事件描述：
　　北交所将于2023年2月20日正式启动股票做市交易业务；《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》也已于2023年1月19日发布实施。
　　事件点评：
　　北交所首批做市业务对标科创板，启动效率更高。与科创板做市业务推进情况相对比，北交所做市规模对标，效率更高。在做市启动与细则发布之间的时间间隔以及细则规定的审批时长上，北交所较科创板效率更高；首批共有13家券商将参与北交所股票做市交易，其中国金证券参与北交所做市证券数量高达22只。其次，匹配北交所流动性较低的特性，北交所较科创板更强调连续报价期间参与率要求。
　　偏好市值大、流动性好的专精特新企业，做市借券制度待完善。北交所市值大、流动性好的专精特新企业占比较高。北交所首批参与做市证券的数量占比达21.05%，与科创板目前做市证券数量占比的21.43%水平相近。北交所首批参与做市的36只证券中，北证50成份股、专精特新企业和融资融券标的占比分别达61.11%、50%和72.22%。北交所专精特新和融资融券证券数量占比均低于科创板，但专精特新和融资融券证券的做市比率相对科创板更高，分别达25.71%和45.61%。此外，北交所两融渗透率有待提高，做市借券业务制度有待完善。
　　做市商在促成交易、提振市场活跃度的同时，发挥市场稳定器作用。北交所采用成熟证券市场通行做法，在竞价交易的基础上引入做市交易，有助于缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本；而且通过引入增量资金，能够增加市场订单深度，提升市场流动性。同时，结合券商自身的专业性，做市商较其他投资者定价可能更为客观、理性，有助于促进上市公司合理定价，提升定价效率，起到了一定的市场稳定器作用。
　　投资建议：政策和投资者偏好向头部企业靠拢，建议关注北交所优质个股。从前期北证50的推出、融资融券业务的启动、各北交所基金的重仓情况以及后期政策的预期情况来看，优质个股无论从政策还是投资者偏好角度都有极高的关注度，并显著受益，因此建议关注贝特瑞、吉林碳谷、硅烷科技、长虹能源等公司。
　　风险提示：做市业务进度不及预期；历史数据无法预测未来表现；其他市场风险

研究报告全文：新兴产业北交所做市制度落地流动性有望进一步改善2023年2月19日策略研究事件点评事件描述北交所将于2023年2月20日正式启动股票做市交易业务北京证券交易所股票做市交易业务细则和北京证券交易所股票做市交易业务指引也已于2023年1月19日发布实施事件点评北交所首批做市业务对标科创板启动效率更高与科创板做市业务推进情况相对比北交所做市规模对标效率更高在做市启动与细则发布之间的时间间隔以及细则规定的审批时长上北交所较科创板效率更高首批共有13家券商将参与北交所股票做市交易其中国金证券参与北交所做市证券数量高达22只其次匹配北交所流动性较低的特性北交所较科创板更强调连续报价期间参与率要求偏好市值大流动性好的专精特新企业做市借券制度待完善北交所市值大流动性好的专精特新企业占比较高北交所首批参与做市证券的数量占比达2105与科创板目前做市证券数量占比的2143水平相近北交所首批参与做市的36只证券中北证50成份股专精特新企业和融资融券标的占比分别达611150和7222北交所专精特新和融资融券证券数量占比均低于科创板但专精特新和融资融券证券的做市比率相对科创板更高分别达2571和4561此外北交所两融渗透率有待提高做市借券业务制度有待完善做市商在促成交易提振市场活跃度的同时发挥市场稳定器作用北交所采用成熟证券市场通行做法在竞价交易的基础上引入做市交易有助于缩小市场买卖价差降低投资者交易成本而且通过引入增量资山证新兴产业团队金能够增加市场订单深度提升市场流动性同时结合券商自身的专业性做市商较其他投资者定价可能更为客观理性有助于促进上市公司合理定价提升定价效率起到了一定的市场稳定器作用分析师投资建议政策和投资者偏好向头部企业靠拢建议关注北交所优质个股盖斌赫从前期北证50的推出融资融券业务的启动各北交所基金的重仓情况以执业登记编码S0760522050003及后期政策的预期情况来看优质个股无论从政策还是投资者偏好角度都有邮箱gaibinhesxzqcom极高的关注度并显著受益因此建议关注贝特瑞吉林碳谷硅烷科技赵晨希长虹能源等公司执业登记编码S0760521090001风险提示做市业务进度不及预期历史数据无法预测未来表现其他市场邮箱zhaochenxisxzqcom风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略研究事件点评目录1事件描述32事件点评321北交所首批做市业务对标科创板启动效率更高322偏好市值大流动性好的专精特新企业做市借券制度待完善53投资建议74风险提示8图表目录图1做市商参与做市证券数量3图22家及以上