研究报告全文：康冠科技001308股权激励彰显中长期发展信心2023-02-24公司近况公司公布2023年股票期权激励计划1本次计划拟授予股票期权19397万份约占总股本3712激励对象不超过1214人包括公司董事高级管理人员核心管理人员和核心技术业务人员等3行权价格为2965元份较2023223收盘价折价20评论股权激励覆盖范围广彰显公司发展信心1本次激励董事及高管占比低仅为244核心管理人员技术人员等中层骨干及其他员工占比97以上覆盖范围广我们认为对于激励内部人才提升增长动能有重要的作用2考核年度目标值为2023-2025年营业收入相对2022年增速分别为153050触发值为2023-2025年营业收入相对2022年增速分别为1224403若达到目标值行权比例100若在触发值及目标值之间按收入增速相对于目标值增速的比例进行行权若低于触发值行权比例04考虑在当前国内外黑电市场需求仍相对偏弱的行业环境下公司的激励目标可观彰显了对未来发展的信心海外客户优质中长期有望稳健增长1公司海外交互平板业务多为ODM代工客户资源优质与全球TOP10品牌方的合作覆盖率高2海外交互平板的渗透率低DISCIEN数据显示2021年全球教育IFPD出货量225万台其中中国出货量120万台海外出货量105万台规模尚有限3公司凭借高效的生产供应链较强的产品研发能力和多年的核心技术积累海外教育IFPD代工业务持续扩大我们认为2020年后欧美政府开始陆续重视对教育信息化的推动未来有望持续带动海外交互平板整体渗透率提升公司代工业务可持续稳健增长新类显示业务快速发展积极拓展新增长点1公司创新类显示业务包括健身镜美妆镜随心屏等久谦数据2022年健身镜线上天猫京东销售额同比69销售量同比77公司为龙头企业Fiture小度代工具有先发优势2创新类显示业务毛利率高于传统的彩电智能交互平板代工业务我们预计2022年该业务收入占比可提升至5左右未来有望成为公司快速增长拉动力盈利预测与估值我们维持202220232024年盈利预测1546亿元1826亿元2114亿元不变当前股价对应20232024年106倍91倍市盈率维持跑赢行业评级和4600元目标价对应20232024年133倍115倍市盈率较当前股价上行空间25风险液晶面板价格波动风险市场竞争风险行业需求波动风险