本周行情回顾（2.20-2.24）
　　本周沪深300指数+0.66%，上证指数+1.34%；旅游及休闲指数周涨幅-0.99%，排名102/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-1.51%，中国中免H-4.31%，海汽集团-0.11%，王府井-1.86%。
　　免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-2.64%，白云机场-3.48%，海南机场-1.60%，美兰空港H-3.65%。
　　海南离岛免税跟踪
　　海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（2.18-2.24）日均航班执行量508班次，环比上周-1.5%，同比22年+6%。2）本周旅客吞吐量：本周（2.18-2.24）美兰机场旅客运输量日均约73931人次，同比22年增长31%，恢复至19年的84%。
　　三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（2.18-2.24）日均航班执行量408班次，环比上周-0.1%，同比22年-1.6%。2）上周旅客吞吐量：上周（2.13-2.19）三亚机场旅客运输量日均约70143人次，环比-9.1%，恢复至21年2月日均水平的149.0%，恢复至19年2月日均水平的97.2%。
　　免税折扣跟踪：本周中免海南（约85折）、中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）、日上直邮（约8折）折扣力度环比持平。
　　本周免税行业重点资讯回顾
　　中免集团联手福建省旅发集团，计划投资25亿元设立大型城市免税店。
　　 2月9日，天津公布《天津市“十四五”扩大内需战略实施方案》，其中第一条方案中提及：加快发展免税经济，争取设立市内免税店。
　　云南姐告口岸免税店1月以来销售额达到2924万元。
　　机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（2.18-2.24）我国国际客运航班（不含地区）执行量2077班次，环比增加28.6%，恢复至19年的13.7%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年1月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为36.7、15.0、11.5、3.9万人次，环比分别+88%、+37%、+96%、+28%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店1月销售数据：销售额恢复至19年的37%。
　　销售额：1月，韩国免税店销售额约6.4亿美元，环比-38%，恢复至22年同期的66%，恢复至2019年同期的37%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.6亿美元，同比22年+127%，恢复至2019年同期的58%；外国游客销售额约4.8亿美元，同比22年-47%，恢复至2019年同期的33%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约5.10、0.93、0.39亿美元，占比分别约79.4%、14.4%、6.1%。
　　购物人次：1月，韩国免税店购物人次约143万人次，环比+13%，同比22年+120%，恢复至2019年同期的37%。其中，国内游客119万人次，占比83%，环比+18%，同比22年+98%，恢复至2019年同期的53%；外国游客25万人次，占比17%，环比-6%，同比22年+378%，恢复至2019年同期的15%。
　　人均消费额：1月，韩国免税店人均消费额为448美元，同比22年-70%；其中，国内游客人均消费额136美元，同比22年+15%；外国游客人均消费额1962美元，同比22年-89%。
　　投资建议
　　推荐上海机场、白云机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
　　推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21年、22年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
　　推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业周报社会服务社会服务报告日期2023年02月25日中免计划投资25亿元设立福州市内免税店免税行业周报2月第4周投资要点行业评级看好维持本周行情回顾220-224分析师李丹本周沪深指数上证指数旅游及休闲指数周涨幅300066134-099执业证书号S1230520040003排名102109lidan02stockecomcn免税运营商相关个股周涨幅中国中免-151中国中免H-431海汽集研究助理李逸团-011王府井-186liyi01stockecomcn免税物业方相关个股周涨幅上海机场-264白云机场-348海南机场-160美兰空港H-365相关报告海南离岛免税跟踪1春运四十天海南离岛免税销海口美兰机场1本周航班量根据航班管家本周218-224日均航班售额895亿元客单价1万元执行量508班次环比上周-15同比22年62本周旅客吞吐量本免税行业周报2月第3周周218-224美兰机场旅客运输量