本周市场冲高回落，后半周投资者忧虑心态有所加重。展望后市，我们认为上证50和沪深300指数近期有望止跌企稳，60日均线或成为本轮调整的重要支撑。配置方面，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨；而对于前期仓位配置不足的投资者，则可以考虑在指数向下挑战重要支撑位时逢低配置。
　　摘要：
　　本周（2023-02-20至2023-02-24）行情概况：（1）主要指数：市场冲高回落，多数指数收涨。其中，中证500、上证指数、中证1000、沪深300、深证成指、上证50、科创50分别上涨1.66%、1.34%、1.11%、0.66%、0.61%、0.49%、0.44%；创业板指下跌-0.83%。（2）板块观察：煤炭板块拔得头筹,食品饮料回调明显。本周中信一级行业仅四个板块下跌，其余板块均录得涨幅，其中煤炭上涨5.71%，领涨全场；食品饮料则下跌1.72%，回调明显。在二级行业中，家居、厨房电器、煤炭开采精选和兵器兵装涨幅超6%，新能源动力系统、酒店及餐饮和互联网媒体则分别录得2.88%、2.86%和2.68%的跌幅。从概念板块来看，煤炭开采精选表现亮眼，上涨7.24%，抖音平台概念下跌2.37%。（3）市场情绪：成交金额有所下降，股指期货升水收盘。本周沪深两市日均成交额0.84万亿元，环比上周下降15.2%。截至周五，IF、IH和IC主力合约基差分别为6.55点（升水率0.16%）、6.41点（升水率0.23%）和-1.44点（贴水率0.02%）。（4）资金流向：两融余额保持稳定，本周北向净流出41亿。最新余额数据（02月23日周四）为1.59万亿元，与上周基本持平；融资买入占比为7.54%。本周北向资金净流出41亿元，其中农林牧渔、钢铁、建筑、家电、机械分别净流入13.0、7.73、6.89、6.12、3.43亿元；电子、医药、食品饮料、汽车、非银行金融分别净流出31.39、16.37、11.54、9.48、5.37亿元。（5）量化“黑科技”模型：多数指数估值仍处于中枢以下。当前市场下跌能量继续维持低位。
　　本周行情归因（：1）全面实行股票发行注册制制度规则发布实施。（2）多地房地产市场回暖。（3）下游需求恢复带领煤价预期改善。
　　下周行情展望：本周市场“虎头蛇尾”，周初疑似在开工端数据刺激下提前“抢跑”，但是在上证指数第三次冲击3310失败后市场连续调整三天，短线势头迅速回落。从全周波动过程看，投资者既怕错过市场突破拉升，又担忧后续政策供给不及预期，“想赢怕输”的心态表现得淋漓尽致。展望后市，我们认为上证50和沪深300指数近期有望止跌企稳，近在咫尺的60日均线或成为本轮调整的重要支撑。配置方面，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨；而对于前期仓位配置不足的投资者，则可以考虑在指数向下挑战重要支撑位时逢低配置。
　　风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配20230225TableTitleTableAuthor报告作者置廖静池分析师0755-23976176当下市场犹豫不决遇撑撒鹰仍是首选liaojingchi024655gtjascom被证书编号S0880522090003动资A股市场运行周报第67期张雪杰分析师产本报告导读0755-23976751配zhangxuejie025900gtjascom本周市场冲高回落后半周投资者忧虑心态有所加重展望后市我们认为上证50和置证书编号S0880522040001沪深300指数近期有望止跌企稳60日均线或成为本轮调整的重要支撑配置方面周建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨而对于前期报仓位配置不足的投资者则可以考虑在指数向下挑战重要支撑位时逢低配置TableDocReport相关报告摘要价量估值因子表现较好沪深300内因子TableSummary本周2023-02-20至2023-02-24行情概况1主要指数市场冲整体回撤20230219高回落多数指数收涨其中中证500上证指数中证1000沪本周多维模型表现较差电力设备及新能深300深证成指上证50科创50分别上涨166134111源农林牧渔板块拖累组合表现066061049044创业板指下跌-0832板块观察20230219煤炭板块拔得头筹食品饮料回调明显本周中信一级行业仅四个板中线仓暂时无虞短线仓见兔撒鹰块下跌其余板块均录得涨幅其中煤炭上涨571领涨全场食20230219品饮料则下跌172回调明显在二级行业中家居厨房电器权益市场冲高回落创业板指相对吸引力上行证煤炭开采精选和兵器兵装涨幅超6新能源动力系统酒店及餐饮20230218券和互联网媒体则分别录得288286和268的跌幅从概念板小市值风格持续强势全市场内因子整体超研块来看煤炭开采精选表现亮眼上涨724抖音平台概念下跌额显著2373市场情绪成交金额有所下降股指期货升水收盘本20230212感谢实习生尧廷松对本文的贡献究周沪深两市日均成交额084万亿元环比上周下降152截至周报五IFIH和IC主力合约基差分别为655点升水率016641点升水率和点贴水率资金流向两告023-1440024融余额保持稳定本周北向净流出41亿最新余额数据02月23日周四为159万亿元与上周基本持平融资买入占比为754本周北向资金净流出41亿元其中农林牧渔钢铁建筑家电机械分别净流入130773689612343亿元电子医药食品饮料汽车非银行金融分别净流出313916371154948537亿元5量化黑科技模型多数指数估值仍处于中枢以下当前市场下跌能量继续维持低位本周行情归因1全面实行股票发行注册制制度规则发布实施2多地房地产市场回暖3下游需求恢复带领煤价预期改善下周行情展望本周市场虎头蛇尾周初疑似在开工端数据刺激下提前抢跑但是在上证指数第三次冲击3310失败后市场连续调整三天短线势头迅速回落从全周波动过程看投资者既怕错过市场突破拉升又担忧后续政策供给不及预期想赢怕输的心态表现得淋漓尽致展望后市我们认为上证50和沪深300指数近期有望止跌企稳近在咫尺的60日均线或成为本轮调整的重要支撑配置方面建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨而对于前期仓位配置不足的投资者则可以考虑在指数向下挑战重要支撑位时逢低配置风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage被动资产配置周报1本周行情概况11主要指数市场冲高回落多数指数收涨本周2023-02-20至2023-02-24市场冲高回落除创业板指外多数宽基指数均录得正收益其中中证500上证指数中证1000沪深300深证成指上证50科创50分别上涨166134111066061049044创业板指下跌-083图1本周市场主要指数涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察煤炭板块拔得头筹食品饮料回调明显本周中信一级行业仅四个板块下跌其余板块均录得涨幅其中煤炭上涨571领涨全场食品饮料则下跌172回调明显在二级行业中家居厨房电器煤炭开采精选和兵器兵装涨幅超6新能源动力系统酒店及餐饮和互联网媒体则分别录得288286和268的跌幅从概念板块来看煤炭开采精选表现亮眼上涨724抖音平台概念下跌237图2本周中信一级行业涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10TablePage被动资产配置周报图3本周中信二级行业涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周热点概念板块涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交金额有所下降股指期货升水收盘本周沪深两市日均成交额084万亿元环比上周下降152截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为655点升水率016641点升水率023和-144点贴水率002图5两市成交金额换手率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10TablePage被动资产配置周报图6股指期货主力合约基差数据来源Wind国泰君安证券研究图7两市涨跌数量统计数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额保持稳定本周北向净流出41亿本周两融余额较上周变化不大最新余额数据02月23日周四为159万亿元与上周基本持平融资买入占比为754本周北向资金净流出41亿元其中农林牧渔钢铁建筑家电机械分别净流入130773689612343亿元电子医药食品饮料汽车非银行金融分别净流出313916371154948537亿元图8两市融资融券余额融资买入占比数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10TablePage被动资产配置周报图9北向资金买入成交金额成交净买入累计净买入数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周各行业北向资金净买入金额中信一级行业数据来源Wind国泰君安证券研究图11限售股解禁金额和数量周度数据来源Wind国泰君安证券研究图12IPO和定增金额周度数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10TablePage被动资产配置周报15量化黑科技多数指数估值仍处于中枢以下动态估值布林带模型显示多数指数估值仍处于中枢以下仅深证成指估值略高于中枢当前2023-02-24上证指数PE-TTM为1315处于376分位数深证成指PE-TTM为264处于5305分位数创业板指PE-TTM为3824处于2129分位数沪深300PE-TTM为1187处于2418分位数中证500PE-TTM为2444处于2757分位数中证1000PE-TTM为3089处于2454分位数图13动态估值布林带多数指数估值仍处于中枢以下数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-02-24当前市场下跌能量继续维持低位未触发下跌信号请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10TablePage被动资产配置周报图14下跌能量模型当前市场下跌能量继续维持低位数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-02-242本周行情归因整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1全面实行股票发行注册制制度规则发布实施2023年2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则共165部自公布之日起施行其中证监会发布的制度规则57部证券交易所全国股转公司中国结算等发布的配套制度规则108部主要内容包括五个方面一是精简优化发行上市条件二是完善审核注册程序三是优化发行承销制度四是完善上市公司重大资产重组制度五是强化监管执法和投资者保护细化责令回购制度安排2多地房地产市场回暖春节假期后北京二手房带看量增长明显请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10TablePage被动资产配置周报2月上半月二手房网签量环比1月同期增幅超30扬州市从继续鼓励人才和生育二孩以上家庭购房放宽新房购买条件完善二手房交易政策优化公积金贷款业务首套房契税补贴调整首套房商业贷款利率等方面进一步加大对刚性和改善性住房需求客群的支持力度常州市亦从四个方面出台10条措施优化房地产相关政策以促进房地产市场平稳健康发展消息面带动家居家用电器等板块上涨3下游需求恢复带领煤价预期改善2023年2月20日国家发展改革委等部门发布关于做好2023年春耕化肥保供稳价工作的通知其中提出煤炭供应企业化肥生产企业要加强供需对接鼓励煤炭供应企业积极响应化肥生产企业需求充分考虑化肥产品支农属性将化肥生产用煤价格维持在合理水平化肥生产企业要主动与上游煤炭供应企业开展业务对接积极与煤炭企业建立稳定的商业关系3下周行情展望在上一期周报中我们指出预计上证50和沪深300可能会在下周周中见到本轮下跌的阶段性底部短线仓位可以在此处见兔撒鹰适当配置其中60日均线或是权重指数较好的短线买点本周市场虎头蛇尾周初疑似在开工端数据刺激下提前抢跑但是在上证指数第三次冲击3310失败后市场连续调整三天短线势头迅速回落从全周波动过程看投资者既怕错过市场突破拉升又担忧后续政策供给不及预期想赢怕输的心态表现得淋漓尽致虽然市场后半周表现较弱但是其中不乏亮点其一上证50和沪深300指数本轮调整已经历时4周但是回吐幅度仅仅是本轮中线行情全部涨幅的30左右属于强势调整范畴目前上述两个指数已经接近60日均线有望在重要均线处获得支撑其二中证500中证1000和国证2000等成长指数在上周出现短线破位迹象后本周表现得非常顽强市场资金在行情向下扩散后对成长股依旧热度不减而前期表现相对较弱的创业板指从技术指标来看也有望在短线上出现止跌信号展望后市在上证指数横盘调整市场犹豫不决的情况下决定后市方向的或是调整相对充裕的上证50沪深300等权重指数考虑到当前政策环境宽松经济复苏良好投资者情绪稳定北向资金持续流入等因素我们认为上证50和沪深300指数近期有望止跌企稳并且不会重蹈2022年8月覆辙近在咫尺的60日均线或成为本轮调整的重要支撑事实上即使是60日均线失守上证50和沪深300指数下方的跳空缺口依旧会形成支撑换言之权重指数下探时的支撑并不是一个点而是一个区域这让我们对中线行情仍旧不悲观配置方面我们仍然对本轮行情的中线走势保持乐观建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨等待中线变盘信号出现后再行处置对于前期仓位配置不足的投资人我们建议在上证50沪深300指数回撤过程中见兔撒鹰在指数向下挑战重要支撑位时逢低配置部分短线仓位请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10TablePage被动资产配置周报风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10TablePage被动资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深300指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10