加氢站：累计建成超300座，适度超前建设
　　2016年以来我国加氢站建设速度明显加快，2020-2022年分别建成55座、101座、94座，累计建成超300座，其中广东省数量第一（54座），山东、江苏、浙江均超20座，宁夏、海南、湖北、贵州等地实现加氢站零的突破。从发展趋势来看，合建站比重逐渐增加，2022年占比约6成；日加氢能力向大规模发展，1000kg/d以上的占比三成以上；70MPa加氢站数量增加。
　　市场：2025年投运数超千座，十年累计投资规模近500亿
　　根据北京、广东、上海等15省/市规划数据，到2025年加氢站数量将达到约1021座，其中广东省规划建成200座，远超其他地区；而中石化目标“十四五”期间建成1000座加氢站，因此预计到2025年全国加氢站数量预计将远超1000座。全球来看，到2025年美国和欧洲加氢站数量分别为1000座（汽车）、约1500座，日本到2030年约900座，韩国到2040年约1200座。我国加氢站建设规划在全球来看依旧处于领先地位。
　　我们中性测算“十四五”期间加氢站的累计投资空间约115亿元（2023-2025年CAGR42.4%），“十五五”达到357亿元（CAGR 23.4%）。其中，冷却设备占比16.6%（“十四五”和“十五五”分别为19亿元和59亿元）、压缩机占比18.6%（21亿元、66亿元）、加注机占比11.6%（13亿元、41亿元）、储氢系统占比25.7%（30亿元、92亿元）。
　　经济性：单位加氢运营成本为5-12元/kg
　　加注能力500kg/d的35MPa和70MPa加氢站投资额分别约1066万元和1536万元，而1000kg/d加注能力的两类加氢站投资额约1177万元和1837万元，整体投资造价仍高。同等加注能力的气态加氢站，压强越大，投资成本和单位运营成本越高；同等压强，加注能力越大，投资成本越高而单位运营成本越低；整体来看，单位加氢运营成本为5-12元/kg（不含购气成本）；购气成本为影响氢气售价的主要因素，若要降低氢气售价、必须降低制氢和储运氢成本。
　　氢车发展初期，加氢站负荷率低，也是导致项目亏损的重要原因。假设氢气到站价格35元/kg，售价50元/kg，合建站的IRR和净利润远高于加氢单站，在加氢负荷率40%时，加氢单站为亏损状态，IRR仅为3.5%，而合建站净利润可达到251万元，IRR做到19.6%。
　　地方财政补贴支持，大规模、高压强、合建站为发展趋势
　　各地都秉持着适度超前建设的原则做加氢站建设规划，1）建造阶段：根据加氢站日加氢能力不同给予不同的补贴支持，加氢能力越大，补贴绝对金额越大，通常各地给予补贴比例不超过投资总额的30%或50%，且最高补贴不超过一定金额；2）运营阶段：加氢单价补贴范围为10-20元/kg之间，以使得最终售价不超过35元/kg（部分地区划定价格高于该值），且随着时间的推移，单价补贴金额呈下降趋势。未来加氢站建设的发展趋势为：大规模（500kg/d→1000kg/d以上）、高压强（35MPa→70MPa）、合建站（纯氢站→油气电氢等）、液氢油电综合站也开始出现。
　　风险提示
　　1、燃料电池车推广力度不及预期导致加氢站负荷率较低风险；
　　2、氢气制取和运输成本居高不下，导致到站价格较高风险。
　　

研究报告全文：联合研究丨行业深度长江观氢系列四上TableTitle加氢站燃料电池车先锋军丨证券研究报告丨报告要点加氢站为燃料电池车基础设施各地秉持适度超前建设原则TableSummary2022年新增投运94座累计超300座预计到2025年远超1000座十四五和十五五加氢站累计投资空间约115亿元357亿元大规模高压强合建站为发展趋势当前加氢站投资造价仍高存设备国产替代和规模化降本预期加氢售价主要靠前端制氢和储运降本推动分析师及联系人TableAuthor徐科邬博华任楠SACS0490517090001SACS0490514040001SACS0490518070001贾少波李博文SACS0490520070003请阅读最后评级说明和重要声明233丨证券研究报告丨2023-02-26cjzqdt11111环保电新长江观氢系列四上TableTitle2联合研究丨行业深度加氢站燃料电池车先锋军加氢站TableSummary2累计建成超300座适度超前建设2016年以来我国加氢站建设速度明显加快2020-2022年分别建成55座101座94座累计建成超300座其中广东省数量第一54座山东江苏浙江均超20座宁夏海南湖北贵州等地实现加氢站零的突破从发展趋势来看合建站比重逐渐增加2022年占比约6成日加氢能力向大规模发展1000kgd以上的占比三成以上70MPa加氢站数量增加市场2025年投运数超千座十年累计投资规模近500亿根据北京广东上海等15省市规划数据到2025年加氢站数量将达到约1021座其中广东省规划建成200座