核心观点：
　　公司发布2022年业绩预告。2022公司预计实现营业收入53-55亿元，同比增加超过30%，实现归母净利润7.45-8.10亿元，同比增加15.1%-25.1%，实现扣非归母净利润6.49-7.14亿元，同比增加12.8%-24.1%。
　　疫情对2022年业绩造成一定冲击。我们从2022年12月下旬开始在行业报告中不断强调：2022年底疫情带来的冲击会影响平均接近10%的年度收入（详情可参考周报《四季度和年度业绩或受疫情影响、基本面拐点大体不变》），从最终营收数据和前期盈利预测来看，与我们前期判断一致。从数据来看，加回股权激励费用的扣非归母净利润约为7.5-8.2亿元，可比口径下同比增速为11%-21%。
　　从软件产业规律来看，2022年12月部分收入将落入23Q1结算，而且春节过后，2-3月没有假期，后续业务进展节奏有望加快。从IOT业务来看，需求碎片化下游相对复杂，或需要相关领域更普遍的信号以增强确定性。
　　2023年智能驾驶业务值得期待。我们在2022年3月外发的公司深度报告《不断保持创新业务投入的公司该有怎样的发展规律》中明确指出，公司属于半创业型公司，盈利能力和效率呈现阶段性螺旋上升的特点。2019-2020年以来公司不断加大投入智能驾驶，2022年开始有望逐步迎来收获期，有望驱动公司未来盈利步入新台阶。
　　盈利预测与资建议。考虑到2022年12月份疫情的短期扰动，叠加IOT业务的不确定性，预计2022-24年归母净利润为7.8亿元、10.8亿元、15.1亿元，结合分部估值，给予合理价值142.31元/股的判断，维持“买入”评级。
　　风险提示。创新业务拓展不确定性；下游环境变化可能影响消费预期；核心合作芯片商研发及下游市场拓展不及预期；汽车芯片出货的影响。
　　

研究报告全文：TablePage公告点评计算机证券研究报告中科创达TableTitle300496SZ公司评级TableInvest买入当前价格10066元疫情冲击下仍有较快增长2023年不必过于悲观合理价值14231元前次评级买入TableSummary核心观点报告日期2023-02-14公司发布2022年业绩预告2022公司预计实现营业收入53-55亿元相对市场TablePicQuote表现同比增加超过30实现归母净利润745-810亿元同比增加151-251实现扣非归母净利润649-714亿元同比增加128-24119疫情对2022年业绩造成一定冲击我们从2022年12月下旬开始在7行业报告中不断强调2022年底疫情带来的冲击会影响平均接近10-402-2204-2206-2208-2210-2212-22的年度收入详情可参考周报四季度和年度业绩或受疫情影响基本-15面拐点大体不变从最终营收数据和前期盈利预测来看与我们前期-26判断一致从数据来看加回股权激励费用的扣非归母净利润约为75--3882亿元可比口径下同比增速为11-21中科创达沪深300从软件产业规律来看年月部分收入将落入结算而20221223Q1且春节过后2-3月没有假期后续业务进展节奏有望加快从IOT业分析师TableAuthor刘雪峰务来看需求碎片化下游相对复杂或需要相关领域更普遍的信号以增SAC执证号S0260514030002强确定性SFCCENoBNX0042023年智能驾驶业务值得期待我们在2022年3月外发的公司深度021-38003675报告不断保持创新业务投入的公司该有怎样的发展规律中明确指gfliuxuefenggfcomcn出公司属于半创业型公司盈利能力和效率呈现阶段性螺旋上升的特分析师吴祖鹏点2019-2020年以来公司不断加大投入智能驾驶2022年开始有望SAC执证号S0260521040003逐步迎来收获期有望驱动公司未来盈利步入新台阶021-38003675盈利预测与资建议考虑到2022年12月份疫情的短期扰动叠加IOTwuzupenggfcomcn业务的不确定性预计2022-24年归母净利润为78亿元108亿元请注意吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注151亿元结合分部估值给予合理价值14231元股的判断维持册持牌人不可在香港从事受监管活动买入评级相关研究TableDocReport风险提示创新业务拓展不确定性下游环境变化可能影响消费预期中科创达高2022-10-25核心合作芯片商研发及下游市场拓展不及预期汽车芯片出货的影响300496SZ增长依旧智驾业务放量渐行渐近盈利预测中科创达300496SZ高2022-08-24TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E质量的高增长智能驾驶有营业收入百万元26284127546170809470增长率438570323296338望开辟新增长曲线EBITDA百万元48971585012211690中科创达300496SZ无2022-07-18归母净利润百万元44364778010841514惧疫情扰动22Q2继续高质增长率866460205390397量高增长EPS元股105152171237331市盈率PE111649090589742413037TableContactsROE102125103128155EVEBITDA97618057507735132517数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明15TablePageText中科创达公告点评一公司发布2022年业绩预告简评1公司发布2022年业绩预告2022公司预计实现营业收入53-55亿元同比增加超过30实现归母净利润745-810亿元同比增加151-251实现扣非归母净利润649-714亿元同比增加128-2412疫情对2022年业绩造成一定冲击我们从2022年12月下旬开始在行业报告中不断强调年底疫情带来的冲击会影响平均接近10的年度收入详情可参考周报四季度和年度业绩或受疫情影响基本面拐点大体不变从最终营收数据和前期盈利预测来看与我们前期判断一致从数据来看加回股权激励费用的扣非归母净利润约为75-82亿元可比口径下同比增速为11-21从软件产业规律来看2022年12月部分收入将落入23Q1结算而且春节过后2-3月没有假期后续业务进展节奏有望加快从IOT业务来看需求碎片化下游相对复杂或需要相关领域更普遍的信号以增强确定性32023年智能驾驶业务值得期待我们在2022年3月外发的公司深度报告不断保持创新业务投入的公司该有怎样的发展规律中明确指出公司属于半创业型公司盈利能力和效率呈现阶段性螺旋上升的特点2019-2020年以来公司不断加大投入智能驾驶2022年开始有望逐步迎来收获期有望驱动公司未来盈利步入新台阶二