做市商证券概况3图3科创板单月新增做市证券数量6图4科创板做市证券累计数量及占比6表1北交所做市细则与科创板做事细则简要对比4表2北交所和科创板首批做市商对比5表3北交所和科创板做市证券特征占比6表4北交所专精特新和融资融券企业参与做市证券占比对比6表5北交所首批做市标的情况截止日期2023-2-177请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2策略研究事件点评1事件描述2023年2月18日为进一步推进市场改革创新完善市场交易制度增强市场活力韧性北交所公告将于2023年2月20日正式启动股票做市交易业务自2023年1月19日北京证券交易所股票做市交易业务细则和北京证券交易所股票做市交易业务指引发布实施以来北交所积极做好股票做市交易业务各项准备工作对适格券商开展全面动员和专项培训组织拟首批参与北交所做市的证券公司完成交易权限开通做市标的库存准备等工作指导市场机构改造做市业务相关系统并完成两轮全网测试和通关测试截至2023年2月17日共有15家做市商经中国证监会核准取得上市证券做市交易业务资格其中国金证券中信证券安信证券东吴证券银河证券国泰君安兴业证券中信建投申万宏源国信证券财通证券华泰证券招商证券等13家券商将参与北交所股票做市交易共涉及做市标的股票36只其他2家取得做市交易业务资格的做市商目前正在推进各项准备工作拟于后期开展北交所做市业务图1做市商参与做市证券数量图22家及以上做市商证券概况资料来源北交所山西证券研究所资料来源北交所山西证券研究所2事件点评21北交所首批做市业务对标科创板启动效率更高与科创板做市业务推进情况相对比北交所做市业务启动效率更高在时间进度上启动时间距细则发布仅1个月的时间科创板为3个月在审批时长上北交所开通做市权限和申请为特定股票做市分别在5个交易日和3个交易日内完成审批科创板分别为10个交易日和5个交易日从首批开展做市业务的做市商数量和证券数量上看北交所与科创板对标证券数量方面北交所和科创板首批参与做市业务证请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3策略研究事件点评券数量分别为36只和42只做市商数量方面除北交所做市商安信证券未参与科创板首批做市以及科创板做市商浙商证券和东方证券未参与北交所首批做市外其余12家做市商同时参与北交所和科创板首批做市业务其中国金证券参与北交所做市证券数量高达22只做市制度上北交所最大买卖价差要求对标科创板中低类证券北交所参与率开收盘集合竞价参与率要求相对科创板低而连续竞价参与率要求较科创板高表1北交所做市细则与科创板做事细则简要对比北交所科创板做市细则发布时间2023年1月19日2022年7月15日做市业务启动时间2023年2月20日2022年10月31日首批做市标的数量3642首批做市商1314开通权限5个交易日内10个交易日内协议取消权限提前15个交易日书面通知1年内不得重新申请开通为特定股票做市申请3个交易日内5个交易日内退出为特定股票做市提前2个交易日书面通知6个月内不得重申请提前15个交易日书面通知1年内不得重申专户持股上限已发行股份的5做市报价限价申报和市价申报做市商买卖双向各自累计申报数量应当不低于1000股根据过去半年分别为上年度12月1日至本年度最大买卖价差连续竞价时段2或两个5月31日及本年度6月1日至本年度11月30最小价格变动单位孰高为准集合竞价日的市场表现包括日均换手率日均成交额时段3或两个最小价格变动单位孰高和日内波动性等指标将科创板股票预先分成为准高中低三类针对科创板股票不同参与开盘集合竞价920前发布有效报价分类设置差异化做市服务报价义务要求有效报价和参与率有效报价参与天数该只股票当月可交易最小报价金额中高低三类均为10万元天数的50最大买卖价差中高低三类分别为2参与收盘集合竞价1458前发布有效报价153有效报价参与天数该只股票当月可交易开盘集合竞价参与率收盘集合竞价参与天数的70率连续竞价参与率中高低三类均分别为连续竞价期间做市商有效报价时长应当不808060低于连续竞价交易时长的90退市风险警示可能被终止上市或主动终止实施退市风险警示可能被终止上市或主动上市等情形终止上市等情形做市商因系统升级等导致无法履行做市报做市商因系统升级等导致无法履行做市义价义务的应提前至少1个交易日提出申务的应当提前至少1个交易日提出申请豁免做市报价义务请因不可抗力意外事件或者技术故障等根因不可抗力意外事件或者重大技术故障据做市商申请或市场情况决定豁免做市商等根据做市商申请或市场情况决定豁免做做市义务市商做市报价义务科创板股票价格达到涨停或跌停价格做市请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4策略研究事件点评北交所科创板最优买价为涨停价或最优卖价为跌停价的商可以仅提供单边报价股票处于盘中临时停牌期间的首次公开发