远超其他地区而中石化目标十四五期间建成1000座加氢站因此预计到2025年全国加氢站数量预计将远超1000座全球来看到2025年美国和欧洲加氢站数量分别为1000座汽车约1500座日本到2030年约900座韩国到2040年约1200座我国加氢站建设规划在全球来看依旧处于领先地位我们中性测算十四五期间加氢站的累计投资空间约115亿元2023-2025年CAGR424十五五达到357亿元CAGR234其中冷却设备占比166十四五和十五五分别为19亿元和59亿元压缩机占比18621亿元66亿元加注机占比11613亿元41亿元储氢系统占比25730亿元92亿元经济性单位加氢运营成本为5-12元kg加注能力500kgd的35MPa和70MPa加氢站投资额分别约1066万元和1536万元而1000kgd加注能力的两类加氢站投资额约1177万元和1837万元整体投资造价仍高同等加注能力的气态加氢站压强越大投资成本和单位运营成本越高同等压强加注能力越大投资成本越高而单位运营成本越低整体来看单位加氢运营成本为5-12元kg不含购气成本购气成本为影响氢气售价的主要因素若要降低氢气售价必须降低制氢和储运氢成本氢车发展初期加氢站负荷率低也是导致项目亏损的重要原因假设氢气到站价格35元kg售价50元kg合建站的IRR和净利润远高于加氢单站在加氢负荷率40时加氢单站为亏损状态IRR仅为35而合建站净利润可达到251万元IRR做到196地方财政补贴支持大规模高压强合建站为发展趋势各地都秉持着适度超前建设的原则做加氢站建设规划1建造阶段根据加氢站日加氢能力不同给予不同的补贴支持加氢能力越大补贴绝对金额越大通常各地给予补贴比例不超过投资总额的30或50且最高补贴不超过一定金额2运营阶段加氢单价补贴范围为10-20元kg之间以使得最终售价不超过35元kg部分地区划定价格高于该值且随着时间的推移单价补贴金额呈下降趋势未来加氢站建设的发展趋势为大规模500kgd1000kgd以上高压强35MPa70MPa合建站纯氢站油气电氢等液氢油电综合站也开始出现风险提示1燃料电池车推广力度不及预期导致加氢站负荷率较低风险更多研报请访问2氢气制取和运输成本居高不下导致到站价格较高风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明联合研究行业深度目录加氢站适度超前建设氢车产业链基础设施6类别划分外供氢为主合建站比例预计将提升6核心设备压缩机储氢系统加氢系统8市场2025年投运数预计超千座行业加速释放11预计2025年底我国投运加氢站超千座11十四五加氢站累计投资空间约115亿元14经济性单位加氢运营成本为5-12元kg15不同规格加氢站投资及运营成本构成15加氢单站VS合建站能源一体化收益显著21地方财政补贴支持监管上位法仍缺失26政府对加氢站的建造阶段和运营初期给予补贴支持26加氢站标准更新完善但部分标准缺失或陈旧28国家层面立法缺位审批监管部门尚不统一31图表目录图1氢能全产业链示意图6图2加氢站工作流程图7图3隔膜式压缩机结构图10图4液驱式压缩机结构图10图5加氢机硬件系统示意图11图6国际能源署统计2020年底全球加氢站数量座11图7H2stations统计截至2021年底全球建成加氢站数量座11图8我国每年新建成加氢站数量座12图92022年底我国部分省份已建成和在建加氢站区域分布座12图10历年70MPa加氢站建成数量座13图11中国已建成加氢站中合建站纯加氢站分布13图12到2025年各地规划建成加氢站数量座13图132021-2030年新建加氢站数量座15图142021-2030年新建加氢站投资空间亿元15图15气态加氢站核心设备年投资空间亿元15图16加氢规模500kgd35MPa气态加氢站投资成本17图17加氢规模500kgd35MPa气态加氢站运营成本构成17图18加氢规模500kgd70MPa气态加氢站投资成本17图19加氢规模500kgd70MPa气态加氢站运营成本构成17图20加氢规模1000kgd35MPa气态加氢站投资成本18图21加氢规模1000kgd35MPa气态加氢站运营成本构成18图22加氢规模1000kgd70MPa气态加氢站投资成本18请阅读最后评级说明和重要声明433联合研究行业深度图23加氢规模1000kgd70MPa气态加氢站运营成本构成18图24加氢规模1000kgd35MPa液态加氢站投资成本19图25加氢规模1000kgd35MPa液态加氢站运营成本构成19图26加氢规模1000kgd70MPa液态加氢站投资成本19图27加氢规模1000kgd70MPa液态加氢站运营成本构成19图28我国部分加氢站终端售气价格元kg21图29加氢站总成本构成23图30售气价格50元kg时加氢站IRR敏感性测算23图31售气价格50元kg时加氢站净利润敏感性测算万元23图32运营负荷率60时加氢站