策略摘要
　　国内方面，考虑到西南地区电力紧张局面短期难以缓解，预计云南等地电解铝企业运行产能将维持低位，不排除再度减产的可能，贵州、四川、广西地区受电力等因素影响复产进度放缓，电解铝供应端压力减弱。需求方面，考虑到金三银四的传统消费旺季即将到来，叠加政策支持下终端消费亦将有好转，预计电解铝需求将继续回升。但需要重点关注地产端在政策刺激加码后，是否能有效传导至企业订单端，以及汽车板块的复苏情况。
　　海外方面，一方面美国近期公布的一系列通胀数据加之美联储官员的鹰派发言，令市场对美联储加息的预期有所升温，宏观方面后续或许会对铝价施压，抑制铝价的上行空间。另一方面，随着近期欧洲天然气及电价震荡回落，炼厂复产的预期较强，虽然考虑到电解铝生产工艺的特殊性，但仍需关注海外冶炼相关动态对价格的刺激。
　　综合来看，沪铝主力合约大致运行区间为18200-19800元/吨，建议沿18200元/吨一线逢低做多，跨品种多配，考虑到未来铝价走势仍可能继续受宏观因素主导，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
　　

研究报告全文：期货研究报告铝月报2023-03-05供应稳定性趋弱关注铝下游消费力度研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷国内方面考虑到西南地区电力紧张局面短期难以缓解预计云南等地电解铝企业运行产能将维持低位不排除再度减产的可能贵州四川广西地区受电力等因素影021-60827968响复产进度放缓电解铝供应端压力减弱需求方面考虑到金三银四的传统消费旺chensijiehtfccom季即将到来叠加政策支持下终端消费亦将有好转预计电解铝需求将继续回升但从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047需要重点关注地产端在政策刺激加码后是否能有效传导至企业订单端以及汽车板块的复苏情况师橙021-60828513海外方面一方面美国近期公布的一系列通胀数据加之美联储官员的鹰派发言令市shichenghtfccom场对美联储加息的预期有所升温宏观方面后续或许会对铝价施压抑制铝价的上行从业资格号F3046665空间另一方面随着近期欧洲天然气及电价震荡回落炼厂复产的预期较强虽然投资咨询号Z0014806考虑到电解铝生产工艺的特殊性但仍需关注海外冶炼相关动态对价格的刺激付志文综合来看沪铝主力合约大致运行区间为18200-19800元吨建议沿18200元吨一020-83901026线逢低做多跨品种多配考虑到未来铝价走势仍可能继续受宏观因素主导需警惕fuzhiwenhtfccom宏观情绪带来价格超预期波动的风险从业资格号F3013713投资咨询号Z00144332023年2月产业链各环节情况梳理联系人原料端氧化铝市场走势整体平稳上旬市场稳中偏强主因下游提货紧张且重污染穆浅若天气影响部分山东企业生产但随着贵州和山西等地前期减产产能逐步恢复且云南地021-60827969区限电落实当地电解铝厂减产逐步到位氧化铝价格稳中偏弱运行muqianruohtfccom冶炼端因云南大部分地区无明显降水河道来水总体偏少且气象较为干旱导致从业资格号F03087416水电供应不足当地电解铝企业再次接到压减负荷通知据统计此次云南省电解铝减产产能大体在78-80万吨电解铝供应压力缓解投资咨询业务资格证监许可20111289号消费端全国铝加工企业基本处于季节性开工回升的趋势管控彻底放开后终端地产汽车电力等行业也陆续复苏叠加政策刺激下企业信心较浓开工情况稳步向好仅合金方面企业新增订单量不及预期主因终端汽车板块复苏进度较为缓慢库存端SMM统计国内电解铝锭社会库存1268万吨较1月底库存月度增加282万吨较2022年2月份历史同期库存增加151万吨较春节前库存累计增加524万吨截止2月28日LME库存555万吨较上月底的407万吨增加了148万吨策略单边沪铝主力合约大致运行区间为18200-19800元吨沿18200元吨一线逢低做多跨品种多配请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝月报丨202335套利跨期正套风险1流动性超预期收紧2海外能源价格波动超预期3国内消费复苏不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝月报丨202335目录策略摘要12月铝价综述53月铝市展望5供应端6国内电解铝限电风波下电解铝供应存在较大变数6海外供应各国财政支持政策影响铝厂的减复产进度8原料端11氧化铝价格或将承压11铝土矿价格或维持稳定13初级加工端14终端用铝16地产保交楼政策提