盈利预测和投资建议考虑到2022年12月份疫情的短期扰动叠加IOT业务的不确定性预计2022-24年归母净利润为78亿元108亿元151亿元结合分部估值给予合理价值14231元股的判断维持买入评级三风险提示创新业务拓展的不确定性边缘计算趋于普及汽车智能化迈向中央域控等技术浪潮虽然确定性高但是落实到商业化拓展层面仍然有不确定性如果下游环境变化仍会影响消费预期则终端公司和智能网联IoT等可能稍许减少机型和物联网产品的推出核心合作芯片商研发及下游市场拓展不及预期作为独立软件平台和解决方案合作商高通地平线和英伟达等公司的推广节奏与公司发展步伐有较大相关性汽车芯片出货对智能汽车需求的影响TableFinanceDetail识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明25TablePageText中科创达公告点评资产负债表单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产34294332610371798781经营活动现金流341139315747972货币资金20872117336436093962净利润45063078810951530应收及预付8671386211427793771折旧摊销108150120236310存货400715435562760营运资金变动-224-658-591-579-857其他流动资产75115190229288其它718-2-6-10非流动资产21282907311032263328投资活动现金流-525-443-311-339-394长期股权投资6738383838资本支出-406-462-324-353-413固定资产421479482476446投资变动-12814000在建工程1745474951其他84141419无形资产2514008109301060筹资活动现金流15303451243-163-225其他长期资产13721945173417341734银行借款866804-34600资产总计5558723992141040512109股权融资1701833200流动负债10731740132715791971其他-1037-5421558-163-225短期借款311696350350350现金净增加额1330461247245353应付及预收152295375484655期初现金余额7402071211733643609其他流动负债610749602745966期末现金余额20712116336436093962非流动负债98237237237237长期借款51111应付债券00000其他非流动负债93236236236236负债合计11711977156418162209股本423425457457457资本公积23952558423942394239主要财务比率留存收益11141656232432534549至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益43275189756984979794成长能力少数股东权益60738192107营业收入增长438570323296338负债和股东权益5558723992141040512109营业利润增长875416250390397归母净利润增长866460205390397获利能力利润表单位百万元毛利率442394418420414至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率171153144155162营业收入26284127546170809470ROE102125103128155营业成本14662501317841035548ROIC799186105128营业税金及附加713131723偿债能力销售费用109129191248331资产负债率211273170175182管理费用262406557736994净负债比率267376205211223研发费用4035137929911193流动比率320249460455445财务费用6113541速动比率276203418409396资产减值损失00000营运能力公允价值变动收益00000总资产周转率047057059068078投资净收益1030141419应收账款周转率332320274270266营业利润46265481811371587存货周转率656577125412601246营业外收支0-12-1-1-1每股指标元利润总额46264281711351586每股收益105152171237331所得税1212294056每股经营现金流081033069163213净利润45063078810951530每股净资产10231221165618602143少数股东损益6-1781115估值比率归属母公司净利润44364778010841514PE111649090589742413037EBITDA48971585012211690PB11441134608541470EPS元105152171237331EVEBITDA97618057507735132517识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明35TablePageText中科创达公告点评广发计算机行业研究小组TableResearchTeam刘雪峰首席分析师东南大学工学士中国人民大学经济学硕士1997年起先后在数家IT行业跨国公司从事技术运营与全球项目管理工作2010年就职于招商证券研究发展中心负责计算机组行业研究工作2014年加入广发证券发展研究中心李傲远资深分析师重庆大学金融学硕士曾任职于国泰君安安信基金2020年加入广发证券发展研究中心吴祖鹏资深分析师中南大学材料工程学士复旦大学经济学硕士曾先后任职于华泰证券华西证券2021年加入广发证券发展研究中心李婉云资深分析师西南财经大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心雷棠棣高级分析师哈尔滨工业大学软件工程硕士悉尼大学商科硕士金融学与商业分析方向注册会计师非执业会员2020年加入广发证券发展研究中心周源高级研究员慕尼黑工业大学硕士2021年加入广发证券曾任职于TUMCREATE自动驾驶科技公司负责大数据相关工作广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明45TablePageText中科创达公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明55