IRR敏感性测算23图33运营负荷率60时加氢站净利润敏感性测算万元23图34不同加氢负荷率下加氢单站和加氢加油合建站IRR26图35不同加氢负荷率下加氢单站和加氢加油合建站净利润万元26图36典型城市对加氢站经营管理方式31表1加氢站单站等级划分7表2加油与高压储氢加氢合建站等级划分7表3CNG加气与高压储氢或液氢加氢合建站等级划分8表4LNG加气与高压储氢或液氢加氢合建站等级划分8表5广州市黄埔区雄川氢能东区500kgd加氢气站项目设备构成8表6隔膜式压缩机液驱压缩机和离子液压缩机三者的性能对比9表7日本美国韩国欧洲加氢站建设目标14表8加氢站建造投资空间测算14表9外供气态加氢站系统构成15表10不同类型的加氢站投资成本及单位运营成本16表11130kgd的站内电解水制氢加氢站投资明细20表12站内碱性电解水制氢项目产能500Nmh约合1000kgd成本20表1335MPa1000kgd气态外供氢加氢站盈利模型21表14加油加氢合建站盈利模型24表15加氢加油合建站总成本构成25表16部分地方加氢站建设补贴政策26表17部分地区加氢站运营补贴政策27表182021年日本燃料电池汽车氢供应设备补贴标准28表19日本加氢站运营补贴标准28表20国内加氢站相关标准29表212021年版加氢站技术规范与汽车加油加气加氢站技术标准差异性条款29表22广东省氢燃料电池汽车标准体系中加氢站相关标准情况30表23广州市加氢站建造管理部门及其职责31表24成都市加氢站建造管理部门及其职责32表25中国加氢站装备与设备集成商分布情况32请阅读最后评级说明和重要声明533联合研究行业深度氢能产业链主要包括制氢储氢运氢加氢用氢几个环节我们此前已发布长江观氢系列一日升月恒氢风破浪长江观氢系列二全球视角下的氢能云奔潮涌长江观氢系列三国内氢能政策变迁氢程万里氢能拟IPO公司中能看到什么等行业深度报告和燃料电池跟踪系列专题报告本篇报告我们对加氢站环节做详细梳理图1氢能全产业链示意图煤制氢化石燃料制氢气态长管拖车建筑工业原料燃料发电天然气制氢供暖供电液态管道用氢工业副产制氢制氢储运氢交通有机液体槽罐车商用车乘用车船舶等加氢站水电解制氢固态货车纯加氢站合建站资料来源长江证券研究所加氢站适度超前建设氢车产业链基础设施类别划分外供氢为主合建站比例预计将提升加氢站是燃料电池车氢能源供应的保障1995年5月世界第一座加氢站在德国慕尼黑机场建成此后世界各国相继开始推动加氢站建设我国第一座燃料电池加氢站于2006年6月在北京中关村落成1加氢站按照氢气来源可分为外供氢加氢站和站内制氢加氢站两类外供氢加氢站off-site加氢站内无制氢装置通过高压长管拖车管道液氢槽罐车等方式将氢气输送至加氢站后进行压缩储存加注外供氢加氢站需要承担较高的氢气输送成本站内制氢加氢站on-site站内配备有电解水制氢工业副产制氢化石燃料重整制氢等制氢装置氢气经过纯化和压缩后进行储存加注站内制氢可以节省运输成本但配置制氢装置也进一步提高了内部设备设计和建造的复杂程度请阅读最后评级说明和重要声明633联合研究行业深度图2加氢站工作流程图资料来源我国加氢站建设现状与前景张志芸等长江证券研究所2根据建站方式的不同加氢站可以分为加氢单站和加氢合建站加氢单站指独立的加氢站站内只具备加氢功能加氢单站的建设需要遵守加氢站技术规范GB50516-2010需要新选址审批难度大时间长投入成本高加氢合建站指在原有的加油站加气站充电站基础上新增加氢工程设施使其具有加油加气充电加氢的多种功能该模式无需重新选址不占用新的土地资源审批时间缩短3根据供氢压力等级不同加氢站目前主要有35MPa和70MPa压力供氢两种用35MPa压力供氢时氢气压缩机和高压储氢瓶的工作压力均为45MPa一般供乘用车使用用70MPa压力供氢时氢气压缩机和高压储氢瓶的工作压力分别为98MPa和875MPa目前国外加氢站加注压力以70MPa为主技术相对成熟而国内已建成的加氢站加注压力以35MPa为主但国内企业也在加大70MPa加氢站的技术布局2020年国内该规格的加氢站已建成和在建数量超过10座4根据储氢容器容量的不同加氢站可以分为一级二级三级加氢站表1加氢站单站等级划分2010年版本2021年修订版等级总容量Gkg单罐容量kg总容量Gkg单罐容量kg一级4000G800020005000G80002000二级1000G400010003000G50001500三级G1000500G3000800资料来源加氢站技术规范GB50516-2010加氢站技术规范2021修订版长江证券研究所注液氢罐的单罐容量不受本表中单罐容量的限制表2加油与高压储氢加氢合建站等级划分合建站等级油罐总容积与氢气总储量计算公式油品储罐单罐容积m一级VO1240GH18000150二级VO2180GH240001汽油罐30柴油罐50请阅读最后评级说明和重要声明733联合研究行业深度三级VO3120