振市场信心16交通运输汽车市场表现平淡16新能源光伏用铝持续向好16电力电网预计特高压将进入开工高峰期17库存18国内社会库存拐点即将出现18LME库存回升19图表图1SHFELME铝锭价格丨单位元美元吨6图2SHFELME铝锭价格同比增长率丨单位6图3LME铝升贴水丨单位美元吨6图4国内铝升贴水丨单位元吨6图5电解铝月度产量丨单位万吨7图6电解铝利润丨单位元吨7图7电解铝进出口丨单位吨7图8电解铝生产成本丨单位7图9SHFE全球铝企成本曲线图9图10全球电解铝产量分布丨单位10图11欧洲电解铝产量分布丨单位10图12国内外氧化铝价格丨单位元吨12图13电解铝及氧化铝价格丨单位元吨12图14国内外氧化铝价格丨单位元吨12图15电解铝及氧化铝价格丨单位元吨12图16氧化铝南北价差丨单位元吨12图17氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明320铝月报丨202335图18氧化铝月度产量丨单位万吨13图19氧化铝出口情况丨单位万吨13图20进口铝矿CIF丨单位美元吨14图21国产铝土矿价格丨单位元吨14图22国产铝矿月度产量丨单位万吨14图23铝土矿进口量丨单位吨14图24铝型材开工率图丨单位15图25铝线缆开工率图丨单位15图26铝板带开工率图丨单位15图27铝箔开工率图丨单位15图28房地产开发投资累计同比丨单位17图29房地产新开工施工面积累计同比丨单位17图30房地产施工面积累计同比丨单位17图31房地产竣工面积累计同比丨单位17图32电冰箱产量当月同比丨单位18图33洗衣机产量当月同比丨单位18图34冷柜产量当月同比丨单位18图35空调产量当月同比丨单位18图28国内铝锭库存丨单位万吨19图29LME铝季节性库存丨单位吨19图30上海保税区库存丨单位吨19图31上海交易所库存丨单位吨19表12023年国内铝冶炼企业新增投产情况丨单位万吨7表2海外铝冶炼企业减产情况自2021年10月至今丨单位万吨9表3国内氧化铝企业未来新建产能规划丨单位万吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明420铝月报丨2023352月铝价综述2月间伦铝基本呈现不断下跌趋势伦铝均价为2466美元吨较上月下跌63美元吨主要受海外影响能源经济政治等多方影响较大一方面美国1月非农数据超预期走强市场对美联储紧缩预期升温另一方面随着海外电价及天然气价格较去年高位大幅回落多数海外炼厂成本面压力降低导致复产预期增加此外受地缘政治冲突影响LME发布公告称将暂停任何新的俄罗斯原铝铜铅镍或铝合金的LME注册仓单该规定适用于存储在美国的LME上市仓库LME美国仓库目前没有俄罗斯原铝铜铅和镍的注册仓单影响有限沪铝先抑后扬沪铝主力均价约18798元吨较上月相比上涨315元吨前期承压主因云南减产迟迟未落地且春节后中国铝锭社会库存不断累库后期随着云南减产最终落地加之国家政策提振下需求预期向好沪铝价格上抬3月铝市展望国内方面考虑到西南地区电力紧张局面短期难以缓解预计云南等地电解铝企业运行产能将维持低位不排除再度减产的可能贵州四川广西地区受电力等因素影响复产进度放缓电解铝供应端压力减弱需求方面考虑到金三银四的传统消费旺季即将到来叠加政策支持下终端消费亦将有好转预计电解铝需求将继续回升但需要重点关注地产端在政策刺激加码后是否能有效传导至企业订单端以及汽车板块的复苏情况海外方面一方面美国近期公布的一系列通胀数据加之美联储官员的鹰派发言令市场对美联储加息的预期有所升温宏观方面后续或许会对铝价施压抑制铝价的上行空间另一方面随着近期欧洲天然气及电价震荡回落炼厂复产的预期较强虽然考虑到电解铝生产工艺的特殊性但仍需关注海外冶炼相关动态对价格的刺激综合来看沪铝主力合约大致运行区间为18200-19800元吨建议沿18200元吨一线逢低做多跨品种多配考虑到未来铝价走势仍可能继续受宏观因素主导需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险铝月报丨202335图1SHFELME铝锭价格丨单位元美元吨图2SHFELME铝锭价格同比增长率丨单位电解铝SHFEM3收盘价SHFEM3铝价同比增速LMEM3铝价同比增速电解铝收盘价LMEM308300005000062500040000420000023000150000200010000-0250001000-0400-062020012420210124202201242023012420190310202003102021031020220310数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3LME铝升贴水