23年政策基调延续经济工作会议，强调各类政策协调配合
　　报告对23年政策的定调延续了去年底经济工作会议的精神，要求保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。在产业政策方面，要求发展与安全并举，一方面促进传统产业改造升级，另一方面培育壮大战略性新兴产业，同时着力补强产业链薄弱环节，也是对二十大报告强调国家安全议题的延续。科技政策要求聚焦自立自强，报告指出“完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位”。我们认为举国体制在标准化的产品和技术上优势明显，在明确发展方向的前提下，举国制的产业政策可以最大限度地支持追赶型技术。根据十四五规划，新型举国体制的着力点或将瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域。
　　23年工作重点：扩内需、现代化产业体系、国企改革
　　扩内需：重中之重，消费瞄准中低收入人群大宗、生活服务消费，投资鼓励民间资本参与重大项目工程。
　　现代化产业体系：国家安全议题的延续，关注核心技术攻关、数字经济。
　　切实落实“两个毫不动摇”：深入推进新一轮国企改革行动方案，关注国家安全&新兴产业、一利五率、管理层治理。
　　更大力度吸引和利用外资：扩大市场准入、优化营商环境、发挥进出口对经济的支撑作用。
　　防范化解金融、地产、地方债务风险，完善金融监管，地产需求侧政策可期。
　　稳定粮食生产和推进乡村振兴，强调抓好大豆油料生产，关注农化、农田水利建设、农机装备。
　　推动发展方式绿色转型：相比经济工作会议加强，污染防治、重点领域节能降碳仍是重要任务。
　　保障基本民生和发展社会事业：强调住房、教育、医疗、养老。
　　大盘比小盘占优：通胀（上游资源品&大众消费）、金融、国企改革
　　4月政治局会议比3月“两会”更重要。“两会”是中央经济工作会议的延续，对经济形势的判断和政策取向不会发生大变化。4月政治局会议是重要变盘观测点，回顾Q1经济，对政策取向做出新的判断。典型如17、19年，经济恢复好于预期，政策边际收紧，详见前期周报《蓝筹能进攻》。
　　配置：大盘比小盘占优。剩余流动性高位向下，大盘蓝筹占优，看好通胀（上游资源品&大众消费）、金融、国企改革。
　　风险提示：
　　疫情反复，宏观经济复苏不及预期；海外疫情反复，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。
　　

研究报告全文：策略研究证券研究报告策略周报2023年03月05日策略周报两会产业配置图谱策略周聚焦23年政策基调延续经济工作会议强调各类政策协调配合华创证券研究所报告对23年政策的定调延续了去年底经济工作会议的精神要求保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力在产业政策证券分析师姚佩方面要求发展与安全并举一方面促进传统产业改造升级另一方面培育壮大战略性新兴产业同时着力补强产业链薄弱环节也是对二十大报告强调国邮箱yaopeihcyjscom家安全议题的延续科技政策要求聚焦自立自强报告指出完善新型举国体执业编号S0360522120004制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地相关研究报告位我们认为举国体制在标准化的产品和技术上优势明显在明确发展方向的前提下举国制的产业政策可以最大限度地支持追赶型技术根据十四五规华创策略量化次新反转策略的黄金期划新型举国体制的着力点或将瞄准人工智能量子信息集成电路生命健掘金组合月报2023022023-03-03康脑科学生物育种空天科技深地深海等前沿领域华创策略市场情绪降温外资偏向价值23年工作重点扩内需现代化产业体系国企改革市场温度计2023-02-27扩内需重中之重消费瞄准中低收入人群大宗生活服务消费投资鼓励民策略周报蓝筹能进攻策略周聚焦间资本参与重大项目工程2023-02-26现代化产业体系国家安全议题的延续关注核心技术攻关数字经济华创策略内外资风格分化市场温度计2023-02-20切实落实两个毫不动摇深入推进新一轮国企改革行动方案关注国家安华创策略天平在转向钱变紧了策略周全新兴产业一利五率管理层治理聚焦更大力度吸引和利用外资扩大市场准入优化营商环境发挥进出口对经济2023-02-19的支撑作用防范化解金融地产地方债务风险完善金融监管地产需求侧政策可期稳定粮食生产和推进乡村振兴强调抓好大豆油料生产关注农化农田水利建设农机装备推动发展方式绿色转型相比经济工作会议加强污染防治重点领域节能降碳仍是重要任务保障基本民生和发展社会事业强调住房教育医疗养老大盘比小盘占优通胀上游资源品大众消费金融国企改革4月政治局会议比3月两会更重要两会是中央经济工作会议的延续对经济形势的判断和政策取向不会发生大变化4月政治局会议是重要变盘观测点回顾Q1经济对政策取向做出新的判断典型如1719年经济恢复好于预期政策边际收紧详见前期周报蓝筹能进攻配置大盘比小盘占优剩余流动性高位向下大盘蓝筹占优看好通胀上游资源品大众消费金融国企改革风险提示疫情反复宏观经济复苏不及预期海外疫情反复可能对相关产业链及国内出口造成影响历史经验不代表未来证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载策略周报目录一23年政策基调延续经济工作会议强调各类政策协调配合4二23年工