GH32000130资料来源汽车加油加气加氢站技术标准2021修订版长江证券研究所注VO1VO2VO3分别为一二三级合建站中油品储罐总容积mGH1GH2GH3分别为一二三级合建站中氢气的总储量kg为除号表3CNG加气与高压储氢或液氢加氢合建站等级划分高压储氢加氢设施液氢储氢加氢设施常规CNG加气站储气设施合建站等级储氢总量kg液氢储罐总容积m配套储氢容器氢气储气井总容积m总容积m一级2000G400060V120V1524二级1000G200030V60V1224三级G1000V30V912资料来源汽车加油加气加氢站技术标准2021修订版长江证券研究所表4LNG加气与高压储氢或液氢加氢合建站等级划分LNG加气与高压储氢加氢合建站LNG加气与液氢储氢加氢合建站合建站等级LNG储罐总容积与氢气总储量计算公式LNG储罐与液氢储罐总容积计算公式配套储氢容器氢气储气井总容积m一级VLNG1180GH180001VLNG1180GH1180115二级VLNG2120GH240001VLNG2120GH2120112三级VLNG360GH320001VLNG360GH36019资料来源汽车加油加气加氢站技术标准2021修订版长江证券研究所注VLNG1VLNG2VLNG3分别为一二三级合建站中LNG储罐总容积mGH1GH2GH3分别为一二三级合建站中氢气的总储量kgVH1VH2VH3分别为一二三级合建站中液氢储罐总容积m为除号核心设备压缩机储氢系统加氢系统气态加氢站的三大核心设备包括压缩机储氢设施加氢机这三大设备的性能参数决定了加氢站的整体加注能力和储氢能力表5广州市黄埔区雄川氢能东区500kgd加氢气站项目设备构成设备名称规格及型号数量备注管数量11个氢气管内压力20MPa21用1备长管拖车储氢量350kg重量50吨外形尺寸6058x2438x2591mm压缩机排量40kgh加氢集装箱式集成1台45MPa氢气增压机压缩机排气压力45MPa1成套设备1台35MPa加注机控制系统及安全报警系统等预留1台加氢机加注压力35MPa重量9吨氮气内含氮气汇流排2组氮气集装格氮气汇流排减压阀阀前压力15MPa减压阀阀后压力07-10MPa1集装箱和集装箱氮气集装格2组储存压力15MPa储氢罐容积V5m设计压力45MPa2工作压力20MPa内含连接拖车的柔性金属软管过滤器单向止回阀手动截止阀安全阀及压卸气柱2重量150kg力表等长1800mm宽1550mm高冷水机组1风冷式1750mm重量约2吨资料来源广州市黄埔区雄川氢能东区加氢气站项目环评报告书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明833联合研究行业深度1压缩机氢气具有密度低体积能量密度小的特点因而氢气压缩机需要具备密封性好承压大流量大的特质在防止氢脆现象的同时尽可能减少能量损耗目前常见的氢气压缩机包括隔膜式压缩机液驱式压缩机离子液压缩机三种隔膜式压缩机具有密封性好氢气纯度高单级压缩比较大散热良好的优势劣势为在加氢站内频繁启停时容易降低寿命单机排气量小液驱式压缩机设计简单易于维修和保养单机排气量大同等功率下体积更小效率更高且可以带压频繁启停但劣势在于氢气受污染可能性较大离子液压缩机制造标准与国内不同基本在海外应用国内主要是林德在部分项目中示范应用根据TrendBank调研结果国内加氢站主要采用隔膜压缩机和液驱式压缩机其中前者占比约70后者占比约30由于我国隔膜压缩机技术成熟度高甚至处于国际领先水平加氢站审慎起见更加青睐于隔膜式压缩机目前国内主要的加氢站集成商如上海舜华上海氢枫国富氢能液空厚普基本都使用隔膜式压缩机隔膜式和液驱式压缩机各有应用场景未来有望并驾齐驱表6隔膜式压缩机液驱压缩机和离子液压缩机三者的性能对比类型工作原理优势劣势主要生产厂家隔膜沿周边由两限制板夹紧相对余隙很小密封性好中鼎恒盛并组成气缸隔膜由机械或氢气纯度很高单机排气量相对较小北京天高隔膜压缩机液压驱动在气缸内往复运单级压缩比较大频繁启停容易降低压缩机寿命PDC动从而实现对气体的压缩压缩过程散热良好排气压力较大时隔膜寿命会缩短Howden和输送在国内加氢站的应用较广密封性要求高氢气受污染可能液驱式压缩机的动力缸与往单机排气量相对较大性较大复泵的工作腔直接相通往设计简单易于维修和保养康普锐斯密封圈易损坏和老化更换周期液驱式压缩机复泵的活塞通过液体大多同等功率状态下体积更海德利森短维护费用较高为油驱动压缩机活塞完成小效率更高Maximator单级压缩比较低单台增压量小气体的压缩可以带压频繁启停活塞机构噪声较大基本原理是使用一种特殊的几乎不可压缩的离子液替代制造标准与国内不同引进手续传统压缩机中的活塞气体构造简单维护方便离子液压缩机复杂Linde在气缸中随着离子液的上下能耗较低价格较高运动所产生的容积变化而被压缩资料来源加氢站主要工艺设备选型分析张彦纯加氢站用氢气压缩机研发现状与思考郝