一周概览
　　上周居民消费指标较去年农历同期继续回升，工业生产复工指标加速，地产成交指标回暖，新房同比增速转正、二手房持续高增长。人民币兑美元汇率下行。3月4日-5日将召开全国两会。
　　高频经济活动跟踪
　　居民出行及消费指标同比继续回升，工业生产增速同样加快，基建、汽车等行业复工快于去年，物流同比降幅有所收窄；商品房成交面积同比增速大幅回升，二手房同比持续上行。截至2月24日，华泰宏观重启指数（HRT）较潜在趋势值的比值与去年农历同期同比上行1.2%（v.s.前一周0.5%），分项指标中上周百城拥堵指数和18城地铁客运量较去年农历同期分别回升4.2%、24.5%，航班数同比回升1.3%。而物流指标同比降幅略有收窄：全国整车货运流量景气指数环比回升3.6%，同比降幅14.3%、较前一周降幅16.1%有所收窄。农历对齐后，上周电影票房同比增长49.5%，但乘用车销量同比下行45.0%。工业生产同比增速大多回升：农历对齐后，上周高炉/半钢胎开工率同比上行10.1/13.3个百分点，焦化开工率同比略回落3个百分点。基建方面，建筑钢材成交量同比上行28.1%，水泥开工率同比回落2.2个百分点，但跌幅较前一周收窄。地产方面，新房成交同比增速转正、二手房成交持续走强：农历对齐后，上周30城商品房成交面积同比上行9.7%，较前一周增速-20.8%大幅回升；26城二手房成交面积同比上行69.9%，较前一周51.1%继续走高。
　　价格指标及变化
　　国际油价略回升，国内原材料价格总体上行，猪肉价格小幅回落。国际油价环比微升0.2%至83.2美元/桶。上周国内螺纹钢/铜价格分别环比上行1.3%/0.8%，水泥价格上行0.4%，煤炭价格总体持平。中游化工品价格总体上行，上周聚乙烯/尿素价格均环比上行1.2%。海外运价总体仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比回落1.5%，波罗的海运价指数环比回升64.1%，但同比仍较去年下行近6成。猪肉价格环比回落0.9%，但农产品价格指数环比回升0.5%。
　　金融市场及资金成本变化
　　上周国债收益率曲线走平，资金面趋于宽松，人民币兑美元汇率下行。R007下行16.2个基点，DR007上行0.9个基点，资金面总体趋宽松，但同业存单利率环比上行。一年期国债收益率上行9个基点，十年期国债收益率上行2个基点，收益率曲线走平。融资方面，上周房地产债、地产债、海外债、股票融资额均有所回落，但信用债融资额有所回升。汇率方面，人民币兑美元汇率环比下行0.9%，对一篮子货币汇率下行0.1%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　2月1年期及5年期LPR报价利率均不变，央行发布2022年4季度货币政策执行报告。综合看，货币政策将保持平稳，定向宽松，但总体资金成本或难以继续下降。同时继续发挥结构性货币政策的力量，如再贷款、贴息或低息贷款、定向贷款等等继续促进金融资源向保交楼、稳地产、促进小微企业、绿色发展和科技创新等领域倾斜。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将公布2月PMI数据；3月4日-5日将召开全国两会。我们预计2023年两会将延续2022年底中央经济工作会议稳增长的总体基调，2023年经济增长目标可能设定在5-5.5%左右。
　　风险提示：海外衰退风险加剧、稳增长政策落地效果不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观生产持续转暖地产销售企稳回升华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年2月26日中国内地国内周报SFCNoAMH26385236586000联系人周子衿一周概览SACNoS0570121120091zhouzijinhtsccom上周居民消费指标较去年农历同期继续回升工业生产复工指标加速862128972228地产成交指标回暖新房同比增速转正二手房持续高增长人民币兑美元汇率下行3月4日-5日将召开全国两会高频经济活动跟踪居民出行及消费指标同比继续回升工业生产增速同样加快基建汽车等行业复工快于去年物流同比降幅有所收窄商品房成交面积同比增速大幅回升二手房同比持续上行截至2月24日华泰宏观重启指数HRT较潜在趋势值的比值与去年农历同期同比上行12vs前一周05分项指标中上周百城拥堵指数和18城地铁客运量较去年农历同期分别回升42245航班数同比回升13而物流指标同比降幅略有收窄全国整车货运流量景气指数环比回升36同比降幅143较前一周降幅161有所收窄农历对齐后上周电影票房同比增长495但乘用车销量同比下行450工业生产同比增速大多回升农历对齐后上周高炉半钢胎开工率同比上行101133个百分点焦化开工率同比略回落3个百分点基建方面建筑钢材成交量同比上行281水泥开工率同比回落22个百分点但跌幅较前一周收窄地产方面新房成交同比增速转正二手房成交持续走强农历对齐后上周30城商品房成交面积同比上行97较前一周增速-208大幅回升26城二手房成交面积同比上行699较前一周511继续走高价格指标及变化国际油价略回升国内原材料价格总体上行猪肉价格小幅回落国际油价环比微升02至832美元桶上周国内螺纹钢铜价格分别环比上行1308水泥价格上行04煤炭价格总体持平中游化工品价格总体上行上周聚乙烯尿素价格均环比上行12海外运价总体仍处低位上周出口集装箱运价指数环比回落15波罗的海运价指数环比回升641但同比仍较去年下行近6成猪肉价格环比回落09但农产品价格指数环比回升05金融市场及资金成本变化上周国债收益率曲线走平资金面趋于宽松人民币兑美元汇率下行R007下行162个基点DR007上行09个基点资金面总体趋宽松但同业存单利率环比上行一年期国债收益率上行9个基点十年期国债收益率上行2个基点收