地产高频销售首周同比转正，建筑开工延续积极
　　地产高频销售已周度同比转正。节后第5周，30大中城市商品房成交面积一周滚动农历同比为+11%，开始同比转正；12城二手房成交面积一周滚动农历同比+76%，二手房表现延续积极。考虑到当前销售向好一定程度上有疫后修复的影响，我们测算12月至今的30大中城市商品房成交面积同比-19%，相较去年下半年降幅已经收窄；12月至今12城二手房成交面积同比仍有+17%，表明自政策出台以来地产销售或已企稳，后续关注地产高频销售好转的持续性。
　　开工端建筑材料表现延续积极。一是建筑钢材表观消费量同比大幅修复，螺纹钢表观消费量农历同比上升14%，与上周同比增幅相近。二是全国水泥出货率已恢复至50%，较去年农历同期上升4个百分点。对于百年建筑网开复工调研数据，当前已无劳工到位的影响，更能反映项目资金情况，截至农历二月初二，全国施工企业开复工率为86.1%，较去年农历同期提升5.7%。
　　证监会启动不动产私募投资基金试点。2023年2月20日晚，证监会宣布启动不动产私募投资基金试点工作。根据长江地产分析，该试点实质为“第三支箭”的推进落地，投资范围扩容至存量商品住宅项目为最大亮点，但在市场化原则和收益率约束背景下，投向或仍倾向具备变现和盈利能力的好项目差异化监管放到重要位置，项目/管理人/投资人等门槛有所提高，但在投资股债比和扩募层面有所放松。综合而言，该试点有助于引入增量资金，盘活存量资产。
　　基本面变化：水泥节后量价持续向好，玻璃库存升速放缓
　　水泥：本周全国水泥价格环比继续上行，节奏早于往年。价格上涨地区主要有江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度10-30元/吨；价格回落地为辽宁，幅度20元/吨。2月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升15个百分点，农历同比增长4个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到7- 8成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复4-7成不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区域价格略松动。周内华北、华东、华中部分成交价格重心小幅下降，其他基本稳定。目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增订单相对有限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。预计后期市场需求继续缓慢恢复，下游加工厂整体存货不多，关注后期浮法厂家产销率变化。本周在产产能略增，周内产线复产1条，暂无冷修线。重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱，较上周增加24万重量箱，增幅0.34%，库存天数约36.76天，较上周增加0.13天。
　　观点：关注开工链与零售链，继续看好家装及玻璃龙头
　　关注开工链与零售链。考虑资金到位和疫情抑制了去年施工节奏，上半年基建市政等实物工作量有望高于去年，当前节后建筑开工数据向好，关注开工端的水泥、防水。另考虑近期地产销售转好以及疫情压制的翻新需求释放，同时家装需求受资金环境影响相对有限，有望看到家装C端需求的率先启动，重点关注三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居、兔宝宝等C端标的。
　　继续看好家装及玻璃龙头。继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善，建议积极配置家装，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的，以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，有望兑现价格弹性，短期节奏不改中期趋势。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。