加封等长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明933联合研究行业深度图3隔膜式压缩机结构图图4液驱式压缩机结构图资料来源液驱压缩机在燃料电池氢气充装中的应用与优势分析梁峰长江资料来源液驱压缩机在燃料电池氢气充装中的应用与优势分析梁峰长江证券研究所证券研究所2储氢设施加氢站储氢设施可以分为移动式和固定式两种其中移动式为长管拖车常规储氢压力为20MPa固定式为储氢瓶组或储氢罐加氢站主要利用储氢容器和车载供氢系统间的压力差进行加氢加氢站的最高设计压力也要和车载储氢瓶的压力等级相匹配国际上应用比较广泛的车载储氢瓶分为35MPa和70MPa两个等级根据加氢站技术规范当充氢压力为35MPa时加氢站氢气储存系统的工作压力不宜大于45MPa当充氢压力为70MPa时加氢站氢气储存系统的工作压力不宜大于90MPa加氢站内氢气储存压力容器的压力宜按照2级3级分级设置例如南庄制氢加气一体化站中的储氢系统为多级压力体系包括120MPa长管拖车1辆24m氢气长管拖车工作压力20MPa工作温度40氢气储量约为345kg220MPa氢气储气瓶7支2m氢气储气瓶工作压力20MPa工作温度40氢气储量约为201kg345MPa氢气储气瓶9支15m氢气储气瓶工作压力45MPa工作温度40氢气储量约为392kg综上项目氢气储存规模总计约938kg3加氢机加氢站的加氢系统包括高压储氢瓶顺序控制盘和加氢机通过顺序控制盘控制氢气的储存和加注按高中低压瓶顺序向各储氢瓶充气通过顺序控制盘控制按照低中高顺序经加氢机对燃料电池车辆进行加注加氢机的主要功能为给燃料电池车的车载储氢瓶充装氢气加氢机的硬件包括单向阀过滤器截止阀调压阀流量计和加氢枪等由于在冲装氢气时会产生十分显著的温升而车载储氢瓶采用碳纤维树脂复合材料缠绕的结构其树脂在85以上会出现性能的劣化同时温升会使得气瓶需要在更高的压力下才能达到额定的储氢密度和储气量增加了对加氢站设备的要求因此加氢站技术规范规定氢气充装过程中气瓶的温度不得超过85一般采取加氢前预冷或设置通讯接口自动调节加氢升压速率的方式来控制温度请阅读最后评级说明和重要声明1033联合研究行业深度图5加氢机硬件系统示意图资料来源35MPa70MPa加氢机加注性能综合评价研究赵月晶等长江证券研究所市场2025年投运数预计超千座行业加速释放预计2025年底我国投运加氢站超千座全球加氢站数量快速增长全球加氢站数量的统计是一项复杂的工作全球多家机构致力于该项工作但统计结果不尽相同全球的加氢站数量仍处于不完全统计的状况中例如国际能源署IEA发布报告2020年底全球合计建成540座加氢站公共加氢站私人加氢站其中日本德国中国大陆美国韩国加氢站数量位居全球前五分别为137座90座85座63座52座H2stations拥有全球加氢站数量的历史数据其统计到2020年底全球累计建成加氢站560座2021年底累计建成685座较2015年增长22倍其中日本159座中国大陆105座德国101座北美86座韩国95座需要注意的是由于语言不通信息不完全公开等原因H2stations与其他网站公开的数据统计数据有一定偏差且国内在加氢站信息公开方面较为欠缺H2stations对于国内的数据统计并不全面图6国际能源署统计2020年底全球加氢站数量座图7H2stations统计截至2021年底全球建成加氢站数量座加拿大5800瑞士6荷兰5瑞典5西班牙5丹麦6685700奥地利7日本137600560英国13法国38500韩国52434369400328德国90274美国63300213217215214186181200中国大陆851000201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源IEA长江证券研究所资料来源H2stations长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1133联合研究行业深度2022年底我国已建成加氢站超300座2006年我国第一座加氢站建成其后由科技部和北京上海等地的科技部门陆续支持建设了几座示范加氢站至2016年期间行业发展持续处于低谷期2016年开始受各地燃料电池车产业热度兴起和节能与新能源汽车技术路线图明确氢能基础设施建设规划我国加氢站数量加快建设2016年以来我国加氢站建设速度明显加快根据高工产研氢电研究院GGII和势银能链数据2020-2022年我国新建成加氢站数量分别为55座101座94座其中2021年建成数量为历年最高主要受到中石化发布加氢站百站计划示范城市群政策即将落地北京冬奥会氢能应用等利好因素影响2022年疫情扩散对加氢的建设进度产生一定影响从区域分布来看2022年诸多省份实现加氢站零的突破目前已覆盖出青海和西藏外的所有大陆省市由以长三角珠三角京津冀地区发展最快氢能源发展较快政府支持力度较大的广东省已建成加氢站数量达到54座遥遥领先其他地区山东江苏浙江加氢站数量均超20座图8我国每年新建成加氢站数量座图92022年底我国部分省份已建成和在建加氢站区域分布座120602022年底累计建成319座1011009450804055603038402017102010130020062016201720182019202020212022广东山东浙江江苏河北上海北京湖北山西四川河南天津安徽吉林辽宁资料来源高工产研氢电研究院势银能链长江证券研究所注各家机构对当资料来源PGO氢能研究院长江证券研究所年新建成加氢站数量统计不完全一致2020年及之前数据引用GGII2021年引用势银能链统计2022年为PGO氢能研究院数据近年来我国加氢站的建设呈现出以下发展趋势1合建站比重提高考虑到单独运营的加氢站可能面临的亏损压力多地选择合建站而非单独作为加氢站使用加油加气充电加氢换电等模式混合发展2021年全年新建成的101座加氢站中合建站占比上升至近502022年比重约六成2日加氢能力向大规模发展根据势银能链统计截至2021年底已建成的加氢站中加注能力在1000公斤及以上的占比3成以上500到1000公斤的占比最多达到54平均加注能力从2017年以前的425kgd增长到2022年800kgd总体向加注能力1000公斤及以上发展趋势370MPa加氢站数量增加我国加氢站目前仍然以35MPa为主70MPa为辅70MPa加氢站的建设主要受燃料电池车型及车载储氢瓶发展驱动势银能链统计2016年以来我国累计建成70MPa加氢站16座主要为2022年北京冬奥会配套站及国内汽车主机厂测试自用站请阅读最后评级说明和重要声明1233联合研究行业深度4首座液氢油电综合供能服务站投运浙江嘉兴平湖市钟埭街道浙江石油虹光樱花综合供能服务站设有一座14立方的液氢储罐两台90MPa的高压储氢瓶并配套建设一台120kW充电桩整流柜及两个充电车位5多地加氢站实现零的突破宁夏海南湖北贵州等地建成省内首座加氢站图10历年70MPa加氢站建成数量座图11中国已建成加氢站中合建站纯加氢站分布10998776543332211102016201720182019202020212022资料来源中国加氢站产业发展蓝皮书2022年长江证券研究所注2022资料来源势银能链长江证券研究所年截至7月份发展规划根据北京广东上海等15省市规划数据到2025年加氢站数量将达到约1021座其中广东省规划建成200座远超其他地区而中石化目标十四五期间建成1000座加氢站因此预计到2025年全国加氢站数量将远超1000座全球来看到2025年美国和欧洲规划加氢站数量分别为1000座汽车约1500座日本到2030年约900座韩国到2040年约1200座我国加氢站建设规划在全球来看依旧处于领先地位图12到2025年各地规划建成加氢站数量座22020020018016014012010010010010010090747080606050334031141481115206517240020广东河南山东北京四川山西宁夏2020年底建成数量2025年目标建成数量资料来源各地政府官网长江证券研究所注宁夏目标到2025年建成1-2座加氢站这里采用2座数据其余地区中存在政府不同部门在不同时间给出的不同规划数据这里采用最新数据请阅读最后评级说明和重要声明1333联合研究行业深度表7日本美国韩国欧洲加氢站建设目标国家20202022202520302040约900座日本160座较2020年增长46倍4300座1000kgd汽车63座汽车165座500kgd汽车1000座500kgd汽车美国较2020年增长67倍120座叉车300座叉车600座叉车1500座叉车1200座韩国14座2018年310座较2018年增长约86倍120座3700座欧洲1500座15000座2019年初较2019年初增长30倍资料来源各国氢能国家战略路线图长江证券研究所十四五加氢站累计投资空间约115亿元市场空间我们预计到2025年加氢站数量达到950-1050座2030年达到3800-5000座对应新建加氢站数量在2023-2025年复合增速455-5412026-2030年为260-3132021年单站建设成本预估1500万元此后每年假设成本降低5对应十四五期间加氢站的累计投资空间109-121亿元十五五达到291-402亿元表8加氢站建造投资空间测算累计建成加氢站数量座新建加氢站数量座单站建造成本加氢站投资空间亿元年份悲观中性乐观悲观中性乐观万元悲观中性乐观20212252252251011011011500152152152202231931931994949414251341341342023E45946747514014815613541892002112024E66068370620121623112862592782982025E