丨单位美元吨图4国内铝升贴水丨单位元吨2018201920202018201920202021202220232021202220236000400400020020000000-200-2000-4000-400-6000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院供应端国内电解铝限电风波下电解铝供应存在较大变数据SMM数据2023年1月份31天国内电解铝产量3418万吨环比下降06同比增长67日均产量环比下降642吨至1103万吨日其中减量主要在贵州地区受电力紧张影响贵州电解铝企业三轮限电减产1月底运行产能较12月底下降31万吨1月份四川广西地区少量复产复产总产能合计5万吨左右甘肃中瑞贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右进入2月因云南大部分地区无明显降水河道来水总体偏少且气象较为干旱导致水电供应不足当地电解铝企业再次接到压减负荷通知据统计此次云南省电解铝减产产能大体在78-80万吨以去年第一轮减产前的530万吨运行产能来对比两轮限电导致的减产规模约185万吨左右预计两轮减产中受影响的电解铝产能需要等到云南丰水期之后才能逐步复产因此电解铝运行产能增幅不及预期而电力问铝月报丨202335题或将长期影响电解铝的供应节奏图5电解铝月度产量丨单位万吨图6电解铝利润丨单位元吨2017201820192020中国电解铝成本模型总成本202120222023中国电解铝成本模型利润36025000800034020000600032040003001500028020002601000002405000220-20002000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20190429202004292021042920220429数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图7电解铝进出口丨单位吨图8电解铝生产成本丨单位中国电解铝月度进出口数据净进口5中国电解铝月度进出口数据出口11中国电解铝月度进出口数据进口13430000015200000100000034-100000201901202001202101202201氧化铝电力预焙阳极其他辅料人工及三费维修及折旧数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院表12023年国内铝冶炼企业新增投产情况丨单位万吨地区企业Q1Q2Q3Q42023年云南云南宏泰新型材料有限公司1535云南云南宏合新型材料有限公司1020贵州兴仁县登高铝业有限公司10贵州黔西南州元豪投资有限公司1065国家电投集团内蒙古白音华煤电内蒙古1015有限公司铝电分公司甘肃甘肃中瑞铝业有限公司92铝月报丨202335合计19260655513485资料来源阿拉丁华泰期货研究院进出口方面据中国海关总署数据公布中国2022年12月原铝进口量约为127645601吨进口量环比上涨153同比增长5522022年全年国内原铝累计进口总量为668万吨同比下降58中国2022年12月原铝出口量约为6773吨出口量环比下跌717同比下跌822022年全年国内原铝累计出口总量为1960128吨同比增长2680海外供应各国财政支持政策影响铝厂的减复产进度从2021年10月起海外铝冶炼企业因能源成本生产事故等原因共减产超200万吨其中超60的减产发生在欧洲地区主因能源成本过高从产能角度来看全球电解铝建成产能总计约7928万吨其中欧洲地区总建成产能约10348万吨全球产能占比约13从成本的角度来看据CRU数据统计全球铝企生产平均成本基本在2000-2100美元吨海外铝企能源成本占总生产成本的35-40对能源价格波动较为敏感进入2023年各国政策对于能源密集型产业支持力度的差异一定程度上对当地铝厂的减复产进度造成一定影响其中1月初斯洛伐克唯一的铝厂Slovalco宣布将完全关停主要由于当地政府阻止通过一项将能源密集型企业的补偿金额调整到其他工业化欧盟国家的水平的修正案失去政府的财政支持导致该厂停产而由于法国政府对能源密集型产业的支持法国敦刻尔克铝业AluminumDunkerque近期已开始复产该铝厂年产能285万吨因电力成本上涨于2022年减产约32公司计划2023年5月底恢复至满产运行整体来看目前天然气等能源价格仍远高于过去五年的平均水平考虑到电解铝生产工艺的特殊性预计上半年内海外铝企大规模复产的可能性较小而各国政策对于能源密集型产业支持力度的差异一定程度上也将影响铝厂的减复产进度铝月报丨202335图9SHFE全球铝企成