事件：2022年12月26日，中科创达公告，公司拟发行全球存托凭证(简称“GDR”)并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。
　　建立“研发-销售-交付”海外本地化体系，坚定全球化拓展脚步。公司本次发行GDR以新增发的A股股票作为基础证券，新增不超过4574.78万股，不超过本次发行前公司普通股总股本的10%。若按照公司最新收盘价计算，则预计募资不超过48.8亿元人民币。公司本次发行GDR的募集资金，拟用于全球研发中心建设、当地闭环交付体系建设、海外区域销售网络建设、区域特色的软件人才建设等领域，以推动全球业务布局、先进技术研发，以及用于海外并购，和补充营运资金及一般公司用途。本次GDR的发行能够提高公司国际化水平，包括研发、销售、支付等均建立本地化体系；在以推动公司全球化布局，巩固并提升公司市场地位。
　　大刀阔斧募资，在发展快车道中加速飞驰。公司在2020、2022年发行定增，分别募资约17亿元、31亿元，主要投入方向分别是1）智能网联汽车操作系统/智能驾驶辅助系统/5G智能终端认证平台等，2）整车操作系统/边缘计算站/XR/分布式算力网络技术；目前累计使用募资金额分别约10亿元、6亿元。公司大刀阔斧的募资源于瞄准了全球智能汽车以及AIoT的发展进入加速成长期，依托募资加速行业know-how的累积并形成卡位优势，近三年公司营收、归母净利润CAGR分别高达48%、58%。我们认为，此次GDR的发行，将加速公司全球化扩张，夯实核心实力，加速长期发展。
　　盈利预测与投资评级：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智能软件业务稳步成长，智能化市场空间广阔。我们预计公司2022-2024年分别实现收入58.28、79.71、106.42亿元，实现归母净利润9.13、12.53、16.81亿元，对应当前PE估值分别为53x、39x、29x，维持“增持”评级
　　风险提示：汽车智能化发展不及预期风险；物联网行业发展不及预期风险；传统手机业务模式出现变化的风险；宏观经济下行风险。

研究报告全文：中科创达服务公司点评300496IT20221227拟发行GDR加速推进全球化战略证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件2022年12月26日中科创达公告公司拟发行全球存托凭证简称基本数据2022-12-26GDR并申请在瑞士证券交易所挂牌上市收盘价元10672流通股本亿股335每股净资产元1929建立研发-销售-交付海外本地化体系坚定全球化拓展脚步公司总股本亿股457本次发行GDR以新增发的A股股票作为基础证券新增不超过457478万最近12月市场表现股不超过本次发行前公司普通股总股本的10若按照公司最新收盘价计算则预计募资不超过488亿元人民币公司本次发行GDR的募集资金拟中科创达沪深300用于全球研发中心建设当地闭环交付体系建设海外区域销售网络建设区6域特色的软件人才建设等领域以推动全球业务布局先进技术研发以及用-5于海外并购和补充营运资金及一般公司用途本次GDR的发行能够提高公-15司国际化水平包括研发销售支付等均建立本地化体系在以推动公司全-26球化布局巩固并提升公司市场地位-36-46大刀阔斧募资在发展快车道中加速飞驰公司在20202022年发行定增分别募资约17亿元31亿元主要投入方向分别是1智能网联汽车操作系统智能驾驶辅助系统5G智能终端认证平台等2整车操作系统边缘计分析师杨烨算站XR分布式算力网络技术目前累计使用募资金额分别约10亿元6亿SAC证书编号S0160522050001yangye01ctseccom元公司大刀阔斧的募资源于瞄准了全球智能汽车以及AIoT的发展进入加速成长期依托募资加速行业know-how的累积并形成卡位优势近三年公司营联系人王妍丹收归母净利润CAGR分别高达4858我们认为此次GDR的发行wangyd01ctseccom将加速公司全球化扩张夯实核心实力加速长期发展盈利预测与投资评级公司依托核心竞争壁垒长效受益于下游产业智能化相关报告变革汽车物联网等行业景气度高智能软件业务稳步成长智能化市场空1畅行智驾获立讯精密战投域控大间广阔我们预计公司2022-2024年分别实现收入5828797110642亿元规模量产更进一步2022-11-14实现归母净利润91312531681亿元对应当前PE估值分别为53x39x29x维持增持评级风险提示汽车智能化发展不及预期风险物联网行业发展不及预期风险传统手机业务模式出现变化的风险宏观经济下行风险盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元262841275828797110642收入增长率43855704412336783350归母净利润百万元44364791312531681净利润增长率86614596410537243418EPS元股108153200274368PE108289064534738962904ROE10251247148816961854PB12371220796661538数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入2627884126745828037971331064152成长性减营业成本146587250088352848479857646077营业收入增长率438570412368335营业税费7211290182224923327营业利润增长率875416420377341销售费用1090512867191012630634973净利润增长率866460411372342管理费用2619940646545657408898393EBITDA增长率589387350336314研发费用402665128475335103230135398EBIT增长率740387451380345财务费用6211144-809-708-587NOPLAT增长率756398452377345资产减值损失000002-1640-1560-860投资资本增长率979298106215217加公允价值变动收益030000000000000净资产增长率1228199180202225投资和汇兑收益998303123319495556利润率营业利润462006542292876127843171495毛利率442394395398393加营业外净收支005-1192096011061营业利润率176159159160161利润总额462056423092972127854171556净利润率171153157157158减所得税12301213167325573431EBITDA营业收入215190182178175净利润443466472791298125297168125EBIT营业收入174154158160161资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金208734211668167075218803300530固定资产周转天数5842372924交易性金融资产000000000000000流动营业资本周转天数81104108105105应收帐款79213128812189152244550332165流动资产周转天数476383303291295应收票据66449283911571545应收帐款周转天数110114118112114预付帐款68089272135981847424874存货周转天数100104100100100存货400477146896671131468177007总资产周转天数772640519465433其他流动资产3071678994641147112468投资资本周转天数654540423376343可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE102125149170185长期股权投资67223763299324011163ROA8089110123133投资性房地产000000000000000ROIC95102134152168固定资产4208147889594926431269716费用率在建工程16934505415744315070销售费用率4131333333无形资产2510139996471825564064747管理费用率10098949392其他非流动资产000000000000000财务费用率0203-01-01-01资产总额55576172386282875010162671262758三费营业收入144132125125125短期债务3107069602400006000070000偿债能力应付帐款1524129527386685327376281资产负债率211273251266276应付票据000000000000000负债权益比267376335362381其他流动负债29884255557853474669流动比率320249262258265长期借款495099099299149速动比率276202202197203其他非流动负债000000000000000利息保障倍数28083131385958226025负债总额117051197712208064270284348649分红指标少数股东权益60367281728172817281DPS元000000000000000股本4231542506457444574445744分红比率留存收益111371165637256935382232550357股息收益率0000000000股东权益438711526150620686745983914108业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元108153200274368净利润449746301891298125297168125BVPS元9461134134116151982加折旧和摊销1079814954137711443415003PEX1083906535390290资产减值准备1449156116401560860PBX124122806654公允价值变动损失-030000000000000PFCF财务费用16315555238821842838PS188143846146投资收益-998-3031-2331-949-5556EVEBITDA844734450335251少数股东损益000000000000000CAGR营运资金的变动-22381-65840-55110-57995-74957PEG1320131008经营活动产生现金流量34133139095155784514106242ROICWACC投资活动产生现金流量-52529-44328-67398-50802-31527REP融资活动产生现金流量15302934520-28752180167012资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3