投资要点：
　　2023年政府工作报告确定的发展基调更趋稳健，GDP增长目标符合市场预期，体现了“实现质的有效提升和量的合理增长”发展目标的一以贯之。宏观调控政策更加稳健，恢复和扩大内需、推进重大项目建设、产业强链补链、科技自立自强、国企改革、房地产和地方政府债务风险等方面值得关注。
　　5%的GDP增速目标符合预期。考虑到我国经济面临的国内外发展环境和高质量发展要求，5%的增速目标是一个比较稳妥的目标。今年报告相较于过往三年，对我国面临的内外部发展困难阐述更加详细多元，如外部环境中的通胀高位，全球经济和贸易增长动能减弱，外部打压遏制不断上升等。国内经济增长的不确定性主要表现在需求不足、信心不足、基层财政收支矛盾较大、房地产市场风险等方面。此外，我国坚定锚定高质量发展目标，传统产业和政策将面临底线的约束，因此5%的目标并不意味着经济增长诉求的降低，反而意味着经济进一步侧重于推动高质量发展。
　　宏观政策基调偏稳健。报告提出要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成高质量发展合力。稳健的货币政策要精准有力。相较于2022年，没有再提“扩大新增贷款规模”。货币政策进一步宽松的概率不大，这和近期央行发布的2022年四季度货币政策执行报告、3月3日新闻发布会上显示的方向一致。目标赤字率和地方专项债规模的提升并不意味着财政力度的大幅增加。2023年目标赤字率拟按3%安排、地方专项债3.8万亿元，均高于2022年目标，同时强调完善税费优惠政策。考虑到2022年政府财力受到特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金、盘活用好专项债务结存限额等的补充，今年的财政力度实际上相对温和。
　　着力扩大内需主要集中在两方面。一是把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。二是政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，扩大和激励民间投资。
　　今年主要强调了房地产领域和地方政府债务风险。房地产方面，“房住不炒”的总体定位未发生改变，未来一是聚焦支持刚性和改善性住房需求；二是侧重于化解优质头部房企风险；三是防止无序扩张，表明当前房地产政策优化的底线并不会动摇。地方政府债务风险方面，报告提出，防范和化解政府隐形风险的主要途径是优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。
　　风险提示：经济内生动力恢复较慢；宏观政策工具和力度超预期

研究报告全文：宏观稳字当头2023年政府工作报告解读2023年3月5日宏观研究政策点评投资要点2023年政府工作报告确定的发展基调更趋稳健GDP增长目标符合市场预期体现了实现质的有效提升和量的合理增长发展目标的一以贯之分析师宏观调控政策更加稳健恢复和扩大内需推进重大项目建设产业强链补郭瑞链科技自立自强国企改革房地产和地方政府债务风险等方面值得关注的增速目标符合预期考虑到我国经济面临的国内外发展环境执业登记编码S07605140500025GDP和高质量发展要求5的增速目标是一个比较稳妥的目标今年报告相较于邮箱guoruisxzqcom过往三年对我国面临的内外部发展困难阐述更加详细多元如外部环境中的通胀高位全球经济和贸易增长动能减弱外部打压遏制不断上升等国内经济增长的不确定性主要表现在需求不足信心不足基层财政收支矛盾较大房地产市场风险等方面此外我国坚定锚定高质量发展目标传统产业和政策将面临底线的约束因此5的目标并不意味着经济增长诉求的降低反而意味着经济进一步侧重于推动高质量发展宏观政策基调偏稳健报告提出要坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成高质量发展合力稳健的货币政策要精准有力相较于2022年没有再提扩大新增贷款规模货币政策进一步宽松的概率不大这和近期央行发布的2022年四季度货币政策执行报告3月3日新闻发布会上显示的方向一致目标赤字率和地方专项债规模的提升并不意味着财政力度的大幅增加2023年目标赤字率拟按3安排地方专项债38万亿元均高于2022年目标同时强调完善税费优惠政策考虑到2022年政府财力受到特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润调入预算稳定调节基金盘活用好专项债务结存限额等的补充今年的财政力度实际上相对温和着力扩大内需主要集中在两方面一是把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复二是政府投资和政策激励要有效带动全社会投资扩大和激励民间投资今年主要强调了房地产领域和地方政府债务风险房地产方面房住不炒的总体定位未发生改变未来一是聚焦支持刚性和改善性住房需求二是侧重于化解优质头部房企风险三是防止无序扩张表明当前房地产政策优化的底线并不会动摇地方政府债务风险方面报告提出防范和化解政府隐形风险的主要途径是优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量风险提示经济内生动力恢复较慢宏观政策工具和力度超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1宏观研究政策点评目录1GDP增速目标5符合预期32宏观政策基调更加稳健43着力扩大内需加快建设现代化产业体系44有效防范化解重大经济金融风险55风险提示8图表目录表12020-2023年政府工作报告主要目标对比3表22022年及2023年政府工作报告主要内容对比5请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2宏观研究政策点评1GDP增速目标5符合预期5的GDP增速目标符合预期体现实现质的有效提升和量的合理增长发展目标的一以贯之市场对2023年我国GDP增速预期基本在5-55考虑到我国经济面临的国内外发展环境和高质量发展目标5的增速目标是一个比较稳妥的目标第一今年以来经济快速填坑1-2月已经实现了高斜率的复苏未来辅以适度的政策措施经济动能有望进一步恢复第二当前外部环境和内部发展都面临诸多困难挑战这在今年的政府工作报告中也大篇幅提及外部环境不确定性加大主要表现在全球通胀仍处于高位世界经济和贸易增长动能减弱外部打压遏制不断上升国内经济增长的不确定性主要表现在需求不足信心不足基层财政收支矛盾较大房地产市场风险等方面第三高质量发展目标下传统产业和政策将面临底线的约束这种情况下5的目标并不意味着经济增长诉求的降低表12020-2023年政府工作报告主要目标对比2023年2022年2021年2020年国内生产总值增速5左右556--城镇新增就业1200万人左右1100万人以上1100万人以上900万人以上城镇调查失业率55左右55以内55左右6左右居民消费价格增速33335与经济增长基本同步与经济增长基本同步居民收入稳步增长居民收入增长与经济居民收入增速增长基本同步促稳提质国际收支基进出口保稳提质国际进出口量稳质升国际进出口促稳提质国际进出口本平衡收支基本平衡收支基本平衡收支基本平衡单位国内生产总值能生态环境质量持续改生态环境质量进一步单位国内生产总值能耗和主要污染物排放善主要污染物排放量改善单位国内生产总耗和主要污染物排放量继续下降重点控制继续下降能耗强度目值能耗降低3左右主量继续下降努力完成化石能源消费生态环标在十四五规划要污染物排放量继续十三五规划目标任生态环境及能耗要求境质量稳定改善期内统筹考核并留有下降务适当弹性新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制赤字率328左右32左右36以上赤字规模------376万亿元38万亿元365万亿元365万亿元375万亿元同时发行地方政府专项债1万亿元抗疫特别国债中央预算内投资安排--6400亿元6100亿元6000亿元保持广义货币供应量保持货币供应量和社货币供应量和社会融广义货币供应量和社和社会融资规模增速会融资规模增速与名资规模增速与名义经会融资规模增速明显M2及社融同名义经济增速基本义经济增速基本匹配济增速基本匹配高于去年匹配--推动金融机构降低实推动实际贷款利率进推动企业便利获得贷利率际贷款利率一步降低款推动利率持续下行保持人民币汇率在合保持人民币汇率在合保持人民币汇率在合保持人民币汇率在合汇率理均衡水平上的基本理均衡水平上的基本理均衡水平上的基本理均衡水平上基本稳稳定稳定稳定定大型商业银行普惠小----30以上高于40微企业贷款增幅资料来源政府工作报告山西证券研究所整理请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3宏观研究政策点评2宏观政策基调更加稳健宏观政策基调偏稳健报告提出要坚持稳字当头稳中求进保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线稳健的货币政策要精准有力报告提出保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配相较于2022年没有再提扩大新增贷款规模整体上货币政策进一步宽松的概率不大这和近期央行发布的2022年四季度货币政策执行报告3月3日新闻发布会上确定的基调一致总量上既要助力实现促消费扩投资带就业的综合效应又要又兼顾短期和长期经济增长和物价稳定内部均衡和外部均衡坚持不搞大水漫灌结构上货币政策工具聚焦重点合理适度有进有退引导金融机构加强对普惠金融科技创新绿色发展等领域的金融服务需要注意的是在结构性货币政策上央行也强调了要适度根据央行新闻发布会表述目前结构性货币政策工具的余额有64万亿人民币占人民银行资产负债表规模的15左右总体上是适度的比例和水平一是结构性货币政策工具主要是发挥牵引和带动作用就是由结构性货币政策带动金融机构后续的贷款这些后续的贷款才是金融机构支持国民经济发展的主力军二是结构性货币政策工具进行评估做好分类管理做到有进有退另外还有一些工具也可以考虑和其他政策工具进行衔接财政政策相较于去年温和2023年目标赤字率拟按3安排地方专项债38万亿元均多于2022年目标同时强调完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化考虑到2022年政府财力受到特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润调入预算稳定调节基金盘活用好专项债务结存限额等今年目标赤字率和地方专项债的提升并不意味着财政力度的大幅增加3着力扩大内需加快建设现代化产业体系着力扩大内需主要集中在两方面一是把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复二是政府投资和政策激励要有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程实施城市更新行动促进区域优势互补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力加快建设现代化产业体系一是围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关二是加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产三是加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平四是加快前沿技术研发和应用推广五是完善现代物流体系六是大请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4宏观研究政策点评力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展4有效防范化解重大经济金融风险报告提出深化金融体制改革完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险今年主要强调了房地产领域和地方政府债务风险一是有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳发展2021年下半年以来部分房企由于长期高杠杆高负债高周转经营叠加房地产市场中长期需求的下移风险开始暴露过去三年新冠疫情进一步导致房地产市场风险进一步加大信用风险频发2022年以来政策从保交楼保民生保稳定方面积极推进房地产风险化解但从党的二十大中央经济工作会议政府工作报告的部署看房住不炒的总体定位未发生改变未来一是将聚焦支持刚性和改善性住房需求二是侧重于化解优质头部房企风险三是防止无序扩张表明当前房地产政策优化的底线并不会动摇二是防范化解地方政府债务风险根据2023年财政工作布局将继续抓实化解地方政府隐性债务风险加强地方政府融资平台公司治理防范地方国有企事业单位平台化逐步剥离政府融资功能报告同时提出防范和化解政府隐形风险的主要途径是优化债务期限结构降低利息负担遏制增量化解存量表22022年及2023年政府工作报告主要内容对比2023年2022年国际发展环外部环境不确定性加大全球通胀仍处于高位世界全球疫情仍在持续世界经济复苏动力不足大宗商境经济和贸易增长动能减弱外部打压遏制不断上升品价格高位波动外部环境更趋复杂严峻和不确定国内经济增长企稳向上基础尚需巩固需求不足仍是突出矛盾民间投资和民营企业预期不稳中小微企业和个体工商户有不少困难稳就业任务艰巨一些我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三基层财政收支矛盾较大房地产市场风险隐患较多重压力局部疫情时有发生消费和投资恢复迟缓一些中小金融机构风险暴露发展仍有不少体制机制稳出口难度增大能源原材料供应仍然偏紧中小微国内发展环障碍科技创新能力还不强生态环境保护任重道远企业个体工商户生产经营困难稳就业任务更加艰境防灾减灾等城乡基础设施仍有明显薄弱环节一些民巨关键领域创新支撑能力不强一些地方财政收支生领域存在不少短板形式主义官僚主义现象仍较矛盾加大经济金融领域风险隐患较多民生领域还突出一些领域行业地方腐败现象时有发生人有不少短板脱离实际违背群众意愿现象屡有发生民群众对政府工作还有一些意见和建议应予重视要有的在政策执行中采取一刀切运动式做法直面问题挑战尽心竭力改进政府工作不负人民重托请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5宏观研究政策点评今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年做好政府工作要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导今年将召开中国共产党第二十次全国代表大会是党下以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导和国家事业发展进程中十分重要的一年做好政府工全面贯彻落实党的二十大精神按照中央经济工作会作要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下议部署扎实推进中国式现代化坚持稳中求进工作以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导全总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构面贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神弘建新发展格局着力推动高质量发展更好统筹国内扬伟大建党精神坚持稳中求进工作总基调完整总体要求国际两个大局更好统筹疫情防控和经济社会发展准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局更好统筹发展和安全全面深化改革开放大力提振全面深化改革开放坚持创新驱动发展推动高质量市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性发展坚持以供给侧结构性改革为主线统筹疫情防改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物控和经济社会发展统筹发展和安全继续做好六价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体稳六保工作持续改善民生着力稳定宏观好转实现质的有效提升和量的合理增长持续改善经济大盘保持经济运行在合理区间保持社会大局民生保持社会大局稳定为全面建设社会主义现代稳定迎接党的二十大胜利召开化国家开好局起好步宏观政策要稳健有效微观政策要持续激发市场主体积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准活力结构政策要着力畅通国民经济循环科技政策有力产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦政策总布局要扎实落地改革开放政策要激活发展动力区域政自立自强社会政策要兜牢民生底线落实落细就业策要增强发展的平衡性协调性社会政策要兜住兜牢优先政策民生底线要保持宏观政策连续性增强有效性宏观政策有空间有手段要强化跨周期和逆周期调节为经济平稳保持政策连续性针对性加强各类政策协调配合形政策总基调运行提供有力支撑就业优先政策要提质加力政策成共促高质量发展合力发力适当靠前及时动用储备政策工具确保经济平稳运行积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续今年赤字率拟按28左右安排比去年有所下调有利于增强财政可持续性预计今年财政收入继续增长加之特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润调入预算稳定调节基金等支出规模比积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完去年扩大2万亿元以上可用财力明显增加新增财力善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施财政政策要下沉基层主要用于落实助企纾困稳就业保民生该延续的延续该优化的优化做好基层三保工政策促进消费扩大需求今年安排中央本级支出作增长39其中中央部门支出继续负增长中央对地方转移支付增加约15万亿元规模近98万亿元增长18为多年来最大增幅中央财政将更多资金纳入直达范围省级财政也要加大对市县的支持务必使基层落实惠企利民政策更有能力更有动力加大稳健的货币政策实施力度稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充裕发挥货币政策工具的稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和总量和结构双重功能为实体经济提供更有力支持社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实货币政策扩大新增贷款规模保持货币供应量和社会融资规模体经济发展保持人民币汇率在合理均衡水平上的基增速与名义经济增速基本匹配保持宏观杠杆率基本本稳定稳定保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚定实施扩大内需战略推进区域协调发展和新型城内需政策着力扩大国内需求镇化畅通国民经济循环打通生产分配流通消费各环节增强内需对经济增长的拉动力积极扩大有效投资围绕国家重大战略部署和十四五规划适度超前开展基础设施投资建设重点政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟水利工程综合立体交通网重要能源基地和设施安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四加快城市燃气管道等管网更新改造完善防洪排涝设投资安排五重大工程实施城市更新行动促进区域优势互施继续推进地下综合管廊建设中央预算内投资安补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重排6400亿元政府投资更多向民生项目倾斜加大大工程和补短板项目建设激发民间投资活力社会民生领域补短板力度今年拟安排地方政府专项债券365万亿元请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6宏观研究政策点评推动消费持续恢复多渠道促进居民增收完善收入分配制度提升消费能力推动线上线下消费深度融合促进生活服务消费恢复发展消费新业态新模式把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居消费安排继续支持新能源汽车消费鼓励地方开展绿色智能家民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复电下乡和以旧换新加大社区养老托幼等配套设施建设力度在规划用地用房等方面给予更多支持促进家政服务业提质扩容改革政策--加强高标准市场体系建设抓好要素市场化配置综合--政府职能改革试点加快建设全国统一大市场深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类完成国企改革三年行动任务加快国有经济布局优化改革政策--改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完和结构调整加强国有资产监管促进国企聚焦主责国企改革善中国特色国有企业现代公司治理主业提升产业链供应链支撑和带动能力落实支持民营经济发展的政策措施鼓励引导民营企依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营改革政策--业改革创新构建亲清政商关系弘扬企业家精神经济和民营企业发展壮大支持中小微企业和个体工民营企业制定涉企政策要多听市场主体意见支持企业家专注商户发展构建亲清政商关系创业创新安心经营发展推进财税金融体制改革深化预算绩效管理改革增强预算的约束力和透明度推进省以下财政体制改革完善税收征管制度依法打击偷税骗税加强和改革政策----改进金融监管深化中小银行股权结构和公司治理改财税金融革加快不良资产处置完善民营企业债券融资支持机制全面实行股票发行注册制促进资本市场平稳健康发展多措并举稳定外贸充分发挥跨境电商作用支持建开放政策--设一批海外仓积极扩大优质产品和服务进口创新继续发挥进出口对经济的支撑作用稳定外贸发展服务贸易数字贸易推进实施跨境服务贸