本曲线图数据来源CRU华泰期货研究院表2海外铝冶炼企业减产情况自2021年10月至今丨单位万吨地区国家铝厂建成产能减产产能备注AluminiumDunkerque2022年1月10号宣布减产10下周进西欧法国285105lndustriesFrance一步减产5Aldel铝厂宣布减产60-70但Aldel有AldelAluminium西欧荷兰11115万吨的再生铝产能原铝11万吨左右DelfzilBV减产60是在原铝的基础上PrimaryProductsTrimet铝业旗下铝厂近日能源价格问题减中欧德国1339Hamburg产近30Trimet铝业旗下铝厂近日能源价格问题减中欧德国NiederlassungVoerde9529产近30Slovalco铝厂2022年2月7日宣布进一步中欧斯洛伐克Slovalco175175减产至602022年8月17日宣布9月底全部关停东欧罗马尼亚AlroSlatina265159第一阶段减产6020211229签署停产协议于202211执南欧西班牙SanCiprianWorks228228行在2024年重启生产黑山国有电力公司12月31日停止对KAP南欧黑山Podgorica66铝厂供电Podgorica铝厂关停斯洛文尼南欧Kidricevo8528Talum铝厂宣布2022年计划产量减少30亚3月17日德国Trimet旗下ESsen电解铝中欧德国Essen16583厂减产进一步扩大至50铝月报丨2023352022年6月22日宣布减产将于627日北美CenturyAluminum美国2525陆续减产预计减产9-12个月主因能源高洲Hawesville位2022年7月2日美铝宣布由于运营方面北美美国Warrick26954的挑战将立即停止位于印第安纳州洲Warrick的三座冶炼厂的其中一条产线8月23日消息德国铝生产商斯佩拉Speira在考虑将其德国冶炼厂的产量消减欧洲德国Speira23512至总产能的50因能源成本问题考虑9月份是否进行减产斯洛文尼能源价格高企斯洛文尼亚铝冶炼厂欧洲Talum8467亚Talum将产量削减至20美铝于8月30日宣布因能源问题削减其欧洲挪威Lista9431Lista铝厂三分之一的产能一条约31万吨的生产线的削减预计将在14天内完成加纳唯一一家铝业公司VALCO由于工资抗议威胁其运营安全后暂时关闭据了非洲加纳Vaico2020解该公司建成产能20万吨由于缺乏维修5条生产线中只有2条在运行预计停产前运行产能8万左右South32在其位于非洲的莫桑比克的Mozal铝冶炼厂South32占股份637发生事非洲莫桑比克Mozal5829故生产线A停产预计涉及产能约29万吨合计3312085资料来源SMM公开信息整理华泰期货研究院图10全球电解铝产量分布丨单位图11欧洲电解铝产量分布丨单位NorthAfricaOtherFranceSpainGermanyAmerica230Europe511267632Europe619613Central1218SwedenIcelandSouth1451058America175Australasia281Norway1737Russia4795AsiaRomania7476242数据来源CRU华泰期货研究院数据来源CRU华泰期货研究院铝月报丨202335原料端氧化铝价格或将承压产量方面据SMM1月中国冶金级氧化铝产量6368万吨日均产量环比减少02万吨天总产量环比去年12月减少09同比增长14其中河南地区受成本偏高运输效率下降矿石采购难度较大等因素的干扰当地氧化铝厂维持压产状态贵州地区因当地限电等因素去年12月和今年1月均属于停产状态2月初开始复产重庆地区因当地天然气供应紧张企业生产受到影响进入2月考虑到河北文丰氧化铝厂120万吨生产线于1月底开始投产加上贵州和山西地区部分氧化铝厂有复产计划预计2月份氧化铝产量将增加价格方面2月氧化铝市场走势整体平稳上旬市场稳中偏强主因下游提货紧张且重污染天气影响部分山东企业生产但随着贵州和山西等地前期减产产能逐步恢复且云南地区限电落实当地电解铝厂减产逐步到位氧化铝价格稳中偏弱运行考虑到短期西南地区枯水期尚未结束预计贵州和云南等地电解铝企业受电力供应不足影响在近两个月或难以满负荷生产对氧化铝需求下降氧化铝价格或将承压进出口方面海关数据显示2022年12月中国氧化铝进口124万吨同比增长51312月出口氧化铝57万吨同比增长1344912月净进口氧化铝67万吨同比下滑7341-12月中国氧化铝累计进口19898万吨同比下滑35211-12月中国氧化铝累计出口10075万吨同比增长769681-12月中国氧化铝累计净进口9823万吨同比下滑6676表3国内氧化铝企业未来新建产能规划丨单位万吨地区企业Q1