益率曲线走平融资方面上周房地产债地产债海外债股票融资额均有所回落但信用债融资额有所回升汇率方面人民币兑美元汇率环比下行09对一篮子货币汇率下行01上周主要宏观数据与事件回顾2月1年期及5年期LPR报价利率均不变央行发布2022年4季度货币政策执行报告综合看货币政策将保持平稳定向宽松但总体资金成本或难以继续下降同时继续发挥结构性货币政策的力量如再贷款贴息或低息贷款定向贷款等等继续促进金融资源向保交楼稳地产促进小微企业绿色发展和科技创新等领域倾斜本周宏观主要观察点本周将公布2月PMI数据3月4日-5日将召开全国两会我们预计2023年两会将延续2022年底中央经济工作会议稳增长的总体基调2023年经济增长目标可能设定在5-55左右风险提示海外衰退风险加剧稳增长政策落地效果不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录消费活动跟踪4投资库存及地产周期6价格指标及通胀变化9利率汇率及金融市场环境11宏观政策指标跟踪15图表目录图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比回升4图表2全国四大区域的重启指数均环比回升4图表32月13-19日乘用车销量环比下降50较去年同比下降45春节校准后4图表4公路整车货运流量指数回升4图表5公共物流园区吞吐景气指数回升4图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升春节校准后4图表718城地铁客运量同比上行245春节校准后5图表8全国电影票房同比上行495春节校准后5图表9国内航班座位数环比下降5图表10国际航班数环比上升5图表112月18日-2月24日焦化企业开工率下行3pct6图表122月14-20日主流港口煤炭库存环比微升6图表132月18日-2月24日高炉开工率同比回升101pct6图表142月中旬粗钢产量增速同比微升23环比上行116图表15钢材成交量环比上行144同比上行2816图表16螺纹钢库存环比有所回升同比回落516图表17铜库存环比增加7图表18水泥企业开工率同比回落22个百分点7图表19半钢胎企业开工率环比上升19个百分点同比上升133个百分点7图表2030大中城市商品房成交面积同比上行978图表21二三线城市成交面积均上升8图表22土地成交面积环比上行28同比下降1188图表23全国一二线城市土地成交面积环比下降8图表24布伦特原油价格环比微升9图表25国内螺纹钢和铜价格环比均上升9图表26动力煤和焦煤价格环比持平9图表27水泥价格环比上行049图表28氯化钾价格环比下降尿素价格环比上行9图表29聚乙烯价格环比上行9免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表30BDI环比上行10图表31中国出口集装箱运价指数环比下降10图表32全国二手房出售挂牌价指数环比上升10图表33农产品价格环比上升10图表34小麦价格环比微降玉米价格环比上升10图表35猪肉批发价环比下行10图表36主要利率指标2023年2月24日单位11图表37央行质押式回购加权利率下降11图表38MLF利率维持27511图表39同业存单净发行量下降11图表40同业存单发行利率环比上升11图表41温州民间借贷利率下行12图表42DR007上行09个基点R007下行162个基点12图表431年期国债收益率和十年期收益率均上行12图表44国债收益率曲线小幅趋缓12图表45AAA企业债收益率走高12图表46AA级公司债收益率略升12图表47信用债净发行量较前一周上升13图表481年期和3年期AA-AAA级企业债信用利差下降13图表49房地产企业债券发行金额环比下降13图表50房地产企业发债利率上升13图表51中国企业海外债券发行金额下行13图表52非金融企业股票融资额下降13图表53沪深300指数环比上行06614图表54沪深300PETTM较前一周下降14图表55在岸人民币兑美元汇率环比下行14图表56隔夜1周1个月HIBOR环比上升14图表57人民币成交量周环比与月环比均下行未更新14图表58人民币兑美元指数环比下行14图表592月至今央行净投放-5620亿元15图表60上周利率债发行量环比上行15图表61人民币中间价实际值弱于预测值15图表62本周重要宏观数据与事件15免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究消费活动跟踪图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比回升图表2全国四大区域的重启指数均环比回升点HRT-相较于潜在趋势值的比值分地区重启指数HRT相较于潜在趋势值的比值2019-121002020202120222023长三角珠三角京津冀成渝120105100春节假11095期9012月20日10171009208590807580春节疫情冲击70政策调整-45-40-35-30-25-20-15-10-505101520253035404570距离春节天数202212022320225202272022920221120231注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表32月13-19日乘用车销量环比下降50较去年同比下降45春节校准后图表4公路整车货运流量指数回升20212019100400202016030020221402023120200889410010080600月日2月6-12日213-1940100乘用车日均年同比-450-148零售销量20周环比-5087公路整车货运流量景气指数20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究图中年同比为农历对齐后资料来源G7华泰研究图表5公