事件
　　2023年2月24日，公司发布《2023年股票期权激励计划（草案）》，本次股权激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量总计为1,939.7148万份，约占激励计划草案公告日公司股本总额52,323.3750万股的3.71%。计划授予的激励对象总人数不超过1,214人，包括公司公告激励计划草案时在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术（业务）人员。行权价格为29.65元/份。
　　本次激励计划选取营业收入作为业绩考核指标。以2022年营业收入为基数，2023-2025年营业收入增长率目标值分别为15%、30%、50%（期间复合增长率达14%），触发值分别为12%、24%、40%（期间复合增长率达12%）。
　　股权激励落地，提升团队凝聚力，彰显公司信心。相较于2022年公司颁布的股权激励计划，本次计划激励对象以及拟授予股份数增加，业绩考核目标不变，我们认为，公司发布股权激励计划，旨在实现公司与员工间利益绑定，有助于提升团队稳定性与积极性。
　　公司为智能交互显示龙头企业之一，我们看好其：1）产业链优势明显：上游格局分散，下游应用广泛客户优质；2）盈利能力持续提升：成本大幅下行，产品结构持续优化；3）打造新增长曲线：发力电竞显示屏、健身镜及美妆镜；4）注重产品研发创新，确立差异化市场策略。
　　维持“买入”评级。受面板价格影响，公司产品售价进行相应调整，表现为收入端增速弱于业绩端，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为116/156/200亿元，同比增速分别为-3%/35%/28%。归母净利润分别为15.5/17.2/22.1亿元，同比增速分别为68%/11%/28%，当前股价对应PE分别为12/11/9倍。
　　风险提示：
　　宏观经济环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动、下游需求不及预期风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年2月24日股票投资评级康冠科技001308买入维持发布股权激励计划看好公司长期稳健发展个股表现事件2023年2月24日公司发布2023年股票期权激励计划草康冠科技电子-2案本次股权激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量总计为-719397148万份约占激励计划草案公告日公司股本总额-12-17523233750万股的371计划授予的激励对象总人数不超过1214-22-27人包括公司公告激励计划草案时在公司任职的董事高级管理人员-32核心管理人员和核心技术业务人员行权价格为2965元份-37-42本次激励计划选取营业收入作为业绩考核指标以2022年营业-472022-032022-052022-082022-102022-122023-02收入为基数2023-2025年营业收入增长率目标值分别为153050期间复合增长率达14触发值分别为122440期间复资料来源聚源中邮证券研究所合增长率达12公司基本情况股权激励落地提升团队凝聚力彰显公司信心相较于2022年最新收盘价元3689公司颁布的股权激励计划本次计划激励对象以及拟授予股份数增总股本流通股本亿股523055加业绩考核目标不变我们认为公司发布股权激励计划旨在实总市值流通市值亿元19320现公司与员工间利益绑定有助于提升团队稳定性与积极性52周内最高最低价62392765资产负债率500公司为智能交互显示龙头企业之一我们看好其1产业链优势市盈率1441明显上游格局分散下游应用广泛客户优质2盈利能力持续提第一大股东凌斌升成本大幅下行产品结构持续优化3打造新增长曲线发力电持股比例275竞显示屏健身镜及美妆镜4注重产品研发创新确立差异化市场策略研究所维持买入评级受面板价格影响公司产品售价进行相应调分析师肖垚SAC登记编号S1340522070002整表现为收入端增速弱于业绩端我们预计公司2022-2024年营业Emailxiaoyaocnpseccom收入分别为116156200亿元同比增速分别为-33528归母净利润分别为155172221亿元同比增速分别为681128当前股价对应PE分别为12119倍风险提示宏观经济环境风险汇率波动风险原材料价格波动下游需求不及预期风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元11889115611560219987增长率6036-27634952811EBITDA百万元105094165449181787232341归属母公司净利润百万元92307155472172141220774增长率9038684310722825EPS元股176297329422市盈率PE209112421121874市净率PB719325252196EVEBITDA-069907798507资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入11889115611560219987营业收入604-28350281营业成本1006292011259916229营业利润934687107283税金及附加33334456归属于母公司净利润904684107283销售费用203173403440获利能力管理费用178173289360毛利率154204192188研发费用476439601770净利率78134110110财务费用175-7-15ROE344262225224资产减值损失-29000ROIC316256223226营业利润976164718232338偿债能力营业外收入11000资产负债率500296339283营业外支出9000流动比率171309276335利润总额978164718232338营运能力所得税5491101130应收账款周转率852782788796净利润924155617222209存货周转率717698688694归母净利润923155517212208总资产周转率234167156158每股收益元176297329422每股指标元资产负债表每股收益176297329422货币资金951440447577295每股净资产513113514641886交易性金融资产10101010估值比率应收票据及应收账款1721129927392383PE209112421121874预付款项316993109PB719325252196存货1658165628802881流动资产合计451675631072312882现金流量表固定资产676676676676净利润924155617222209在建工程2611-17-40折旧和摊销75111314无形资产5278108141营运资本变动-381323-1217523非流动资产合计861872875884其他61-1-9-19资产总计537784351159813766经营活动现金流净额67818885092726短期借款227114-35-220资本开支-126-22-16-22应付票据及应付账款1899176231533098其他39381114其他流动负债521575774973投资活动现金流净额267-14-5-8流动负债合计2647245138923851股权融资1200000其他42424242债务融资41000非流动负债合计42424242其他-558-422-151-180负债合计2689249339343893筹资活动现金流净额-5161578-151-180股本360523523523现金及现金等价物净增加额42734533532538资本公积金526236323632363未分配利润1673269241556032少数股东权益5567其他125358616948所有者权益合计2688594276649873负债和所有者权益总计537784351159813766资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5