易负面清单积极利用外资深入实施外资准入负面清单落实好外资企业国民待遇扩大鼓励外商投资范围支持外更大力度吸引和利用外资扩大市场准入加大现代资加大中高端制造研发现代服务等领域和中西部开放政策--服务业领域开放力度落实好外资企业国民待遇做东北地区投资优化外资促进服务推动重大项目加利用外资好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设快落地扎实推进自贸试验区海南自由贸易港建设推动开发区改革创新提高综合保税区发展水平增设服务业扩大开放综合试点高质量共建一带一路坚持共商共建共享巩固互联互通合作基础稳步拓展合作新领域推进西部陆海新通道建设有序开展对外投资合作有效防积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定开放政策--范海外风险深化多双边经贸合作区域全面经济伙CPTPP等高标准经贸协议主动对照相关规则规多边经贸伴关系协定形成了全球最大自由贸易区要支持企业制管理标准稳步扩大制度型开放用好优惠关税原产地累积等规则扩大贸易和投资合作推动与更多国家和地区商签高标准自贸协定坚定维护多边贸易体制积极参与世贸组织改革深入实施创新驱动发展战略巩固壮大实体经济根科技创新政--基推进科技创新促进产业优化升级突破供给约策--总基调束堵点依靠创新提高发展质量请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7宏观研究政策点评增强制造业核心竞争力促进工业经济平稳运行加强原材料关键零部件等供给保障实施龙头企业保链稳链工程维护产业链供应链安全稳定引导金融科技创新政围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键机构增加制造业中长期贷款启动一批产业基础再造策--产业链核心技术攻关加强重要能源矿产资源国内勘探开工程项目促进传统产业升级加快发展先进制造业供应链发和增储上产完善现代物流体系集群实施国家战略性新兴产业集群工程着力培育专精特新企业在资金人才孵化平台搭建等方面给予大力支持推进质量强国建设推动产业向中高端迈进促进数字经济发展加强数字中国建设整体布局建设数字信息基础设施推进5G规模化应用促进产加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端科技创新政业数字化转型发展智慧城市数字乡村加快发展化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用策--数字经工业互联网培育壮大集成电路人工智能等数字产推广大力发展数字经济提升常态化监管水平支济业提升关键软硬件技术创新和供给能力完善数字持平台经济发展经济治理释放数据要素潜力更好赋能经济发展丰富人民生活稳定粮食生产和推进乡村振兴完善农资保供稳价应大力抓好农业生产促进乡村全面振兴完善和强化农业农村工对机制深入实施种业振兴行动强化农业科技和装农业支持政策接续推进脱贫地区发展促进农业丰作总基调备支撑发展乡村特色产业拓宽农民增收致富渠道收农民增收巩固拓展脱贫攻坚成果坚决防止出现规模性返贫继续保障好群众住房需求坚持房子是用来住的不是用来炒的定位探索新的发展模式坚持租购并举民生保障--加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求加快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商住房解决好新市民青年人等住房问题品房市场更好满足购房者的合理住房需求稳地价稳房价稳预期因城施策促进房地产业良性循环和健康发展有序推进碳达峰碳中和工作落实碳达峰行动方案推动能源革命确保能源供应立足资源禀赋坚持先立后破通盘谋划推进能源低碳转型加强煤炭清洁高效利用有序减量替代推动煤电节能降碳改造推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能灵活性改造供热改造推进大型风光电基地及其配绿色转型源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济套调节性电源规划建设提升电网对可再生能源发电碳达峰碳中推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持的消纳能力推进绿色低碳技术研发和推广应用建和续打好蓝天碧水净土保卫战设绿色制造和服务体系推进钢铁有色石化化工建材等行业节能降碳坚决遏制高耗能高排放低水平项目盲目发展推动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变完善减污降碳激励约束政策加快形成绿色生产生活方式有效防范化解重大经济金融风险深化金融体制改革防范化解重大风险继续按照稳定大局统筹协调完善金融监管压实各方责任防止形成区域性系分类施策精准拆弹的基本方针做好经济金融领域统性金融风险有效防范化解优质头部房企风险改风险处置工作压实地方属地责任部门监管责任和金融风险善资产负债状况防止无序扩张促进房地产业平稳企业主体责任加强风险预警防控机制和能力建设发展防范化解地方政府债务风险优化债务期限结设立金融稳定保障基金运用市场化法治化方式化构降低利息负担遏制增量化解存量解风险隐患牢牢守住不发生系统性风险的底线资料来源政府工作报告山西证券研究所整理5风险提示经济内生动力恢复较慢宏观政策工具和力度超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8宏观研究政策点评分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9