9501000105029031734412223543874202026E12541351143530435138511613524074462027E16541825196040147452611034425235792028E21832466267852864171810485546717522029E2880333136596978659819956948619762030E3800450050009201169134194587011051267十四五累计市场规模---826876926-1091151212023-2025CAGR439464488455499541-382424464十五五累计市场规模---285035003950-2913574022026-2030CAGR320351366260298313-197234247资料来源GGII势银能链长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1433联合研究行业深度图132021-2030年新建加氢站数量座图142021-2030年新建加氢站投资空间亿元1600140累计357亿元14001201111200116910086100086580累计115亿元67800641526060047439413514040031728216201513941482020010100202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E悲观预期中性预期乐观预期悲观预期中性预期乐观预期资料来源GGII势银能链长江证券研究所注复合增速为中性预期数据资料来源GGII势银能链长江证券研究所我们对加氢站的核心设备对应的年投资规模做测算以上述气态加氢站的4类设备投资比例平均值来看冷却设备占比166压缩机占比186加注机占比116储氢系统占比257不考虑更换需求据此估计冷却设备十四五和十五五期间的累计投资规模分别为19亿元和59亿元压缩机为21亿元和66亿元加注机为13亿元和41亿元储氢系统为30亿元和92亿元图15气态加氢站核心设备年投资空间亿元30冷却设备压缩机加注机储氢系统28525十四五累计19亿十四五累计21亿十四五累计13亿十四五累计30亿20622220十五五累计59亿183十五五累计66亿十五五累计41亿十五五累计92亿1601731431512512813511197100100105877678106468726172465245475233283732393452522251816230202120222021202220212022202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E资料来源GGII势银能链长江证券研究所经济性单位加氢运营成本为5-12元kg不同规格加氢站投资及运营成本构成气态加氢站的工作流程为氢气长管拖车卸气柱压缩机储氢罐加注机运载20MPa压缩氢气的长管拖车停靠在加氢站内的卸气柱通过压缩机将氢气卸载至站内高压储氢罐中车辆加氢时长管拖车或储氢罐中输出的氢气通过加氢机充装到燃料电池汽车的车载储氢瓶中表9外供气态加氢站系统构成加氢站系统主要构成卸氢系统包括氢气长管拖车卸气柱包括氢气压缩机冷却机组来自卸气柱的氢气进入增压系统在压缩机内氢气经过压缩汇集后通过换热冷却后排出其增压系统中压缩机分为隔膜式压缩机和液驱式压缩机冷却机组分为风冷以及水冷水冷为主储氢系统储氢罐或储氢瓶组根据加氢站的连续加注要求储氢系统分为低中高三级容量配置请阅读最后评级说明和重要声明1533联合研究行业深度加氢系统包括加氢机高压管路加氢机内配备温度和压力传感器软管放拉裂保护控制系统以及过压保护等氮气系统别名为置换吹扫系统通常使用氮气将氢气系统或设备的死角末端的残留气体吹除干净避免形成爆炸混合物放散系统放散方式分两种即超压安全泄放不可控放散和手动放散可控放散以手动放散为主技防系统过程控制系统紧急停车系统视频监控泄漏报警系统数据管理系统防雷防静电系统水喷淋降温消防系统等资料来源外供氢加氢站工艺流程及设备研究叶召阳长江证券研究所我们对气态和液态加氢站500kgd和1000kgd加氢站35MPa和70MPa加氢站的投资及运营成本做了详细测算同等加注能力的气态加氢站压强越大投资成本和单位运营成本越高同等压强加注能力越大投资成本越高而单位运营成本越低整体来看加氢站的投资造价在1000-1850万元之间而单位加氢运营成本为5-12元kg表10不同类型的加氢站投资成本及单位运营成本加注形态气态液态加注能力500kgd1000kgd1000kgd加注压力35MPa70MPa35MPa70MPa35MPa70MPa投资成本万元106615361177183710481295年运营成本万元158211184265209241折旧成