共物流园区吞吐景气指数回升图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升春节校准后2019100点2020202120222023公共物流园区吞吐景气指数181601714016120900715100148013602月18-2月24日2月11-17日1240年同比4282百城拥堵指数2011周环比-176801020-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表718城地铁客运量同比上行245春节校准后图表8全国电影票房同比上行495春节校准后亿人次亿元502020202120222023202120222023904580402月16-2月22日2月10-15日7035电影票房年同比49522260滚动七日合计周环比-327-53430502518城地铁客运量20402月17-2月23日2月10-16日3015周环比39911020年同比24519805100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注包括上海广州成都南京西安苏州郑州北京重庆深圳长注图中年同比为农历对齐后沙昆明合肥南宁东莞石家庄厦门武汉图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表9国内航班座位数环比下降图表10国际航班数环比上升20191002019100国际航班数目国际航班座位数200国内航班数目国内航班座位数12018010016080140120107466010040270380201582601050140020-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0220选取航线的目的地包括美国英国意大利西班牙法国德国俄0罗斯澳大利亚香港日本韩国印尼新加坡泰国印度沙特21-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位资料来源CAPA华泰研究资料来源CAPA华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究投资库存及地产周期图表112月18日-2月24日焦化企业开工率下行3pct图表122月14-20日主流港口煤炭库存环比微升万吨2020202120222023852020202185008080007500757000706500600065550060煤炭港口库存2月14-2月20日2月7-2月13日2月18-24日2月11-17日5000-30百分点百分点库存变动与去年相比16968万吨16857万吨焦化企业百分比变动相比去年-05450055库存变动与前一周相比开工率百分比变动相比前一周03百分点-02百分点74万吨3030万吨4000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月35001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表132月18日-2月24日高炉开工率同比回升101pct图表142月中旬粗钢产量增速同比微升23环比上行112012-2022增速区间95202020212022202335202190252022852023158075570565月日月日高炉开工率218-24211-17152月11-20日月日60百分比变动与去年相比101百分点48百分点21-1011百分点25年同比230455百分比变动与前一周相比15百分点粗钢产量同比增速旬环比10-0650351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Mysteel华泰研究资料来源Mysteel华泰研究图表15钢材成交量环比上行144同比上行281图表16螺纹钢库存环比有所回升同比回落51千吨万吨2012-2020年区间20223502020202120222023160020212023全社会螺纹钢库存2月18-2月24日2月11-17日3001400年同比-5130周环比0431250120010002008001506002月18-2月24日2月11-17日100建筑钢材现货年同比-102281400成交量周平均50周环比207567200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Mysteel华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表17铜库存环比增加图表18水泥企业开工率同比回落22个百分点万吨202020212022202390702020202120222023月月日月日214-22027-138060库存变动与去年相比-29万吨21万吨国内铜7004万吨万吨50库存变动与前一周相比3660405040303020水泥企业开工率2月17-2月23日2月10-16日20与去年相比-22百分点10-75百分点10与前一周相比116百分点185百分点001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究注图中年同比为农历对齐后资料来源卓创资讯华泰研究图表19半钢胎企业开工率环比上升19个百分点同比上升133个百分点902020202120222023807060504030半钢胎企业开工率2月17-2月23日2月10-16日百分比变动与去年相比133百分点164百分点20百分比变动与前一周相比19百分点40百分点1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7宏观研究图表2030大中城市