本报告导读：
　　下游消费景气回升，商品房、乘用车销售回暖；中游复工复产加速、发电量、开工率回升；上游煤炭止跌企稳、工业金属价格上涨；居民出行、货运物流景气超19同期。
　　摘要：
　　下游消费景气回升；中游复工复产加速；上游煤价止跌企稳；出行、物流快速恢复。下游消费景气回升，商品房成交面积周环比继续回升，重点城市二手房销售全面回暖，一线城市房价环比上涨，猪价小幅上涨，乘用车销量环比回升；节后复工复产加速，地产链螺纹钢需求修复较快，水泥需求边际回暖，玻璃需求依然承压。中下游制造业开工率多数回升，钢胎开工超2022年同期。企业商务活动需求回暖，酒店入住率、国内执飞航班架次同比上升；上游动力煤价止跌企稳，工业金属价格上涨；运输物流景气回升，居民出行、快递货运恢复较快。
　　复工复产跟踪：劳务到位率由降转升，钢材需求加速修复。1）基建地产：上周全国施工企业开复工率/劳务到位率分别为86.1%/83.9%，较22年农历同期提升5.7%/2.5%，复工复产继续加速。地产链相关制造业中螺纹钢表观需求周环比上升62.7%，累库速度有所放缓；水泥需求继续恢复，浮法玻璃累库降价；2）制造业：企业日均发电量环比/同比增长5.9%/12.8%，工业用电显著恢复；汽车链全钢胎/半钢胎开工率环比上升4.0%/5.3%，超22年同期；纺服链PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率环比变化-1.1%/+3.2%/+13.3%；用于塑料制品生产的苯乙烯/聚苯乙烯/EPS开工率周环比变化-0.6%/+1.6% /+5.3%；3）企业活动：商务出行快速回暖，全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的126%/115%/105%，仍在提价且需求提升明显；国内航班执飞架次同比2022年增长7.2%，约为2019年同期的97.2%。
　　人流物流：出行活跃度维持高位，货运物流加速修复。10大主要城市地铁客运量较19年同期增长8.7%，北京/上海/广州/深圳/成都/武汉地铁客运量恢复至19年同期88%/97%/97%/140%/153%/113%；百城拥堵延时指数较19年同期增长5.3%；全国整车货运流量指数同比增长13.2%，高速公路货车通行量/铁路货运量恢复至22年中枢的99%/102%，快递揽收/投递量恢复至22年中枢的108%/115%；
　　下游消费：二手房销售全面回暖，乘用车销量环比回升。30大中城市商品房成交面积周环比上升4.5%，克而瑞重点监测城市二手房销售创年内新高，一线城市新建/二手住宅价格指数环比回升；全国生猪平均价格周环比上涨1.0%；全国乘用车零售/批发环比上月同期上升11%/46%，回暖主因节后经销商提车任务量加大，进入补库阶段，其次部分新车型上市，开学季到来等也拉动了乘用车购车需求。
　　上游资源：煤价止跌企稳，工业金属价格上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨3.5%。受前期销售不畅叠加重要会议前安监趋紧影响，产地供给释放较为谨慎，节后工业生产恢复提振需求，短期需求强于供给致使煤价止跌企稳；长江有色铜/铝价周环比上涨1.5%/1.3%，地产数据向好提振工业金属需求预期。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230223报告作者方奕分析师动力煤价止跌企稳钢材需求加速修复021-38031658行业景气度观察系列2月第4期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股下游消费景气回升商品房乘用车销售回暖中游复工复产加速发电量开工率张逸飞研究助理策回升上游煤炭止跌企稳工业金属价格上涨居民出行货运物流景气超19同期021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary下游消费景气回升中游复工复产加速上游煤价止跌企稳出行证书编号S0880122070056物流快速恢复下游消费景气回升商品房成交面积周环比继续回升察重点城市二手房销售全面回暖一线城市房价环比上涨猪价小幅上TableReport涨乘用车销量环比回升节后复工复产加速地产链螺纹钢需求修相关报告复较快水泥需求边际回暖玻璃需求依然承压中下游制造业开工交易结构正在变得不稳定率多数回升钢胎开工超2022年同期企业商务活动需求回暖酒20230221店入住率国内执飞航班架次同比上升上游动力煤价止跌企稳工市场高开低走估值震荡下行业金属价格上涨运输物流景气回升居民出行快递货运恢复较快20230219复工复产跟踪劳务到位率由降转升钢材需求加速修复1基建复工复产进程加速中下游制造业修复更优地产上周全国施工企业开复工率劳务到位率分别为86183920230216A股定价状态与基本面预期变化-2月第2期较22年农历同期提升5725复工复产继续加速地产链相关20230214制造业中螺纹钢表观需求周环比上升627累库速度有所放缓水资金流入的速度在放缓证泥需求继续恢复浮法玻璃累库降价2制造业企业日均发电量20230214券环比同比增长59128工业用电显著恢复汽车链全钢胎半钢研胎开工率环比上升4053超22年同期纺服链PTA工厂聚酯工厂江浙织机开工率环比变化-1132133用于塑料制品究生产的苯乙烯聚苯乙烯EPS开工率周环比变化-061653报3企业活动商务出行快速回暖全国酒店RevPAROCCADR恢复至年农历同期的仍在提价且需求提升明显告19126115105国内航班执飞架次同比2022年增长72约为2019年同期的972人流物流出行活跃度维持高位货运物流加速修复10大主要城市地铁客运量较19年同期增长87北京上海广州深圳成都武汉地铁客运量恢复至19年同期889797140153113百城拥堵延时指数较19年同期增长53全国整车货运流量指数同比增长132高速公路货车通行量铁路货运量恢复至22年中枢的99102快递揽收投递量恢复至22年中枢的108115下游消费二手房销售全面回暖乘用车销量环比回升30大中城市商品房成交面积周环比上升45克而瑞重点监测城市二手房销售创年内新高一线城市新建二手住宅价格指数环比回升全国生猪平均价格周环比上涨10全国乘用车零售批发环比上月同期上升1146回暖主因节后经销商提车任务量加大进入补库阶段其次部分新车型上市开学季到来等也拉动了乘用车购车需求上游资源煤价止跌企稳工业金属价格上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨35受前期销售不畅叠加重要会议前安监趋紧影响产地供给释放较为谨慎节后工业生产恢复提振需求短期需求强于供给致使煤价止跌企稳长江有色铜铝价周环比上涨1513地产数据向好提振工业金属需求预期风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化动力煤价止跌企稳钢材需求加速修复32行业景气度跟踪521复工复产劳务到位率由降转升钢材需求加速修复5211基建地产复工复产继续推进钢材需求加速修复5212制造业发电量增速环比回升汽车开工率修复较快7213企业活动商务出行快速回暖酒店航空景气回升822物流人流出行活跃度维持高位货运物流加速修复923下游消费二手房销售全面回暖乘用车销量环比回升1024上游资源煤价止跌企稳工业金属价格上涨1225风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14A股策略观察1行业景气变化动力煤价止跌企稳钢材需求加速修复下游消费景气回升中游复工复产加速上游煤价止跌企稳出行物流快速恢复下游消费景气回升商品房成交面积周环比继续回升重点城市二手房销售全面回暖猪价小幅上涨乘用车销量环比回升节后复工复产加速地产链螺纹钢需求修复较快水泥需求亦边际回暖玻璃需求依然承压中下游制造业开工率多数回升钢胎开工超2022年同期企业商务活动需求回暖酒店入住率国内执飞航班架次同比上升上游动力煤价止跌企稳工业金属价格上涨运输物流景气回升居民出行快递货运恢复较快复工复产跟踪劳务到位率由降转升钢材需求加速修复1基建地产上周全国施工企业开复工率劳务到位率分别为861839较22年农历同期提升5725复工复产继续加速地产链相关制造业中螺纹钢表观需求周环比上升627累库速度有所放缓水泥需求继续恢复浮法玻璃累库降价2制造业企业日均发电量环比同比增长59128工业用电显著恢复汽车链全钢胎半钢胎开工率环比上升4053超22年同期纺服链PTA工厂聚酯工厂江浙织机开工率环比变化-1132133用于塑料制品生产的苯乙烯聚苯乙烯EPS开工率周环比变化-0616533企业活动商务出行快速回暖全国酒店RevPAROCCADR恢复至19年农历同期的126115105仍在提价且需求提升明显国内航班执飞架次同比2022年增长72约为2019年同期的972人流物流出行活跃度维持高位货运物流加速修复10大主要城市地铁客运量较19年同期增长87北京上海广州深圳成都武汉地铁客运量恢复至19年同期889797140153113百城拥堵延时指数较19年同期增长53全国整车货运流量指数同比增长132高速公路货车通行量铁路货运量恢复至22年中枢的99102快递揽收投递量恢复至22年中枢的108115下游消费二手房销售全面回暖乘用车销量环比回升30大中城市商品房成交面积周环比上升45克而瑞重点监测城市二手房销售创年内新高一线城市新建二手住宅价格指数环比回升全国生猪平均价格周环比上涨10全国乘用车零售批发环比上月同期上升1146回暖主因节后经销商提车任务量加大进入补库阶段其次部分新车型上市开学季到来等也拉动了乘用车购车需求上游资源煤价止跌企稳工业金属价格上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨35受前期销售不畅叠加重要会议前安监趋紧影响产地供给释放较为谨慎节后工业生产恢复提振需求短期需求强于供给致使煤价止跌企稳长江有色铜铝价周环比上涨1513地产数据向好提振工业金属需求预期请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气度跟踪上期本期大类行业细分行业核心数据跟踪单位边际变化趋势图0102-01080109-0116黄骅港平仓价动力煤Q5500元吨1362012250-1006煤炭煤炭库存CCTD主流港口合计万吨5622555010-216期货官方价LME3个月铜美元吨8744091730491期货官方价LME3个月锌美元吨3132032750457有色期货官方价LME3个月铅美元吨2285022220-276上游资源总库存LME铝吨42852504188750-225库存小计阴极铜总计吨80398010249302748美元指数点10321024-080美元与石油期货结算价连续WTI原油美元桶746791595伦敦现货黄金以美元计价美元盎司1878919170203黄金SPDR黄金ETF持有量吨吨91539121-035产量发电量11月12月亿千瓦时66667757901368电力产量风电11月12月亿千瓦时602072302010价格指数铁矿石国产矿元吨99799926-054价格螺纹钢HRB40020mm元吨4120041400049钢铁库存主要钢材品种合计万吨88829555758高炉开工率247家全国746757139中游制造国内铁矿石港口库存量万吨131330133610174市场价浮法平板玻璃485mm全国元吨1653016890218建材浮法玻璃全国代表企业库存万重量箱5198050080-366水泥价格指数全国点13961372-175期货结算价活跃合约甲醇元吨2601026620235化工期货结算价活跃合约沥青元吨3752037380-037期货结算价活跃合约聚丙烯元吨767007959037730大中城市商品房成交面积一线城市当周值万平方米77384693530大中城市商品房成交面积二线城市当周值万平方米141816371540下游投资地产30大中城市商品房成交面积三线城市当周值万平方米5166111840100大中城市成交土地溢价率当周值6109-524平均批发价猪肉元千克251245-259养殖利润外购仔猪元头-2892-37843085农产品养殖利润自繁自养生猪元头-1886-2856-5144中国寿光蔬菜价格指数总指数点103716015440下游消费当周日均销量乘用车厂家批发同比3-22-2500汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比7-23-3000义乌中国小商品指数总价格指数点10051005000商贸零售与传媒电影票房收入当周值万元6341244640-2960CCFI综合指数点1255912016-433波罗的海干散货指数BDI点109609210-1597航运原油运输指数BDTI点1391014270259成品油运输指数BCTI点106808010-2500交通运输规模以上快递业务量当月值11月12月万件1034696410366326019铁路货运量当月值10月11月亿吨4241-081快递物流公路货运量当月值10月11月亿吨315312-085水路货运量当月值10月11月亿吨7576086数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14A股策略观察2行业景气度跟踪21复工复产劳务到位率由降转升钢材需求加速修复211基建地产复工复产继续推进钢材需求加速修复复工复产进程加速劳务到位率由降转升据百年建筑调研截止2月21日全国施工企业开复工率为861环比提升96较2022年农历同期提升57复工复产进程继续加速全国工程项目劳务到位率839环比提升157较2022年农历同期上升25结构上来看基建市政资金到位较22年有所改善刺激开工复工率提升房建回暖主因央国企施工单位房建项目资金有所好转叠加部分地区保交楼项目陆续推进图1全国工程项目开复工率同比提升57图2全国工程项目劳务到位率同比提升28全国工程项目开复工率全国工程项目劳务到位率1001090839520232022同比增长右20232022同比增长右81186190808045708807656820696707060206060-55105043350-53844040-10273-1030257302020147-15105-1510100-200-20正月初十0131正月十七0207正月廿四0214二月初二0221正月初十0131正月十七0207正月廿四0214二月初二0221数据来源百年建筑国泰君安证券研究数据来源百年建筑国泰君安证券研究钢材需求加速修复累库速度边际放缓上周螺纹钢热轧板卷价格分别报收4220元吨4330元吨周环比上上涨1924受复工复产推进拉动螺纹钢需求加速修复上周螺纹钢表观消费量为22177万吨环比升627同比升348螺纹钢社会库存91212万吨环比上升273万吨累库速度边际放缓图3螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨1924图4高炉开工率周环比上升112价格螺纹钢HRB40020mm价格热轧板卷Q235B30mm高炉开工率247家全国价格高线65HPB300价格中板普20mm95元吨201920202021202220235000904800460085440080420075400038007036006534006032003000555001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122022-122023-012023-012023-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14A股策略观察图5螺纹钢表观消费量周环比上升6274图6螺纹钢社会库存周环比上升2073万吨螺纹钢表观消费量万吨万吨库存螺纹钢600160020192020202120222023201920202021202220235001400120040010003008006002004001002000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究浮法玻璃持续累库水泥需求继续好转上周国内浮法玻璃平均价1759元吨周环比小幅下滑02市场成交转弱明显全国浮法玻璃企业库存7023万重箱周环比大幅回升316万重箱全国水泥价格指数周环比上涨022月中旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复全国水泥发货率249周环比上升85较2022年同期下滑56图7全国浮法玻璃均价周环比下滑02图8全国生产企业库存周环比上涨47市场价浮法平板玻璃485mm全国期货结算价活跃合约玻璃全国生产企业库存合计万重箱元吨1000035002019202020212022202390003000800070002500600050002000400015003000200010001000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源卓创资讯国泰君安证券研究图9全国水泥价格指数周环比上涨02图10全国水泥发运率周环比上升85水泥价格指数水泥发运率全国26090全国华东西北长江中南201920202021202220232408022070200601805016040140301202010010001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14A股策略观察212制造业发电量增速环比回升汽车开工率修复较快复工复产进度加快发电耗煤量环比回升上周2月10日至2月16日纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比2月3日至2月9日下同增长59同比增长128日均供热量环比增长17同比减少185电厂日均耗煤量环比增长39同比增长104图11企业日均发电量环比同比增长59128图12企业日均发电量环比同比增长39104中电联企业日均发电量环比中电联企业日均发电量同比中电联企业日均耗煤量环比中电联企业日均耗煤量同比40353030252020151010050-10-5-10-20-15-30-202022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02数据来源中电联国泰君安证券研究数据来源中电联国泰君安证券研究中下游开工率持续修复钢胎开工率超22年同期上周全钢胎半钢胎开工率分别为717676较2022年同期增长113101PTA工厂聚酯工厂江浙织机开工率分别为736716602环比变化-1132133较2022年同期下滑2617351用于塑料制品生产的苯乙烯聚苯乙烯EPS开工率分别为729485626周环比变化-061653较2022年同期下滑127165160用于制造业热卷库存周环比下滑27图13半钢胎全钢胎开工率周环比上升4053图14PTA聚酯织机开工环比-1132133开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎PTA产业链负荷率PTA工厂PTA产业链负荷率聚酯工厂80PTA产业链负荷率江浙织机右1001007095906090808570508060407550307040653020602010551005002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14A股策略观察图15苯乙烯EPS开工率周环比变化-0653图16热卷库存周环比下滑846万吨开工率苯乙烯开工率EPS国内开工率聚苯乙烯国内万吨库存热卷板100450002019202020212022202390804000070350006050300004025000302020000101500001000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究213企业活动商务出行快速回暖酒店航空景气回升商务活动快速回暖酒店航空景气回升2023W60205-0211全国酒店RevPAROCCADR恢复至19年农历同期的126115105仍在提价且需求提升明显上周0213-0219国内航班执飞架次环比下滑29同比2022年增长72约为2019年同期的972图172023W6酒店入住率恢复至2019年同期115图18国内航班执飞架次同比增长72全国酒店恢复至2019年同期万架次国内航班执飞架次周环比同比右180平均客房收益入住率平均房价88801608614060120844010082808020607840002076-2007472-400213-02192022年同期2019年同期2022W12022W32022W52022W72022W92023W12023W32023W52022W112022W132022W152022W172022W192022W212022W232022W252022W272022W292022W312022W332022W352022W372022W392022W412022W432022W452022W472022W492022W51数据来源STR国泰君安证券研究数据来源航班管家国泰君安证券研究企业招聘依旧偏弱消费行业招工需求增长较快上周新增招聘贴数周环比下滑71约为1921-22年同期均值的674金融地产商品消费服务消费TMT电子上游资源中游制造行业招聘贴数周环比变化01400375-80-158-112消费类行业招工需求增长较快请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14A股策略观察图19新增招聘贴数周环比下滑71图20商品服务消费新增招聘贴数环比4038帖新增招聘帖数新增招聘贴数分行业800000周环比较1921-22年同期均值2019202020212022202350403870000040306000002010750000000400000-10-8300000-11-11-20-16-30-20200000-26-40100000-50-43-480-60月月月月月月月月月月月月金融地产商品消费服务消费TMT电子上游资源中游制造010203040506070809101112数据来源Datayes国泰君安证券研究数据来源Datayes国泰君安证券研究22物流人流出行活跃度维持高位货运物流加速修复出行活跃度维持高位10大主要城市地铁客运量超19年同期1上周10大主要城市地铁客运量同比增长249恢复至19年同期的10872上周北京上海广州深圳成都武汉地铁客运量恢复至19年同期的8897971401531133上周百城拥堵延时指数环比上升增长52较2019年同期增长53图21十大重点城市地铁客运量同比增长249图22深圳成都武汉地铁客运恢复超2019年同期万人次十大重点城市地铁客运量MA7主要城市地铁客运量MA7较19年同期60002019202020212022202340北京上海广州深圳成都武汉3550003040002520300015200010100005000月月月月月月月月月月月月0102030405060708091011122022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究货运物流继续修复快递铁路货运恢复较快1上周全国整车货运流量指数环比增长1322上周全国高速公路货车通行量全国铁路货运量恢复至22年中枢水平的991023上周全国邮政快递揽收投递量恢复至22年中枢水平的108115请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14A股策略观察图23百城拥堵延时指数创19年来新高图24全国整车货运流量指数环比增长74百城拥堵延时指数MA7全国整车货运流量指数182019202020212022202320222021202316017140161201510014806013401220110月月月月月月月月月月月月10010203040506070809101112月月月月月月月月月月月月010203040506070809101112数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源G7物联国泰君安证券研究图25快递揽收投递恢复至22年中枢的108115图26高速货车铁路货运量恢复至22年中枢水平亿件全国邮政快递日揽收量MA7全国邮政快递日投递量MA7全国高速公路货车通行量MA7全国铁路货运量MA7右万辆万吨452022年快递日均揽收投900120040800递324亿件319亿件1150357003060011002550010502040015300100020010950100050900002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02数据来源G7物联国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究23下游消费二手房销售全面回暖乘用车销量环比回升地产二手房销售全面回暖一线城市房价重回上涨上周30大中城市商品房成交面积2641万平方米环比上升45较22年同期降幅继续收窄至35二手房成交面积全面回暖据克而瑞统计上周15大重点监测城市二手房成交环比上周上涨17北京成都南京苏州杭州等均创近一年新高房价方面1月一线城市新建二手住宅价格指数环比上涨0204重回上行通道在地产融资端政策三箭齐发后房企信用风险已显著收敛当前需求端边际改善信号已陆续显现后续需重点关注需求端刺激政策及地产销售数据变化请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14A股策略观察图27上周商品房成交面积周环比上升45图28一线城市新建二手房价格指数环比上涨一线城市商品住宅价格指数万平方米30大中城市商品房成交面积周6002019202020212022202320新房环比二手房环比50015400100530000200-05100-1002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-0101月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究生猪收储预期提振市场情绪猪价止跌回升上周22省市生猪平均价报收1496元千克周环比上涨10猪价止跌回升源于收储政策发布短期提振市场情绪养殖端惜售致使生猪出栏节奏放缓当前仍处于猪肉消费淡季加之春节假期偏早致使部分养殖户大猪产能未完全消化短期来看市场供过于求的格局仍将延续后续猪价预计仍将底部震荡图2922省市生猪平