策略摘要
　　国内锌市多空交织。供应端锌矿短期供应仍相对充足，锌矿加工费维持高位，国内冶炼厂利润尚好，但受西南地区水电供应不足影响，需关注减产是否将进一步扩大。而随着消费旺季的到来，终端地产以及基建项目陆续开工，预计带动原材料市场消费改善继续兑现，对锌消费持续利好，加之锌锭社会库存小幅下降，对国内锌价形成支撑。
　　海外偏空因素较多，一方面美国近期公布的一系列通胀数据加之美联储官员的鹰派发言，令市场对美联储加息的预期有所升温，宏观方面后续或许会对锌价施压，抑制锌价的上行空间。另一方面，随着近期欧洲天然气及电价震荡回落，炼厂复产的预期较强，需关注海外冶炼相关动态对价格的刺激。
　　综合来看，海外加息预期与国内需求复苏博弈加剧，预计3月沪锌大致运行区间为22500-24500元/吨，建议区间高抛低吸操作。后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响。
　　

研究报告全文：期货研究报告锌月报2023-03-05宏观与基本面多空交织锌价区间震荡研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷国内锌市多空交织供应端锌矿短期供应仍相对充足锌矿加工费维持高位国内冶炼厂利润尚好但受西南地区水电供应不足影响需关注减产是否将进一步扩大而021-60827968随着消费旺季的到来终端地产以及基建项目陆续开工预计带动原材料市场消费改chensijiehtfccom善继续兑现对锌消费持续利好加之锌锭社会库存小幅下降对国内锌价形成支从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047撑师橙海外偏空因素较多一方面美国近期公布的一系列通胀数据加之美联储官员的鹰派发021-60828513言令市场对美联储加息的预期有所升温宏观方面后续或许会对锌价施压抑制锌shichenghtfccom价的上行空间另一方面随着近期欧洲天然气及电价震荡回落炼厂复产的预期较从业资格号F3046665强需关注海外冶炼相关动态对价格的刺激投资咨询号Z0014806综合来看海外加息预期与国内需求复苏博弈加剧预计3月沪锌大致运行区间为付志文22500-24500元吨建议区间高抛低吸操作后续国内外政策变动和相关经济数据的020-83901026变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影fuzhiwenhtfccom响从业资格号F3013713投资咨询号Z00144332023年2月产业链各环节情况梳理联系人原料端国产锌精矿加工费整体运行区间在5300-5800元金属吨之间均价5610元穆浅若金属吨较上月末上调50元金属吨2月间锌精矿进口加工费运行于240-260美元021-60827969干吨之间均价250美元干吨较上月末下调10美元干吨muqianruohtfccom冶炼端高利润和高原料库存下国内多数炼厂开工积极性较高下旬受云南地区电从业资格号F03087416力供应不足影响曲靖一带部分炼厂考虑在3月提前检修消费端镀锌结构平均开工率达72压铸锌合金平均开工率达5414氧化锌平均投资咨询业务资格开工率达572市场处于回暖阶段企业主观心态较为积极但下游消费的实际新增证监许可20111289号订单偏少库存端截至2月28日SMM七地锌锭库存总量为1834万吨较上月底增加255万吨LME锌库存3335万吨较上月底的1725万吨增加了161万吨库存缓慢回升但整体仍处于历史低位策略预计沪锌2204合约大致运行区间为22500-24500元吨建议区间高抛低吸操作套利中性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌月报丨202335风险1美联储超预期激进加息2海外冶炼厂复产进程加速3国内消费好转不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌月报丨202335目录策略摘要12月价格综述52月锌市展望5供应端情况6国内锌精矿市场成交较为一般6海外锌精矿供应有所提升8国内锌锭冶炼生产积极性较高11海外锌锭供应偏紧12初级加工端15终端用锌16基建投资增长强度和持续性需关注政策支持16地产政策提振市场信心16交通运输汽车产业对锌需求增量的贡献相对有限16新能源光伏及风电用锌持续向好17库存18国内库存将维持去化18LME库存处于历史低位18图表图1SHFE锌升贴水丨单位元吨6图2LME锌升贴水丨单位美元吨6图3全球锌矿企成本曲线图8图4锌精矿月度产量丨单位万吨10图5锌精矿月度进口数据丨单位吨10图6国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨11图7锌矿生产利润丨单位元吨11图8全球精炼锌产量分布丨单位13图9欧洲精炼锌产量分布丨单位13图10精炼锌产量丨单位万吨14图11锌锭净进口丨单位吨14图12锌锭出口丨单位吨14图13锌锭进口丨单位吨14图