本337364320347250269租金成本207158175122311271电力成本891131251543251维护和维修费用871021031286781劳动力成本116871198310591保险费用677664725059物业费用677664725059日常管理费用231724172118授权和许可费070806070506汽化损耗----10995单位加氢运营成本元kg8681158505726573659资料来源ArgonneNationalLaboratory长江证券研究所1日加氢能力500kgd35MPa气态加氢站投资成本该项目的固定投资成本为1066万元其中压缩机投资104万元占比97与压缩机配套的冷却设备投资占比183分级加注系统储氢系统投资301万元占比282加注机投资155万元占比146运营成本不考虑采购氢气成本的情况下年运营成本158万元其中折旧成本占比最高达到337租金成本占比207电力成本占比89维护和维修费用占比87年加注氢气量约1825吨单位氢气加注成本约868元kg请阅读最后评级说明和重要声明1633联合研究行业深度图16加氢规模500kgd35MPa气态加氢站投资成本图17加氢规模500kgd35MPa气态加氢站运营成本构成日常管理费用23授权和许可费投资额万元RMB占比物业费用6707冷却设备195183保险费用67折旧成本压缩机10497337劳动力成本加注机155146116电力系统4643分级加注系统储氢系统301282维护和维修费其他设备投资6561用87其他投资199187电力成本租金成本固定投资合计1066100089207资料来源ArgonneNationalLaboratory长江证券研究所资料来源ArgonneNationalLaboratory长江证券研究所2日加氢能力500kgd70MPa气态加氢站投资成本该项目的固定投资成本为1536万元其中压缩机投资214万元占比140与压缩机配套的冷却设备投资占比171分级加注系统储氢系统投资503万元占比327加注机投资155万元占比101运营成本不考虑采购氢气成本的情况下年运营成本211万元其中折旧成本占比最高达到364租金成本占比158电力成本占比113维护和维修费用占比102年加注氢气量约1825吨单位氢气加注成本约1158元kg图18加氢规模500kgd70MPa气态加氢站投资成本图19加氢规模500kgd70MPa气态加氢站运营成本构成日常管理费用17授权和许可费设备名称投资额万元RMB占比物业费用7608压缩机214140保险费用76折旧成本冷却系统263171劳动力成本364分级加注系统储氢系统50332787加注机155101电力系统4831维护和维修费用102其他设备投资6542其他投资287187电力成本租金成本固定投资合计15361000113158资料来源ArgonneNationalLaboratory长江证券研究所资料来源ArgonneNationalLaboratory长江证券研究所3日加氢能力1000kgd35MPa气态加氢站投资成本该项目的固定投资成本为1177万元其中压缩机投资249万元占比212与压缩机配套的冷却设备投资占比166分级加注系统储氢系统投资237万元占比201加注机投资155万元占比132运营成本不考虑采购氢气成本的情况下年运营成本184万元其中折旧成本占比最高达到320电力成本占比125维护和维修费用占比103租金成本占比175年加注氢气量约365吨单位氢气加注成本约505元kg请阅读最后评级说明和重要声明1733联合研究行业深度图20加氢规模1000kgd35MPa气态加氢站投资成本图21加氢规模1000kgd35MPa气态加氢站运营成本构成设备构成投资额万元RMB占比日常管理费用24授权和许可费物业费用6406压缩机249212保险费用64折旧成本分级加注系统储氢系统237201320劳动力成本其他投资220187119冷却设备195166加注机155132租金成本其他设备投资6555电力成本175电力系统5648125维护和维修费固定投资合计11771000用103资料来源ArgonneNationalLaboratory长江证券研究所资料来源ArgonneNationalLaboratory长江证券研究所4日加氢能力1000kgd70MPa气态加氢站投资成本该项目的固定投资成本为1837万元其中压缩机投资545万元占比297与压缩机配套的冷却设备投资占比143分级加注系统储氢系统投资402万元占比219加注机投资155万元占比85运营成本不考虑采购氢气成本的情况下年运营成本265万元其中折旧成本占比最高达到347电力成本占比154维护和维修费用占比128租金成本占比1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