本周财经要闻
　　1.两会政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
　　2.国家统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报显示，初步核算，全年国内生产总值1210207亿元，同比增长3%；全年最终消费支出拉动国内生产总值增长1.0个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长1.5个百分点；国民总收入1197215亿元，同比增长2.8%；城镇新增就业1206万人，全国城镇调查失业率平均值为5.6%；全年居民消费价格比上年上涨2%，工业生产者出厂价格上涨4.1%；年末国家外汇储备31277亿美元，同比减少1225亿美元，全年人民币平均汇率为1美元兑6.7261元人民币，贬值4.1%。
　　3.中国2月官方制造业PMI为52.6，预期为50.5，前值50.1，制造业景气水平继续上升；非制造业PMI为56.3，前值54.4，非制造业恢复发展态势向好；综合PMI产出指数为56.4，前值52.9，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。
　　4.人社部：人口下降不影响劳动力供给，今年需要在城镇就业的新增劳动力1662万人，创新高。
　　5.央行副行长刘国强：目前看国内经济好转是肯定的，但也存在一些不确定因素，下一步将加强调研，根据经济形势变化适时适度调整货币政策；坚持正常的货币政策，保持正利率和向上的收益率曲线，不“大水漫灌”、不“大收大放”。
　　6.数据显示，本周北向资金累计加仓66亿元；本周央行公开市场累计进行了10150亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有14900亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼4750亿元。
　　7.美国上周初请失业金人数为19万人，预期19.5万人，前值19.2万人；四周均值19.3万人，前值19.125万人；至2月18日当周续请失业金人数165.5万人，预期166.5万人，前值自165.4万人修正至166万人。
　　8.欧元区2月CPI初值同比升8.5%，预期升8.2%，1月终值升8.6%；环比升0.8%，预期升0.5%，1月终值降0.2%；核心CPI同比升5.6%，1月终值升5.3%。
　　9.美国2月ISM制造业PMI为47.7，预期48，前值47.4。
　　10.美联储理事沃勒：如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4%的“中央趋势”观点。数据显示，劳动力市场非但没有放松，反而在收紧。零售销售和支出数据表明，在减少需求方面的进展可能已经停滞。最近的数据表明，我们在通胀问题上取得的进展没有想象的那么多。

研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品周报2023年03月05日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品周报F0211891一本周财经要闻投资咨询从业证号Z0005671两会政府工作报告中指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右居021-65789277民收入增长与经济增长基本同步进出口促稳提质国际收支基本平衡粮食产量保持在sunfengchinastockcomcn13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善2国家统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报显示初步核算全年国内生研究员彭烜产总值1210207亿元同比增长3全年最终消费支出拉动国内生产总值增长10个百分点期货从业证号资本形成总额拉动国内生产总值增长15个百分点国民总收入1197215亿元同比增长28城镇新增就业1206万人全国城镇调查失业率平均值为56全年居民消费价格比上年上F3035416涨2工业生产者出厂价格上涨41年末国家外汇储备31277亿美元同比减少1225投资咨询从业证号亿美元全年人民币平均汇率为1美元兑67261元人民币贬值41Z00151423中国2月官方制造业PMI为526预期为505前值501制造业景气水平继续上升非制造业PMI为563前值544非制造业恢复发展态势向好综合PMI产出指数为564pengxuanqhchinastockcomcn前值529表明我国企业生产经营景气水平继续回升4人社部人口下降不影响劳动力供给今年需要在城镇就业的新增劳动力1662万人研究员沈忱CFA创新高期货从业证号5央行副行