14精炼锌生产利润丨单位元吨14图15副产品硫酸丨单位元吨14图16氧化锌开工率丨单位15图17锌合金开工率丨单位15图18镀锌开工率丨单位15请仔细阅读本报告最后一页的免责声明320锌月报丨202335图19氧化锌出口量丨单位吨15图20房地产开发投资累计同比丨单位17图21房地产新开工施工面积累计同比丨单位17图22房地产施工面积累计同比丨单位17图23房地产竣工面积累计同比丨单位17图24电冰箱产量当月同比丨单位18图25洗衣机产量当月同比丨单位18图26冷柜产量当月同比丨单位18图27空调产量当月同比丨单位18图28国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨19图29LME锌季节性库存丨单位吨19图30上期所锌库存丨单位吨19图31上海锌锭保税库丨单位万吨19表1国内锌矿新增产量规划2021-2023E丨单位万吨年7表2海外锌矿产量变动情况2019-2023E丨单位万吨年9表3国内锌冶炼厂新增产能规划2022-2023E丨单位万吨年11表4欧洲锌冶炼厂产能变动统计除俄罗斯2021年10月至今丨单位千吨12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明420锌月报丨2023352月价格综述2月间锌价先抑后维持区间震荡沪锌主力价格运行在22800-24400元吨区间伦锌价格运行在2960-3360美元吨前期锌价承压下跌主要受海外影响一方面美国1月非农数据超预期走强市场对美联储紧缩预期升温另一方面随着海外电价及天然气价格较去年高位大幅回落多数海外炼厂成本面压力降低导致复产预期增加锌价上方承压沪锌主力价格由月初的最高价24370元吨一路跌至22820元吨伦锌价格由月初的最高价3355美元吨一路跌至3005美元吨跌幅较沪锌更深下旬锌市多空交织国内消费旺季临近叠加政策利好的预期终端房产基建等均出现复苏势头下游镀锌及合金氧化锌企业开工积极性较高锌锭需求有所回暖但月末美联储2月货币政策会议纪要再度释放鹰派信号使得市场对美联储紧缩预期升温美元指数坚挺运行依旧利空锌价3月锌市展望海外偏空因素较多一方面美国近期公布的一系列通胀数据加之美联储官员的鹰派发言令市场对美联储加息的预期有所升温宏观方面后续或许会对锌价施压抑制锌价的上行空间另一方面随着近期欧洲天然气及电价震荡回落炼厂复产的预期较强需关注海外冶炼相关动态对价格的刺激国内锌市多空交织供应端锌矿短期供应仍相对充足锌矿加工费维持高位国内冶炼厂利润尚好但受西南地区水电供应不足影响需关注减产是否将进一步扩大而随着消费旺季的到来终端地产以及基建项目陆续开工预计带动原材料市场消费改善继续兑现对锌消费持续利好加之锌锭社会库存小幅下降对国内锌价形成支撑综合来看海外加息预期与国内需求复苏博弈加剧预计3月沪锌大致运行区间为22500-24500元吨建议区间高抛低吸操作后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明520锌月报丨202335图1SHFE锌升贴水丨单位元吨图2LME锌升贴水丨单位美元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴LME升贴水左轴LME锌价右轴3500015002505000450030000100020040002500015035002000050030001002500150000200050100001500-5001000500005000-1000-500201806302020063020220630201806302020063020220630数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院供应端情况国内锌精矿市场成交较为一般国内方面国产锌精矿加工费整体运行区间在5300-5800元金属吨之间均价5610元金属吨较上月末上调50元金属吨国产锌精矿加工费折合二八分成后可超过7000元金属吨因此除西南地区因电力价格上涨而出现部分减产外多数锌锭生产企业维持积极生产进入3月考虑到国内锌锭冶炼厂原料库存储备平均在一个月左右原料库存充裕预计锌矿市场成交情绪一般但需要关注的是月末北方矿山受内蒙古煤炭事件影响存在大面积安全检查的情况尚未复产的矿山或因此存在延后开启的可能同时随着欧洲法国炼厂的开启对海外矿的需求上升或将部分影响流入国内的矿量加工费或略有下调进口方面2月间锌精矿进口加工费运行于240-260美元干吨之间均价250美元干吨较上月末下调10美元干吨受宏观数据以及美元坚挺影响内外锌价均承压运行但外盘锌价跌幅更大沪伦比值整体呈上行走势锌精矿月平均进口亏损526元金属吨市场观望情绪较浓炼厂及贸易商以刚需采货为主据海关总署2022年12月中国锌精矿进口量41515710吨环比减少758从进口国家上来看中国锌精矿的进口国主要来自澳大利亚其占比3392其次是秘鲁占比约1145请仔细阅读本报告最后一页的免责声明620锌月报丨202335表1国内锌矿新增产