行上市后的前5个交易日根据公开发行股票采用超额配售选择权的被授做市商申请或市场情况决定豁免做市商做权的主承销商自股票在本所上市之日起30市义务个自然日内免于履行报价义务上交所认为应当豁免做市义务的其他情形做市商持有库存股票不足最低报价数量要求的可以免于履行卖出报价义务但应在该情形发生后的次一交易日内恢复双向报价北交所认定的其他情形做市商评价季度和年度评分月度和年度评档资料来源北交所上交所山西证券研究所表2北交所和科创板首批做市商对比做市商北交所科创板安信证券50财通证券22东方证券02东吴证券45国金证券224国泰君安35国信证券23华泰证券15申万宏源22兴业证券23银河证券35招商证券13浙商证券03中信建投23中信证券65资料来源北交所上交所Wind山西证券研究所22偏好市值大流动性好的专精特新企业做市借券制度待完善科创板启动做市业务至今3个月有余做市证券数量占比逐步提高至今达2134科创板参与做市的108只证券中39只为科创50成份股占比达361147只为专精特新企业占比达4352全部为融资融券标的科创板首批参与做市的42只证券中50为科创50成份股3810为专精特新企业全部为融资融券标的北交所首批参与做市证券占比达2105北交所首批参与做市的36只证券中北证50成份股专精特新企业和融资融券标的占比分别达611150和7222北交所和科创板做市企业中请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5策略研究事件点评市值大流动性好的专精特新企业占比较高此外北交所两融业务于2023年2月13日正式启动两融渗透率待提高做市借券业务制度有待完善图3科创板单月新增做市证券数量图4科创板做市证券累计数量及占比资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所表3北交所和科创板做市证券特征占比北交所首批科创板首批科创板数量占比数量占比数量占比50指数做市证券数量226111215000393611专精特新做市证券数量185000163810474352融资融券做市证券数量267222421000010810000做市证券数量362105428701082134板块证券数量171100004831000050610000资料来源北交所Wind山西证券研究所目前北交所做市对于市值大流动性好的专精特新企业偏好更为明显北交所专精特新和融资融券证券数量占比均低于科创板但专精特新和融资融券证券中做市证券数量占比相对科创板更高分别达2571和4561表4北交所专精特新和融资融券企业参与做市证券占比对比北交所科创板数量占板块比做市占比数量占板块比做市占比专精特新704094257124849011895融资融券573333456150399412147资料来源北交所Wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6策略研究事件点评3投资建议贝特瑞同时获得7家做市商提供做市服务是做市商数量最多的做市标的其次是获4家做市商提供做市服务的吉林碳谷此外艾融软件硅烷科技海希通讯华光源海吉冈精密佳先股份骏创科技龙竹科技拾比佰以及长虹能源等标的也均同时获得2家做市商提供做市服务表5北交所首批做市标的情况截止日期2023-2-17证券代码证券名称总市值亿元换手率做市商数量个835185BJ贝特瑞358800127836077BJ吉林碳谷154540164830799BJ艾融软件14070352838402BJ硅烷科技53245502831305BJ海希通讯11600182872351BJ华光源海5400492836720BJ吉冈精密11450382430489BJ佳先股份8730072833533BJ骏创科技11145142831445BJ龙竹科技10260092831768BJ拾比佰6300042836239BJ长虹能源34090552831961BJ创远信科15840111838810BJ春光药装5970691832735BJ德源药业21334511838163BJ方大新材7520081835640BJ富士达32160111835985BJ海泰新能30762681832089BJ禾昌聚合10140181838670BJ恒进感应11970421836942BJ恒立钻具6730341870204BJ沪江材料4761201430139BJ华岭股份29610661871981BJ晶赛科技10620301835179BJ凯德石英15080201832225BJ利通科技8461491430047BJ诺思兰德36470181830964BJ润农节水9120091831195BJ三祥科技8570671430418BJ苏轴股份102601218345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