双周观点： ①酒店： Q1是传统的酒店淡季，商旅活动和休闲度假理论上均处在过渡阶段，但2月酒店数据淡季不淡；经过疫情三年，酒店行业的供需关系的改善迹象有望在复苏进程中逐步反映；②旅游：春节后旅游热度仍在持续，伴随春游行情的开始，我们认为Q1旅游板块或有超预期表现；③免税：疫情下海南免税把握窗口期修炼内功，我们预计出入境限制逐步解除对海南免税分流影响有限；随着出入境恢复，口岸免税有望迎来快速修复，市内免税政策的放开或有望提上议程，或可为免税板块形成催化。展望Q1，通过对节后两周的数据跟踪，我们认为复苏第一阶段的向上趋势已初步确立，伴随重要会议及重点项目的逐渐落地，企业投资生产需求重回正轨，出行板块仍有较高复苏空间。从中期复苏到成长过渡进程来看，关注板块顺序为酒店≈免税>出入境游>餐饮>旅游>航空机场。
　　双周数据：1）客流：出入境逐步恢复，但近期海南航班量仍相对稳定：从航班量来看，2月18日-2月25日，海口机场及三亚机场航班量分别环比-3%、+0%，同比19年-4%、+13%，同比22年+5%、+0%；从客流量来看，2月17日-2月23日，海口机场及三亚机场客流环比分别-5%、-3%，同比22年分别+24%、+12%，相比19年同期分别-4%、+10%。随着出入境限制逐步解除、内地与港澳全面通关，出入境客流逐步回暖，但春节以来海南航班量仍相对稳定，节后客流量虽出现回落，但仍接近或高于19年、22年水平。2）折扣数据：节后中免线上折扣力度维持，期待后续利润率表现：1）节后中免线上折扣已进一步收窄至5件8折/部分满减最低折合8折并维持，其中近期雅诗兰黛折扣亦由3件65折收窄至3件75折；2）韩国免税价格提升、SMG模式逐步取消，且韩国正在研究限制给代购高返点的相关政策，未来有望传导至国内免税市场，使得整体价格体系进一步提升。此外，近期海旅线下1件8折、3件75折，线上维持1件75折；海控线下基本为1件85折、3件78折，线上部分品牌为1件85折、2件7-73折；中服折扣力度由1件85折、3件75折显著加大至1件75折；深免折扣力度亦由最低2件8折环比加大至最低3件75折。
　　行情回顾：1）行业行情：近两周申万社会服务指数下跌0.79%，跑赢沪深300指数0.31pct，行业涨跌幅排名第18/32。社服子行业来看，除旅游及景区上涨0.62%，教育、酒店餐饮、专业服务3个子行业均出现下跌，其中教育跌幅最大，为-2.44%。年初至今教育子行业实现涨幅10.60%，酒店餐饮跌幅最大，为-5.86%。2）核心标的行情：2月13日-2月17日涨幅TOP3：广州酒家（+12.08%）、君亭酒店（+6.80%）、宋城演艺（+4.01%）；2月13日-2月17日跌幅TOP3：华天酒店（-8.72%）、ST凯撒（-6.41%）、同庆楼（-5.98%）；2月20日-2月24日涨幅TOP3：中青旅（+4.17%）、桂林旅游（+2.26%）、西藏旅游（+2.12%）；2月20日-2月24日跌幅TOP3：锦江酒店（-4.24%）、众信旅游（-4.19%）、ST凯撒（-3.42%）。
　　2022年年末至2023年年初，整体外资持股比例波动上升。近期社会服务板块外资持股市值有所波动，从1月30日的130.9亿元下降至2月8日的123.8亿元，又增加至2月10日的128.8亿元。近期外资对几大龙头标的均有所加仓，2月13日以来外资增持中国中免273万股，持股比例自11.63%升至11.77%；增持景区龙头宋城演艺193万股，持股比例自6.49%上升至6.58%；增持锦江酒店574万股，持股比例自4.53%上升至4.98%；增持广州酒家385万股，持股比例自2.88%上升至3.56%。
　　投资建议：我们认为，2023年既是承上启下的过渡之年，也是线下消费板块重拾增长曲线之年，餐饮旅游行业的成长空间有望进一步打开。重点关注中国中免（免税行业龙头，有望显著受益于海南离岛免税市场复苏）、锦江酒店（酒店行业龙头，疫情期间加速开店，市占率持续提升）、宋城演艺（旅游演艺行业龙头，新项目陆续落地、成长性显著）、丽江股份、金陵饭店、君亭酒店、百胜中国、天目湖、同庆楼、中青旅。
　　风险提示：宏观因素带动消费情绪下降；疫情大面积反复严重阻碍出行；需求通胀上行风险。
　　
　　

研究报告全文：社会服务双周刊213-224向上趋势已初步确立出行板块仍有较高复苏空间TableIndustry休闲服务TableReportDate2023年2月26日TableTitle证券研究报告社会服务双周刊213-224向上趋势已初步确立出行板块仍有较高复苏空间行业研究TableReportDate2023年2月26日TableReportType投资要点行业周报TableSTableSummary双周观点ummary酒店Q1是传统的酒店淡季商旅活动和休闲度假理论上TableStockAndRank休闲服务均处在过渡阶段但2月酒店数据淡季不淡经过疫情三年酒店行业的供需关系的改善迹象有望在复苏进程中逐步反映旅游春节后旅游热投资评级度仍在持续伴随春游行情的开始我们认为Q1旅游板块或有超预期表现免税疫情下海南免税把握窗口期修炼内功我们预计出入境限制逐步解除对海南免税分流影响有限随着出入境恢复口岸免税有望迎来上次评级快速修复市内免税政策的放开或有望提上议程或可为免税板块形成催化展望Q1通过对节后两周的数据跟踪我们认为复苏第一阶段的向刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师上趋势已初步确立伴随重要会议及重点项目的逐渐落地企业投资生产执业编号S1500522110002需求重回正轨出行板块仍有较高复苏空间从中期复苏到成长过渡进程联系电话15000310173来看关注板块顺序为酒店免税出入境游餐饮旅游航空机场邮箱liujiarencindasccom双周数据1客流出入境逐步恢复但近期海南航班量仍相对稳定从航班量来看2月18日-2月25日海口机场及三亚机场航班量分别环比-30同比19年-413同比22年50从客流量来看2月17日-2月23日海口机场及三亚机场客流环比分别-5-3王越社服美护分析师同比22年分别2412相比19年同期分别-410随着出入执业编号S1500522110003境限制逐步解除内地与港澳全面通关出入境客流逐步回暖但春节以联系电话18701877193来海南航班量仍相对稳定节后客流量虽出现回落但仍接近或高于19年22年水平2折扣数据节后中免线上折扣力度维持期待后续利邮箱wangyue1cindasccom润率表现1节后中免线上折扣已进一步收窄至5件8折部分满减最低折合8折并维持其中近期雅诗兰黛折扣亦由3件65折收窄至3件75折2韩国免税价格提升SMG模式逐步取消且韩国正在研究限制给涂佳妮社服零售分析师代购高返点的相关政策未来有望传导至国内免税市场使得整体价格体系进一步提升此外近期海旅线下1件8折3件75折线上维持1件执业编号S150052211000475折海控线下基本为1件85折3件78折线上部分品牌为1件85联系电话15001800559折2件7-73折中服折扣力度由1件85折3件75折显著加大至1件邮箱tujianicindasccom75折深免折扣力度亦由最低2件8折环比加大至最低3件75折行情回顾1行业行情近两周申万社会服务指数下跌079跑赢沪深300指数031pct行业涨跌幅排名第1832社服子行业来看除旅游及景区上涨062教育酒店餐饮专业服务3个子行业均出现下跌其信达证券股份有限公司中教育跌幅最大为-244年初至今教育子行业实现涨幅1060酒店CINDASECURITIESCOLTD餐饮跌幅最大为-5862核心标的行情2月13日-2月17日涨幅北京市西城区闹市口大街9号院1号楼TOP3广州酒家1208君亭酒店680宋城演艺401邮编1000312月13日-2月17日跌幅TOP3华天酒店-872ST凯撒-641同庆楼-5982月20日-2月24日涨幅TOP3中青旅417桂林旅游226西藏旅游2122月20日-2月24日跌幅TOP3锦江酒店-424众信旅游-419ST凯撒-3422022年年末至2023年年初整体外资持股比例波动上升近期社会服务板块外资持股市值有所波动从1月30日的1309亿元下降至2月8日的1238亿元又增加至2月10日的1288亿元近期外资对几大龙头标的均有所加仓2月13日以来外资增持中国中免273万股持股比例自1163升至1177增持景区龙头宋城演艺193万股持股比例自649上升至658增持锦江酒店574万股持股比例自453上升至498增持广州酒家385万股持股比例自288上升至356投资建议我们认为2023年既是承上启下的过渡之年也是线下消费板块重拾增长曲线之年餐饮旅游行业的成长空间有望进一步打开重点关注中国中免免税行业龙头有望显著受益于海南离岛免税市场复苏锦江酒店酒店行业龙头疫情期间加速开店市占率持续提升宋城演艺旅游演艺行业龙头新项目陆续落地成长性显著丽江股份金陵饭店君亭酒店百胜中国天目湖同庆楼中青旅风险提示宏观因素带动消费情绪下降疫情大面积反复严重阻碍出行需求通胀上行风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1双周观点向上趋势已初步确立出行板块仍有较高复苏空间42双周数据53行情回顾631行业行情632核心标的行情84公司行业动态跟踪105外资持股变动情况1551社会服务行业外资持股情况1552重点标的外资持股变动166投资建议177风险提示17图目录图1海口美兰机场航班数量情况单位班次5图2三亚凤凰航班数量情况单位班次5图3海口美兰机场客流情况单位万人次6图4三亚凤凰客流情况单位万人次6图5近两周行业涨跌幅排名20230213-202302257图6年初至今行业涨跌幅排名20230101-202302257图7近10年社服行业估值水平PE-TTM8图8社服行业较沪深300估值溢价水平8图9社服子行业双周涨跌幅20230213-202302258图10社服子行业年初至今涨跌20230101-202302258图11核心标的涨跌幅9图12过去两周中国中免股价走势复盘9图13过去两周宋城演艺股价走势复盘9图14过去两周锦江酒店股价走势复盘10图15过去两周广州酒家股价走势复盘10图16社会服务外资持股比例整体呈现下行趋势202101-20230216图17社会服务外资持股比例逐步提升20230130-2023021016图18外资持有中国中免比例持续提高17图19外资持有宋城演艺比例显著提高17图20外资持有锦江酒店比例稳步提高17图21外资持有广州酒家比例有所回升17表目录表1社会服务板块核心标的估值表101双周观点向上趋势已初步确立出行板块仍有较高复苏空间免税出入境逐步恢复但近期海南航班量仍相对稳定2月11日起韩国恢复发放中国公民赴韩短期签证截至约2月24日自2月6日香港与内地全面通关以来已有约7972万人次内地访客入境香港从海南航班量来看2月18日-2月25日海口机场及三亚机场航班量分别环比-30相比19年-413同比22年50环比同比均基本持平疫情下海南免税把握窗口期修炼内功我们预计出入境限制逐步解除对海南免税分流影响有限疫情下跨省游亦受到较大影响2022年三亚海口机场旅客吞吐量分别仅恢复至19年的4746海南客流相较疫情前仍有较大恢复空间根据奥纬咨询出境游恢复后海南仍为消费者仅次于香港的优选目的地此外疫情下海南免税把握窗口期修炼内功出入境恢复后海南免税市场仍有望凭借持续升级的供给较高的消费额度便捷的线上平台较低的购物门槛等竞争优势长期占领消费者心智和保持全球竞争力出入境恢复口岸免税有望迎来快速修复期待市内免税新政落地1口岸免税1月广州白云机场口岸免税店销售额达17652万元同比增长39倍销售额增速快于1月白云机场国际客流同比增速2462市内免税1月民盟广东省委会提出争取市内免税政策试点争取市内免税店早日落户广东探索广东特色市内免税与海南离岛免税联动发展模式等2月9日天津市提出加快发展免税经济争取设立市内免税店近期中免与福建省旅发集团签署合作协议计划总投资25亿元在福州市区设立大型城市免税店随着出入境客流逐步回暖市内免税政策的放开或有望提上议程我们预计在购买人群或购买期限等方面或将有所拓展据沙利文数据2026年我国市内免税店市场规模或可达269亿市内免税店有望成为中国免税市场的重要增长点真正吸引海外消费回流我们持续看好免税市场潜力建议积极关注中国中免海汽集团王府井酒店212218据STR头部酒店集团数据周度平均入住率为75环比36pct房价为307元环比3RevPAR为231环比82月中旬酒店入住率与房价同时出现环比提升趋势同时我们观察周内数据变化趋势可以发现2月5日至2月18日周三周四等日期入住率均有接近或突破80的表现一季度是传统的酒店淡季商旅活动和休闲度假理论上均处在过渡阶段但23年2月我们看到酒店数据淡季不淡的表现进一步地观察我们看到头部酒店集团周度供给绝对值为251万间夜抽取样本不变同比持平但从需求来看绝对值为189万间夜同比28环比5经过疫情三年酒店行业的供需关系的改善迹象有望在复苏进程中逐步反映旅游中国旅游研究院近日发布了2022年中国旅游经济运行分析与2023年发展预测报告指出2022年旅游市场景气下探波动筑底旅游消费呈现时间前移空间就近结构分散特征同时中国旅游研究院预计2023年国内旅游人数约455亿人次同比增长约80约恢复至2019年的76截至2月20日在携程平台上预订2月至3月国内自由行产品的订单量同比增长446跟团游预订量同比增长188我们观察到春节之后的旅游热度仍在持续伴随春游行情的开始我们认为一季度旅游板块或有超预期表现展望一季度通过对近期数据的跟踪我们认为复苏第一阶段的向上趋势已经初步确立伴随重要会议以及重点项目的逐渐落地企业投资生产需求重回正轨出行板块仍有较高的复苏空间从中期复苏到成长过渡进程来看关注板块顺序为酒店免税出入境游餐饮旅游航空机场重点标的1餐饮重点关注百胜中国建议关注同庆楼关注奈雪的茶九毛九2酒店重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游重点关注宋城演艺中青旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场重点关注春秋航空美兰空港上海机场中国国航2双周数据免税相关数据更新航班客流数据出入境逐步恢复但近期海南航班量仍相对稳定1航班量2月18日-2月25日海口机场及三亚机场航班量分别环比-30同比19年-413同比22年502客流量2月17日-2月23日海口机场及三亚机场客流环比分别-5-3同比22年分别2412相比19年同期分别-4103从机场客流高频数据来看2月22日-24日海口美兰预计三亚凤凰机场日均旅客吞吐量分别709万693万人次随着出入境限制逐步解除内地与港澳全面通关出入境客流逐步回暖但春节以来海南航班量仍相对稳定节后客流量虽出现回落但仍接近或高于19年22年水平折扣数据节后中免线上折扣力度维持期待后续利润率表现1节后中免线上折扣已进一步收窄至5件8折部分满减最低折合8折并维持其中近期雅诗兰黛折扣亦由3件65折收窄至3件75折2韩国免税价格提升SMG模式逐步取消且在研究限制给代购高返点的相关政策未来有望传导至国内免税市场使得整体价格体系进一步提升近期海旅线下1件8折3件75折线上维持1件75折海控线下基本为1件85折3件78折线上部分品牌为1件85折2件7-73折中服折扣力度由1件85折3件75折显著加大至1件75折深免折扣力度亦由1件85折2件8折环比加大至1件85折2件8折3件75折图1海口美兰机场航班数量情况单位班次图2三亚凤凰航班数量情况单位班次请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom560045050040035040030030025020020015010010050007-Apr3-Dec1-Nov9-May7-Apr1-JAN2-FEB3-Dec16-Oct1-Nov23-Apr19-Dec1-JAN2-FEB9-May12-JUL28-JUL13-Aug29-Aug17-Nov16-Oct6-MAR14-Sept30-Sept17-JAN25-May10-JUN26-JUN23-Apr18-FEB19-Dec12-JUL28-JUL13-Aug29-Aug17-Nov6-MAR14-Sept30-Sept17-JAN18-FEB25-May10-JUN26-JUN22-MAR22-MAR2019202020212022202320192020202120222023资料来源Flightaware信达证券研究开发中心注上图每日班次数资料来源Flightaware信达证券研究开发中心注上图每日班次数据为连续7天班次的平均值据为连续7天班次的平均值图3海口美兰机场客流情况单位万人次图4三亚凤凰客流情况单位万人次707060605050404030302020101000M1W1M3W2M5W2M7W3M9W3M11W3M1W1M3W2M5W2M7W3M9W3M11W32019202020212022202320192020202120222023资料来源航班管家信达证券研究开发中心资料来源航班管家信达证券研究开发中心3行情回顾31行业行情行业方面近两周申万社会服务指数下跌079跑赢沪深300指数031pct行业涨跌幅排名第1832年初至今申万社会服务指数上涨131相较沪深300指数-358pct行业涨跌幅排名第27322月24日社会服务行业PETTM为12128倍较沪深300溢价922请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图5近两周行业涨跌幅排名20230213-202302256543210-1-2-3-4煤钢轻家石建纺通美机国建基农食计汽社非医银有综沪环传公交房商电电炭铁工用油筑织信容械防筑础林品车会银药行合深保媒用通子力算色300地贸制电石材服护设军装化牧饮机服金生金事运产零设造器化料饰理备工饰工渔料务融物属业输售备资料来源Wind信达证券研究开发中心图6年初至今行业涨跌幅排名20230101-2023022520151050-5计通机钢轻有汽石传基电建家煤国环建纺非食沪电医农美公社交房综银商信械铁工色车油媒础子筑用炭防保筑织银品深力药林容用会通合行贸算300地机设制金石化材电军装服金饮设生牧护事服运产零备造属化工料器工饰饰融料备物渔理业务输售资料来源Wind信达证券研究开发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图7近10年社服行业估值水平PE-TTM图8社服行业较沪深300估值溢价水平250141220010150861004502002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022相对沪深300估值溢价平均值PE平均值1xstd1xstd-1xstd1xstd-资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心社服子行业来看除旅游及景区上涨062教育酒店餐饮专业服务3个子行业均出现下跌其中教育跌幅最大为-244年初至今教育子行业实现涨幅1060酒店餐饮跌幅最大为-586注社会服务行业还涵盖体育子板块该板块无指数图10社服子行业年初至今涨跌20230101-图9社服子行业双周涨跌幅20230213-2023022520230225106220110600-110578-1-041-20-2-3-212-375-3-244-10-586旅专酒教教专旅酒游业店育育业游店及服餐服及餐景务饮务景饮区区资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心32核心标的行情2月13日-2月17日涨幅最大前三广州酒家1208君亭酒店680宋城演艺4012月13日-2月17日跌幅后三位华天酒店-872ST凯撒-641同庆楼-5982月20日-2月24日涨幅最大前三中青旅417桂林旅游226西藏旅游2122月20日-2月24日跌幅后三位锦江酒店-424众信旅游-419ST凯撒-342请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图11核心标的涨跌幅资料来源Wind信达证券研究开发中心图12过去两周中国中免股价走势复盘图13过去两周宋城演艺股价走势复盘300700600200500100400300000200100-100000-20020232172023211202321220232132023214202321520232162023218202321920232202023221202322220232232023224-300202321020232112023212202321320232142023215202321620232172023218202321920232202023221202322220232232023224-4002023210中国中免宋城演艺资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图14过去两周锦江酒店股价走势复盘图15过去两周广州酒家股价走势复盘600200040015001000200500000000-20020232132023210202321120232122023214202321520232162023217202321820232192023220202322120232222023223202322420232132023211202321220232142023215202321620232172023218202321920232202023221202322220232232023224-4002023210锦江酒店广州酒家资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心表1社会服务板块核心标的估值表EPS元股PE2月24日收盘价计算21年PEG22年PEG证券代码公司2021A2022E2023E2021A2022E2023E601888SH中国中免494634845443123078000300144SZ宋城演艺01200403611936144101-562600754SH锦江酒店00901515262339841-7162615600258SH首旅酒店005-027074526-9033473014301073SZ君亭酒店04603711275187621418600605108SH同庆楼055055098336536-149-8943603136SH天目湖0280150796418135-1034-408600138SH中青旅003-028048354-5431324005资料来源Wind信达证券研究开发中心注EPS为Wind一致预期4公司行业动态跟踪41公司公告丽江股份2022年度业绩快报2022年公司实现营业总收入3165551万元同比下降1166实现营业利润121721万元同比增长19460实现利润总额112120万元同比增长14419实现归属于上市公司股东的净利润36846万元同比增长10975基本每股收益00067元同比增长10974海底捞正面盈利预告2022年年度收入预计不低于346亿元人民币相比2021年减少不超过158主要由于2022年新冠疫情及啄木鸟计划影响净利润预计不低于1300万人民币主要由于啄木鸟计划带来的餐厅运营效率提高疫情缓和及注销公开市场及要约回购的2026票据确认收益约329亿元人民币请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10中宠股份关于持股5以上股东减持股份实施完毕的公告公司持股5以上股东日本伊藤株式会社于2022年12月30日至2023年2月23日期间减持公司股份150万股减持计划实施完毕银河娱乐截至2022年12月31日止年度之全年业绩公布2022年集团净收益115亿港元同比2021年下跌42调整EBITDA为6亿港元2021年为35亿港元归属股东利润34亿港元2021年为13亿港元截至2022年12月31日现金及流动投资为264亿港元净现金为189亿港元负债为75亿港元同时集团获澳门政府发出的新的博彩牌照有效期至2032年12月31日西藏旅游2023年员工持股计划管理办法本次员工持股计划拟认购股份数不超过47700万股约占公司目前股本总额的210本员工持股计划实施后全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的标的股票数量不超过公司股本总额的1不包括持有人在公司首次公开发行股票上市前获得的股份通过二级市场自行购买的股份及通过股权激励已获得的股份王府井关于持股5以上股东集中竞价减持股份进展公告公司股东三胞集团南京投资管理有限公司以下简称三胞投资拟于2022年12月29日至2023年6月26日期间通过集中竞价方式减持不超过11350000股公司股份拟减持比例不超过公司总股本的1本次减持前三胞投资持有公司65436218股股份占公司总股本的5765国机精工关于公司董事长辞职的公告公司董事长朱峰先生因达到法定退休年龄申请辞去其担任的公司第七届董事会董事长董事职务朱峰先生辞去本公司董事长职务后不再在公司担任其他职务首旅酒店高级管理人员减持股份计划公告董事袁首原减持不超过11300股占公司股份总数的0001副总经理兼财务总监李向荣减持不超过31500股占公司股份总数的00028副总经理董事会秘书段中鹏减持不超过8700股占公司股份总数的000078华天酒店关于控股股东新增同业竞争解决措施承诺的公告湘诚现代城市运营服务股份有限公司4395股权湖南省润汝物业管理有限公司100股权长沙春之阳水电有限责任公100股权湖南省张家界京溪国际酒店有限公司100股权等无偿划转至湖南阳光华天旅游发展集团有限责任公司湖南省政府接待处专家村宾馆长沙万代广场物业发展有限公司交旅游集团代管旅游集团是华天酒店集团股份有限公司控股股东金马游乐请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11关于公司股东股份减持计划数量过半的进展公告公司股东副总经理贾辽川先生拟于该减持计划预披露公告之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价大宗交易方式减持430000股九毛九盈利预警2022年集团预计收入约40亿元人民币同比2021年下跌约42归属上市公司股东利益不低于047亿元同比2021年下跌约862主要由于新冠疫情影响及确认外汇亏损净额789百万元金沙中国有限公司截至2022年12月31日止年度初步全年业绩公告2022年集团净收益总额为161亿美元同比2021年减少442亏损158亿美元同比2021年增加505经调整物业EBITDA亏损323亿美元君亭酒店关于与中国旅游集团酒店控股有限公司签订战略合作框架协议的公告公司于2023年2月16日与中旅酒店签订战略合作框架协议聚焦品牌共创资源互通平台共建在酒店管理联名品牌建设会员合作创新升级等方面开展深度合作带动双方主业全面提质全速发展海南机场2023年1月机场业务生产经营数据快报公司1月机场业务生产经营数据起降架次15741架次同比增长549旅客吞吐量24554万人次同比增长2499货邮吞吐量1484596吨同比下降482其中三亚凤凰机场起降架次12272架次同比增长402旅客吞吐量21469万人次同比增长2469货邮吞吐量123882吨同比下降005九华旅游关于公司副总经理辞职的公告公司副总经理汪晓东先生明强华先生胡玉立先生因工作调整原因申请辞去公司副总经理职务汪晓东先生明强华先生胡玉立先生辞职后将继续在公司担任其他职务关于公司监事会主席辞职的公告公司监事会主席汪必胜先生因工作调整原因申请辞去公司第八届监事会监事和监事会主席职务汪必胜先生辞职后将继续在公司担任其他职务42行业动态韩国出行动态1韩国12日起恢复发放中国公民赴韩短期签证据韩联社韩国中央灾难安全对策本部2月10日宣布将从本月11日起恢复向自中国入境者发放短期签证但维持其他对自中国入境者的防疫措施23月1日起旅客自中国入境韩国后无须进行核酸检测2月22日据韩国卫生部门韩国决定从3月1日起取消自中国入境人员入境后核酸检测义务但出发前凭核酸检测阴性报告才能登机的要求将持续至3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12香港将延长旅行社鼓励计划至今年6月2月22日上午11时香港特区政府财政司司长陈茂波在立法会发表20232024年度财政预算案此份财政预算案提到延长中小企融资担保计划各担保产品申请期至2024年3月向合资格客运公司和持牌旅行代理商提供百分百贷款担保4月推出延长旅行社鼓励计划至2023年6月向旅行社信息科技发展配对基金计划注资3000万港元海南加快恢复境外航线首条第七航权航线力争年内实现首飞从海南省交通运输厅获悉海南正加快恢复境外航线目前海口美兰国际机场至新加坡吉隆坡雅加达胡志明澳门悉尼以及三亚凤凰国际机场至香港新加坡的国际及地区多条航线已相继复航此外定期客货运航线正在全力推进中有望于近期内开通首条第七航权航线也将力争在年内实现首飞海南环岛旅游公路将于6月30日贯通2月21日在海南学习宣传贯彻党的二十大精神新时代新征程新伟业系列主题新闻发布会第六场全力推进海南旅游业高质量发展专场上海南省商务厅党组成员副厅长岳阳对海南环岛旅游公路及驿站项目建设最新进展情况作介绍据介绍公路建设方面目前施工进展顺利按计划海南环岛旅游公路将于2023年6月30日贯通2023年12月31日全线通车深圳机场将联合航空公司恢复多条国际航线2月20日深圳机场在投资者互动平台回复网友提问时表示深圳机场接下来将联合航空公司开通恢复深圳至伦敦普吉等国际客运航线深圳机场正在按照民航局发布的恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则安全稳妥恢复国际客运航班航空公司的国际航线恢复进度尚取决于市场需求运力安排时刻协调中外航空当局批复等多重因素新加坡1月入境人数创疫情来单月新高据联合早报新加坡旅游局网站的最新数据显示1月入境旅客人次同比增加15倍新加坡旅游业正逐步复苏今年1月所有入境旅客达93万1530人次是新冠疫情暴发后的单月新高根据新加坡旅游局网站的最新数据1月入境旅客人次同比增长15倍比去年12月的旅游旺季多约200人次是疫情爆发前的2019年1月的57左右泰国机场官员估计中国旅客8月破百万人次中国自1月8日起大幅放宽防疫边境管制泰国机场官员表示截至目前约已有161万名中国游客来泰观光预估至今年8月此数字有望突破100万根据统计从1月8日至2月15日期间泰国迎来751班来自中国大陆香港和澳门的航班平均每天20班素汪纳普国际机场主任吉迪蓬说这些航班一共载来了16万1502名入境旅客日均4142人请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13同程旅行拟收购同程旅业2月19日同程旅行公告了有关可能收购事项的意向书拟以不超过7亿元的总代价收购同程旅业这是在旅游行业强势复苏的背景下同程旅行在休闲旅游度假市场的又一次尝试和布局中国旅游研究院预计今年国内旅游人数约455亿人次中国旅游研究院2月20日发布报告预测2023年旅游市场全年稳开高走持续回暖暑期有望迎来全面复苏中国旅游研究院预计2023年全年国内旅游人数约455亿人次同比增长73约恢复至2019年的76实现国内旅游收入约4万亿元同比增长约89约恢复至2019年的712023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次同比翻一番恢复至疫情前的315中国和马尔代夫互免签证协定已正式生效据外交部领事司官方微信中华人民共和国政府和马尔代夫共和国政府关于互免签证的协定已正式生效中国公民持有效的中国护照因旅游商务探亲过境等短期事由拟在马尔代夫停留不超过30天免办签证叮咚买菜承接50亿预制菜订单招募供应链合作伙伴2月23日叮咚买菜在2023食品生鲜行业供应商生态峰会上正式宣布将正式步入大健康预制菜20时代并开出了目标规模50亿元的预制菜订单面向全行业招募预制菜合伙人帮助预制菜产业更加规范化标准化健康发展941个品牌餐饮投资项目意向落户广州预计投资金额超30亿元2月21日在广州公开活动上共有113家餐饮企业提出941个意向投资项目包括粤菜湘菜川菜鲁菜北京菜西北菜等国内主要菜系以及日料东南亚菜中亚菜西餐等国际风味预计投资金额超30亿元市内免税动态1中免集团联手福建省旅发集团计划投资25亿元设立大型城市免税店据2月21日中免集团有意在福建福州市设立市内免税店与省旅发集团签署合作协议计划总投资25亿元在福州市区设立大型城市免税店双方将以福州市内免税店项目为切入点全面开展福州市内免税零售旅游零售业务合作晋安区通过拜访深入了解了市内免税店政策并积极推介环晋安湖区域消费中心2天津加快发展免税经济争取设立市内免税店提升机场邮轮港等口岸免税店水平探索建设免税综合体中国中免成立天津商贸公司2月9日天津公布天津市十四五扩大内需战略实施方案方案中提及要加快发展免税经济争取设立市内免税店提升机场邮轮港等口岸免税店水平探索建设免税综合体请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14韩国免税店去年销售额约94453亿元恢复至2019年前7成水平据韩国免税店协会去年免税店销售额为1782万亿韩元约合人民币94453亿元仅恢复到2019年716的水平爱马仕2022年销售额突破100亿欧元截至2022年12月31日爱马仕综合营收同比增长29至116亿欧元按固定汇率计算增长23经常性营业利润为4697亿欧元经常性营业利润率405创下十年来最高纪录其中亚太地区2022年销售额为6657亿欧元为集团贡献了57的收入是爱马仕第一大市场第四季度爱马仕延续了上一季度的强劲趋势销售额同比增长26至2991亿欧元按固定汇率计算23穆迪首次授予中免集团A3发行人评级穆迪预计中免集团在2023年的营收增长约为372024年营收增长约为20未来两年该公司调整后的EBITDA利润率将从2022年穆迪估计的174提高至25左右其主要原因是1该公司在毛利率较好的机场免税店的收入贡献更强以及促销和折扣减少毛利率更高2持续稳健的成本费用控制措施中国中免成立天津商贸公司经营范围包括免税商品销售等中国中免近日于天津成立商贸公司注册资本1900万元经营范围包括免税商品销售等该公司由中国免税品集团有限责任公司直接100持股由中国旅游集团中免股份有限公司间接100持股5外资持股变动情况51社会服务行业外资持股情况2021年以来外资持股社会服务板块总市值整体呈现下降趋势2021年年初外资持股市值为241亿元占比348至2021年末外资持股市值达177亿元占比3192022年年末至2023年年初整体外资持股比例波动上升近两周社会服务板块外资持股市值稳定在132亿元左右2月13日为1321亿元2月24日为1327亿元期间小幅波动相比2月10日的1288亿元有所回升请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图16社会服务外资持股比例整体呈现下行趋势202101-2023023005250420031502100501002021-042021-012021-022021