日均约73931人次同比22年增长3120230219恢复至19年的84三亚凤凰机场1本周航班量根据航班管家本周218-224日均航班执行量408班次环比上周-01同比22年-162上周旅客吞吐量上周213-219三亚机场旅客运输量日均约70143人次环比-91恢复至21年2月日均水平的1490恢复至19年2月日均水平的972免税折扣跟踪本周中免海南约85折中服约75折海控约7-75折海旅约75折深免约7-8折日上直邮约8折折扣力度环比持平本周免税行业重点资讯回顾中免集团联手福建省旅发集团计划投资25亿元设立大型城市免税店2月9日天津公布天津市十四五扩大内需战略实施方案其中第一条方案中提及加快发展免税经济争取设立市内免税店云南姐告口岸免税店1月以来销售额达到2924万元机场免税跟踪国际客运航班执行量整体呈回升态势国际航班量整体呈回升态势本周218-224我国国际客运航班不含地区执行量2077班次环比增加286恢复至19年的137一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升2023年1月上海浦东机场广州白云机场北京首都机场深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为36715011539万人次环比分别88379628海外旅游零售跟踪韩国免税店1月销售数据销售额恢复至19年的37销售额1月韩国免税店销售额约64亿美元环比-38恢复至22年同期的66恢复至2019年同期的371按游客分类国内游客销售额约16亿美元同比22年127恢复至2019年同期的58外国游客销售额约48亿美元同比22年-47恢复至2019年同期的332按业态分类市内免税机场免税离岛免税渠道销售额分别约510093039亿美元占比分别约79414461购物人次1月韩国免税店购物人次约143万人次环比13同比22年120恢复至2019年同期的37其中国内游客119万人次占比83环比18同比22年98恢复至2019年同期的53外国游客25万人次占比17环比-6同比22年378恢复至2019年同期的httpwwwstockecomcn111请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报15人均消费额1月韩国免税店人均消费额为448美元同比22年-70其中国内游客人均消费额136美元同比22年15外国游客人均消费额1962美元同比22年-89投资建议推荐上海机场白云机场随着国际客流恢复机场免税销售额亦将恢复公司有望迎来业绩估值双重修复推荐中国中免在离岛线上机场市内全方位布局下公司仍有较大成长空间21年22年旗下离岛免税店密集扩容增量效应有望在2023年显现推荐美兰空港H海南机场短期受益于海南客流底部回升离岛免税销售额将环比改善中长期将持续享离岛免税高速发展红利风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn211请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1行情回顾52行业跟踪521海南离岛免税5211海南机场客流跟踪本周海口机场客流恢复至19年的845212离岛免税折扣跟踪622机场免税1月一线机场国际及地区旅客量环比大幅回升723我国免税行业重点资讯回顾73个股跟踪84海外旅游零售业跟踪841韩国免税销售额跟踪1月销售额环比-38恢复至19年的37842海外旅游零售业重点资讯回顾95投资建议106风险提示10httpwwwstockecomcn311请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1免税相关标的股价累计涨跌幅2023130-2023224以2023130收盘价为基准5图2三亚凤凰机场航班执行量班次6图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率6图4海口美兰机场航班执行量班次6图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次6图6我国周度国际航班执行量班次不含地区7图720231一线机场国际及地区旅客吞吐量万人次7图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期9图9韩免1月销售额恢复率较19年同期分渠道类型9图10韩免1月销售额结构分渠道9图11韩免1月销售额结构分游客类型9图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期9图13韩国免税店人均消费额美元9表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比6表2个股追踪8httpwwwstockecomcn411请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1行情回顾本周2月20日-2月24日行情回顾指数周涨幅沪深300指数066上证指数134中信一级行业消费者服务业指数周涨幅-078排名2730中信二级行业旅游及休闲指数周涨幅-099排名102109航空机场指数周涨幅-141排名103109重点个股1免税运营商相关标的中国中免收盘价19751元股周涨幅-151中国中免H收盘价204400元股周涨幅-431海汽集团收盘价2769元股周涨幅-011王府井收盘价2684元股周涨幅-1862免税店物业方相关标的上海机场收盘价5866元股周涨