶区间运行供应方面炼厂利润尚可炼厂供应逐渐恢复预计2月沥青实际产量或稳中增加高于排产需求方面目前仍处于需求淡季整体表现不及预期业者刚需06合约建议震荡思路对起步缓慢投机需求清淡2月下旬部分项目逐步恢复需求或小幅增加近期沥06合约建议震荡思路对待沥青待区间参考3730-3960元青呈现供需双增趋势供应稳中有增但刚需仍然疲弱有待进一步释放当前区间参考3700-3880元吨吨沥青估值中性短期沥青或持续探底跟随成本弱势震荡为主待刚需进一步启动沥青则有望企稳反弹2原油3重要指标指标运行情况1沙特能源部长表示欧佩克计划在2023年剩余时间内坚持2022年底达成的一项石油协议这加强了该组织早些时候发出的信号2土耳其杰伊汉港石油出口码头原油装载工作于2月13日当天恢复3欧盟宣布将从2月5日开始与其他国家一起对海运俄罗斯石油产品如柴油和燃料油实施新的价格上限柴油等更昂贵的燃料价格上限为每桶100美元燃料油等低质量产品则每桶不得超过45美元4俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日由于政府收入下滑俄罗斯计划将乌拉供给尔原油与布伦特原油的价差固定在20美元桶欧佩克代表称欧佩克不会因俄罗斯减产而增加供应5截至2月10日当周俄罗斯海运原油出口量环比下降562万桶天6拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油预计将在4月至6月之间交付美国至2月10日当周原油产量为1230万桶日前值1230万桶日环比0万桶日美国至2月17日当周石油钻井总数607口预期610口前值609口1美国1月CPI同比上涨64高于市场62的预期同时1月核心CPI同比上涨56也高于市场预期的552美国截至2月11日当周初请失业金人数为194万低于市场预期的20万前值修正为195万3美联储巴尔金控制通胀需要更多的加息上次支持25个基点美联储理事鲍曼紧缩政策尚未产生有效的影响现在的利率水平还不够高美联储掉期市场完全定价在3月和5月各加息25个基点的预期4欧洲央行管委维勒鲁瓦欧洲央行将在9月份之前达到终端利率可能需求在3以上3月会议后的行动将不会那么紧迫交易员首次充分消化了欧洲央行375的利率峰值5国内炼厂开工呈现回升上周国内汽柴油消费环比走弱预计仍有向上修复空间国内需求修复预期持续并支撑油价6美国原油消费和成品油消费表现疲弱柴油同比消费显著减少汽油和柴油消费表现同比有所好转美国经济放缓下原油需求增量显著承压美国至2月10日当周EIA商业原油库存16283万桶汽油库存2316万桶精炼油库存-1285万桶航空煤油库存714万桶燃料油库存-1937万桶截至2月10日库存当周欧洲ARA地区原油库存环比-1769万桶截至2月16日当周ARA成品油库存环比-56万吨截至2月15日当周新加坡成品油库存环比381万桶上周美国和中国原油累库日本和ARA原油去库供应方面主要变量仍关注俄罗斯供应情况俄罗斯原油出口未受影响情况下关注俄罗斯成品油受制裁影响程度俄罗斯成品油的贸易转换难度高于原油预计俄罗斯成品油供应短期或有减量风险且俄罗斯方面已经宣布3月减产50万桶日俄罗斯供应风险未证伪前供应端维持稳中偏紧格局不变需求方面仍然是国观点内需求修复与海外经济衰退之间的博弈国内需求正在修复且仍有向上增量而海外经济疲弱态势压制需求增量宏观方面围绕美联储加息的预期反复交易持续对原油的金融溢价产出挤出效应整体而言供应稳定国内需求与海外需求之间形成对冲且海外宏观压力时有反复油价预计仍延续宽幅震荡走势但随着国内需求的好转以及供应端俄罗斯减产的发力原油下方支撑愈显稳固油价底部或缓慢抬升Brent原油参考80-90美元桶区间运行策略建议区间内高抛低吸波段操作为主布伦特价格运行区间参考80-90美元桶风险因素俄罗斯原油出口快速恢复海外经济衰退风险国内需求恢复不及预期41行情回顾5行情回顾上周油价震荡走弱一方面美国宣布释放2600万桶SPR美国商业原油库存大幅累库且美联储继续加息的前景引发避险情绪升温油价承压下行Brent近期盘面走势WTI近期盘面走势数据来源WindBloomberg62价差分析7沙特上调3月份至欧洲美国亚洲石油官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP8863420-2-2-4-7-6201121201191201241201361201411201481201531201651201771201821201891201941202061202111202181202231201211120151012016121201911120221012011212011912012412013612014112014812015312016512017712018212018912019412020612021112021812022312012111201510120161212019111轻质中质重质2022101轻质中质重质沙特至欧洲OSPb亚洲变动美国变动欧洲变动沙特至欧洲OSP6轻质2000206650300502001中质160050645030-080200-4-9重质-175050600030-390200-142011212012412014112014812015312017712018912019412020612021112021812022312011912013612016512018212012111201510120161212019111轻质中质重质2022101上周内盘和外盘之间价差走强B-W价差震荡EFS价差走弱2023217最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油-573-2296-34441148沪油-美油4575246410781386B-W666662663-001EFS225232276-044内外盘价差RMBb境外跨市价差b原油内外盘价差原油跨区价差美元桶1504091003087502060105-50043-100-102-150-201-200-300-250202221620221216202221620221216沪油-布油元桶沪油-美油元桶B-W美元桶EFS美元桶9上周WTI和BRENT月差震荡走弱WTI近远月间价差呈现Contango结构Brent近远月价差呈现Back结构WTI月差结构bBRENT月差结构bWTI月差结构Brent月差结构3520352530301520252515201020101515551010505000-5-5-5M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6M1-M6左M1-M12左M1-M2M1-M3WTI期限结构bBRENT期限结构b美元桶WTI远月结构美元桶Brent远月结构84898287808578837681747972777075CL1CL2CL3CL6CL12CO1CO2CO3CO6CO12202321520232820232120231252023118202321520232820232120231252023118截至1月24日美油和布油管理资金净持仓环比增加2023124资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI197545-261934535-68141630104195Brent2802252042942640-1392023758534349美油管理资金头寸布油管理资金头寸WTI期货资金持仓BRENT期货资金持仓50000060000045000040000050000035000040000030000025000030000020000015000020000010000010000050000002018710201971020207102021710202271020187102019710202071020217102022710资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓113供应分析122023年1月OPEC原油产量2912万桶天环比上月减产6万桶天千桶天OPEC原油产能与产量千桶天OPEC各国过剩产能4000012000180038000据彭博调查年月原油160020231OPEC36000100001400产量万桶天上月份产量34000800029122918320001200万桶天减产6万桶天3000060001000280008002月1日欧佩克联合部长级监督委260004000600员会会议上没有关于政240002000JMMC22000400策变化的讨论欧佩克联合部长级2000002000监督委员会JMMC将在4月举行下次会议201131201251201371201421201491201541201661201711201781201831201951202071202121202191202241201110120121212015111201810120191212022111过剩产能右轴OPEC产量OPEC产能千桶天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023131103804470260011001906701140136060269010103190260291202022123110480448026401170160660108013306026701020317026029180202211301047044802520115019069010901200802670101031802602899020221031109104570251011702106601050115080281010503420250298402022930110104520249012002006701160110010028201040335029029950202283110930443025201080200640117011301002810103033502702966020227311078044202520700200710113012001002770102032402602905020226301060044202550670190710120012309026401020319027028780202253110430443025807602206801160130090269010203100260287202022430103804460258090020070011401370110261099030102702872020223311027042902590105018068011701480100264099029802702869020222281017042802550112018062011701500100262098029602602851020221311006043102520950180670112015201102580970291027028170OPEC部分成员国原油产量千桶天沙特产量千桶天伊朗原油产量千桶天委内瑞拉产量12000300011500440011000250010500390010000200095003400900015008500290010008000750050070002400019002011812012312013512014712015212015912016412017612018112018812019312020512021712022212022912012101201312120161112019101202012120117120122120129120134120146120151120158120163120175120187120192120199120204120216120221120228120101212013111201610120171212020111201181201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281千桶天利比亚产量千桶天安哥拉原油产量千桶天尼日利亚产量18002000240016002200140018002000120016001000180080014001600600140040012002001200-10001000800201121201261201321201461201521201721201861202061202121202261201661201921201121201261201321201461201521201721201861202061202121202261201661201921201110120131012015101201710120191012021101201110120131012015101201710120191012021101利比亚产量利比亚产量尼日利亚201181201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281原油出口供应情况kbd沙特原油出口量千桶天伊朗原油出口量千桶天伊拉克原油出口量1000015004400130042009000110040008000900380070007003600600050034003005000320010040003000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023尼日利亚国家石油公司尼日利亚正在增加石油产量2022年7月我们的石油产量不足100万桶日截至当前尼日利亚石油产量为160万桶日希望尼日利亚能够达到欧佩克180万桶日的配额量截至2月10日的当周俄罗斯海运原油出口量环比下降562万桶天根据彭博社监测的油轮跟踪数据在截至2月10日的当周俄罗斯海运原油出口量环比下降562万桶天降幅为16四周海运原油出口均值较上周下降235万桶日达到3204万桶日截至2月10日俄罗斯运往欧洲的海运原油四周均值降至约104万桶天仅受制裁豁免的保加利亚还在进口俄油截至2月10日俄罗斯开往亚洲的海运原油四周均值略有下降截至2月10日的当周俄罗斯海运原油出口量环比下降562万桶天截至2月10日的当周俄罗斯海运原油出口量环比下降562万桶天俄罗斯副总理AlexanderNovak之前宣布了俄罗斯的减产计划以作为对七国集团G7商品价格上限制裁的反制然而这也可能反映出俄罗斯在维持对中国印度土耳其和保加利亚这四个剩余客户的原油运输方面所面临的困难财政收入的下降促使克里姆林宫提议改变原油价格的计税方法自今年年初以来从原油出口税流入克里姆林宫的资金大幅减少尽管出货量下降和原油价格回落在一定程度上导致了油价下跌但全球基准Brent与俄罗斯Ural价格之间的差距不断扩大也有一定影响由于担心收入下降俄罗斯政府提议从使用阿格斯报告的乌拉尔价格转向设定一个税收参考价以作为对布伦特的折价据建议4月份这一折价将为34美元桶到7月份将缩小至25美元桶欧盟对俄罗斯原油的进口禁令导致运输时间大大延长目前从波罗的海港口到印度的平均运输时间为31天而从同一个码头到鹿特丹仅需7天到波兰仅需约一半时间这给那些愿意运送俄罗斯货物的船主带来了更大的压力中国越来越依赖自己的船只以及近几个月如雨后春笋般涌现出来的由通常较旧的船只组成的所谓影子船队俄罗斯似乎正试图减轻船队的部分压力通过铁路向其位于Kozminumber的太平洋码头运送额外数量的原油随着通往该港口的管道已经满负荷运行昂贵的铁路运输是增加运输的唯一途径美国原油产量环比持平为1230万桶日美国原油产量美国活跃原油钻井数千桶日美国原油产量美国原油活跃钻井数140001000900130008001200070060011000500400100003009000200100800001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量1400018001000020009000120001600140080001000015007000120060008000100010005000600080040006003000400050040020001000200020000002015312015812016112016612017412019512020312020812021112021612022412022912017912018212018712016111201812120191012021111原油产量kbd原油钻井数右库存井右新钻井数完工井数8美国计划再出售2600万桶原油SPR于4月至6月之间交付折合约30万桶日千桶天美国原油出口量截至2月10日当周美国战略石油储备SPR库存环比持平为5000450037158亿桶美国已经停止释放SPR4000拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油预计3500将在4月至6月之间交付据知情人士透露此次出售是美国30002500国会议员多年前批准的本财年出售计划的一部分美国能源2000部已寻求停止2015年立法要求的部分石油出售以便重新补1500充储备目前储备量约为371亿桶本次释储后储量将降1000500至约345亿桶此外国会要求在2024年至2027财年释放约014亿桶石油但在去年12月国会批准了拜登支出法案中的112131415161718191101111121一项条款后这部分计划就被取消了20192020202120222023百万桶美国战略石油储备库存百万桶美国战略石油储备库存700750650700650600600550550500500450450202321040037158400350350112131415161718191101111121201920202021202220232010112420111124201211242013112420141124201511242016112420171124201811242019112420201124202111242022112420061124200711242008112420091124