量规划2021-2023E丨单位万吨年地区所属公司矿山名称21变量22变量23变量湖南混合整改湘西华林010新疆紫金矿业乌拉根3060内蒙兴业矿业银漫矿业0130内蒙兴业矿业乾金达0701内蒙兴业矿业荣邦矿业0100湖南湖南有色宝山矿业1010内蒙盛达矿业东晟矿业0400湖南湖南志弘矿业大脑坡000广西北山矿业北山矿业0300内蒙诚诚矿业诚诚矿业0190广西德安天宝矿业张十八铅锌矿051414江西江铜集团冷水坑0005河北河北华澳蔡家营0-0606西藏驰宏锌锗鑫湖矿业0060新疆金鑫铅锌矿业金鑫铅锌矿0006内蒙紫金矿业三贵口铅锌矿0015西藏宝翔矿业纳如松多0003河南卢氏新润矿业杨家湾铁锌矿00304辽宁青城子矿业青城子矿业0060青海都兰县多金属矿业都兰县多金属矿业00503内蒙金星矿业金星矿业0004内蒙艾玛铅锌矿艾玛铅锌矿0-490请仔细阅读本报告最后一页的免责声明720锌月报丨202335辽宁海帝矿业海帝矿业0080内蒙古查干矿业查干矿业0005内蒙古恒发矿业恒发矿业-05050陕西西北有色二里河0030贵州盛鑫矿业猪拱塘铅锌矿000湖南水口山康家湾铅锌矿0002西藏宝翔矿业宝翔矿业0-0505合计553982数据来源SMM华泰期货研究院海外锌精矿供应有所提升近期澳洲DugaldRiver锌矿发生事故已暂停运营此矿山2022年产量为1734万吨从CRU统计的成本数据来看全球锌矿企业成本平均在2150美元吨左右展望2023年虽然考虑到部分矿山受矿石品位下滑影响导致产量逐步减少但预计随着澳洲全面开放的政策主要影响产量的劳动力问题将逐步缓解位于澳洲地区的矿山产量将有所提升Neves-Corvo扩建计划ZEP进展尚可预计2023年海外矿山产量同比增加227万吨图3全球锌矿企成本曲线图数据来源CRU华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明820锌月报丨202335表2海外锌矿产量变动情况2019-2023E丨单位万吨年所属公司国家矿山名称2019-20182020-20192021-20202022-20212023-2022GlencoreTeckBHP秘鲁Antamina-10123-9-1ArgentinaGlencore南美洲800-907-1BoliviaPeruMcArthurGlencore澳大利亚170002RiverGlencore哈萨克斯坦Kazzinc00-15-530Glencore哈萨克斯坦Zhairem0000151Glencore加拿大Kidd010-2-12-15Glencore澳大利亚MountIsa483-16-80Trafigura加拿大Langlois-240000Teck美国PendOreille-1-2000Teck美国RedDog-3-4152-2Vedanta纳米比亚Skorpion0-5000VedantaVedanta印度026584IndiaVedanta南非Gamsberg8743553Nexa巴西Aripuan00014Trevali加拿大Caribou0-25-1-40Trevali非洲Perkoa-02-140-80Trevali秘鲁RoashPinah07-04033Pelones墨西哥Madero-04-3-100Pelones墨西哥Bismark038-1-1500Pelones墨西哥Capela02200Fresnilloplc墨西哥Fresnillo-31103201DugaldMMG澳大利亚23005-11River请仔细阅读本报告最后一页的免责声明920锌月报丨202335MMG澳大利亚Rosebery08-2-1-21Grupomexico墨西哥SanMartn061000BuenavistaGrupomexico墨西哥00001ZincNewmont墨西哥Penasquito010100NewNewCentury澳大利亚8357-1-20CenturyLundin葡萄牙NevesCorvo280035SanSumitomo玻利维亚0-7510Cristobal西藏珠峰塔吉克斯坦塔中矿业-04-3311紫金矿业俄罗斯龙兴0-2592160505Volcan秘鲁Yauli-05-42350707HeronResource澳大利亚Woodlawn182200合计1971482626-2422227数据来源SMM华泰期货研究院图4锌精矿月度产量丨单位万吨图5锌精矿月度进口数据丨单位吨201820192020201820192020202120222021202220235000004545000040400000353500003030000025250000202000001515000010100000550000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1020锌月报丨202335图6国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图7锌