作重点扩内需现代化产业体系国企改革5一扩内需重中之重关注中低收入群体大宗生活服务消费5二现代化产业体系国家安全议题的延续关注核心技术攻关数字经济6三切实落实两个毫不动摇深入推进新一轮国企改革行动方案7四更大力度吸引和利用外资发挥进出口对经济的支撑作用8五防范化解重大风险金融地产地方债务9六粮食生产乡村振兴强调大豆油料生产强化农业科技和装备支撑10七绿色发展污染防治节能降碳仍是重要任务10八民生加强住房教育医疗老龄化11三大盘比小盘占优通胀上游资源品大众消费金融国企改革12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2策略周报图表目录图表1政府工作报告对今年政策的定调5图表22022和2023年政府工作报告对当年工作安排的对比5图表323年扩内需包括消费投资两大抓手6图表4二十大以来从中央到地方强调扩内需是23年工作重点6图表523年加快建设现代化产业体系瞄准核心技术攻关能源安全传统产业数字化转型7图表6政府工作报告强调切实落实两个毫不动摇8图表7央企经营指标考核体系从两利四率调整为一利五率提升ROE水平为新一轮国改方向8图表8政府工作报告强调更大力度吸引和利用外资9图表9政府工作报告强调防范化解重大经济金融风险9图表10政府工作报告强调稳定粮食生产和推进乡村振兴10图表11政府工作报告强调推动发展方式绿色转型11图表12政府工作报告强调保障基本民生和发展社会11图表13剩余流动性高位回落市场风格一般从小盘切换至大盘12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3策略周报核心结论1政府工作报告延续经济工作会议精神超预期内容有限4月政治局会议是重要变盘观测点产业政策关注扩内需核心技术攻关数字经济国企改革农业科技和装备2报告要求各类政策协调配合产业政策发展和安全并举科技政策强调新型举国体制3扩内需重中之重消费瞄准中低收入人群大宗生活服务消费投资鼓励民间资本参与重大项目工程4现代化产业体系国家安全议题的延续关注核心技术攻关数字经济5切实落实两个毫不动摇深入推进新一轮国企改革行动方案关注国家安全新兴产业一利五率管理层治理6防范化解金融地产地方债务风险完善金融监管地产需求侧政策可期7稳定粮食生产和推进乡村振兴强调抓好大豆油料生产关注农化农田水利建设农机装备8推动发展方式绿色转型相比经济工作会议加强污染防治重点领域节能降碳仍是重要任务9风格蓝筹能进攻大盘比小盘占优剩余流动性高位向下看好大盘蓝筹看好通胀上游资源品大众消费消费金融国企改革一23年政策基调延续经济工作会议强调各类政策协调配合各类政策协调配合产业政策发展和安全并举科技政策强调新型举国体制十四届全国人大一次会议于2023年3月5日在北京召开国务院总理李克强作政府工作报告以下简称报告报告对23年政策的定调延续了去年底经济工作会议的精神要求保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力在产业政策方面要求发展与安全并举一方面促进传统产业改造升级另一方面培育壮大战略性新兴产业同时着力补强产业链薄弱环节也是对二十大报告强调国家安全议题的延续科技政策要求聚焦自立自强报告指出完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位我们认为举国体制在标准化的产品和技术上优势明显在明确发展方向的前提下举国制的产业政策可以最大限度地支持追赶型技术根据十四五规划新型举国体制的着力点或将瞄准人工智能量子信息集成电路生命健康脑科学生物育种空天科技深地深海等前沿领域证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4策略周报图表1政府工作报告对今年政策的定调资料来源中国政府网新华社华创证券二23年工作重点扩内需现代化产业体系国企改革相比22年政府工作报告23年扩内需现代化产业体系排序提前23年政府工作报告一共部署8项重点工作其中着力扩大国内需求排在第一位加快建设现代化产业体系排第二位相比22年明显提前重要性提升此外本次报告部署的8项工作中前5项与经济工作会议一致排序也与遵循经济工作会议的顺序粮食生产和乡村振兴发展方式绿色转型保障基本民生和发展社会事业3项在经济工作会议中未单独列项强调图表22022和2023年政府工作报告对当年工作安排的对比排序2023年2022年1着力扩大国内需求着力稳定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间2加快建设现代化产业体系着力稳市场主体保就业加大宏观政策实施力度3切实落实两个毫不动摇坚定不移深化改革更大激发市场活力和发展内生动力4更大力度吸引和利用外资深入实施创新驱动发展战略巩固壮大实体经济根基5有效防范化解重大经济金融风险坚定实施扩大内需战略推进区域协调发展和新型城镇化6稳定粮食生产和推进乡村振兴大力抓好农业生产促进乡村全面振兴7推动发展方式绿色转型扩大高水平对外开放推动外贸外资平稳发展8保障基本民生和发展社会事业持续改善生态环境推动绿色低碳发展9切实保障和改善民生加强和创新社会治理资料来源中国政府网新华社国务院官网华创证券一扩内需重中之重关注中低收入群体大宗生活服务消费扩内需消费瞄准中低收入人群大宗生活服务消费投资鼓励民间资本参与重大项目工程二十大之后从中央到地方均强调扩内需是今年经济工作的重中之重本次报告延续中央经济工作会议定调把恢复和扩大消费摆在优先位置要求多