事件：
　　3月3日，网易《逆水寒》手游官方宣布，将于6月30日正式开启全平台公测，推出一款赛季制、开放世界、角色扮演游戏。
　　点评：
　　1、《逆水寒》手游上线将为公司带来下半年业绩增量。
　　1.1 《逆水寒》手游被寄予厚望，多个颠覆性的尝试有望重塑MMO手游形态：
　　1）官方表示手游将彻底不卖数值，游戏模式重制为不需要买点卡的赛季制，在游戏画面、游戏机制、游戏内容等多个方向进行变革，融入高精尖黑科技丰富玩家体验。
　　2）此前《逆水寒》官方宣布推出国内首个“游戏GPT”，基于最新的AI技术，其“智能NPC”系统可以做到“无设定自由交互”，能够兼顾各种类型玩家的需求。
　　1.2 《逆水寒》IP及手游产品有极高关注度，手游全网预约量近1600万。《逆水寒》同IP端游自2018上线以来成绩突出，四周年庆典期间最高有50万玩家同时在线，玩家用端游自带“大宋映画”视频编辑软件所制作的各种动画短视频在抖音等平台有较高流量，二创氛围良好。
　　2、网易端游拉动22年增长，暴雪结束合作短暂影响当期毛利。
　　2.1端游为网易游戏22年重要增长引擎。公司22全年实现营收965亿元，同比+10%，经调整归母净利润228亿元，同比+15%，游戏及相关增值服务收入达到746亿元，同比增长9.9%，其中手游同比+5.2%，端游同比+21%。
　　2.2游戏业务毛利下滑来自短期影响。Q4单季度实现游戏及增值服务收入190亿元，同比微增1.6%，业务单季度毛利率环比下滑至59.1%，主要由于第四季度暴雪游戏结束合作，一次性确认版权费用所致，不会带来持续影响。
　　3、《蛋仔派对》长线可期，年内关注《逆水寒》等手游作品
　　《蛋仔派对》经历长期运营后，用户规模和收入厚积薄发，自2023年初起强势增长，长期在中国iOS畅销榜上前三，作为网易大DAU产品的突破之作，其DAU已突破3000万，公司高度重视，强调要长线运营这一项目。
　　年内关注《逆水寒》手游、《哈利波特：魔法觉醒》海外上线，后续可期待《永劫无间》手游上线；长期关注公司的全球游戏工作室布局，1月收购了加拿大工作室SkyBox Labs，其曾合作开发了《光环：无限》、《我的世界》和《辐射76》等，网易还在2月成立了全球工作室Spliced，团队成员来自R星、动视暴雪等公司，曾参与《GTA》、《使命召唤》、《火箭联盟》等大型游戏的开发。网易的海外工作室大多定位3A大作，投入周期相对较长，预计25年后开始贡献收入。
　　盈利预测：我们预测公司2023-2025年营收为1061/1176/1308亿元，归母净利润205/225/254亿元，经调整归母净利润分别为236/261/290亿元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：主要游戏产品上线结果不及预期；游戏海外发布的不确定性风险；工作室开发进度不及预期。