均价周环比上涨10图30外购仔猪自繁自养利润仍处于亏损区间22个省市平均价生猪22个省市平均价猪肉元头养殖利润外购仔猪养殖利润自繁自养生猪元千克14006012005010008004060040030200020-200-40010-60002022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究汽车乘用车销量环比回升1月库存压力继续放大0213-0219我国乘用车零售批发销售266324万辆环比上月同期上涨11462月乘用车销售回暖主因节后车企将生产恢复经销商提车任务量加大进入补库阶段其次部分新车型上市开学季到来等也拉动了乘用车购车需求乘联会预计2月狭义乘用车零售销量预计1350万辆同比增长72环比增长431月汽车经销商综合库存系数为180环比上升682同比上升233库存水平位于警戒线以上请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14A股策略观察图31乘用车零售批发销量环比上升1146图321月汽车经销商综合库存系数环比上升682当周日均销量乘用车零售当周日均销量乘用车批发库存系数汽车经销商辆乘用车零售环比右乘用车批发环比右252019202220232500001201002000008020601500004020150100000-20-401050000-60-800-10005002023219月月月月月月月月月月月月2022-01-092022-01-232022-02-062022-02-202022-03-062022-03-202022-03-312022-04-172022-04-302022-05-152022-05-312022-06-122022-06-262022-07-102022-07-242022-08-072022-08-212022-09-122022-09-252022-10-072022-10-252022-11-062022-11-202022-11-302022-12-112022-12-252023-01-082023-01-272023-02-05123456789101112数据来源乘联会国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究24上游资源煤价止跌企稳工业金属价格上涨煤炭复工复产推进煤价止跌企稳截止2月22日黄骅港Q5500动力煤平仓价报收1108元吨周环比上涨35供给端来看受前期煤矿销售不畅且两会临近安监趋紧的影响产地供给释放较为谨慎CCTD监测2月上半月榆林中小型民营煤矿开工数量处于较低水平需求端来看随着节后工业生产恢复煤炭需求逐步释放近期环渤海主要港口锚地拉煤船数量明显上升短期需求强于供给致使煤价止跌企稳图33黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨35图34北方港港口库存周环比上升13元吨黄骅港平仓价动力煤Q5500万吨北方港港口煤炭库存30001900280020182019202020212022202317002600150024001300220020001100180090016007001400500120010002020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-0201-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究有色复工复产提振需求预期工业金属价格上涨上周长江有色市场铜铝价分别报收692187万元吨周环比上涨1513金属铜方面随着各地地产数据的修复电力开工增加提振金属铜需求预期带动铜价上涨金属铝方面供给端云南减产在即据阿拉丁调研部分电解铝企业已接到减产通知按照40-42压减比例计算本轮减产产能在85万吨左右若减产落地预计将对铝价形成较强支撑请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14A股策略观察图35长江有色铜铝价周环比上涨1513图36LME铜铝库存周环比增加4716万吨长江有色市场报价元吨万吨LME总库存350008500030160铝铅锌铜铜锌铅铝右80000140253000075000120207000010025000650001580600006010200005500040500005201500045000004000010000350002021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-082019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究25风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14A股策略观察本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间1投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对增持明显强于沪深300指数同期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of14