商品房成交面积同比上行97图表21二三线城市成交面积均上升万平方米一线二线三线20202021202220233009125081商品房成交面积一线二线三线712002月12-18日周环比-6546182611505110041503102月17-2月23日2月10-16日2130大中城市商年同比97-20850周环比2144511品房成交面积10011501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表22土地成交面积环比上行28同比下降118图表23全国一二线城市土地成交面积环比下降百万平米602020202120222023一线二线三线2月13-2月19日2月6-2月12日750050100个大中城市年同比-118-1096500土地成交面积一线二线三线土地成交面积周环比28-242月13-19日周环比-726-0792405500450030350020250015001050005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8宏观研究价格指标及通胀变化图表24布伦特原油价格环比微升图表25国内螺纹钢和铜价格环比均上升美元桶元吨元吨布伦特油价WTI油价13090000铜期货价螺纹钢期货价右700011080000600090700005000706000050500004000304000030002月18-24日2月11-17日2月18-24日2月11-17日10布伦特原油年同比-151-11330000年同比-21-35铜200010周环比02-3920000周环比0807WTI原油年同比-167-162年同比-84-12010003010000螺纹钢周环比00-42周环比1326500019-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0219-0219-1020-0621-0221-1022-0623-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表26动力煤和焦煤价格环比持平图表27水泥价格环比上行04元吨元吨动力煤价格焦煤价格右水泥价格年同比110045005014水泥价格周环比右轴2月15-22日2月9-15日121000400040年同比-14-1410动力煤30900周环比0-073500820年同比0-1226800焦煤3000周环比001042700250000106002000月日220217-232月10-16日年同比45001500-161-161306周环比0432400100040819-0219-1020-0621-0221-1022-0623-0219-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究图表28氯化钾价格环比下降尿素价格环比上行图表29聚乙烯价格环比上行元吨元吨元吨元吨5600氯化钾价格尿素价格右340012000聚乙烯价格丁苯橡胶价格右25000510032001000030002000046002800800041002600150003600240060002月18-24日2月11-17日2月18-24日2月11-17日1000031002200年同比-156-1184000年同比-52-72氯化钾2000聚乙烯2600周环比-090周环比12-01年同比1800500032172000年同比-48-482100尿素1600丁苯橡胶周环比12-12周环比017160014000021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0219-0219-1020-0621-0221-1022-0623-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9宏观研究图表30BDI环比上行图表31中国出口集装箱运价指数环比下降点点波罗的海干散货指数BDI60002月17-24日2月11-17日4000年同比-685-68725005000CCFI2月18-24日2月11-17日周环比-15-343500年同比-607-716-304-302年同比20004000CDFI周环比641-1063000周环比84-09300025001500200020001500100010001000中国出口集装箱运价指数CCFI500中国进口干散货运价指数右500CDFI019-0219-1020-0621-0221-1022-0623-020019-0219-1020-0621-0221-1022-0623-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表32全国二手房出售挂牌价指数环比上升图表33农产品价格环比上升城市二手房出售挂牌价指数全国同比40农产品价格指数年同比周环比增速右2510353农产品价格指数周环比右208302月13-19日2月6-12日215625年同比-446-476周环比0330371042015215100005522月17-23日2月10-16日01104年同比15175156周环比050310220819-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0120-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表34小麦价格环比微降玉米价格环比上升图表35猪肉批发价环比下行元公斤元吨玉米价格小麦价格猪肉平均批发价3300602月18-24日2月11-17日3100玉米周环比07-08502900小麦周环比-10-0627004025003023002100202月18-