长刘国强目前看国内经济好转是肯定的但也存在一些不确定因素下一步将加强调研根据经济形势变化适时适度调整货币政策坚持正常的货币政策保持正F3053225利率和向上的收益率曲线不大水漫灌不大收大放投资咨询资格编号6数据显示本周北向资金累计加仓66亿元本周央行公开市场累计进行了10150亿Z0015885元逆回购操作本周央行公开市场共有14900亿元逆回购到期因此本周央行公开市场净回笼4750亿元shenchenqhchinastockcomcn7美国上周初请失业金人数为19万人预期195万人前值192万人四周均值193万人前值19125万人至2月18日当周续请失业金人数1655万人预期1665万人前值自1654万人修正至166万人8欧元区2月CPI初值同比升85预期升821月终值升86环比升08预期升051月终值降02核心CPI同比升561月终值升539美国2月ISM制造业PMI为477预期48前值47410美联储理事沃勒如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落美联储可能需要提高利率超过12月份51-54的中央趋势观点数据显示劳动力市场非但111金融衍生品研究所基本面分析报告没有放松反而在收紧零售销售和支出数据表明在减少需求方面的进展可能已经停滞最近的数据表明我们在通胀问题上取得的进展没有想象的那么多二投资逻辑股指期货本周股指震荡上行至周五收盘上证50指数涨172沪深300指数据涨171中证500指数涨078中证1000指数涨033沪深两市一周成交42万亿元与上周持平北向资金净买入6619亿元周初市场继续试探支撑位沪深300指数在4000点整数关前止跌周二午后开始震荡上行周三放量大涨周四市场震荡周五高开回落再度拒绝下调以全日最高点收盘中证500指数和中证1000指数的表现在后半周明显弱于沪深300指数和上证50指数板块看通信基建和航天航空板块涨幅居前新热点出现而受特斯拉投资者马斯克对新能源展望的影响新能源稀土等相关板块跌幅居前股指期货跟随现货走强IF2303周涨幅17IH2303周涨幅157IC2303周涨幅079IM2303周涨幅034基差表现分化IF和IH基差小幅下行IC和IM基差上升各品种基差都有所收敛各品种成交继续下降其中IF和IH降幅分别达7和10IC和IM降幅为5和1各品种持仓量基本保持不变隔夜美债收益率的集体下行推动美股强劲上涨截至收盘美股三大股指均涨逾1其中纳指涨近2不过从美联储发布的半年度货币政策报告看其再次强调了坚定致力于将通货膨胀率降至2并称持续加息将是适当的美联储判断要实现前述目标可能需要经历一段低于趋势水平的经济增长和劳动力市场的降温另一方面沪深300指数面临4000点整数关五年风险溢价回落到1倍标准差附近再次显现一定的投资价值两会临近市场会等待消息面的进一步明朗因此预计后市仍将是震荡整理金融期权本周市场整体收涨但风格方面有所分化大盘价值全面占优上证50指数周涨幅157而创业板指数本周微跌027北向资金方面本周净流入66亿元期权方面本周A股市场成交量较上周基本持平但期权方面本周各个品种期权日均成交量较上周有所减少以市场成交量最大的50ETF期权为例该品种本周日均成交量近180万张处于近一年偏低水平本周除了周中国内PMI数据公布时市场情绪回暖标的涨幅较大以外其余时间市场波动相对较小导致期权市场交易量萎缩隐波方面本周由于标的行情波动有限各个品种隐波整体水平变化不大日内也鲜有明显的交易机会我们从2月中旬以来持续提示在海外流动性逐渐收紧标的实际波动走高的情况下卖方策略性价比将逐渐走低同时近年来各个金融期权品种隐波整体弹性变差隐波整体水平上的交易计划变少在这种背景下交易者需关注会在日内日间带来波动率曲面结构性的交易机会尽管本周标的市场实际波动有限但我们暂时没有看到改变上述观点的迹象同时2月以来份A股市场在风格以及行业上的轮动加剧行情延续性较差随着两会政策落地市场有望从博弈转为共识趋势性行情可期目前场内金融期权品种已经覆盖了上证50中证500中证1000和创业板指数等风格特点鲜明的宽基指数未来市场对风格预期形成共识后期权方面的交易机会波动角度或者delta角度也有望增加国债期货本周期债偏强震荡运行小幅收涨2年期国债期货主力合约周0045211金融衍生品研究所基本面分析报告年期主力合约周00710年期主力合约周010现券方面10年期国债活跃券220025收益率报29140周040bp银行间资金面DR001加权利率报12602周-1794bpDR007加权利率报19245周-3339bp数据方面周三国家统计局公布2月官方PMI数据2月官方制造业PMI为526预期505前值501分项来看生产新订单指数双双明显回升其中生产指数录得567较上月大幅上行69个百分点显示出节后随着疫情影响的减弱到岗人员的增加制造业生产扩张速度较快而新出口订单指数录得524较上月上行63个百分点表现同样亮眼表明节后外贸订单边际有所企稳在生产端恢复更快的情况下制造业产成品有所累库产成品库存指数录