矿生产利润丨单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费12000SMM100007000进口锌精矿周度加工费3508000600030060005000250400040002003000150200020001000100050-200000-400020200221202102212022022120230221202006242021062420220624数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院国内锌锭冶炼生产积极性较高据SMM2023年1月SMM中国精炼锌产量为5112万吨环比增少277同比减少123高企的加工费带给了冶炼厂1500-2000元吨的可观利润国内多数矿产锌冶炼厂以满产及超产为主检修则主要集中在春节期间四川湖南等再生锌冶炼厂2月间国内多数炼厂基本正常生产高利润下开工积极性较高下旬受云南地区电力供应不足影响曲靖一带部分炼厂考虑在3月提前检修其他炼厂或小幅减产1020附近预计限电带来的影响量在50006000吨月其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月预计影响量在6000余吨3月锌锭供应增量或不及预期据中国海关总署数据中国2022年12月精炼锌进口量约为7932吨环比下降3179同比下降23242022年112月累计进口精炼锌792万吨累计同比下降8176合计出口精炼锌0057万吨即2022年12月净进口073万吨进入2023年考虑到国内锌锭产量稳步回升预计净进口量短期维持低位表3国内锌冶炼厂新增产能规划2022-2023E丨单位万吨年企业名称原料分类原产能万吨年新产能万吨年实际投产时间青海西部铟业再生锌042022年1月桂阳浩钰再生锌062022年8月江西思远再生锌0252022年10月河南金利矿产锌0102022年12月请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1120锌月报丨202335湖南金石矿业再生锌552023年3月南丹吉朗矿产锌822023年3月四川俊磊矿产锌072023年4月河池南方矿产锌35302023年7月河南万洋矿产锌0152023年12月金城锌业再生锌0102023年12月广西誉升矿产锌552023年广西永鑫再生锌5582023年资料来源SMM华泰期货研究院海外锌冶炼厂或部分复产在地缘政治冲突背景下远期天然气供需格局仍难以判断当前大部分欧洲冶炼厂仍维持此前停产减产状态LME全球库存整体仍处于历史低位不过随着全球冶炼厂陆续进行能源转型风力电厂逐步设立冶炼厂与政府签订长协电价协议等措施的实施未来能源问题对冶炼厂的影响或将边际走弱且近期随着能源价格的逐步回落目前新星公司宣布其位于法国的Auby锌冶炼厂完成了此前的维护与检修预计将于三月初附近开始复产需关注后续欧洲冶炼厂生产动态表4欧洲锌冶炼厂产能变动统计除俄罗斯2021年10月至今丨单位千吨冶炼厂年产能2021年产量备注减产产能比利时2852542021年10月宣布减产达50143从2022年1月第一周开始进行维法国1721340护3月中旬宣布开始控产复产2021年10月宣布减产达502022荷兰2932630年11月开始控产复产Nyrstar总计7506512019年与风电车开发商签署了芬兰315298175GWhpa的合同与再生性能源公司签订合同主要是挪威200191水电一些风能Boliden总计5154892021年10月宣布根据错峰用电调整德国180163欧洲地区冶炼厂生产节奏请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1220锌月报丨202335意大利10002021年底关闭主线100意大利4036二级线路仍在运营-由煤炭供电3个月政府电力补贴2022年4月到西班牙4955076月Glencore总计815706挪威通往波兰的天然气管道和液化天波兰10094然气终端最近完工挪威通往波兰的天然气管道和液化天波兰9080然气终端最近完工Poland总计190174据报道在2021年10月关闭然后随保加利亚7773着政府补贴重新开放三分之一的天然气从俄罗斯进口占土耳其10080发电量的三分之一资料来源公开资料整理ILZSG华泰期货研究院图8全球精炼锌产量分布丨单位图9欧洲精炼锌产量分布丨单位NorthAfricaOtherBelgiumAmerica0Europe111022FinlandEurope1217CentralSouthGermanyAmerica74AsiaSpain6520Netherlands11Australasia4RussiaNorway98数据来源CRU华泰期货研究院数据来源CRU华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1320锌月报丨202335图10精炼锌产量丨单位万吨图11锌锭净进口丨单位吨20182019202020182019202020212022202120222023120000601000005580000600005040000452000040035-2000030-400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图12锌锭出口丨单位吨图13锌锭进口丨单位吨2018201920202021202220182019202020212022400001200003500010000030000800002500060000200004000015000200001000005000-200000-400001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图14精炼锌生产利润丨单位元吨图15副产品硫酸丨单位元吨201820192020硫酸98冶炼酸西北地区硫酸98冶炼酸华北地区202120222023硫酸98冶炼酸东北地区硫酸98冶炼酸华东地区350015003000250020001000150010005005000-500-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202005222021052220220522数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1420锌月报丨202335初级加工端2月间据SMM统计镀锌结构平均开工率达72压铸锌合金平均开工率达5414氧化锌平均开工率达572同比去年年后第一个月分别增长74-21721市场处于回暖阶段企业主观心态较为积极虽然目前锌合金板块受房地产恢复力度不足影响开工略有不及但从总体开工情况来看下游消费表现尚可但从订单情况来看春节过后终端项目实际落地较为迟缓下游消费的实际新增订单偏少展望3月国内即将迎来金三银四传统旺季叠加地产基建等政策方面的利好释放预计内需有望进一步增长其中镀锌市场预计随着终端采购的陆续恢复企业开工延续上涨压铸企业考虑到目前成品库存处在较高的位置开工或维稳为主优先消耗成品库存氧化锌方面则更多的需关注终端轮胎行业复苏情况图16氧化锌开工率丨单位图17锌合金开工率丨单位201820192020201820192020202120222023202120222023606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图18镀锌开工率丨单位图19氧化锌出口量丨单位吨201820192020中国氧化锌月度出口量202120222023中国氧化锌月度出口量同比1203000300100250025020080200015060150010040100050020500-5000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201911202011202111202211数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1520锌月报丨202335终端用锌基建投资增长强度和持续性需关注政策支持在锌需求量方面基建是国内锌锭终端下游中占比最高的领域占比约30以上且不论是传统基建还是新基建都对锌锭需求有拉动作用传统基建领域中交通基础设施城乡冷链等物流基础设施市政和产业园区基础设施等领域均将对锌锭需求构成提振新基建方面5G通信基站特高压城际高铁和城市轨交等领域对镀锌结构件也有大量需求因此基建的发力或将带动有效带动锌锭需求地产政策提振市场信心地产用锌方面主要以镀锌板或镀锌结构件的形式应用于建筑业中镀锌板主要用做厂房仓库等工业建筑的外板或顶棚而在传统混凝土结构建筑中只有通风管等构建会用到镀锌板而镀锌结构件则主要应用于钢结构建筑中以工业建筑体育馆等公共建筑商场及写字楼等为主地产开发流程通常为投资-拿地-开工-施工-竣工而影响用锌量的主要在于施工-竣工环节考虑到正常的地产建筑周期从施工到竣工的时间一般约为2-3年而保交楼政策主要针对的是不能按期交房及停工烂尾的工程一般完工周期在1年左右因此在政策的刺激下预计地产用锌需求或稍有回暖但由于需求端修复弹性供给侧改革对房地产行业影响的时长房企信心修复的时点甚至国际局势对我国经济综合影响等多重因素尚不明朗地产仍面临一定的不确定性交通运输汽车产业对锌需求增量的贡献相对有限据中国汽车工业协会1月汽车市场表现平淡汽车产销分别为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35主要受传统燃油车购置税优惠政策等政策退出和今年春节假期提前至1月企业生产经营时间减少等因素影响新能源汽车方面2023年1月新能源汽车产销分别完成425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63市场占有率达到247与2022年春节月2月份相比产销分别增长154和222在用锌方面传统汽车单车镀锌板