研究报告全文：棉系周报多空因素交织棉花价格短期震荡银河大宗农产品研究员刘倩楠期货从业证号F3013727咨询从业证号Z0014425目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分重点资讯观点分析及策略推荐内容摘要新年度全球棉花库存消费比下降USDA预测本年度美棉产量增加美棉签约量下降纱厂布厂开机率微幅回升新疆棉加工量达580万吨以上GALAXYFUTURES2新年度全球棉花库存消费比下降2月份在USDA的年度展望论坛中公布了2023年度全球棉花的全球供需平衡情况2023年度全球棉花产量在2504万吨同比增加05消费为2515万吨同比增加44期末库存为1929万吨同比减少06库消比下降至767同比减少了38个百分点全球棉花产量全球棉花库存消费比3GALAXYFUTURES3USDA预测本年度美棉产量增加USDA在其年度展望论坛上公布美国202324年度棉花播种面积为1090万英亩同比减少208收获面积890万英亩同比增加196单产852磅公顷同比减少10棉花产量344万吨同比增加76期末库存为87万吨同比减少7但是由于今年拉尼娜现象即将结束美棉主产区干旱情况将缓解因此弃种率预计将大幅下降2023年度美棉弃种率为183美棉播种及收获面积美棉弃种率美棉产量4GALAXYFUTURES4美棉签约量下降根据USDA最新出口报告2月23日一周美国202223年度陆地棉签约387万吨截至当周陆地棉累计签约量23879万吨签约进度为93与5年均值持平当周装运量为471万吨截至当周累计装运量为12218万吨装运进度为48比5年均值高了4个百分点最近一周的签约量有所下降但是最近这周签约情况都还表现不错因此美棉签约进度不错新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量美陆地棉累计签约量万吨签约占出口量比装运进度美陆地棉单周签约量万吨450例4005年均值80441435012300201819年度834110250201920年度824682006150202021年度80551004502202122年度833900周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1735913192531373945511115172123272933354143474953第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-2201516201617201718201819年度2022237748-4201920202021202122202223数据来源银河期货USDAGALAXYFUTURES5纱厂布厂开机率微幅回升根据中国棉纺织信息网数据3月3日当周纯棉纱厂日开机负荷为612较前一周前增价02个百分点根据中国棉纺织信息网数据3月3日当周全棉坯布厂日开机负荷为611较前一周增加07个百分点虽然最近棉花和棉纱价格都下跌但是棉纱的负荷依旧有所增加全棉坯布的负荷基本维持下游企业的开机率维持也说明当前的下游的订单仍不错纯棉纱厂负荷全棉坯布负荷6GALAXYFUTURES6新疆棉加工量达580万吨以上根据全国棉花交易市场数据截至3月4日24时2022年度棉花加工数据如下新疆累计加工58474万吨同比增加107最近棉花的日加工量在175万吨根据中纤局数据显示截至3月4日新疆棉累计检验量为56026万吨同比增加74本年度新疆棉产量大增增幅超出预期目前加工量已经达到了585万吨目前日加工量还在15万吨以上最终新疆棉的产量可能要达到610-620万吨新疆新棉加工量新疆新棉检验量GALAXYFUTURES7逻辑和策略逻辑全球方面2月份USDA展望论坛将2023年全球棉花的消费量调增期末库存下调且库存消费比大幅度下调报告与预期偏差不大报告将美国2023年度播种面积大幅下降但是总产量调增也基本符合预期本年度美棉最近一周签约情况大幅好转最近美棉签约情况好给美棉市场以支撑美棉短期内维持区间震荡行情印度市场棉花上市进度大幅低于去年产量再次下调而最近下游情况也有所好转最近印度棉花价格再次震荡走强对全球棉花有一定的支撑国内供应国内市场短期内棉花现货供应相对充足随着新疆棉的加工量增加最终新疆棉产量或在610-620万吨上下短期对市场有利空影响消费端最近一周下游表现尚可纺企原料库存仍较低棉纱库存在低位下游需求端目前来看表现尚可但是最近棉花价格下跌采购多谨慎长周期来看消费端逐渐恢复而在政策端也在刺激国内的消费新一年预计国内消费预计将好转对棉花价格有利多影响短期内新疆棉大幅增产利空市场而下方有成本支撑短期内预计价格震荡走势棉纱跟随棉花走势策略1单边长周期来看更多看消费端的好转情况中长期棉花价格预期震荡偏强但是短期内郑棉偏震荡最近新疆棉增产幅度超预期给盘面带来压力但是下方仓单成本支撑作用较大短期内5月合约在14000附近支撑作用大可考虑逢低建仓多单高位平仓2套利观望3期权棉花价格难有大跌在14000附近支撑作用大建议可考虑卖出14000及以下虚值看跌以上观点仅供参考不作为入市依据GALAXYFUTURES8第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES9跨月套利5月-9月价差走势9月-1月价差走势CF59价差91价差20001500150010001000500500003-76-38-62-34-85-27-59-71-182-113-234-165-106-197-138-301-262-192-273-153-314-245-185-266-116-277-217-298-148-221-32-83-74-35-99-179-261-212-173-163-254-2111-112-71-121-302-264-124-3010-5-50010-2311-1912-1612-2510-1411-1011-28-500-1000CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-1000CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401CF2305-2309GALAXYFUTURES10中端情况纯棉纱厂开机负荷全棉坯布负荷纱线库存天数纱线库存天坯布库存天数坯布库存天4500500040003500400030003000250020002000150010001000500000000月月月月月月月月月月月月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月910111212345678年度年度年度年度2016年度2017年度2018年度2019年度2016201720182019年度年度年度2020年度2021年度2022年度20202021202211GALAXYFUTURES11棉花库存全国棉花商业库存棉花商业库存纺企棉花工业库存棉花工业库存储备库存60012000轮出量国储剩余量万吨万吨500100004008000201593061114201693026684830060002017930322526201893025127520040001002000201993010017520进口00009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月12520进口2020930502016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度37轮入2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