-032021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02持股市值左轴亿元占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心注持股市值及占比均为全部外资下同图17社会服务外资持股比例逐步提升20230130-20230210133232132523022813222613152241312221305220持股市值左轴亿元占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心52重点标的外资持股变动从外资重点公司持股变动情况看近期外资对几大龙头标的均有所加仓2023年2月13日至2023年2月24日外资增持中国中免273万股持股比例自1163升至1177增持景区龙头宋城演艺193万股持股比例自649上升至658增持锦江酒店574万股持股比例自453上升至498增持广州酒家385万股持股比例自288上升至356请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16图18外资持有中国中免比例持续提高图19外资持有宋城演艺比例显著提高35000203000012300002500010250001520000820000101500015000610000410000550005000200002021122420200102202003022020042420200619202008132020101220201202202101252021032320210521202107142021090220211104202202232022042020220616202208082022092820221124202004162020010220200226202006082020072820200911202011062020122320210210202104082021053120210719202109022021110120211216202202102022032920220525202207132022082920221021202212072023-01-162023-01-31系统持股量万股左轴占流通A股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心图20外资持有锦江酒店比例稳步提高图21外资持有广州酒家比例有所回升2500670008600072000550006415004000543300010003220002500110001000020200102202002252020041420200603202007222020090420201029202012142021012920210323202105142021070220210817202110122021112620220113202203072022042620220616202208022022091620221108202212222023-02-1320200603202007222020090420200102202002252020041420201029202012142021012920210323202105142021070220210817202110122021112620220113202203072022042620220616202208022022091620221108202212222023-02-13系统持股量万股左轴占流通A股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心6投资建议展望一季度通过对节后两周的数据跟踪我们认为复苏第一阶段的向上趋势已经初步确立企业投资生产需求重回正轨出行板块仍有较高的复苏空间从中期复苏到成长过度进程来看关注板块顺序为酒店免税出入境游餐饮旅游航空机场重点标的1餐饮重点关注同庆楼百胜中国建议关注奈雪的茶九毛九2酒店重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游重点关注宋城演艺中青旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场重点关注春秋航空美兰空港上海机场中国国航7风险提示宏观因素带动消费情绪下降目前宏观经济表现偏弱为消费复苏带来一定阻碍疫情大面积反复严重阻碍出行需求疫情存在反复风险导致区域出行受阻严重影响行业经营业绩通胀上行风险若通货膨胀继续上行影响居民购买力TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17研究团队简介刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美护分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20