事件：是德科技（ Keysight ）于02月22日发布FY23Q1财报（FY23Q1=CY22Q4），22Q4实现营收13.81亿美元，同比+10.5%/环比-4.3%，净利润3.63亿美元，同比+19.0%/环比-6.0%，均超公司业绩指引。
　　22Q4营收和净利润均超公司业绩指引，毛利率环比略有下降。22Q4单季实现营业收入13.81亿美元，超过指引上限（13.6-13.8亿美元），同比+10.5%/环比-4.3%，主要系公司在自动驾驶和一般电子业务表现出色，受下游需求拉动，两业务均取得两位数同比增长；实现净利润3.63亿美元，超过指引上限（EPS 1.81-1.87美元，对应净利润3.24-3.35亿美元），同比+19.0%/环比-6.0%；22Q4毛利率65.2%，同比-0.7ppt/环比-0.8ppt，符合预期。
　　自动驾驶、一般电子业务表现出色，电子产业解决方案领域（EISG）加速增长。22Q4单季度电子产业解决方案领域实现营收4.42亿美元，同比+19%，已经连续10个季度实现两位数同比增长。1）自动驾驶业务：22Q4公司在5G自动驾驶、电池和充电基础设施设计、车联网等领域与大型OEM、Tier 1厂商取得合作，叠加全球电动车销量大幅增长，单季度收入创历史新高。2）半导体业务：公司持续投资晶圆产能建设，订单持续性较好。3）一般电子业务：公司在量子光学及Beyond 5G领域持续投入研发并取得突破，下游数字健康、物联网、科研领域需求旺盛，业务收入取得两位数同比增长。
　　6G预研+国防开支增长，支撑通信解决方案领域（CSG）成长。22Q4单季度通信解决方案领域实现营收9.39亿元，同比+7%。1）商业通信业务：22Q4商业通信业务实现营收6.29亿元，同比+8%，受益于公司在5G、O-RAN、800G以及太比特通信解决方案领域的出色表现。公司近期宣布与高通合作，以加速偏远地区宽带5G非陆地网络通信。同时，公司进行早期6G项目投资，与16个组织联手打造6G泛欧洲测试平台，用于6G实验、验证5G-Advanced和6G功能。2）政府、国防和航空航天业务：22Q4政府、国防和航空航天业务实现营收3.10亿元，同比+5%，受益于美国政府开支的增长。公司近期同美国陆军签订一份为期5年的合同，为其提供手持式频谱分析仪用于陆军野战，公司预计未来全球国防开支预算将持续增长。
　　公司预计23Q1营收环比持平，净利润环比下降。公司预计23Q1实现收入13.70-13.90亿元，以中值计，基本与22Q4持平；实现EPS1.91-1.97美元/股，对应净利润3.42-3.53亿美元，以中值计，净利润3.48亿美元，环比-4%。
　　投资建议：全球电子测量仪器市场空间巨大，在高端仪器领域，国产化率较低，国内仪器厂商成长空间巨大。仪器国产替代是必然趋势，坚定看好国内仪器厂商的长期成长性，重点推荐普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维。
　　风险提示：仪器国产替代不及预期风险；国内高端仪器研发不及预期风险等。
　　

研究报告全文：行业点评其他电子Keysight营收和净利润均超指引EISG领域加速增长证券研究报告2023年02月22日电子测量仪器行业点评报告核心结论行业评级超配前次评级超配事件是德科技Keysight于02月22日发布FY23Q1财报评级变动维持FY23Q1CY22Q422Q4实现营收1381亿美元同比105环比近一年行业走势-43净利润363亿美元同比190环比-60均超公司业绩指引22Q4营收和净利润均超公司业绩指引毛利率环比略有下降22Q4单季其他电子沪深3001实现营业收入1381亿美元超过指引上限136-138亿美元同比105-4环比-43主要系公司在自动驾驶和一般电子业务表现出色受下游需求-9-14拉动两业务均取得两位数同比增长实现净利润363亿美元超过指引-19-24上限EPS181-187美元对应净利润324-335亿美元同比190-29-34环比毛利率同比环比符合预期2022-022022-062022-102023-02-6022Q4652-07ppt-08ppt自动驾驶一般电子业务表现出色电子产业解决方案领域EISG加速增长22Q4单季度电子产业解决方案领域实现营收442亿美元同比19相对表现1个月3个月12个月已经连续10个季度实现两位数同比增长1自动驾驶业务22Q4公司在其他电子525685-7875G自动驾驶电池和充电基础设施设计车联网等领域与大型OEMTier1沪深300-178895-1021厂商取得合作叠加全球电动车销量大幅增长单季度收入创历史新高2分析师半导体业务公司持续投资晶圆产能建设订单持续性较好3一般电子单慧伟S0800522120001业务公司在量子光学及Beyond5G领域持续投入研发并取得突破下游数字健康物联网科研领域需求旺盛业务收入取得两位数同比增长shanhuiweiresearchxbmailcomcn6G预研国防开支增长支撑通信解决方案领域CSG成长22Q4单季相关研究度通信解决方案领域实现营收939亿元同比71商业通信业务22Q4其他电子长坡厚雪赛道国产替代正当时电子测量仪器行业专题2022-06-21商业通信业务实现营收629亿元同比8受益于公司在5GO-RAN800G以及太比特通信解决方案领域的出色表现公司近期宣布与高通合作以加速偏远地区宽带5G非陆地网络通信同时公司进行早期6G项目投资与16个组织联手打造6G泛欧洲测试平台用于6G实验验证5G-Advanced和6G功能2政府国防和航空航天业务22Q4政府国防和航空航天业务实现营收310亿元同比5受益于美国政府开支的增长公司近期同美国陆军签订一份为期5年的合同为其提供手持式频谱分析仪用于陆军野战公司预计未来全球国防开支预算将持续增长公司预计23Q1营收环比持平净利润环比下降公司预计23Q1实现收入1370-1390亿元以中值计基本与22Q4持平实现EPS191-197美元股对应净利润342-353亿美元以中值计净利润348亿美元环比-4投资建议全球电子测量仪器市场空间巨大在高端仪器领域国产化率较低国内仪器厂商成长空间巨大仪器国产替代是必然趋势坚定看好国内仪器厂商的长期成长性重点推荐普源精电鼎阳科技坤恒顺维风险提示仪器国产替代不及预期风险国内高端仪器研发不及预期风险等1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评其他电子2023年02月22日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明