事件：根据“航空工业”官方微信21日发布的信息，中国航空工业与阿联酋已经成功签约向阿出口L15“猎鹰”教练机，我国高端军机出口再创新成绩。2月20日，第十六届国际防务展在阿联酋首都阿布扎比开幕，国家国防科技工业局组织中航技等多家军贸公司以“中国军工”国家展团形式参展，突出展示多型高新航空军贸产品。其中，具备空中加油能力的L15“猎鹰”教练机首次亮相。L15是新一代轻型战斗攻击教练机，用于第4代和第5代战斗机飞行员训练，以及对空作战和对地攻击任务。L15的高训练效能、强作战能力和低全寿命周期费用等特点，使其成为新一代高级教练机中的杰出代表。
　　我国军机保有量近年来稳定提升。根据《world air forces 2022》统计，截至2021年底我国共有3285架军用飞机，较2020年提升25架，2017-2021年军机保有量CAGR为1.99%。分机型来看，2021年战斗机共计1571架（同比+0%），其次是武装直升机（同比+1.11%）和教练机（同比+8.33%），分别为912架和399架。教练机保有量增速显著高于其他机型。2017-2021年我国教练机复合增速达11.51%，远高于其他机型。
　　当前我国军机保有量、先进军机占比与美国仍存在较大差距。从军机保有量角度来看，2021年全球军机总计53271架，其中美国保有13246架，占比高达24.87%，对比我国军机保有量为3285架，占比仅为6.17%。从军机分机型的角度来看，美国各类机型保有量均居世界首位。其中加油机、特种飞机、武装直升机全球占比高达77%/39%/27%。相比我国上述几种机型全球占比仅为0%/6%/5%，即便是占比最高的战斗机（11%）也与美国（19%）具有较大的差距。“十四五”期间我国将进入加速列装提升军机数量规模、结构性升级换装提升新型军机占比的上行通道，四代机基本完成对二、三代机的替代，成为空军战斗机绝对主力，同时五代机也有望迎来加速列装。
　　教练机是飞行员培养刚需，是我国航空产业未来发力的主要方向。美国的教练机/战斗机数量比值接近于1:1，而我国目前约为0.24，即4架战斗机对应1架教练机，教练机的数量及配比相对美国差距较大，需求增长空间广阔。此次L15教练机出口订单的达成间接反映了我国军机制造工艺和研发实力在一定程度上受到国际认可。
　　投资建议：我国军机实力与美国等军事大国差距较大，未来具有较高的增长潜力。建议关注：1）航空主机厂。中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空等；2）分系统。中航重机、派克新材、航宇科技等；3）军工信息化之有源相控阵雷达。国博电子、雷电微力、铖昌科技、臻镭科技等；4）军工新材料。中简科技、钢研高钠等。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期等。
　　

研究报告全文：TableTitle我国高端军机出口再创新成绩产业发展潜力可期国防军工TableReportDate行业简评报告20230222评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary曲小溪事件根据航空工业官方微信21日发布的信息中国航空工业与SAC执证编号S0110521080001阿联酋已经成功签约向阿出口猎鹰教练机我国高端军机出quxiaoxisczqcomcnL15电话010-81152676口再创新成绩2月20日第十六届国际防务展在阿联酋首都阿布扎比开幕国家国防科技工业局组织中航技等多家军贸公司以中国军张越工国家展团形式参展突出展示多型高新航空军贸产品其中具zhangyue3sczqcomcn备空中加油能力的L15猎鹰教练机首次亮相L15是新一代轻型电话17316258956战斗攻击教练机用于第代和第代战斗机飞行员训练以及对空45作战和对地攻击任务的高训练效能强作战能力和低全寿命周市场指数走势最近TableChart1年L15期费用等特点使其成为新一代高级教练机中的杰出代表02国防军工沪深300我国军机保有量近年来稳定提升根据worldairforces2022统计022182911226截至2021年底我国共有3285架军用飞机较2020年提升25架------MayJulSepDecFebFeb2017-2021年军机保有量CAGR为199分机型来看2021年战斗-02机共计1571架同比0其次是武装直升机同比111和教-04练机同比833分别为912架和399架教练机保有量增速显著高于其他机型年我国教练机复合增速达远高资料来源聚源数据2017-20211151于其他机型相关研究当前我国军机保有量先进军机占比与美国仍存在较大差距从军机TableOtherReportIISS发布军事力量对比报告22年全保有量角度来看2021年全球军机总计53271架其中美国保有13246球军费再创新高欧盟决定自建宽带卫星互联网世界架占比高达2487对比我国军机保有量为3285架占比仅为无人机大会举办时间确定617从军机分机型的角度来看美国各类机型保有量均居世界首SpaceX宣布Starlink即将盈利提振位其中加油机特种飞机武装直升机全球占比高达773927卫星互联网发展信心相比我国上述几种机型全球占比仅为065即便是占比最高的战斗机11也与美国19具有较大的差距十四五期间我国将进入加速列装提升军机数量规模结构性升级换装提升新型军机占比的上行通道四代机基本完成对二三代机的替代成为空军战斗机绝对主力同时五代机也有望迎来加速列装教练机是飞行员培养刚需是我国航空产业未来发力的主要方向美国的教练机战斗机数量比值接近于11而我国目前约为024即4架战斗机对应1架教练机教练机的数量及配比相对美国差距较大需求增长空间广阔此次L15教练机出口订单的达成间接反映了我国军机制造工艺和研发实力在一定程度上受到国际认可投资建议我国军机实力与美国等军事大国差距较大未来具有较高的增长潜力建议关注1航空主机厂中航沈飞中航西飞中直股份洪都航空等2分系统中航重机派克新材航宇科技等3军工信息化之有源相控阵雷达国博电子雷电微力铖昌科技臻镭科技等4军工新材料中简科技钢研高钠等风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明TableIntroduction分析师简介曲小溪首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师曾先后进入华创证券方正证券长城证券研究部从事机械及高端装备行业的研究相关工作曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名第九第十第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四第三第四名张越研究助理北京大学计算机技术硕士2022年7月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现