事件：
　　康冠科技发布2022年业绩预告：公司预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为15.3亿元–15.7亿元，同比增长65.99%-70.13%。
　　Q4盈利能力维持高位彰显公司独特竞争优势
　　公司2022年利润大幅增长，主要受益于：（1）智能交互显示产品业务量增长，驱动高毛利产品占比提升；（2）智能电视销量增长，叠加大尺寸化趋势、面板价格下跌，毛利率同比改善；（3）创新类显示产品逐步放量；（4）汇兑收益增长。其中，公司在Q4汇兑收益、面板价格等非经营性有利因素褪去后仍实现归母净利3.8-4.2亿元，我们预计主要与公司差异化的竞争策略，以及在供应链管理、生产运营等多个领域的精细化管理能力有关。
　　自主品牌及创新类产品稳步发展，提供长期看点
　　公司创新显示业务主要包括AR智能健身镜（ODM）、AR美妆镜（自有品牌）、随心屏（自有品牌）等C端消费科技产品。其中，AR智能健身镜受益于供需两端推动，目前正处于从0-1发展阶段，公司作为国内智能健身镜龙头小度添添（百度）和FITURE（腾讯）主要ODM供应商有望充分受益，未来有望开辟三次增长曲线。其中，智能健身镜11月受益双十一催化，销售额同比增长110%，随心屏和美妆镜自Q2投放以来获市场良好反馈，未来公司有望进一步加强对创新类产品的市场营销投入，并通过迭代推新打开长期成长空间。
　　盈利预测与投资建议
　　上调公司盈利预测，预计公司2022-24年归母净利各为15.5、18.4、22.4亿元，对应PE各为11X/10X/8X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外需求回落；创新产品成长速度低于预期；成本、汇率风险。
　　

研究报告全文：公司点评社会服务TableIndustryNameTableReportDate2023年1月3日TableTitle公司深度报告模板业绩预告符合预期重点关注创新业康冠科技TableStockCode001308务成长曲线推荐TableInvestRank维持核心观点事件TableSummary分析师TableAuthors康冠科技发布2022年业绩预告公司预计2022年实现归属于上市公司股顾熹闽东的净利润为153亿元157亿元同比增长6599-701318916370173guximinyjchinastockcomcnQ4盈利能力维持高位彰显公司独特竞争优势分析师登记编码S0130522070001公司2022年利润大幅增长主要受益于1智能交互显示产品业务量增长驱动高毛利产品占比提升2智能电视销量增长叠加大尺寸化趋势市场数据TableMarket2023-01-03面板价格下跌毛利率同比改善3创新类显示产品逐步放量4汇兑收益增长其中公司在Q4汇兑收益面板价格等非经营性有利因素褪去A股收盘价元3414后仍实现归母净利38-42亿元我们预计主要与公司差异化的竞争策略股票代码001308以及在供应链管理生产运营等多个领域的精细化管理能力有关A股一年内最高价元6239自主品牌及创新类产品稳步发展提供长期看点A股一年内最低价元2765公司创新显示业务主要包括AR智能健身镜ODMAR美妆镜自有品牌上证指数311651随心屏自有品牌等C端消费科技产品其中AR智能健身镜受益于供市盈率124需两端推动目前正处于从0-1发展阶段公司作为国内智能健身镜龙头总股本万股52323小度添添百度和FITURE腾讯主要ODM供应商有望充分受益未来有望开辟三次增长曲线其中智能健身镜11月受益双十一催化销售额实际流通A股万股5520同比增长110随心屏和美妆镜自Q2投放以来获市场良好反馈未来公司流通A股市值亿元19有望进一步加强对创新类产品的市场营销投入并通过迭代推新打开长期0000000成长空间盈利预测与投资建议上调公司盈利预测预计公司2022-24年归母净利各为155184224亿元对应PE各为11X10X8X维持推荐评级风险提示海外需求回落创新产品成长速度低于预期成本汇率风险TableQuotePicTableChart主要财务指标相对沪深300表现图TableMainFinance20212022E2023E2024E2营业收入百万元1188875131744715143071819824-18收入增长率6036108114942018-38归母净利润百万元92307154804184462224406-58利润增速9038677119162165-78毛利率1537172617691776223182241722517226162271622815摊薄EPS元176296353429康冠科技沪深300PE19351154968796资料来源中国银河证券研究院PB666301230178PS103136118098leResearch资料来源公司公告中国银河证券研究院wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司点评社会服务行业公司财务预测表资产负债表TableMoney百万元20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E流动资产4516128238159558071205799营业收入1188875131744715143071819824现金95083395764461708640762营业成本1006156109011012464151496566应收账款及票据169945172507221313236592营业税金及附加3348395245435459存货1195398702015312675营业费用20256197622120023658其他30518534110389836管理费用17847184441968621838非流动资产165751226965234348294474财务费用1654-19115-19304-21144固定资产582810174724811461资产减值损失-2862000000000无形资产86106119995161402218526公允价值变动收益795000000000其他000000000000投资净收益838000000000资产总计6762798920140643196274营业利润97596164770196337238852流动负债52036938925012334营业外收入1099000000000短期借款1327614138115099919营业外支出922000000000应付账款及票据53771894381011172091424326利润总额97773164770196337238852其他264684346082334924417520所得税541998861178014331非流动负债226981665410610-7938净利润92354154883184556224521长期债务141922191590182161246528少数股东损益047079095115其他100063137838142153178931归属母公司净利润92307154804184462224406负债合计4197419741974197EBITDA105094149671182388224848普通股股本000000000000EPS元176296353429储备4197419741974197归属母公司股东权益268881350279339121421717主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益458537631747营业收入6036108114942018股东权益合计2683805929947774561001862营业利润9339688319162165负债和股东权益53771894381011172091424326归属母公司净利润9038677119162165毛利率1537172617691776现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E净利率776117512181233经营活动现金流67839175213119023261893ROE3439261123732240净利润92354154883184556224521ROIC3163224421102057少数股东权益7482401653557140资产负债率5000371130352961折旧摊销1169394273027净负债比率10002590243584206营运资金变动及其他-838000000000流动比率171238285289-3806615920-7116130206速动比率106169211215投资活动现金流5738000000000总资产周转率221140136128资本支出26703-37905-46762-64264应收帐款周转率700764684769其他投资-12613-37905-46762-64264应付帐款周转率83868883173839134000000000每股收益176296353429筹资活动现金流183000000000每股经营现金130335227501借款增加-51584163373-6317-18575每股净资产513113314861915普通股增加-43555-6044-6044-18548PE19351154968796已付股利000000000000PB666301230178其他-8029169417-273-027EVEBITDA940732506现金净增加额4269630068065944179054PS103136118098数据来源公司数据中国银河证券研究院539682684022524tablegz1922Beta11014031685171017391773请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2公司点评社会服务行业分析师简介及承诺TableResume本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关顾熹闽社会服务业首席分析师同济大学金融学硕士长期从事社服及相关出行产业链研究曾任职于海通证券民生证券国联证券2022年7月加入中国银河证券评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3