得506较上月上行34个百分点不过考虑到当前订单需求和出厂价格均处扩张区间也不排除部分企业主动补库意愿较前期有所增强2月官方非制造业PMI同样走高录得563预期550前值544分行业看节后工地开复工率提升较快建筑业PMI录得602继续位于高景气区间与此同时居民外出消费需求回暖带动服务业PMI上行至556消息面上周五国新办发布会上央行行长易纲强调货币政策需营造适宜的货币金融环境其中首要就是保持币值的稳定即国内物价与国际汇率的稳定与此同时副行长刘国强在肯定经济复苏趋势和不确定性因素尚存的同时表示央行将根据经济形势变化适时适度调整货币政策并坚持正常的货币政策保持正利率和向上的收益率曲线不大水漫灌不大收大放而在回答降准降息空间问题时易纲表示当前实际利率水平比较合适降准提供长期流动性支持实体经济仍是一种比较有效的方式结合此前公布的四季度货币政策执行报告我们认为上述两位官员的表态显示出随着疫后国内需求回暖经济复苏趋势确立在海外主要经济体货币政策继续收紧的情况下当前央行政策已逐步回归中性后续降息概率不高但作为央行基础货币投放的重要途径之一通过小幅降准维持市场流动性处于合理充裕的必要性依旧存在周末政府工作报告公布2023年主要发展目标其中国内经济增长目标设在50去年为55通胀目标在30和去年持平财政赤字率和新增专项债规模分别设在30和38万亿分别较去年提升02个百分点和015万亿房地产政策方面投资端强调既防头部房企风险也防无序扩张需求端则强调支持刚性和改善性住房需求考虑到今年财政加力提效的政策基调以及相关约束条件赤字水平和专项债规模上调幅度基本符合市场预期地产政策方面也延续此前表述新增信息相对有限而在去年基数相对较低的情况下我们认为50的经济增长目标或略逊于此前市场预期不过去年内外负面扰动较多实际增速低于年初设定而在当前发展面临诸多困难挑战以及国内经济增长企稳向上基础尚需巩固的形势判断下叠加政府面临换届政府报告中关于经济增长目标的建议或是在主动淡化高增色彩而今年实际增速存在超目标的可能综合来看2月官方PMI数据全面走强并超出市场预期显示出节后国内基本面修复动能有所上升与此同时虽然后续降准概率尚存但我们认为央行官员周五的表态再度确认了国内货币政策正逐步回归中性边际宽松空间较为有限这均对债市而言偏利空不过两会上50的经济目标建议指向基本面温和复苏对债市情绪或将起到一定提振作用盘面贴水幅度依旧较高的情况下操作上建议投资者前期空单可考虑逢低止盈交易策略股指期货震荡整理国债期货前期空单逢低止盈风险因素海外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期311金融衍生品研究所基本面分析报告三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化数据来源Wind银河期货图5IF基差变化图6IH基差变化数据来源Wind银河期货411金融衍生品研究所基本面分析报告图7IC基差变化图8IM基差变化数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日数据来源Wind银河期货图11市盈率变化图12市净率变化数据来源Wind银河期货511金融衍生品研究所基本面分析报告图13各品种期权周度持仓变化图14各品种期权周度成交变化数据来源Wind银河期货图1550300ETF期权隐含波动率图16500创业板ETF及中证1000隐含波动率数据来源Wind银河期货图17两年期国债期货成交与持仓量图18五年期国债期货成交与持仓量数据来源Wind银河期货611金融衍生品研究所基本面分析报告图19十年期国债期货成交与持仓量图20两年期国债期货合约间价差数据来源Wind银河期货图21五年期国债期货合约间价差图22十年期国债期货合约间价差数据来源Wind银河期货图23存款类机构质押式回购加权利率图24存款类机构质押式回购成交量数据来源Wind银河期货711金融衍生品研究所基本面分析报告图25同业存单发行利率图26国股银票转贴现利率曲线数据来源Wind银河期货图27国债到期收益率中证图28国债期限利差中证数据来源Wind银河期货图29国债收益率曲线变化中证图30美国10年期国债实际收益率数据来源Wind银河期货811金融衍生品研究所基本面分析报告图31乘用车周度销售同比图3230大中城市商品房成交面积数据来源Wind银河期货图33螺纹钢期货结算价图图34南华能化指数数据来源Wind银河期货图35南华农产品指数图36南华工业品指数数据来源Wind银河期货911金融衍生品研究所基本面分析报告图37水泥价格指数图38部分食品价格监控数据来源Wind银河期货图39中国进口集装箱运价指数图40中国出口集装箱运价指数数据来源Wind银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或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