核心观点
　　指数情况：2月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为5.80%。美国当地时间2月22日，美联储发布了FOMC货币政策会议纪要，决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为4.72%。截至2023年2月24日，恒生科技指数PS-TTM为1.98x，处于恒生科技指数成立以来16.42%分位点。
　　个股方面，互联网板块股票几乎全线股价下跌。仅京东健康录得股价涨幅为正，单周上涨1.1%。年初至今，贝壳、百度、SEA为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为26.1%、15.9%、15.3%。
　　资金流向：快手/腾讯为南向/非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为快手-W、京东健康、阿里健康、小米集团-W、中芯国际；非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、商汤-W、美团-W、金蝶国际。
　　互联网板块重点新闻：公司动态：1）腾讯：传计划引进Meta Quest 2；2）京东：将于3月8日正式上线“百亿补贴”频道；3）阿里巴巴：饿了么到店业务将与高德合并；4）美团：在中国香港启动骑手招聘；5）快手：本地生活测试官方小程序；6）爱奇艺：CEO龚宇表示过去12个月先后完成三轮融资，成功解决债务问题。
　　投资建议：基于春节期间各行业、公司的表现，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；2）第二梯队：受益于版号常态化，以及娱乐消费需求复苏的游戏龙头网易；受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月03日互联网行业周报23年第8周超配京东将上线百亿补贴快手测试本地生活小程序核心观点行业研究行业周报指数情况2月第四周恒生科技指数录得下跌单周跌幅为580美国互联网当地时间2月22日美联储发布了FOMC货币政策会议纪要决定把联邦基超配维持评级金利率目标区间上调25个基点同期纳斯达克互联网指数录得下跌单证券分析师谢琦联系人徐焘周跌幅为472截至2023年2月24日恒生科技指数PS-TTM为198x021-60933157021-60375437处于恒生科技指数成立以来1642分位点xieqi2guosencomcnxutaoguosencomcnS0980520080008个股方面互联网板块股票几乎全线股价下跌仅京东健康录得股价涨幅为市场走势正单周上涨11年初至今贝壳百度SEA为累计涨幅前三的股票累计涨幅分别为261159153资金流向快手腾讯为南向非南向资金净流入第一在恒生科技指数成分股中南向资金净流入前五的公司分别为快手-W京东健康阿里健康小米集团-W中芯国际非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股小米集团-W商汤-W美团-W金蝶国际互联网板块重点新闻公司动态1腾讯传计划引进MetaQuest22京东将于3月8日正式上线百亿补贴频道3阿里巴巴饿了么到资料来源Wind国信证券经济研究所整理店业务将与高德合并4美团在中国香港启动骑手招聘5快手本地相关研究报告生活测试官方小程序6爱奇艺CEO龚宇表示过去12个月先后完成三轮互联网行业周报23年第7周-游戏产业年会举办提出网融资成功解决债务问题络游戏正能量引领计划2023-02-23互联网行业周报23年第6周-2月游戏版号发放百度官投资建议基于春节期间各行业公司的表现我们的推荐顺序如下宣文心一言2023-02-17游戏行业专题报告-国内游戏市场需求有望复苏重点关注供1第一梯队春节期间游戏支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯给侧2023-02-15预计随消费复苏显著受益的电商公司拼多多2第二梯队受益于互联网行业周报23年第5周-OpenAI推出ChatGPT付费订阅版腾讯黎明觉醒生机2月不删档2023-02-09版号常态化以及娱乐消费需求复苏的游戏龙头网易受益于消费复苏互联网行业2023年2月投资策略-春节展现消费修复倾向关的电商龙头阿里巴巴3第三梯队受益于线下消费需求及游戏广告注率先复苏标的2023-02-08复苏的互联网公司美团快手风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级港元百万港元2022E2023E2022E2023E美元美元0700HK腾讯控股买入362834712991231612620PDDO拼多多买入958950367667325239999HK网易-S买入131054808697317169988HK阿里巴巴-SW增持876236379657612103690HK美团-W买入14131114870420309631024HK快手买入55630671-1416-3430资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾本周恒生科技指数下跌584公司动态京东将上线百亿补贴频道6资金流向快手腾讯为南向非南向资金净流入第一7南向资金分析8非南向资金分析8投资建议9风险提示10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅4图2恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势4图32月第四周互联网板块重点公司表现5图42月第四周股价上涨的互联网股票5图52月第四周股价跌幅TOP10的互联网股票5图6恒生科技指数PS情况6表1恒生科技指数成分股中南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top108表2恒生科技指数成分股中非南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top109表3相关公司盈利预测及估值10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行情回顾本周恒生科技指数下跌58指数情况2月第四周恒生科技指数录得下跌单周跌幅为580美国当地时间2月22日美联储发布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会FOMC货币政策会议纪要根据纪要内容美联储表示虽然有迹象表明通胀正在下降但不足以抵消进一步加息的必要性目前通胀率仍远高于美联储2的目标随之而来的是劳动力市场仍然非常紧张导致工资和价格持续面临上行压力因此美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点同期纳斯达克互联网指数录得下跌单周跌幅为472图1恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理个股方面互联网板块股票几乎全线股价下跌仅京东健康录得股价涨幅为正单周上涨11跑赢恒生科技指数69pct此外1港股方面金蝶国际金山软件阿里健康为本周表现相对较好的股票单周跌幅为104650跑赢恒生科技指数48pct12pct08pct2年初至今贝壳百度SEA为累计涨幅前三的股票累计涨幅分别为261159153请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图32月第四周互联网板块重点公司表现细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值亿人民币阅读0772HK阅文集团-71-1314193463090700HK腾讯控股-65-071014349429343游戏9999HK网易-93-3578612353563SENSEA-77-4415346002307BILIO哔哩哔哩-72-38-13592056011024HK快手-118-60-25625292011社区9899HK云音乐-78-20323800149WBO微博-36-03722205333ZHN知乎-135-10113851565BZOBOSS直聘-95-61098206725BEKEN贝壳-54-2026071761605平台3690HK美团-68-10-230713447313BIDUO百度-65-321585132531919988HK阿里巴巴-95-37441901167589618HK京东集团-153-95-189817844896电商6618HK京东健康1169-178058716390241HK阿里健康-5008-141457678PDDO拼多多-104-7126683772980268HK金蝶国际-1048-573158482SaaS3888HK金山软件-46120192623132013HK微盟集团-65-07-285348116资料来源Wind国信证券经济研究所整理图42月第四周股价上涨的互联网股票图52月第四周股价跌幅TOP10的互联网股票资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理从市销率看恒生科技指数估值处于成立以来较低值截至2023年2月24日恒生科技指数PS-TTM为198x处于恒生科技指数成立以来1642分位点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图6恒生科技指数PS情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理公司动态京东将上线百亿补贴频道传腾讯计划引进MetaQuest22月20日36氪消息腾讯XR拓展现实部门大撤退不过这不代表着腾讯完全放弃对XR计划的探索有多位行业人士透露腾讯XR这一部门仅留存了少量员工未来将推进引入Meta旗下的OculusQuest2VR设备据了解这一计划在2022年11月份便开始推进至今已经筹备了4个月左右接下来由腾讯IEG互动娱乐事业群负责京东将于3月8日正式上线百亿补贴频道2月21日36氪新闻京东将于3月8日正式上线百亿补贴频道直接对标拼多多目前已进入商品池选定以及竞价系统上线前的冲刺阶段一位内部人士透露此次百亿补贴将覆盖全品类并不只局限于3C等京东传统优势品类且自营和POP商家都将参与其中京东将在后台设置全网比价系统也会安排采销实时进行跟价商品价格一旦高于外网将实行双倍赔付饿了么到店业务将与高德合并2月20日36氪消息阿里巴巴生活服务板块下饿了么到店业务原口碑将与高德合并原到店业务负责人张亮将由向阿里本地生活服务公司CEO俞永福汇报改为向高德CEO刘振飞汇报据了解此次调整意在通过高德重振到店业务也能为高德增加可应用场景和服务项目完善其服务生态美团城市低空物流解决方案通过民航局运行审定36氪2月23日消息美团无人机团队宣布其城市低空物流解决方案已通过中国民航局审定并获得了该部门颁发的特定类无人机试运行批准函和通用航空企业经营许可证该审定结果意味着美团无人机具备了成为一家城市级货运航空公司的资质能力初步开启商业化运营等工作同期美团城市低空物流解决方案中的调度系统美团无人机深圳空中运行管理中心也首次对外亮相请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告美团在中国香港启动骑手招聘拟于数月内正式推出外卖服务2月20日消息据香港经济日报美团正式进军中国香港市场据招聘数据显示美团已在多个渠道投放招聘广告正式开启送递员招募据消息人士透露相信美团会于数月内正式推出外卖服务据官方招聘文件显示美团同时招募摩托车车手单车骑手及步兵三种送递员送递员收入由配送服务费活动奖励及组别额外服务费组成以行业标准一小时内送递约两单计假设送递员当月做满500单且获得所有奖赏车手收入最高可达35万港元快手本地生活测试官方小程序2月24日亿邦动力消息快手本地生活正在测试官方小程序目前已小范围定向邀请餐饮茶饮等连锁品牌入驻北京杭州等城市的快手用户可通过快手本地生活官方小程序完成团购商品交易然后到店消费目前7分甜半天妖华莱士味多美马永记兰州牛肉面楠火锅等品牌已经入驻快手官方本地生活小程序快手2023增量效应磁力大会召开2023年快手磁力引擎将通过商业流量扩容商业流量提效高价值流量产品化三大举措促进内容与商业的融合提升快手流量对商业客户的价值快手推出新产品进行流量机制升级挖掘新市井商业价值1搜索广告通过搜索页品牌专区效果广告等形成内容推荐到主动搜索的闭环转化2磁力万合将创作者私域流量与商业化内容进行匹配在提升私域流量和原生内容变现效率的同时创作者亦能获得增量收益3全店ROI率先在短视频直播行业提出全店ROI这一新型经营理念通过算法和模型对快手全域流量进行组合投放今日头条发现频道日活跃用户数超1000万2月24日晚点LatePost消息发展形态与小红书类似的双列图文已成为今日头条当前优先级最高的任务基于今日头条庞大的用户基数承载此类内容的发现频道日活跃用户数已超过1000万不过其用户使用时长仅为3分钟一位字节跳动人士称发现频道目前还处于实验期画风与小红书也有巨大差异当前的重点是促进创作者投稿与改善画风爱奇艺CEO龚宇过去12个月先后完成三轮融资成功解决债务问题2月23日界面新闻消息爱奇艺创始人首席执行官龚宇发布致投资人的一封信龚宇在信中称在过去的12个月爱奇艺先后完成三轮融资总募资额近13亿美元成功解决了债务问题实现了资本结构的大幅优化龚宇表示最近的一笔融资发生在2023年1月我们抓住市场的最佳时间窗口完成了公开市场增发在尽最大努力保护投资人利益的同时实现了资本结构的大幅优化爱奇艺2月20日起VIP会员不再限制登录设备种类2月20日36氪消息2023年2月20日仍处于订阅状态的爱奇艺黄金VIP会员恢复720P和1080P清晰度的投屏服务为方便用户跨终端使用从2023年2月20日起爱奇艺黄金白金星钻VIP会员可在5台设备上登录不再限制登录设备种类资金流向快手腾讯为南向非南向资金净流入第一我们以恒生科技指数成分股为样本基于港股通中介机构持股数据变动对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告南向资金分析在恒生科技指数成分股中南向资金净流入前五的公司分别为快手-W京东健康阿里健康小米集团-W中芯国际以南向资金净流入占日均流通市值比重计前五的公司分别为阿里健康平安好医生中芯国际阅文集团快手-W南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股商汤-W美团-W金蝶国际金山软件以南向资金净流出占日均流通市值比重计前五的公司分别为小鹏汽车-W商汤-W金山软件金蝶国际华虹半导体表1恒生科技指数成分股中南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top10南向净流入日排序股票代码股票名称恒生二级行业南向净流入股票代码股票名称恒生二级行业均流通市值11024HK快手-W软件服务2740241HK阿里健康药品及生物科技02426618HK京东健康药品及生物科技2071833HK平安好医生医疗保健设备和服务02130241HK阿里健康药品及生物科技1900981HK中芯国际半导体01641810HK小米集团-W资讯科技器材1900772HK阅文集团媒体及娱乐01650981HK中芯国际半导体1611024HK快手-W软件服务014净流入60992HK联想集团资讯科技器材866060HK众安在线保险01172015HK理想汽车-W汽车686618HK京东健康药品及生物科技01180772HK阅文集团媒体及娱乐570992HK联想集团资讯科技器材01091833HK平安好医生医疗保健设备和服务461810HK小米集团-W资讯科技器材008106060HK众安在线保险372015HK理想汽车-W汽车00410700HK腾讯控股软件服务-27389868HK小鹏汽车-W汽车-06820020HK商汤-W软件服务-3520020HK商汤-W软件服务-05533690HK美团-W软件服务-2563888HK金山软件软件服务-04340268HK金蝶国际软件服务-1600268HK金蝶国际软件服务-02953888HK金山软件软件服务-1581347HK华虹半导体半导体-016净流出62382HK舜宇光学科技工业工程-1060285HK比亚迪电子资讯科技器材-01270285HK比亚迪电子资讯科技器材-672382HK舜宇光学科技工业工程-01081347HK华虹半导体半导体-640909HK明源云软件服务-01099868HK小鹏汽车-W汽车-452018HK瑞声科技工业工程-010102018HK瑞声科技工业工程-210700HK腾讯控股软件服务-008资料来源Wind国信证券经济研究所整理注南向资金净流入流出额根据每日港股通持股数量变动额及当日收盘价估算加总非南向资金分析在恒生科技指数成分股中非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股小米集团-W商汤-W美团-W金蝶国际以非南向资金净流入占日均流通市值比重计前五的公司分别为小鹏汽车-W商汤-W金山软件金蝶国际小米集团-W非南向资金净流出前五的公司分别为快手-W京东健康阿里健康中芯国际联想集团以非南向资金净流出占日均流通市值比重计前五的公司分别为阿里健康平安好医生中芯国际阅文集团快手-W请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告表2恒生科技指数成分股中非南向资金净流入流出百万港元及占日均流通市值比重Top10非南向净流入排序股票代码股票名称恒生二级行业非南向净流入股票代码股票名称恒生二级行业日均流通市值10700HK腾讯控股软件服务27399868HK小鹏汽车-W汽车06821810HK小米集团-W资讯科技器材5840020HK商汤-W软件服务05530020HK商汤-W软件服务3513888HK金山软件软件服务04343690HK美团-W软件服务2470268HK金蝶国际软件服务02950268HK金蝶国际软件服务1601810HK小米集团-W资讯科技器材023净流入63888HK金山软件软件服务1581347HK华虹半导体半导体01672382HK舜宇光学科技工业工程1060285HK比亚迪电子资讯科技器材01280285HK比亚迪电子资讯科技器材662382HK舜宇光学科技工业工程01091347HK华虹半导体半导体650909HK明源云软件服务010109868HK小鹏汽车-W汽车452018HK瑞声科技工业工程00911024HK快手-W软件服务-2500241HK阿里健康药品及生物科技-024医疗保健设备和26618HK京东健康药品及生物科技-2071833HK平安好医生-021服务30241HK阿里健康药品及生物科技-1900981HK中芯国际半导体-016净流出40981HK中芯国际半导体-1620772HK阅文集团媒体及娱乐-01650992HK联想集团资讯科技器材-851024HK快手-W软件服务-01262015HK理想汽车-W汽车-686618HK京东健康药品及生物科技-01170772HK阅文集团媒体及娱乐-570992HK联想集团资讯科技器材-01081833HK平安好医生医疗保健设备和服务-462015HK理想汽车-W汽车-00499999HK网易-S软件服务-0019999HK网易-S软件服务-0000003资料来源Wind国信证券经济研究所整理注非南向资金净流入流出额根据每日中介机构持股数量变动额及当日收盘价估算加总投资建议基于春节期间各行业公司的表现我们的推荐顺序如下1第一梯队春节期间游戏支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯预计随消费复苏显著受益的电商公司拼多多2第二梯队受益于版号常态化以及娱乐消费需求复苏的游戏龙头网易受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴3第三梯队受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团快手请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告表3相关公司盈利预测及估值EPSPE公司代码公司名称投资评级收盘价PBMRQ20212022E2023E20212022E2023E0700HK腾讯控股买入3628130123161252620429999HK网易-S买入1310606973191716372013HK微盟集团增持53-02-04-01-21-13-33383690HK美团-W买入1413-250420-4930963621024HK快手买入556-45-1416-11-3430549988HK阿里巴巴-SW增持876646576121210170241HK阿里健康增持60-002-002001-264-264529496618HK京东健康买入595-030305-154194103389888HK百度集团-SW增持1419687595181713169618HK京东集团-SW买入17915586110291814249899HK云音乐买入858-50-0517-15-1394621TMEN腾讯音乐增持8226293122191821BZOBoss直聘买入227201126801506158PDDO拼多多买入95824667368252380ZHN知乎买入16-12-21-09-19-10-2312WBO微博无评级19431232269914BEKEN贝壳无评级19619144271943325SENSEA无评级636-38-39-18-114-113-24357数据来源wind国信证券经济研究所整理注百度集团网易阿里巴巴云音乐微博已经发布2022年业绩无评级公司使用彭博一致预期阿里巴巴为FY2022-2024数据Boss直聘腾讯音乐为每ADS调整后净利润每ADS2股知乎为每ADS调整后净利润每ADS05股贝壳为每ADS调整后净利润每ADS3股风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032