度202111301203242万吨进口12GALAXYFUTURES12期现基差棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差CF1月基差CF5月基差CF9月基差5000400050004000300040003000200030002000100020001000010001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-55-19-86-97-53-234-187-318-138-2612-81-302-122-253-105-145-276-227-189-2110-4-10001-17012-2110-3011-1211-2510-17-20004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-138-279-109-2410-811-512-3-20001-1511-1912-1712-31-3000-100010-22-3000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023-4000-2000棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势6000美国陆地棉基差600500040040002003000吨20000单位元1000-2000-400-1000-600-20002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-3000日8531974218162415291226122623213013271022311917月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月679122334578891011122019年202年2021年2022年2023年110121112GALAXYFUTURES13棉纱和棉花价差CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF091000010000120001100090009000100008000800090007000700080006000700060006000500050005000201920202021202220234000400040005-81-26-57-31-161-302-274-106-197-178-289-2510-911-612-42-133-133-274-245-227-318-149-115-96-67-41-38-112-1810-2311-204-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-262-43-25-66-18-511-2112-1910-1010-243-284-236-277-238-189-1310-911-42-173-154-105-196-147-108-319-261-222019202020212022202312-1311-1711-3012-2610-222019202020212022202314GALAXYFUTURES14内外价差棉花CCindex3128B-1关税进口棉国产棉纱C32S-进口棉纱C32S内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1231121625292810142024283119182224101115月月月月2893月月月月月月月月月月月月月月月月月月34561345678110111210111215GALAXYFUTURES15其他数据CFTC非商业净多头持仓变化棉花仓单有效预报仓单季节性变化140000500001200004500010000040000800003500060000300004000025000单位手2000020000单位张15000010000-200005000-400000日日日日日日日日-60000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9741285322191731232124152912261226181630132710日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月8539417245617月月月月月月月月月月月月月月月月月月月15292612232116271226183013102419312217459101111223367788912月月月月月月月月10111212月月月月月月月月月月月月月月月46157月月月月112345781023678991112111210122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年16GALAXYFUTURES16资金流向棉花成交量手棉花持仓量手棉花成交量棉花持仓量400000016000003500000140000030000001200000250000010000002000000800000单位手1500000单位手600000100000040000050000020000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974285322191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233456778899101112101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年棉纱成交量手棉纱持仓量手棉纱成交量棉纱持仓量3500025000030000200000250001500002000015000单位手单位手1000001000050000500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日83572194日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2912181315122626232116302710241922173119742853月月月月月月月月22191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月月月月月月月月57146月月月月月月月月月月月月13681012122345778991114567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11101212112233456778899101112101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023GALAXY年FUTURES17免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES18北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层100020Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina100020上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP