核心观点
　　受疫情短期冲击，Q4业绩受到短期扰动。公司2022年全年实现营业收入54.45亿元，同比+31.96%，归母净利润为7.69亿元，同比+18.77%，扣非净利润为6.75亿元，同比+17.33%，从单季度来看，公司22年Q4实现营收15.91亿元，同比+9.40%，归母净利润1.30亿元，同比-34.13%，扣非净利润0.71亿元，同比-58.44%。
　　公司人效提升显著，费用控制效果明显。公司全年毛利率39.29%，同比-0.11pct，公司全年净利率13.31%，同比-1.96 pct。公司费用控制效果明显，公司销售费用率3.06%、同比-0.06 pct，管理费用率8.81%，同比-1.04 pct、财务费用率-0.24%，同比-0.52 pct，研发费用率15.55%，同比+3.12 pct。此外，公司人效提升明显，截至22年底员工总数超1.3万人，公司营收同比增长超过30%，人数比去年同期仅增长15%。
　　智能产业景气度延续，三大业务板块保持稳健增长。分板块看：（1）智能软件业务：公司22年实现营收18.91亿元，同比增长16%，在智能手机出货下降的情况下,公司逆势保持了智能手机业务的持续正向增长；（2）智能网联汽车业务：公司22年实现营收17.93亿元，同比增长46%，其中，公司软件许可收入1.65亿元，同比增长31.77%；（3）物联网业务：公司22年实现营收17.61亿元，同比增长39%，其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.41亿元，同比增长35.23%，边缘计算产品实现营收2.2亿元。
　　公司作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，依托关键卡位赋能智能时代。操作系统成为智能产业的核心中枢,其复杂度已提高到前所未有的重要程度。公司凭借其多年来的卡位和生态优势，不断拓展与产业链中领先的芯片、操作系统、云厂商等长期紧密合作，公司为产业界提供"IP+服务+解决方案"的三位一体的全栈式、立体化、模块化、标准化、定制化的软件产品和方案、以及依托软件为核心的软硬一体产品销售。公司前瞻布局广阔前景的智能赛道，持续把握了智能软件、智能汽车、智能物联网多个场景的发展机遇，未来将积极布局智能行业、机器人和云计算等诸多应用场景。
　　风险提示：智能汽车政策落地不及预期；智能座舱推广不及预期。
　　投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营收72.79/98.08/130.79亿元，同比增速33.7/34.7/33.3%，归母净利润10.94/14.59/19.54亿元，同比增速42.3/33.4/34.0%，维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月28日中科创达300496SZ买入2022年年报点评智能行业景气度延续人效提升效果显著核心观点公司研究财报点评受疫情短期冲击Q4业绩受到短期扰动公司2022年全年实现营业收入计算机IT服务5445亿元同比3196归母净利润为769亿元同比1877扣非净证券分析师熊莉联系人黄浩峻利润为675亿元同比1733从单季度来看公司22年Q4实现营收1591021-617610670755-81981812xiongli1guosencomcnhuanghaojunguosencomcn亿元同比940归母净利润130亿元同比-3413扣非净利润071S0980519030002亿元同比-5844基础数据公司人效提升显著费用控制效果明显公司全年毛利率3929同比-011投资评级买入维持合理估值pct公司全年净利率1331同比-196pct公司费用控制效果明显公收盘价9398元总市值流通市值4299431447百万元司销售费用率306同比-006pct管理费用率881同比-104pct52周最高价最低价153297569元财务费用率-024同比-052pct研发费用率1555同比312pct近3个月日均成交额49631百万元此外公司人效提升明显截至22年底员工总数超13万人公司营收同市场走势比增长超过30人数比去年同期仅增长15智能产业景气度延续三大业务板块保持稳健增长分板块看1智能软件业务公司22年实现营收1891亿元同比增长16在智能手机出货下降的情况下公司逆势保持了智能手机业务的持续正向增长2智能网联汽车业务公司22年实现营收1793亿元同比增长46其中公司软件许可收入165亿元同比增长31773物联网业务公司22年实现营收1761亿元同比增长39其中智能计算模块及整机产品相关收入为1541亿元同比增长3523边缘计算产品实现营收22亿元公司作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商依托关键卡位赋能智资料来源Wind国信证券经济研究所整理能时代操作系统成为智能产业的核心中枢其复杂度已提高到前所未有的相关研究报告重要程度公司凭借其多年来的卡位和生态优势不断拓展与产业链中领先中科创达300496SZ-2022年三季报点评智能化龙头不断兑现扣非净利润增速亮眼2022-10-25的芯片操作系统云厂商等长期紧密合作公司为产业界提供IP服务中科创达300496SZ-2022年中报点评产业景气度不断验证三驾马车齐头并进2022-08-24解决方案的三位一体的全栈式立体化模块化标准化定制化的软件中科创达300496SZ2022年一季报点评-无惧疫情影响产品和方案以及依托软件为核心的软硬一体产品销售公司前瞻布局广阔一季度业绩靠近预告上限2022-04-29中科创达-300496-深度报告定位技术生态供应商把前景的智能赛道持续把握了智能软件智能汽车智能物联网多个场景的握智能网联时代机遇2021-11-05中科创达-300496-2021年三季报点评智能汽车持续高景气发展机遇未来将积极布局智能行业机器人和云计算等诸多应用场景净利润达到业绩预告上限2021-10-29风险提示智能汽车政策落地不及预期智能座舱推广不及预期投资建议维持买入评级预计2023-2025年营收7279980813079亿元同比增速337347333归母净利润109414591954亿元同比增速423334340维持买入评级盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元412754457279980813079-570320337347333净利润百万元647769109414591954-460188423334340每股收益元152168239319427EBITMargin137116132135138净资产收益率ROE12585110131154市盈率PE617559393295220EVEBITDA634566427312233市净率PB770474432386338资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告受疫情短期冲击Q4业绩受到短期扰动公司2022年全年实现营业收入5445亿元同比3196归母净利润为769亿元同比1877扣非净利润为675亿元同比1733从单季度来看公司22年Q4实现营收1591亿元同比940归母净利润130亿元同比-3413扣非净利润071亿元同比-5844公司人效提升显著费用控制效果明显公司全年毛利率3929同比-011pct公司全年净利率1331同比-196pct公司费用控制效果明显公司销售费用率306同比-006pct管理费用率881同比-104pct财务费用率-024同比-052pct研发费用率1555同比312pct此外公司人效提升明显截至22年底员工总数超13万人公司营收同比增长超过30人数比去年同期仅增长15图1中科创达营业收入及增速单位亿元图2中科创达单季营业收入及增速单位百万元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3中科创达归母净利润及增速单位亿元图4中科创达单季归母净利润及增速单位百万元资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理投资建议维持买入评级公司作为操作系统龙头产业景气度不断兑现预计2023-2025年营收7279980813079亿元同比增速337347333归母净利润109414591954亿元同比增速423334340维持买入评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物21174667486446394698营业收入412754457279980813079应收款项13341806241432534337营业成本25013306438360328135存货净额715850113315562101营业税金及附加1316202635其他流动资产164207146196262销售费用129167233314392流动资产合计433275338559964711399管理费用406480591739939固定资产524677107414491792研发费用513847109213731766无形资产及其他400584562540517财务费用1113113113118投资性房地产19451881188118811881投资收益3024202020资产减值及公允价值变长期股权投资3845536068动00000资产总计723910721121291357715657其他收入442742109213731766短期借款及交易性金融负债76665500300200营业利润654771109314561949应付款项295330440604815营业外净收支127555其他流动负债679801107914671963利润总额642764108814511944流动负债合计17401196201823712978所得税费用12405775101长期借款及应付债券10230230230少数股东损益17446383112其他长期负债236215194173152归属于母公司净利润647769109414591954长期负债合计237215365778现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计19771411198223142900净利润647769109414591954少数股东权益7324419312535资产减值准备115332122股东权益5189906799541113812723折旧摊销9615593128159负债和股东权益总计723910721121291357715657公允价值变动损失00000财务费用1113113113118关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动1086436430760987每股收益152168239319427其它15518488112每股红利025032045060081经营活动现金流3574527067591036每股净资产12211982217624352781资本开支0237501501501ROIC2119222833其它投资现金流00000ROE128111315投资活动现金流29245509509509毛利率3939403838权益性融资53448000EBITMargin1412131314负债净变化4123000EBITDAMargin1614141515支付股利利息105145206275369收入增长5732343533其它融资现金流569812435200100净利润增长率4619423334融资活动现金流35723441475469资产负债率2815181819现金净变动29255119722558息率0203050609货币资金的期初余额20872117466748644639PE617559393295220货币资金的期末余额21174667486446394698PB7747433934企业自由现金流07973121388EVEBITDA634566427312233权益自由现金流073538528399资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户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