事件描述
　　公司披露2022年业绩快报。2022年实现营业收入35.7亿元，同比+127.9%；归母净利润7.9亿元，同比+356.7%。其中，22Q4营业收入13.8亿元，同比+132.4%，环比+61.4%；归母净利润3.6亿元，同比+489.3%，环比+88.5%。
　　事件点评
　　Q4业绩大增，全年加权平均ROE达49.5%/yoy+33.3pct。公司22Q4盈利增长的主要原因在于：设备端，4-6个月的收入确认周期下，22Q2的订单多数在Q4确认；金刚线业务，Q4金刚线的产能及出货量大幅提升，同时金刚线品质提升、成本管控能力加强，毛利率改善；硅片切割加工业务，2022年10月底产能21GW, Q4单季度硅片切割加工产能大幅度提升。
　　切割设备持续保持龙头优势。据公司官微，2月以来，在宇泽半导体最新13GW光伏机加设备、切片设备订单招标中，公司包揽全部截断机、开方机、磨抛机和切片机订单；在晶澳科技（宁晋基地、越南基地）最新招标中，公司包揽全部开方机、磨抛机和切片机订单；在隆基鄂尔多斯基地招标中，公司拿下100台切片机和部分机加产品订单。
　　硅片切割及加工技术行业领先。硅片薄片化持续推进，当前P型硅片主要是150μm厚度，TOPCon电池硅片135μm，异质结电池硅片主要是130μm厚度的半片；公司已为客户批量代切130μm半片硅片，在技术储备上具备120μm半片的量产能力，同时已推出80μm半片样片。截至2022年末，公司硅片切割加工业务在手订单1.80GW，此外，公司与东方日升签订战略合作框架，拟向东方日升提供每年不少于10GW的异质结210mm半片切割加工服务。
　　金刚线产能有望快速落地，创新业务实现批量出货。据公司2023年1月投资者交流公告，公司22Q4单季度出货1000万公里以上，壶关（一期）年产4000万公里金刚线项目预计2023年达产，预计2023年年末公司金刚线产能规模可达8000万公里以上。公司推出的碳化硅金刚线切片机GC-SCDW6500已经实现12台的批量销售，在业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售。
　　再融资申请获上交所通过。公司拟定增募资不超过9.2亿元，扣除发行费用后净额全部用于补充流动资金或偿还贷款，将增强公司资本实力，保证公司的可持续发展。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润7.9/10.5/13.5亿元，同比分别增长356.7%/32.6%/28.7%，对应EPS分别为3.46/4.59/5.91元，对应PE分别为20.9/15.7/12.2倍。维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；硅料、硅片价格大幅下降；产能释放不及预期。

研究报告全文：机床设备高测股份688556SH买入-A维持订单和产能快速释放带动公司业绩高增2023年3月1日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司披露2022年业绩快报2022年实现营业收入357亿元同比1279归母净利润79亿元同比3567其中22Q4营业收入138亿元同比1324环比614归母净利润36亿元同比4893环比885事件点评Q4业绩大增全年加权平均ROE达495yoy333pct公司22Q4资料来源最闻盈利增长的主要原因在于设备端4-6个月的收入确认周期下22Q2的订市场数据年月日202331单多数在Q4确认金刚线业务Q4金刚线的产能及出货量大幅提升同时收盘价元7215金刚线品质提升成本管控能力加强毛利率改善硅片切割加工业务2022年内最高最低元106335112年10月底产能21GWQ4单季度硅片切割加工产能大幅度提升流通股总股本亿A170228切割设备持续保持龙头优势据公司官微2月以来在宇泽半导体最流通A股市值亿12255新13GW光伏机加设备切片设备订单招标中公司包揽全部截断机开方总市值亿16445机磨抛机和切片机订单在晶澳科技宁晋基地越南基地最新招标中公司包揽全部开方机磨抛机和切片机订单在隆基鄂尔多斯基地招标中基础数据2022年9月30日公司拿下100台切片机和部分机加产品订单基本每股收益188硅片切割及加工技术行业领先硅片薄片化持续推进当前P型硅片主摊薄每股收益188要是150m厚度TOPCon电池硅片135m异质结电池硅片主要是130每股净资产元754m厚度的半片公司已为客户批量代切130m半片硅片在技术储备上净资产收益率2492具备120m半片的量产能力同时已推出80m半片样片截至2022年分析师末公司硅片切割加工业务在手订单180GW此外公司与东方日升签订王志杰战略合作框架拟向东方日升提供每年不少于10GW的异质结210mm半片切割加工服务执业登记编码S0760522090001金刚线产能有望快速落地创新业务实现批量出货据公司2023年1邮箱wangzhijiesxzqcom月投资者交流公告公司22Q4单季度出货1000万公里以上壶关一期徐风年产4000万公里金刚线项目预计2023年达产预计2023年年末公司金刚执业登记编码S0760519110003线产能规模可达8000万公里以上公司推出的碳化硅金刚线切片机邮箱xufengsxzqcomGC-SCDW6500已经实现12台的批量销售在业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售再融资申请获上交所通过公司拟定增募资不超过92亿元扣除发行费用后净额全部用于补充流动资金或偿还贷款将增强公司资本实力保证公司的可持续发展盈利预测估值分析和投资建议预计公司2022-2024年归母净利润请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报79105135亿元同比分别增长3567326287对应EPS分别为346459591元对应PE分别为209157122倍维持买入-A的投资评级风险提示下游需求不及预期硅料硅片价格大幅下降产能释放不及预期财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元7461567357156637743YoY4511001279586367净利润百万元5917378910461346YoY83819343567326287毛利率353337408384367EPS摊薄元026076346459590ROE60150412355315PE倍2794952209157122PB倍167142865639净利率79110221185174数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报图1公司最近四个季度营收及增速图2公司最近四个季度归母净利润及增速资料来源WIND山西证券研究所资料来源WIND山西证券研究所图3公司最近四个季度毛利率及净利率图4公司最近四个季度费用率资料来源WIND山西证券研究所资料来源WIND山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产15402424378450856280营业收入7461567357156637743现金16042775311941632营业成本4821038211434854902应收票据及应收账款5341173168320923070营业税金及附加46142331预付账款1174119186231营业费用3963107170232存货33955895213711080管理费用73131239379519其他流动资产496192278241267研发费用86117198313427非流动资产380811129215171719财务费用97366570长期投资00000资产减值损失-28-39-100-169-213固定资产2283707799401091公允价值变动收益00000无形资产4142485664投资净收益25223其他非流动资产111398464522564营业利润5721280411011393资产总计19193235507666027999营业外收入00000流动负债9121989306935663638营业外支出125678短期借款8028417565235利润总额5618779910951385应付票据及应付账款6141401185118972025所得税-314104940其他流动负债21856080111041377税后利润5917378910461346非流动负债2392929292少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润5917378910461346其他非流动负债2392929292EBITDA8922486311981495负债合计9352081316136583729少数股东权益00000主要财务比率股本162162228228228会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积628643578578578成长能力留存收益195349104519373035营业收入4511001279586367归属母公司股东权益9841154191529444270营业利润88527432801369265负债和股东权益19193235507666027999归属于母公司净利润83819343567326287获利能力现金流量表百万元毛利率353337408384367会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率79110221185174经营活动现金流4766456611206ROE60150412355315净利润5917378910461346ROIC54127325291290折旧摊销334969103128偿债能力财务费用97366570资产负债率487643623554466投资损失-2-5-2-2-3流动比率1712121417营运资金变动-116-235-247-551-335速动比率1009091013其他经营现金流2189-0-0-0营运能力投资活动现金流-425151-627-287-347总资产周转率0406091011筹资活动现金流482-101-81-82-91应收账款周转率1318253030应付账款周转率0810131925每股指标元估值比率每股收益最新摊薄026076346459590PE2794952209157122每股经营现金流最新摊薄002034283290529PB167142865639每股净资产最新摊薄43250684012911873EVEBITDA1813715185132100数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6