事件：公司于近日发布2022年年报，实现营业收入54.45亿元，YoY+31.96%；实现归母净利润7.69亿元，YoY+18.77%；毛利率39.29%，同比降低0.11pct；在下游需求承压下业绩仍维持较快增长。
　　点评：业绩维持增长态势，智能汽车和物联网业务持续成长。单季度来看，公司2022Q4单季实现营收15.91亿元，YoY+9.40%；归母净利润1.30亿元，YoY-34.13%；扣非归母净利润0.71亿元，YoY-58.44%，主要系四季度下游手机等终端需求显著下滑及研发费用有较大提升所致。毛利率方面，公司Q4单季度毛利率35.06%，同比保持稳定。公司2022全年研发投入8.47亿元，YoY+65.11%，在整车操作系统、边缘计算以及物联网XR等领域的研发投入持续增加。
　　智能软件业务逆势保持正向增长，智能物联网业务持续突破。2022年公司智能软件业务实现营收18.91亿元，YoY+16%，在下游手机、平板、笔电等终端需求承压情况下，凭借操作系统平台技术能力和卡位优势赋能客户产品开发，实现业绩逆势增长。物联网业务实现营收17.61亿元，YoY+39%，维持快速增长；其中边缘技术为核心的智能行业业务实现营收2.2亿元，初具规模成效初显。
　　智能汽车业务持续高增，产业链布局不断完善。2022年公司智能汽车业务实现营收17.93亿元，YoY+46%，增速远超行业平均水平。报告期内，公司智能汽车业务布局更加深入且成效显著。产业链下游端，公司先后与江淮和吉利成立合资公司，实现整车软件与车云平台布局。产业链上游端，公司与地平线成立合资公司，子公司畅行智驾获得高通、立讯投资，量产落地能力进一步提升。
　　盈利预测与投资建议：中科创达作为全球领先的智能操作系统研发服务商，有望凭借深度生态链资源整合而形成的独特卡位优势充分受益智能汽车、物联网等下游领域的快速发展高景气趋势，实现业绩快速增长。预计公司2023-2025年分别实现营业收入74.76/101.78/137.61亿元，实现归母净利润12.73/17.48/24.53亿元，对应EPS 2.78/3.82/5.36元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，国际局势紧张供应链风险，研发风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate中科创达300496IT服务计算机发布时间2023-02-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入智能手机业务逆势增长汽车物联网持续高增上次评级买入股票数据TableMarket20230227事件TableSummary公司于近日发布2022年年报实现营业收入5445亿元6个月目标价元YoY3196实现归母净利润769亿元YoY1877毛利率3929收盘价元939812个月股价区间元781014867同比降低011pct在下游需求承压下业绩仍维持较快增长总市值百万元4294462点评业绩维持增长态势智能汽车和物联网业务持续成长单季度来总股本百万股457股百万股看公司2022Q4单季实现营收1591亿元YoY940归母净利润A457B股H股百万股00130亿元YoY-3413扣非归母净利润071亿元YoY-5844主要日均成交量百万股5系四季度下游手机等终端需求显著下滑及研发费用有较大提升所致毛利率方面公司Q4单季度毛利率3506同比保持稳定公司2022全TablePicQuote历史收益率曲线年研发投入847亿元YoY6511在整车操作系统边缘计算以及物中科创达沪深300联网XR等领域的研发投入持续增加智能软件业务逆势保持正向增长智能物联网业务持续突破2022年公10司智能软件业务实现营收1891亿元YoY16在下游手机平板0-10笔电等终端需求承压情况下凭借操作系统平台技术能力和卡位优势赋-20能客户产品开发实现业绩逆势增长物联网业务实现营收1761亿元-30YoY39维持快速增长其中边缘技术为核心的智能行业业务实现营-40收22亿元初具规模成效初显-50202222022520228202211智能汽车业务持续高增产业链布局不断完善2022年公司智能汽车业务实现营收1793亿元YoY46增速远超行业平均水平报告期内公司智能汽车业务布局更加深入且成效显著产业链下游端公司先后TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-12-17-31与江淮和吉利成立合资公司实现整车软件与车云平台布局产业链上相对收益-9-25-20游端公司与地平线成立合资公司子公司畅行智驾获得高通立讯投资量产落地能力进一步提升相关报告TableReport盈利预测与投资建议中科创达作为全球领先的智能操作系统研发服务中科创达300496操作系统领先企业扬商有望凭借深度生态链资源整合而形成的独特卡位优势充分受益智能帆智能驾驶和物联网蓝海汽车物联网等下游领域的快速发展高景气趋势实现业绩快速增长--20220929预计公司2023-2025年分别实现营业收入74761017813761亿元实中科创达300496业绩高速增长智能汽现归母净利润127317482453亿元对应EPS278382536元股维车和物联网双轮驱动成长持买入评级--20220824风险提示下游需求不及预期国际局势紧张供应链风险研发风险TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入4127544574761017813761证券分析师史博文-57043196372936143521执业证书编号S0550522080003归属母公司净利润64776912731748245318612207935shibwnesccn-45961877656037324030每股收益元153177278382536研究助理刘云坤市盈率90645652337724591753执业证书编号S0550122040030市净率15611880589liuyknesccn1134506416356296净资产收益率1368000123114461687股息收益率032000000000000总股本百万股425457457457457请务必阅读正文后的声明及说明中科创达公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4667565366708696净利润725125417222416交易性金融资产0000资产减值准备31000应收款项1806216129573580折旧及摊销251189211234存货850115713861807公允价值变动损失0000其他流动资产209293351457财务费用19000流动资产合计753392641136414540投资损失0-37-51-69可供出售金融资产运营资本变动-527-134-591-299长期投资净额45454545其他-2000固定资产463499512502经营活动净现金流量497127212912282无形资产584660736811投资活动净现金流量-454-286-274-256商誉415415415415融资活动净现金流量2508000非流动资产合计3188332334373528企业自由现金流-669019091890资产总计10721125881480118068短期借款0000应付款项330548639958财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债65656565每股收益元177278382536流动负债合计1196180822993150每股净资产元1982226026423178长期借款0000每股经营性现金流量元109278282499其他长期负债215215215215成长性指标长期负债合计215215215215营业收入增长率320373361352负债合计1411202325143365净利润增长率188656373403归属于母公司股东权益合计9067103401208814541盈利能力指标少数股东权益244225199163毛利率393396400403负债和股东权益总计10721125881480118068净利润率141170172178运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数10213950090008500营业收入544574761017813761存货周转天数8521800075007000营业成本3306451861058210偿债能力指标营业税金及附加16223142资产负债率132161170186资产减值损失0000流动比率630512494462销售费用167239331454速动比率546437423395管理费用4806739161239费用率指标财务费用-13-49-59-70销售费用率31323333公允价值变动净收益0000管理费用率88909090投资净收益24375169财务费用率-02-07-06-05营业利润771128017582466分红指标营业外收支净额-7000股息收益率00000000利润总额764128017582466估值指标所得税40263549PE倍5652337724591753净利润725125417222416PB倍506416356296归属于母公司净利润769127317482453PS倍843575422312少数股东损益-44-19-26-36净资产收益率00123145169资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24中科创达公司点评TablePageTop研究团队简介史博文哥伦比亚大学金融数学硕士清华大学经管学院经济与金融本科曾任华安投资有限公司研究员TableIntroduction2020年加入东北证券现任东北证券通信组分析师刘云坤伦敦政治经济学院风险与金融硕士中央财经大学金融学本科2022年加入东北证券现任东北证券通信组研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34中科创达公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010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