24日2月11-17日1900周环比-0923101700年同比1151251500018-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0220-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10宏观研究利率汇率及金融市场环境图表36主要利率指标2023年2月24日单位1年国开10年国央行7日1年MLF3个月1年国债10年国债余额宝理财产品预期1年LPR5年LPRR007DR007债收益开债收逆回购利率利率SHIBOR收益率收益率收益率收益率6M率益率2005年5月平均376---116--253389241396-2102009年1月平均376---094-151108290126332-2902016年9月1日225300430-2392292792112752303192313931年前2102853704602452202382092792103051983401个月前2002753654302011982382162932313091811801周前200275365430272225239220289238306177180当前200275365430256226242229291247310179180资料来源WindCEIC华泰研究图表37央行质押式回购加权利率下降图表38MLF利率维持275月日2月11-17日7天质押回购利率218-24MLF利率1年个基点3360周变动-162个基点63955银行间质押式回购加权利率7天3250逆回购利率7天3145304029353028262527275202002615102518-0219-0220-0221-0222-0223-0221-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表39同业存单净发行量下降图表40同业存单发行利率环比上升同业存单净发行量存量右同业存单到期收益率AAA3个月60十亿元净发行量期末存量十亿元同业存单平均发行利率3个月亿元556002月20-26日-1761157143亿元180002月13-19日503亿元158904亿元50050发行利率到期收益率1600040045一周变动5bp7bp300月初至今7bp14bp1400040200351001200030010000252601002002080003001524840060001020-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0220-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11宏观研究图表41温州民间借贷利率下行图表42DR007上行09个基点R007下行162个基点196DR0077天存款类机构质押式回购加权利率温州指数温州地区民间融资综合利率R0077天银行间质押式回购加权利率1852月18-24日2月9-17日171346DR007变化09bp309bp4变化-162bp16R007639bp1531421312121-0221-0822-0222-0823-0220-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表431年期国债收益率和十年期收益率均上行图表44国债收益率曲线小幅趋缓国债收益率曲线年期国债收益率4514010年期国债收益率40353533052920303030672920273625252276202023年2月24日2276202084152023年2月17日101520-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0205101520253035债券期限年资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表45AAA企业债收益率走高图表46AA级公司债收益率略升企业债收益率AAA级2023年2月24日公司债收益率AA级2023年2月24日基点28040325一周收益率变动右轴债券收益率275352902742892702030287265280265251526025620255250一周收益率变动右轴1510250债券收益率102450524005235002001351013510债券期限年债券期限年资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12宏观研究图表47信用债净发行量较前一周上升图表481年期和3年期AA-AAA级企业债信用利差下降十亿元月日600220-262913亿元1年期AA-AAA企业债信用利差AAA2月13-19日2193亿元115003年期AA-AAA企业债信用利差AA400AA09300AA以下或无评级200071000050311000320003130020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-020120-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表49房地产企业债券发行金额环比下降图表50房地产企业发债利率上升亿元房地产企业债券发行金额中债企业债到期收益率AAA5年3008房地产企业发债加权利率AAA2月13-19日1131亿元25072月6-12日1520亿元620051504393341100325010019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0117-0218-0219-0220-0221-0222-0223-02注房地产债统计口径为Wind一级行业房地产分类下企业发行的债券注房地产债统计口径为Wind一级行业房地产分类下企业发行的AAA级债券资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表51中国企业海外债券发行金额下行图表52非金融企业股票融资额下降亿元海外债券发行金额亿元非金融企业股票融资金额IPO增发140012002月20-26日8614亿元2月13-19日5207亿元12002月13-19日9217亿元10002月6-12日25899亿元1000800800600600400400200200019-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02019-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13宏观研究图表53沪深300指数环比上行066图表54沪深300PETTM较前一周下降点倍沪深指数沪深均值650030025300PE1标准差-1标准差月日0666000218-24232标准差-2标准差55002月11-17日-17521500019450017400015133500113000118792500720005150014-0215-0817-0218-0820-0221-0823-0213-0215-0217-0219-0221-0223-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表55在岸人民币兑美元汇率环比下行图表56隔夜1周1个月HIBOR环比上升HIBOR隔夜HIBOR1周HIBOR1个月74USDCNH即期汇率USDCNY即期汇率50457240703530292682525666202396415本周前一周1062离岸人民币兑美元汇率周环比-152-07405在岸人民币兑美元汇率周环比-090-119600019-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0218-0218-1219-1020-0821-0622-0423-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表57人民币成交量周环比与月环比均下行未更新图表58人民币兑美元指数环比下行十亿美元人民币美元人民币周平均成交量人民币月平均成交量2014年12月31日100601102月18-24日2月13-17日5610月29-11月4日108人民币CFETS汇率指数周环比-01-025850周日均成交量285亿美元人民币兑美元汇率周环比-09-12周环比变化-2110660CFETS人民币汇率指数月环比变化-731046240人民币兑美元即期汇率10264右3010066986820967094721092往下为人民币贬值740907619-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1020-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Bloomberg华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14宏观研究宏观政策指标跟踪图表592月至今央行净投放-5620亿元图表60上周利率债发行量环比上行十亿元投放到期净投放亿元2月19-25日2月12-18日2000净投放国债发行量1月-430亿12000亿元地方政府债发行量发行量5888亿元461515002月-5620亿10000政策性银行债发行量同比5372381000500800006000500400010002000150022-0222-0522-0822-1123-020下周公开市场操作到期数量14900亿21-0221-0822-0222-0823-02注央行的货币政策工具包括公开市场操作逆回购常备借贷便利SLF中注利率债发行量国债发行量地方政府债发行量政策性银行债发行量期借贷便利MLF抵押补充贷款短期流动性调节工具及国库现金招标资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表61人民币中间价实际值弱于预测值点子74实际值-预测值右轴人民币中间价实际值人民币中间价预测值100072表示实际值强于预测值50007050068100066150064200062250019-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02资料来源BloombergWind华泰研究图表62本周重要宏观数据与事件2023-2-272023-2-282023-3-12023-3-22023-3-32022年国民经济和社2月官方制造业会发展统计公报PMI本周重要经济数据本周重要3月4-5日全国政协十四届一次会议十四届全国人大一次会议政经事件亿元7D逆回购到期600000470000本周资金400000270000300000300000到期情况200000150000000资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15宏观研究免责声明分析师声明本人易峘兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16宏观研究香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师易峘本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17宏观研究法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18