本报告导读：本文回顾了上周（2023年2月20日至2月24日）的各行业及相关主题基金表现，周期、制造、金融主题基金上涨。在市场等待政策和各类数据的震荡窗口期，可关注有自上而下选股思路的基金。
　　摘要：
　　市场出现阶段性调整：上周（2023.2.20-2.24）主要宽基指数小幅上涨，整体仍然处于谨慎和震荡状态。按照中信一级行业划分来看，周期、制造、金融相关行业引领上涨。其中煤炭、钢铁上周涨幅较大，分别为5.71%和4.75%；其次是地产后周期相关的家电、轻工制造表现较好，分别上涨3.64%和3.63%，建筑，建材也都有2%以上的周涨幅。上周食品饮料跌幅1.72%表现相对最差；其次是医药。临近2023年2月末，市场继续呈现“从共识走向谨慎”，近几周上涨的板块轮动加快。从复苏路线的消费、出行，到成长路线突出的的科技板块热点，再到周期、制造等，各板块继春节前普涨后，新的合力尚未形成。
　　行业主题基金回顾：我们将行业主题基金划分为7大类，分别为消费、周期、基础设施与地产、科技、金融、制造、医药健康。上周消费平均回报小幅回调为-0.6%，医药健康行业基金平均回报为0.93%，其余行业基金均获得小幅正向周度平均回报。其中周期主题基金周度平均回报为1.52%居首；其次是金融、制造行业主题基金。上周全行业周度回报排名进入前20名的行业主题基金集中在周期和制造主题。周期行业基金收益前三位均为万家基金经理黄海的产品，周度回报均达到7%以上。另外大成基金经理韩创管理的三只周期主题基金也进入了前20名。制造行业基金中，前海联合泳隆A不仅获得了3.44%的周度回报，2023年以来回报也较为优异，达到了7%。
　　关注具备自上而下配置思路的基金：弱复苏的预期已经进一步体现在市场波动的提升，且在一些数据指标上有一定的反映。投资者对不同政策的预期、对热点的聚焦以及对板块轮动的博弈会持续分化。基金经理在当下时点如何布局、如何调整组合配置将对其全年节奏的把握至关重要。在当下市场节点上，具备一定的自上而下的思维，且经历过多年复杂市场环境的基金经理会更有优势。本周建议关注万家品质生活A（519195.OF）、大成国企改革（002258.OF）、银河和美生活A（006128.OF）
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：基金研基金研究究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230227报告作者孙雨分析师市场分歧继续关注自上而下配置思路0755-23976934基行业主题基金周报2023年第5期sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002本报告导读本文回顾了上周2023年2月20日至2月24日的各行金周业及相关主题基金表现周期制造金融主题基金上涨在市场等待政邵景丽分析师策和各类数据的震荡窗口期可关注有自上而下选股思路的基金报0755-23976934shaojingli027300gtjascom摘要证书编号S0880522100001TableSummary市场出现阶段性调整上周2023220-224主要宽基指数小幅上涨整体仍然处于谨慎和震荡状态按照中信一级行业划分来看周TableReport相关报告期制造金融相关行业引领上涨其中煤炭钢铁上周涨幅较大分别为571和475其次是地产后周期相关的家电轻工制造表哪些FOF把握住了反弹行情20230226现较好分别上涨364和363建筑建材也都有2以上的周北向转为净流出ETF资金流入电子板块涨幅上周食品饮料跌幅172表现相对最差其次是医药临近202302262023年2月末市场继续呈现从共识走向谨慎近几周上涨的板基金增持金融减持基础设施与地产块轮动加快从复苏路线的消费出行到成长路线突出的的科技板20230225块热点再到周期制造等各板块继春节前普涨后新的合力尚未市场轮动较快权益策略建议均衡配置形成20230222证市场回调带来布局创新成长基金机会20230221券行业主题基金回顾我们将行业主题基金划分为7大类分别为消研费周期基础设施与地产科技金融制造医药健康上周消费平均回报小幅回调为-06医药健康行业基金平均回报为-究093其余行业基金均获得小幅正向周度平均回报其中周期主题报基金周度平均回报为152居首其次是金融制造行业主题基金上周全行业周度回报排名进入前20名的行业主题基金集中在周期和告制造主题周期行业基金收益前三位均为万家基金经理黄海的产品周度回报均达到7以上另外大成基金经理韩创管理的三只周期主题基金也进入了前20名制造行业基金中前海联合泳隆A不仅获得了344的周度回报2023年以来回报也较为优异达到了7关注具备自上而下配置思路的基金弱复苏的预期已经进一步体现在市场波动的提升且在一些数据指标上有一定的反映投资者对不同政策的预期对热点的聚焦以及对板块轮动的博弈会持续分化基金经理在当下时点如何布局如何调整组合配置将对其全年节奏的把握至关重要在当下市场节点上具备一定的自上而下的思维且经历过多年复杂市场环境的基金经理会更有优势本周建议关注万家品质生活A519195OF大成国企改革002258OF银河和美生活A006128OF风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage基金周报目录1行业一周概况311上周各行业表现312板块轮动加快合力尚未形成32行业主题基金回顾33市场分歧继续关注自上而下配置思路531需求情况影响市场预期市场分歧继续532关注具备自上而下配置思路的基金54风险提示6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8TablePage基金周报1行业一周概况11上周各行业表现上周2023220-224主要宽基指数小幅上涨但资金活跃度下降整体仍然处于谨慎和震荡状态按照中信一级行业划分来看周期制造金融相关行业引领上涨其中煤炭钢铁上周涨幅较大分别为571和475其次是地产后周期相关的家电轻工制造表现较好分别上涨364和363建筑建材也都有2以上的周涨幅TMT板块中通信涨幅289居前计算机上涨181电子行业微弱上涨055上周有四个行业出现小幅下跌其中食品饮料跌幅172表现相对最差其次是医药传媒由于前期主题热度出现分歧也呈现下跌市场对0到1阶段的投资的不同看法逐渐显现另外上周下跌的还有消费者服务图1中信一级行业一周涨跌幅排序7周涨跌幅6571547543643633502982892623239238203196189181216814814712011510810208606805510390250-1-078-087-089-2-172-3数据来源Wind国泰君安证券研究数据范围2023220-22412板块轮动加快合力尚未形成临近2023年2月末市场继续呈现从共识走向谨慎近几周上涨的板块轮动加快从复苏路线的消费出行到成长路线突出的的科技板块热点再到周期制造等行业各板块继春节前普涨后新的合力尚未形成前期各类政策驱动主题驱动的市场氛围近期进入冷静期实际需求情况数据情况都存在分歧且有待验证临近两会接下来股票市场的波动性可能将继续上升2行业主题基金回顾我们继续将行业主题基金划分为7大类分别为消费周期基础设施与地产科技金融制造医药健康根据基金最新一期本次更新至2022年年报的全部持仓数据如果基金持仓股票中归属于对应行业板块的股票占基金持仓权重的50以上则认定为对应行业主题基金之后再从中选择股票仓位在60以上且规模大于2亿的基金作为样本对行业主题基金进行一周表现的回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8TablePage基金周报图2行业主题基金一周及2023年回报7247569265531554536235252235251521701508610711202905-05-15-060-093消费医药健康周期基础设施与地产科技制造金融上周平均回报2023平均回报数据来源Wind国泰君安证券研究数据范围2023220-224上周2023220-2023224消费行业主题继之前微弱周度领先后上周平均回报小幅回调为-06医药健康行业基金平均回报为-093其余行业均获得小幅正向周度平均回报其中周期主题基金周度平均回报为152居首其次是金融制造行业主题基金平均周度回报分别为112和107从2023年以来的数据看科技主题基金和周期主题基金回报较高分别为724和692表1行业主题基金上周回报排名前20序号代码基金简称行业分类上周回报2023年以来回报基金经理1519212OF万家宏观择时多策略A周期7231148黄海2519185OF万家精选A周期7161134黄海3519191OF万家新利周期7111131黄海4002910OF易方达供给改革周期4441567杨宗昌5630011OF华商主题精选周期436768伍文友6001832OF易方达瑞恒周期3851072萧楠王元春7001880OF长城中国智造A制造357231雷俊8002296OF长城行业轮动A制造346-082杨宇9004128OF前海联合泳隆A制造344700张磊10164403SZ前海开源农业精选LOF消费301783吴国清刘宏11240022OF华宝资源优选A周期288960蔡目荣丁靖斐12002132OF广发鑫享A制造285259郑澄然13002251OF华夏军工安全A制造280-071万方方14006128OF银河和美生活A制造279320郑巍山15090018OF大成新锐产业周期275911韩创16580009OF东吴多策略A制造272-180张浩佳17010826OF大成产业趋势A周期272882韩创18004224OF南方军工改革A制造268-318郑晓曦邹承原19005774OF华夏产业升级A制造267412代瑞亮20001300OF大成睿景A周期266897韩创数据来源Wind国泰君安证券研究注回报数据截止至2023224基金选取样本标准见前文请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8TablePage基金周报与板块走势一致上周全行业周度回报排名进入前20名的行业主题基金集中在周期和制造主题共计10只制造主题基金9只科技主题金另外有1只消费基金进入前20名为前海开源源农业精选LOF基金经理为吴国清和刘宏在周期主题中收益前三位均为万家基金经理黄海的产品持仓存在一定的共性周度回报均达到7以上2023年以来回报达到11以上另外大成基金经理韩创管理的三只周期主题基金也进入了前20名黄海与韩创的过往业绩也较为出色有稳定的投资框架是市场较为熟知的基金经理制造主题相关基金中周度回报排名较前的是长城基金的两只产品分别为长城中国智造A周度回报367和长城行业轮动A周度回报346紧随其后的前海联合泳隆A不仅获得了344的周度回报2023年以来回报也较为优异达到了73市场分歧继续关注自上而下配置思路31需求情况影响市场预期市场分歧继续我们在2023年第3期周报2023213-217中提到过市场的弱复苏逻辑逐步验证目前来看弱复苏的预期已经进一步体现在市场波动的提升且在一些数据指标上有一定的反映根据国泰君安策略团队的观点尽管有企业复工复产加速商旅活动回暖一线城市二手房销售回暖等正面数据对经济复苏的支撑但一些领先指标显示了需求扩张偏弱例如新房销售新增招聘贴数等这可能预示着当下需求的恢复更多的是从低水平的回升而非强劲的增量需求扩张在上述市场背景下叠加两会之前政策的窗口期和一季报数据真空期市场或将继续呈现分歧投资者对不同政策的预期对热点的聚焦以及对板块轮动的博弈会持续分化基金经理在当下时点如何布局如何调整组合配置将对其全年节奏的把握至关重要在当下市场节点上具备一定的自上而下的思维且经历过多年复杂市场环境的基金经理会更有优势32关注具备自上而下配置思路的基金很多基金经理选股主要采用自下而上行业配置主要是个股选择后自然呈现出的结果在市场分歧继续各类数据尚待验证时具备一定自上而下配置思路的基金值得关注他们往往有较为深厚的研究功底且历经过复杂的市场考验在布局上会有比较明显的自上而下视角经过相关指标筛选以及结合日常调研信息的梳理本周我们建议关注以下三只基金表2可关注的基金产品2023年以来基金规模基金名称基金代码基金经理上周回报成立日期回报亿万家品质生活A519195OF莫海波-0545452015-08-063842大成国企改革002258OF韩创-1707432017-09-211671银河和美生活A006128OF郑巍山-1825262018-11-22593数据来源Wind国泰君安证券研究注回报数据截止至2023224请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8TablePage基金周报这三只基金均是在选股过程中体现自上而下与自下而上相结合的思维其中大成基金韩创是通过自上而下来把握产业及行业基本面发展变化寻找有高景气的行业再通过自下而上梳理出优质个股标的银河基金的郑巍山也是认为自上而下和自下而上是相辅相成螺旋式的结构是渐进式相互验证的一个过程自上而下选择景气行业时需要自下而上数据的验证这里重点介绍一下万家品质A基金经理莫海波先生2010年进入财富证券责任有限公司任分析师投资经理助理2011年进入中银国际证券有限责任公司历任环保行业研究员策略分析师投资经理2015年3月进入万家基金管理有限公司工作现任基金经理以及万家基金副总经理受益于过去看策略和周期相关行业莫海波先生一直坚持偏逆向投资主要强调通过自上而下行业比较来挖掘市场关注的盲点在个股价值被低估市场定价失效时提前买入左侧布局莫海波先生的这一理念体现在组合构建思路上就是会根据行情来调整组合保守均衡或者进攻的风格莫海波先生在公开调研中认为2023年市场大概率比去年好但结合经济情况政策情况和市场预期来考量大概率呈现宽幅震荡底部抬升因此莫海波先生的组合就从全面防守开始慢慢向均衡的方向往推进2023年上半年莫海波先生会把偏防守的一些行业慢慢往外调直到让组合更加均衡到下半年成长板块见底时可能会朝着进攻的方向去做配置表3万家品质生活行业占比情况2022年年报行业名称占净值比较上期制造业3400575农林牧渔业26851464房地产业1573-601建筑业880--采矿业447-234信息传输软件和信息技术服务业011011水利环境和公共设施管理业000--科学研究和技术服务业000000交通运输仓储和邮政业000--数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8TablePage基金周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200031518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8TablePage基金周报请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8