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复参考215求是杂志发布的证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5策略周报习总书记文章当前经济工作的几个重大问题增加居民收入主要瞄准消费倾向高但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力同时消费支持方向主要包括住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费除消费外投资也是扩大内需的另一重要抓手报告拟安排地方政府专项债券38万亿元较22年365万亿元提高结合近期各地方重大项目密集开工预计今年基建依然是稳增长的重要手段此外今年投资更强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资预计居民部门加杠杆会成为今年主力图表323年扩内需包括消费投资两大抓手资料来源中国政府网新华社华创证券图表4二十大以来从中央到地方强调扩内需是23年工作重点资料来源共产党员网新华网求是网各地方政府官网华创证券二现代化产业体系国家安全议题的延续关注核心技术攻关数字经济加快建设现代化产业体系是国家安全议题的延续关注核心技术攻关数字经济本次报告强调加快建设现代化产业体系内容上基本与去年底经济工作会议一致主要涉及二十大报告中提到的保障能源安全和产业链供应链安全其中能源安全主要强调加证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6策略周报强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产产业链供应链安全主要围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关此外要求加快传统产业和中小企业数字化转型以及前沿技术的研发和应用推广同时数字经济再次被强调要求大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展图表523年加快建设现代化产业体系瞄准核心技术攻关能源安全传统产业数字化转型资料来源中国政府网新华社求是网华创证券三切实落实两个毫不动摇深入推进新一轮国企改革行动方案切实落实两个毫不动摇积极谋划新一轮国企改革行动方案本次报告强调深化国资国企改革提高国企核心竞争力结合近期关于新一轮国企改革行动方案的密集讨论我们认为国企改革将是今年经济工作重点之一215习总书记求是杂志发文指出当前我国经营性国有资产规模大但一些企业存在资产收益率不高创新能力不足问题新一轮国改方案重点在于提升核心竞争力和增强核心功能我们认为高质量发展要求下的国企考核指标从净利润转为ROE现金流国资委副主任袁野在23年第一期国资报告发表署名文章指出23年央企经营指标考核体系将从两利四率调整为一利五率以ROE替换净利润以营业现金比率替换利润率调整重点针对当前央企存在的回报水平不优盈利质量不高市场竞争力不足创新能力不足等短板随着央企考核指标优化新一轮国企改革深化央企国企将带头承担大企业的现代化产业链链长的角色中国优势资产有望实现估值重塑证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7策略周报图表6政府工作报告强调切实落实两个毫不动摇资料来源中国政府网新华社华创证券图表7央企经营指标考核体系从两利四率调整为一利五率提升ROE水平为新一轮国改方向当前国企面临问题国企改革方向谋划新一轮深化国企改革行动方案习总书记重点提高核心竞争力增强核心功能20232习总书记求是杂志发文20232市场化方式推进国企整合重组量大打造一批创新型国有企业经营性国有资产规模大质不优按市场化机制运营加快建设世界一流企业1一些企业资产收益率不高创新能力不足2同国资国企做强做优做大发央企经营指标体系考核变革挥国有经济战略支撑作用的要求不相两利四率一利五率适应国资委ROE替换净利润20231营业现金比率替换营收利润率保留资产负债率研发投入强度全员劳动生产率资料来源共产党员网国资委官网华创证券四更大力度吸引和利用外资发挥进出口对经济的支撑作用更大力度吸引和利用外资扩大市场准入优化营商环境发挥进出口对经济的支撑作用本次报告延续经济工作会议精神强调更大力度吸引和利用外资继续发挥进出口对经济的支撑作用推动外资标志性项目落地建设结合215习总书记求是杂志发文要依托我国超大规模市场优势以国内大循环吸引全球资源要素制度方面主要包括扩大市场准入缩减外资准入负面清单积极推动加入CPTPP等高标准经贸协议优化营商环境促进公平竞争保障外商投资合法权益外资企业服务要求加强外商交流引进来的同时走出去证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8策略周报图表8政府工作报告强调更大力度吸引和利用外资资料来源中国政府网新华社华创证券五防范化解重大风险金融地产地方债务防范化解金融地产地方债务风险完善金融监管地产需求侧政策可期本次报告延续中央经济工作会议精神和215习总书记求是发文内容要求有效防范化解重大经济金融风险其中金融领域要求深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险房地产领域要求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展结合215求是文章强调改善预期扩大有效需求今年房地产政策可能从供给侧向需求侧放松地方债务风险主要涉及地方隐性债务要求压实责任处置存量隐性债务优化债务期限结构降低利息负担图表9政府工作报告强调防范化解重大经济金融风险资料来源中国政府网新华社华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9策略周报六粮食生产乡村振兴强调大豆油料生产强化农业科技和装备支撑稳定粮食生产和推进乡村振兴强调抓好油料生产关注农化农田水利建设农机装备本次报告强调稳定粮食生产和推进乡村振兴具体措施与今年中央一号文件基本一致作为国家安全领域的重要一环保障粮食安全同样是经济工作重点之一相比中央经济工作会议本次报告特别强调了抓好油料生产由于我国大豆对外依存度高2021年进口占比80以上中央一号文件也要求加力扩种大豆油料此外本次报告强调加强农田水利和高标准农田等基础设施建设深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑我们认为在保障粮食安全的大背景下以农化制品农田水利建设农机装备为代表的农业现代化产业有望提速发展图表10政府工作报告强调稳定粮食生产和推进乡村振兴资料来源中国政府网新华社华创证券七绿色发展污染防治节能降碳仍是重要任务推动发展方式绿色转型相比经济工作会议加强污染防治重点领域节能降碳仍是重要任务去年经济工作会议并未单独设立章节讨论绿色发展仅在乡村振兴段落中简要提到要推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长建设美丽中国本次报告重点强调深入推进环境污染防治加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程并且要求推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系推动重点领域节能降碳预计污染防治节能降碳依然是今年经济工作重点之一证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10策略周报图表11政府工作报告强调推动发展方式绿色转型资料来源中国政府网新华社华创证券八民生加强住房教育医疗老龄化保障基本民生和发展社会事业强调住房教育医疗养老本次报告强调保障基本民生和发展社会事业其中住房方面要求加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题教育方面强调均衡发展要求推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化大力发展职业教育推进高等教育创新医疗方面要求推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局应对人口老龄化方面要求加强养老服务保障完善生育支持政策体系此外报告针对弱势群体及军人军属要求保障妇女儿童老年人残疾人合法权益做好军人军属退役军人和其他优抚对象优待抚恤工作同时报告强调繁荣发展文化事业和产业提升社会治理效能强化安全生产监管和防灾减灾救灾图表12政府工作报告强调保障基本民生和发展社会资料来源中国政府网新华社华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11策略周报三大盘比小盘占优通胀上游资源品大众消费金融国企改革配置大盘蓝筹占优建议关注上游资源品大金融国企改革我们维持年度策略松绑复苏与通胀观点即防疫政策优化后经济复苏可能超预期甚至呈现结构性通胀以沪深300为代表的大盘蓝筹明显占优行业配置通胀复苏消费三主线在分子端风格强弱难辨背景下决定风格的核心是分母端剩余流动性高位向下复苏带来利率中枢上移未来12个月M2预计高位回落叠加社融企稳上行2010年以来剩余流动性触顶回落均带来大盘的持续走强我们看好涨价品种复苏中价格是最真实的需求通胀来自供需错配低库存低供给涨价弹性更强重点关注工业金属铜铝锌化工以及大众消费品纺服食品调味品重申大金融洼地经济复苏估值低位机构低配此外新一轮国企改革带来新的关注点建议关注国央企价值重估图表13剩余流动性高位回落市场风格一般从小盘切换至大盘中证1000中证100左轴M2同比-社融存量剔除股权融资和政府债券同比右轴32530328126-124-322-52018-716-914-1112-1310-15资料来源Wind华创证券风险提示1疫情反复宏观经济复苏不及预期2海外疫情反复可能对相关产业链及国内出口造成影响3历史经验不代表未来因市场环境等因素变化历史数据得出的经验可能在未来失效证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12策略周报策略组团队介绍组长首席分析师姚佩中国人民大学金融硕士曾任东吴证券策略首席分析师海通证券策略高级分析师连续四年新财富策略第一团队核心在传统策略大势研判行业比较主题研究以外对大类资产政策取向市场风格产业周期个股特征均有增量研究与发现证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13策略周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14策略周报华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15