本报告导读：本报告对市场主流指数及风格情况进行跟踪，并按照私募策略类型，将私募分为主观多头、指数增强、商品期货、多空、中性、期权、宏观策略，选取了市场上关注度较高的产品进行分组跟踪统计。力求客观反映私募市场整体运行情况，以及通过对市场的跟踪挖掘出策略表现背后的原因，并进行未来一段时间的配置建议。
　　摘要：
　　截至2023年2月17日，股票市场在上证指数3300点附近发生小幅回调，下跌过程中价值优于成长，中小盘风格继续占优。巨潮风格指数中，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数涨跌幅分别为-2.47%、-2.05%、-1.92%，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数涨跌幅分别为-1.29%、-0.54%、-0.65%；国证2000指数涨幅为-1.58%、万得微盘股指数涨幅为-1.10%、万得全A指数涨跌幅为-1.70%。
　　股票风格因子方面，价值因子表现较好，2021年9月开始的动量因子回撤还在继续。市场主线不明，此时主观多头依旧较为谨慎，仓位变化不大：本周主观多头仓位估计值小幅下降0.1%，为75.7%。
　　此外，主要宽基指数月度截面波动率自2022年9月起持续低迷，沪深300成份股截面波动率虽有小幅回升但依旧处在低位，量化策略超额较难获得。除沪深300指数增强外，中证500、中证1000指增以及空气增强策略超额收益相关性也依旧在高位震荡。
　　2023年2月17日主要宽基指数基差有所收敛，但整体成本依旧不高，此时建仓中性策略依旧性价比较高。沪深300期货、中证500期货、中证1000期货基差年化收益分别为0.03%、-0.17%、-3.56%。
　　期货风格因子方面，2022年3月以来，期货市场持续震荡，风格因子整体走平，期货策略整体表现不佳。中长周期时序动量因子继续回撤，长周期、中周期动量因子上周跌幅分别为-0.45%、-0.21%。
　　私募策略方面，2023年第6周，各类型策略表现均不佳：主观多头收益为-1.76%、指数增强收益为-1.45%，多空策略、中性策略、商品期货策略、期权策略、宏观策略，当周收益分别为-0.82%、-0.27%、-0.52%、-0.08%、-1.79%。
　　配置观点方面，我们继续保持上周观点：1、市场趋势预期不变，但风格上出现切换迹象，建议关注中小盘成长风格，但操作上由于轮动较快，可以通过适度均衡配置以减小组合波动；2、此时基差成本较低，配置中性策略性价比较高；3、商品期货价格整体高位震荡回落，目前阶段建议观望。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　
　　

研究报告全文：基金研基金研究究TableTableTitleTableAuthor20230222报告作者MainIn孙雨分析师fo市场轮动较快权益策略建议均衡配置0755-23976934基私募市场运行周报2023年第6期sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002本报告导读本报告对市场主流指数及风格情况进行跟踪并按照私募策金周略类型将私募分为主观多头指数增强商品期货多空中性期权王继恒分析师宏观策略选取了市场上关注度较高的产品进行分组跟踪统计力求客观报0755-23976934反映私募市场整体运行情况以及通过对市场的跟踪挖掘出策略表现背后wangjihenggtjascom的原因并进行未来一段时间的配置建议证书编号S0880522100003TableReport摘要相关报告TableSummary截至2023年2月17日股票市场在上证指数3300点附近发生小幅市场回调带来布局创新成长基金机会回调下跌过程中价值优于成长中小盘风格继续占优巨潮风格20230221指数中大盘成长中盘成长小盘成长指数涨跌幅分别为-247基金发行回温债券型新成立规模领先-205-192大盘价值中盘价值小盘价值指数涨跌幅分别为20230221-129-054-065国证2000指数涨幅为-158万得微盘基金仓位处历史中高水平增持金融与制造减持科技与周期股指数涨幅为-110万得全A指数涨跌幅为-17020230219股票风格因子方面价值因子表现较好2021年9月开始的动量因国内外创新基金产品周度进展跟踪子回撤还在继续市场主线不明此时主观多头依旧较为谨慎仓20230219证位变化不大本周主观多头仓位估计值小幅下降01为757市场分歧加大主观多头较为谨慎20230216券此外主要宽基指数月度截面波动率自2022年9月起持续低迷沪研深300成份股截面波动率虽有小幅回升但依旧处在低位量化策略究超额较难获得除沪深300指数增强外中证500中证1000指增报以及空气增强策略超额收益相关性也依旧在高位震荡2023年2月17日主要宽基指数基差有所收敛但整体成本依旧不高告此时建仓中性策略依旧性价比较高沪深300期货中证500期货中证1000期货基差年化收益分别为003-017-356期货风格因子方面2022年3月以来期货市场持续震荡风格因子整体走平期货策略整体表现不佳中长周期时序动量因子继续回撤长周期中周期动量因子上周跌幅分别为-045-021私募策略方面2023年第6周各类型策略表现均不佳主观多头收益为-176指数增强收益为-145多空策略中性策略商品期货策略期权策略宏观策略当周收益分别为-082-027-052-008-179配置观点方面我们继续保持上周观点1市场趋势预期不变但风格上出现切换迹象建议关注中小盘成长风格但操作上由于轮动较快可以通过适度均衡配置以减小组合波动2此时基差成本较低配置中性策略性价比较高3商品期货价格整体高位震荡回落目前阶段建议观望风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage基金周报目录1策略净值曲线跟踪统计32股票风格指数走势33股票风格因子走势44主观多头策略仓位估计45主要宽基指数月度截面波动率56量化策略超额收益相关性57期货风格指数走势68风险提示6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of7TablePage基金周报1策略净值曲线跟踪统计国泰君安证券研究所对全市场关注度较高的177只私募产品进行监控我们将策略分为主观多头44只指数增强54只商品期货32只中性策略26只期权策略9只多空策略7只宏观策略5只在剔除样本完整度较低的基金后我们在每类型策略下通过等权的方式拟合策略曲线并进行相关统计图1私募策略类别走势图数据来源朝阳永续国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230217表1私募策略业绩统计2023年2020年至今最大回撤最大回撤最大回撤策略名称当周收益最大回撤夏普比率累计收益年化收益开始时间结束时间持续天数期权策略-008131910-1442022-02-182022-05-0677305中性策略-027067964-4672021-09-172022-02-11147187商品期货-052-1731457-6812022-06-102023-02-17252179多空策略-0821131913-12822021-12-032022-04-29147142指数增强-1457622564-24102021-09-102022-05-06238119万得全A-170613659-23772021-12-102022-05-06147025主观多头-1766382004-25052021-12-102022-05-06147101宏观策略-1792471535-19892021-09-102022-05-06238107数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202302172股票风格指数走势请务必阅读正文之后的免责条款部分3of7TablePage基金周报我们统计了巨潮风格系列指数国证2000指数万得微盘股指数的走势情况以反映全市场不同风格股票的走势情况其中巨潮风格指数样本空间来自国证1000指数国证2000指数样本空间为剔除国证1000指数成份股后按照市值成交额排名1000-3000的股票万得微盘股指数主要包含全部A股中市值居于后400的个股剔除STST退市整理股首发连板未打开的标的图2股票风格指数走势情况数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202302173股票风格因子走势股票风格因子方面价值因子表现较好2021年9月开始的动量因子持续回撤还在继续图3股票风格因子走势情况数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202302174主观多头策略仓位估计市场主线不明此时主观多头依旧较为谨慎仓位变化不大本周主观多头仓位估计值小幅下降01为757请务必阅读正文之后的免责条款部分4of7TablePage基金周报图4主观多头策略仓位估计1132310数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202302175主要宽基指数月度截面波动率主要宽基指数月度截面波动率自2022年9月起持续低迷沪深300成份股截面波动率虽有小幅回升但依旧处在低位量化策略超额较难获得图5主要宽基指数月度截面波动率数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202302176量化策略超额收益相关性除沪深300指数增强外中证500中证1000指增以及空气增强策略超额收益相关性也依旧在高位震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分5of7TablePage基金周报图6量化策略超额收益相关性数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202302177期货风格指数走势期货风格因子方面2022年3月以来期货市场持续震荡风格因子整体走平期货策略整体表现不佳中长周期时序动量因子继续回撤长周期中周期动量因子上周跌幅分别为-045-021图7期货风格指数走势数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202302178风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分6of7TablePage基金周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200031518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分7of7