用量在300kg-350kg左右单吨镀锌量为20kg左右因此传统汽车上使用的锌镀层用量约为8公斤而根据中国汽车工程学会的数据到2025年整车平均重量下降20汽车钢铁比例占比由65下降至30汽车用锌量将受益于新能源汽车占有率的提升需求增加同时又随着汽车的轻量化需求减少因此汽车产业对锌需求增量的贡献相对有限请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1620锌月报丨202335新能源光伏及风电用锌持续向好据国家能源局截至2022年12月底全国累计发电装机容量约256亿千瓦同比增长78其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长112太阳能发电装机容量约39亿千瓦同比增长2812022年全年光伏新增装机8741万千瓦同比增长603风电新增装机3763万千瓦同比降低21在碳达峰碳中和目标引领和全球清洁能源加速应用背景下预计未来光伏和风电累计装机容量将继续增长对锌的需求量持续向好图20房地产开发投资累计同比丨单位图21房地产新开工施工面积累计同比丨单位201920202021202220232019202020212022202350804060304020201000-20-10-40-20-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源国家统计局华泰期货研究院图22房地产施工面积累计同比丨单位图23房地产竣工面积累计同比丨单位201920202021202220232019202020212022202315504010302051000-10-5-20-10-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源国家统计局华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1720锌月报丨202335图24电冰箱产量当月同比丨单位图25洗衣机产量当月同比丨单位2019202020212022202320192020202120222023401203010080206010400200-10-20-20-40-30-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源产业在线华泰期货研究院图26冷柜产量当月同比丨单位图27空调产量当月同比丨单位2019202020212022202320192020202120222023120120100100808060604040202000-20-20-40-40-60-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源产业在线华泰期货研究院库存国内库存将维持去化截至2月27日SMM七地锌锭库存总量为1834万吨较上月底增加255万吨春节过后锌锭库存出现季节性累库但在2月13日左右达到累库高点后因锌价下跌下游逢低采买较多库存整体维持去化考虑到随着金三银四消费旺季的到来预计后续库存将持续去化LME库存处于历史低位截止2月28日LME锌库存3335万吨较上月底的1725万吨增加了161万吨库存缓慢回升但整体仍处于历史低位主因海外近期LME持续交仓且随着能源价格的阶段性回落部分欧洲冶炼厂宣布控产复产若后续能源问题得以进一步缓解欧请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1820锌月报丨202335洲多数冶炼厂缓慢复产LME欧洲库存将持续缓慢向上修复需要持续关注图28国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨图29LME锌季节性库存丨单位吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴2022201820213550002019202020234500303500004000253500300000203000250000250020000015200015000010150010001000005500500000002018063020200630202206301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图30上期所锌库存丨单位吨图31上海锌锭保税库丨单位万吨3000001513250000112000009150000751000003500001-1020200218202102182022021820230218202005272021052720220527数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1920锌月报丨202335免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom