研究报告全文：中科创达3004962022业绩承压静待智能汽车及IOT业务回暖2023-02-282022年业绩符合预告公司公布2022年业绩收入5445亿元同比3196归母净利润769亿元同比18774Q22收入1591亿元同比94归母净利润13亿元同比-34132022年业绩承压符合业绩预告发展趋势收入端4Q22疫情扰动致各业务线增速短期承压1智能软件2022年智能软件收入189亿元同比16其中4Q22收入58亿元同比基本持平手机软件业务疫情下短期增长承压2智能汽车2022年智能汽车收入179亿元同比46其中4Q22收入61亿元同比41疫情影响部分项目交付进度座舱需求持续旺盛GM福特丰田等大客户收入贡献稳步提升智驾86系列发布软硬一体平台和地平线的合资公司已产生小规模体量收入3智能物联网2022年智能物联网收入176亿元同比39其中4Q22收入4亿元同比-103主要系年末物联网供应链疫情下受到影响利润端短期承压发行GDR推进全球化战略2022年公司毛利率393同比-01ppt4Q22毛利率351同比持平2022年归母净利率141同比-16ppt4Q22归母净利率82同比-54ppt主要系保持汽车与物联网业务高研发投入2022年研发费用847亿元同比65此外公司拟发行GDR并申请在瑞士证券交易所挂牌上市推动公司的全球化战略布局展望2023年左侧关注汽车及IoT业务需求端积极变化汽车端座舱业务需求端保持稳健我们预计自动驾驶年内有望实现域控产品突破并于2024年量产创达子公司畅行智驾继高通后又获立讯精密战略投资并于CES2023上正式发布首款域控中间件RazorWareX10自动驾驶具备部分产品化能力IoT端机器人会议视频等C端应用为主要需求驱动力2023年海外需求端不确定性仍存但具备边际改善空间此外边缘计算发展迅速助推IoT业务向B端行业纵深布局带来新驱动力盈利预测与估值考虑到行业需求不确定性下调2023年收入归母净利预测52158至776108亿元引入2024年收入归母净利预测1019128亿元考虑到行业估值中枢下移基于2023SOTP估值法将智能汽车2023ePS从12x下调至10x下调目标价75至123元较当前股价有31上行空间风险汽车网联化不及预期国际局势变化汇率波动风险