幅-264白云机场收盘价1416元股周涨幅-348海南机场收盘价431元股周涨幅-160美兰空港H收盘价19800元股周涨幅-365图1免税相关标的股价累计涨跌幅2023130-2023224以2023130收盘价为基准上证指数中国中免海汽集团王府井上海机场白云机场海南机场20010000-100-200资料来源Wind浙商证券研究所2行业跟踪21海南离岛免税211海南机场客流跟踪本周海口机场客流恢复至19年的84海口美兰机场1本周航班量根据航班管家本周218-224日均航班执行量508班次环比上周-15同比22年62本周旅客吞吐量本周218-224美兰机场旅客运输量日均约73931人次同比22年增长31恢复至19年的84三亚凤凰机场1本周航班量根据航班管家本周218-224日均航班执行量408班次环比上周-01同比22年-162上周旅客吞吐量上周213-219三亚机场旅客运输量日均约70143人次环比-91恢复至21年2月日均水平的1490恢复至19年2月日均水平的972httpwwwstockecomcn511请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图2三亚凤凰机场航班执行量班次图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率2021年2022年2023年三亚机场旅客量较19年的恢复率500140450120400350100300802502006015040100205000资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源Wind飞常准浙商证券研究所图4海口美兰机场航班执行量班次图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次2021年2022年2023年2019年2021年2022年2023年1200007001000006005008000040060000300400002002000010000资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源公司官微浙商证券研究所212离岛免税折扣跟踪本周离岛免税渠道及线上直邮渠道折扣力度日上直邮约8折整体折扣力度环比持平中免离岛约85折整体折扣力度环比持平海旅投约75折折扣力度环比基本持平海发控约7-75折整体折扣力度环比持平中出服离岛约75折整体折扣力度环比持平深免约7-8折整体折扣力度环比上周持平表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比日上直邮中免离岛海旅海控中服深免1件85折本周折扣力度约8折约85折1件75折7-75折7-8折3件75折资料来源官方小程序浙商证券研究所注日上折扣包含会员立减httpwwwstockecomcn611请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22机场免税1月一线机场国际及地区旅客量环比大幅回升国际航班量整体呈回升态势1月一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升本周218-224我国国际客运航班不含地区执行量2077班次环比增加286恢复至19年的1372023年1月上海浦东机场广州白云机场北京首都机场深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为36715011539万人次环比分别88379628图6我国周度国际航班执行量班次不含地区图720231一线机场国际及地区旅客吞吐量万人次2023年航班量班次2022年航班量班次上海机场白云机场深圳机场首都机场22年较19年的恢复率右轴23年较19年的恢复率右轴400250016350143002000122501500102008150100061004505002000020211202122021320214202152021620217202182021920221202222022320224202252022620227202282022920231202110202111202112202210202211202212W1W3W5W7W9W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源公司公告官网浙商证券研究所23我国免税行业重点资讯回顾云南姐告口岸免税店1月以来销售额达到2924万元1月25日至2月15日姐告口岸查验出入境人员近40万人次免税店里顾客盈门进口酒水和化妆品成为热销品类资料来源云南网商务部投资促进事务局主办的中阿免税交流会上提到以下重要观点1全球免税行业重心趋势转向中国市场2迪拜引领复苏2022年迪拜国际机场客座率位居全球第一整体国际客运量比较坚挺3迪拜旅游和零售业具有互补性作为中东最大的免税零售商迪拜免税店在2022年实现了174亿美元的销售额比2021年增长了784时尚品类消费占比提升2023年的1月1日至2月15日的统计数据显示消费占比最高的变为时尚品类达到2334化妆品排名第二占比为1875中国免税业复苏势不可挡预计到2030年中国消费者将重新获得疫情前的地位成为奢侈品的主要购买人群资料来源DFE中免集团联手福建省旅发集团计划投资25亿元设立大型城市免税店2月21日消息中免集团有意在福建福州市设立市内免税店与省旅发集团签署合作协议计划总投资25亿元在福州市区设立大型城市免税店双方将以福州市内免税店项目为切入点全面开展福州市内免税零售旅游零售业务合作晋安区通过拜访深入了解了市内免税店政策并积极推介环晋安湖区域消费中心资料来源金融界httpwwwstockecomcn711请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2月9日天津公布天津市十四五扩大内需战略实施方案其中第一条方案中提及加快发展免税经济争取设立市内免税店提升机场邮轮港等口岸免税店水平探索建设免税综合体中国中免2023年2月10日于天津成立了商贸公司注册资本1900万元资料来源津云客户端3个股跟踪表2个股追踪标的日期具体内容资料来源公司收到股东三胞投资发来的通知三胞投资于2022年12月29日至2023年2月24日通过上海证券交易所股票交易系统集中竞价方式减持公司王府井2023224公司公告8683845股股份本次减持计划尚未实施完毕本次权益变动后三胞投资持有公司股份56752373股占公司总股本4999991资料来源公司公告浙商证券研究所4海外旅游零售业跟踪41韩国免税销售额跟踪1月销售额环比-38恢复至19年的37根据韩国免税协会数据韩国免税店2023年1月销售情况销售额1月韩国免税店销售额约64亿美元环比-38恢复至22年同期的66恢复至2019年同期的371按游客分类国内游客销售额约16亿美元同比22年127恢复至2019年同期的58外国游客销售额约48亿美元同比22年-47恢复至2019年同期的332按业态分类市内免税机场免税离岛免税渠道销售额分别约510093039亿美元占比分别约79414461购物人次1月韩国免税店购物人次约143万人次环比13同比22年120恢复至2019年同期的37其中国内游客119万人次占比83环比18同比22年98恢复至2019年同期的53外国游客25万人次占比17环比-6同比22年378恢复至2019年同期的15人均消费额1月韩国免税店人均消费额为448美元同比22年-70其中国内游客人均消费额136美元同比22年15外国游客人均消费额1962美元同比22年-89httpwwwstockecomcn811请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期图9韩免1月销售额恢复率较19年同期分渠道类型国内游客外国游客总计销售额恢复率较19年140120105120100100808060604142403840202000市内免税机场免税离岛免税整体资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所图10韩免1月销售额结构分渠道图11韩免1月销售额结构分游客类型离岛免税机场免税61144国内游客25外国游客市内免税75794资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期图13韩国免税店人均消费额美元国内游客外国游客总计外国游客左轴国内游客右轴总计右轴6035000400035005030000300025000402500200003020001500015002010000100010500050000020191201932019520197201992020120203202052020720209202212022320225202272022920231202011202101202103202105202107202109202111202211201911资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所42海外旅游零售业重点资讯回顾新加坡樟宜机场2022年特许经营业务零售总额高达11亿新加坡元合822亿美元约为2019年同期水平的37自新加坡2022年4月起放宽边境管制措施以httpwwwstockecomcn911请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报来超九成的陆侧和空侧门店现已恢复营业烟酒香化和奢侈品是最受欢迎的品类去年全年樟宜机场录得超1300万笔交易日均交易量约为35万笔资料来源穆迪大卫报道伦敦希思罗机场披露2022年全年业绩总收入增长140至2913亿英镑零售收入从2021年的低点增长1599至564亿英镑其中零售特许权收入增长1608至206亿元资料来源穆迪大卫报道韩国免税店去年免税店销售额为1782万亿韩元约合人民币94453亿元仅恢复到2019年716的水平免税店行业不景气主要原因是中国市场低迷以及由此带来的送客手续费提高2021年免税店支付的送客手续费达到39万亿韩元占销售额的22与新冠疫情之前的2019年13万亿韩元相比大幅增加资料来源界面新闻5投资建议推荐中国中免在消费回流趋势下受益于政策红利海南离岛免税市场潜力空间较大在离岛线上机场市内全方位布局下中免仍有较大成长空间美兰机场二期免税店已于2021年12月与机场二期投产同步运营新增免税面积9313平全球最大单体免税店海口国际免税城已于20221028开业2023年三亚凤凰机场免税店有望继续扩容三亚国际免税城一期2号地计划开业公司在海南的销售规模有望保持高增推荐上海机场白云机场美兰空港海南机场国内出行需求边际向上一旦国际客流恢复机场免税销售额亦有望恢复议价权将随之迅速回升上海机场白云机场将迎来业绩估值双重修复随着海南客流底部回升离岛免税销售额将环比改善美兰机场三亚机场航空性业务非航业务收入均将恢复未来将持续享离岛免税高速发展红利6风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分