Q2Q3Q4合计山西河北文丰新材料有限公司120120广西山东鲁北海生生物有限公司150150重庆广西田东锦鑫化工有限公司120120内蒙古赤峰启辉铝业发展有限公司130130合计2701200130520资料来源阿拉丁华泰期货研究院铝月报丨202335图12国内外氧化铝价格丨单位元吨图13电解铝及氧化铝价格丨单位元吨SMM氧化铝指数-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价4500800300004500400070040002500035006003500300020000300050025002500400150002000200030015001000015001000200100050005001005000000201501042018010420210104202018202118202218202318数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图14国内外氧化铝价格丨单位元吨图15电解铝及氧化铝价格丨单位元吨SMM氧化铝指数-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价4500800300004500400070040002500035006003500300020000300050025002500400150002000200030015001000015001000200100050005001005000000201501042018010420210104202018202118202218202318数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图16氧化铝南北价差丨单位元吨图17氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨山西河南均价-广西贵州均价氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格SMM氧化铝指数-平均价10004500600500400050003500400-50030003002500200-10002000100-150015000-20001000-100500-200-25000-300-3000201501042018010420210104201501042018010420210104数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝月报丨202335图18氧化铝月度产量丨单位万吨图19氧化铝出口情况丨单位万吨SMM中国氧化铝月度产量总量氧化铝月度出口量氧化铝月度进口量SMM中国氧化铝月度产量产量同比氧化铝月度净进口量8003080700602060040500102040003000200-20-10100-400-20-60202011202111202211202311201801201901202001202101202201数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝土矿价格或维持稳定国产矿方面部分地区2月份国产矿价格略有下调主因受成本高企影响氧化铝厂长期处于亏损边缘因此对矿石采购价格要求严格但考虑到国产矿石供应仍相对紧张预计后续铝土矿价格维持稳定进口方面据海关总署数据2022年12月中国共进口铝土矿1016万吨环比减少1384同比增加16402022年1-12月我国累计进口铝土矿12570万吨同比增加17分国别看2022年全年从几内亚进口铝土矿7048万吨占比达到5607环比增加2855主因几内亚本地铝土矿产量和出口量均大幅增长且受印尼的禁矿政策影响国内氧化铝厂积极寻找替代矿石多以几内亚矿石替代预计后续几内亚矿石进口量将进一步提升从澳大利亚进口铝土矿3410万吨年占比2713年环比增加005波动相对较小从印尼进口铝土矿1907万吨年占比1517年环比增加690铝月报丨202335图20进口铝矿CIF丨单位美元吨图21国产铝土矿价格丨单位元吨几内亚铝矿CIF-平均价高品铝矿广西-平均价低品铝矿广西-平均价印尼铝矿CIF-平均价高品铝矿贵州-平均价低品铝矿贵州-平均价澳洲铝矿CIF-平均价5008070400605030040302002021520202252020215202022520数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图22国产铝矿月度产量丨单位万吨图23铝土矿进口量丨单位吨SMM中国铝土矿分省份月度产量广西14000000SMM中国铝土矿分省份月度产量全国总计120000001200100000001000800000080060000006004000000400200200000000202011202111202211202311202012312021123120221231数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院初级加工端据百川数据2月铝加工产品价格整体上涨其中1060铝板加工费月均价格3365元吨较上月月均价格下跌39元吨6063铝棒加工费月均价格为379元吨较上月月均价格上涨43元吨1060铝板月均价21296元吨左右较上月均价上涨341元吨左右6063铝合金圆铸棒月均价19249元吨较上月均价上涨411元吨ADC-12铝合金锭月均价19592元吨左右较上月均价上涨327元吨春节假期过后全国铝加工企业基本处于季节性开工回升的趋势管控彻底放开后终端地产汽车电力等行业也陆续复苏叠加政策刺激下企业信心较浓开工情况稳步向好仅合金方面企业新增订单量不及预期主因终端汽车板块复苏进度较为缓慢进入3月考虑到金三银四的传统消费旺季即将到来叠加政策支持下终端消铝月报丨202335费亦将有好转预计电解铝需求将继续回升但需要重点关注地产端在政策刺激加码后是否能有效传导至企业订单端以及汽车板块的复苏情况进出口方面2022年12月国内铝及其制品出口7466万吨相比去年同期8885万吨同比下降近16全年累计出口10165万吨累计同比增长748年度出口量首次超过1000万吨12月铝板带出口2415万吨环比增长575全年累计出口35717万吨累计同比增长2077铝箔月度出口1087万吨同比下降986但较11月的1066万吨出口出现止稳迹象全年出口14638万吨累计同比增长964铝型材月度出口962万吨同比下降1437全年出口11648万吨年度同比下降309图24铝型材开工率图丨单位图25铝线缆开工率图丨单位2019202020212022202320192020202120222023705550604540503540302530201520101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图26铝板带开工率图丨单位图27铝箔开工率图丨单位201920202021202220232019202020212022202385959085708075705565605540501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝月报丨202335终端用铝地产保交楼政策提振市场信心从地产用铝的角度来看房地产开发流程通常为投资-拿地-开工-施工-竣工而影响用铝量的主要在于施工-竣工环节考虑到正常的地产建筑周期从施工到竣工的时间一般约为2-3年而保交楼政策主要针对的是不能按期交房及停工烂尾的工程一般完工周期在1年左右因此在政策的刺激下预计2023年下半年至2024年上半年房地产竣工面积增速有望改善地产用铝需求或稍有回暖而从长期的角度来看由于决定用铝量的主要在于投资-拿地-开工环节受开发资金制约房地产土地购置与新开工面积大幅降低因此长期地产用铝需求依旧不容乐观但考虑到地产十六条的对稳定地产市场信心有积极作用预计随着房地产开发资金来源持续改善目前地产端下跌的趋势可能会有一定缓解交通运输汽车市场表现平淡据中国汽车工业协会1月汽车市场表现平淡汽车产销分别为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35主要受传统燃油车购置税优惠政策等政策退出和今年春节假期提前至1月企业生产经营时间减少等因素影响新能源汽车方面2023年1月新能源汽车产销分别完成425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63市场占有率达到247与2022年春节月2月份相比产销分别增长154和222在新能源汽车中铝主要用于车轮发动机部件底架减震器支架以及空间框架等结构件在车身起到轻量化作用预计新能源汽车用铝向好新能源光伏用铝持续向好据国家能源局截至2022年12月底全国累计发电装机容量约256亿千瓦同比增长78其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长112太阳能发电装机容量约39亿千瓦同比增长2812022年全年光伏新增装机8741万千瓦同比增长603风电新增装机3763万千瓦同比降低21在碳达峰碳中和目标引领和全球清洁能源加速应用背景下预计未来光伏和风电累计装机容量将继续增长对锌的需求量持续向好在碳达峰碳中和目标引领和全球清洁能源加速应用背景下预计未来光伏累计装机容量将继续增长考虑到铝制品主要集中于光伏组件中的光伏边框和分布式光伏电站中的光伏支架预计用铝持续增加铝月报丨202335电力电网预计特高压将进入开工高峰期2022年国家电网计划投资5012亿元较2021年计划投资额增长6重点包括特高压配网智能化抽水蓄能等但今年以来因国内多地开工受限特高压开工不及预期考虑到特高压建设周期约15-2年因此若将规划的三交九直项目在十四五内投产则预计2022Q4到2024上半年将大概率进入特高压直流核准招标开工高峰期故预计2023年将是特高压工程开工大年在用铝方面特高压电网项目输电电缆主要采用的是钢芯铝绞线是由铝线和钢线绞合而成的线缆其钢芯主要起增加强度作用而铝绞线主要起传送电能的作用在满足相同导电性能的前提下相同质量的铝合金电缆长度是铜电缆的两倍考虑到双碳目标的落实和拉动经济增长的需求预计特高压电网将持续迎来增量需求对铝消费有明显刺激作用图28房地产开发投资累计同比丨单位图29房地产新开工施工面积累计同比丨单位201920202021202220232019202020212022202350804060304020201000-20-10-40-20-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源国家统计局华泰期货研究院图30房地产施工面积累计同比丨单位图31房地产竣工面积累计同比丨单位201920202021202220232019202020212022202315504010302051000-10-5-20-10-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源国家统计局华泰期货研究院铝月报丨202335图32电冰箱产量当月同比丨单位图33洗衣机产量当月同比丨单位2019202020212022202320192020202120222023401203010080206010400200-10-20-20-40-30-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源产业在线华泰期货研究院图34冷柜产量当月同比丨单位图35空调产量当月同比丨单位2019202020212022202320192020202120222023120120100100808060604040202000-20-20-40-40-60-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局华泰期货研究院数据来源产业在线华泰期货研究院库存国内社会库存拐点即将出现截止2023年2月27日SMM统计国内电解铝锭社会库存1268万吨较1月底库存月度增加282万吨较2022年2月份历史同期库存增加151万吨较春节前库存累计增加524万吨由于电解铝自身需连续生产的特殊性春节期间铝冶炼企业处于一直生产的状态节后铝锭集中到货而下游复工复产进程较为缓慢因此出现季节性累库随着消费旺季的到来和云南地区电解铝企业减产的落地预计库存拐点将在3月上旬出现铝月报丨202335LME库存回升截止2月28日LME库存555万吨较上月底的407万吨增加了148万吨主因美国宣布对所有进口俄罗斯铝以及在俄罗斯熔炼或铸造的铝产品征收200的关税对俄罗斯铝的关税将于3月10日生效虽然考虑到俄罗斯铝及制品主要出口至欧洲和亚洲地区美国市场占比较小对市场供应链影响偏小但受该消息影响海外不少贸易商陆续将俄铝交仓至LME仓库导致LME铝锭库存增加后续将持续关注欧美制裁俄铝对铝产业链的影响图36国内铝锭库存丨单位万吨图37LME铝季节性库存丨单位吨2018201920202019202020212022202320212022202330000002502002000000150100100000050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图38上海保税区库存丨单位吨图39上海交易所库存丨单位吨140000120000012000010000001000008000008000060000060000400000400002000020000000202012120211212022121202312120200121202101212022012120230121数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝月报丨202335免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom