行业高质量发展，创新出海可期
　　中国医药行业在过去几年保持着稳定的增长，2017-2021年市场规模年复合增长率为2.7%，预计到2025年中国医药市场规模将达到2.1万亿元。2022年国家医保谈判方案以及谈判细则公布，首次公布“简易续约”的降幅规则，对于续约品种的价格降幅具有指导意义。随着医保谈判和仿制药带量采购的常态化，市场对于药品价格已经合理调整了预期，企业也在政策引导下积极调整战略，加大研发端的投入、积极转型创新，行业将迎来高质量发展阶段。中国企业研发布局越来越广阔、越来越具有差异化和创新性，早期管线中具备出海潜力的分子数量越来越多，价值越来越高。
　　2022年医药板块成体呈现分化的行情，受集采政策影响，化药、生物药、器械均表现较差，医疗服务、CXO年中反弹强劲，但下半年补跌，走势相对最弱。经历了前三个季度的回调，四季度板块整体迎来了反弹。2022年公募基金四季报披露的持仓中，港股医疗保健行业配置权重由2022年三季度的7.98%上升至10.47%。
　　中证港股通医药卫生综合指数投资价值分析
　　中证港股通医药卫生综合指数（930975.CSI）发布于2017年6月23日，从中证港股通综合指数样本股中以医药卫生行业全部股票作为样本编制指数。成分股主要来自医药生物行业，从指数申万二级行业分布来看，生物制药行业权重占比为41.38%，化学零售权重为22.52%，医药商业权重为12.90%。成分股全部为港股通成分股，平均市值为343.42亿元。重仓股集中度较高，截至2023年1月31日中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股占比合计为54.00%，平均市值为1365.86亿元。前五大权重股占比合计达到39.19%，权重集中度较高。其中包含百济神州、药明生物、石药集团、京东健康等公司。当前中证港股通医药卫生综合指数的市净率为2.72，随着2023年行业盈利的改善，指数配置价值显现。
　　鹏华中证港股通医药卫生综合ETF投资价值分析
　　鹏华中证港股通医药卫生综合ETF（基金代码：513700）已于2021年8月6日上市，该ETF的管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年。基金经理为张羽翔先生。截至2023年2月10日，该ETF规模为6.14亿元。
　　鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日，历经20余年发展，鹏华基金建立了完整的投研体系、人才梯队。鹏华指数团队深耕细作，在产品创新方面不断发力，深挖具有长期投资价值的赛道，积极建立差异化投资工具，在指数研究和布局、行业研究、量化策略开发等方面积累了丰富的投资经验。截至2023年2月10日，鹏华股票类ETF总规模为248.92亿元。
　　风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月21日基金投资价值分析行业高质量发展创新出海可期鹏华中证港股通医药卫生综合ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告行业高质量发展创新出海可期金融工程数量化投资中国医药行业在过去几年保持着稳定的增长年市场规模年复合证券分析师张欣慰联系人刘璐2017-2021021-60933159021-60875154增长率为27预计到2025年中国医药市场规模将达到21万亿元2022zhangxinwei1guosencomcnliulu9guosencomcn年国家医保谈判方案以及谈判细则公布首次公布简易续约的降幅规则S0980520060001对于续约品种的价格降幅具有指导意义随着医保谈判和仿制药带量采购的相关研究报告常态化市场对于药品价格已经合理调整了预期企业也在政策引导下积极基金投资价值分析-中小盘崛起乘风而上顺势而为易方调整战略加大研发端的投入积极转型创新行业将迎来高质量发展阶段达中证1000ETF投资价值分析2023-02-15学术文献研究系列第51期-基金收益预测的APB增强模型中国企业研发布局越来越广阔越来越具有差异化和创新性早期管线中具2023-02-09备出海潜力的分子数量越来越多价值越来越高基金投资价值分析-Beta先行Alpha增厚中证1000指数增强正当时中证1000增强ETF投资价值分析2023-02-05年医药板块成体呈现分化的行情受集采政策影响化药生物药金融工程专题研究-公募FOF基金2022年四季报解析20222023-01-30器械均表现较差医疗服务CXO年中反弹强劲但下半年补跌走势相基金投资价值分析-中盘股掘金的攻守之道易方达中证500质量成长ETF投资价值分析2023-01-15对最弱经历了前三个季度的回调四季度板块整体迎来了反弹2022年公募基金四季报披露的持仓中港股医疗保健行业配置权重由2022年三季度的798上升至1047中证港股通医药卫生综合指数投资价值分析中证港股通医药卫生综合指数930975CSI发布于2017年6月23日从中证港股通综合指数样本股中以医药卫生行业全部股票作为样本编制指数成分股主要来自医药生物行业从指数申万二级行业分布来看生物制药行业权重占比为4138化学零售权重为2252医药商业权重为1290成分股全部为港股通成分股平均市值为34342亿元重仓股集中度较高截至2023年1月31日中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股占比合计为5400平均市值为136586亿元前五大权重股占比合计达到3919权重集中度较高其中包含百济神州药明生物石药集团京东健康等公司当前中证港股通医药卫生综合指数的市净率为272随着2023年行业盈利的改善指数配置价值显现鹏华中证港股通医药卫生综合ETF投资价值分析鹏华中证港股通医药卫生综合ETF基金代码513700已于2021年8月6日上市该ETF的管理费为05年托管费为01年基金经理为张羽翔先生截至2023年2月10日该ETF规模为614亿元鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日历经20余年发展鹏华基金建立了完整的投研体系人才梯队鹏华指数团队深耕细作在产品创新方面不断发力深挖具有长期投资价值的赛道积极建立差异化投资工具在指数研究和布局行业研究量化策略开发等方面积累了丰富的投资经验截至2023年2月10日鹏华股票类ETF总规模为24892亿元风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行业高质量发展创新出海可期4行业稳步发展政策回暖影响边际减弱4坚持创新驱动创新药出海可期5公募基金港股医药板块配置比例提升7中证港股通医药卫生综合指数投资价值分析8指数编制规则介绍8成分股主要来自医药生物行业8重仓股集中度较高包含行业龙头公司9深度回调后估值处于较低分位9盈利有望改善10指数弹性较大深度回调后配置性价比凸显10鹏华中证港股通医药卫生综合ETF12产品介绍12基金经理简介12基金管理人简介13总结14风险提示14免责声明15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1全球医药市场规模4图2中国医药市场规模4图3创新药产业链5图42021年中国获批创新药治疗领域5图5中国创新药市场规模亿元6图6中国获批创新药数量变化趋势6图7公募基金港股医疗保健行业配置权重7图8中证港股通医药卫生综合指数申万二级行业权重分布8图9中证港股通医药卫生综合指数申万三级行业权重分布8图10中证港股通医药卫生综合指数市值分布202301319图11中证港股通医药卫生综合指数历史市盈率10图12中证港股通医药卫生综合指数历史市净率10图13指数成分股2023年预期营业收入增长率分布10图14指数成分股2023年预期净利润增长率分布10图15中证港股通医药卫生综合指数净值20170623-2023013111图16鹏华中证港股通医药卫生综合ETF份额变化12表1中国创新药出海历程6表2中证港股通医药卫生综合指数基本信息及选样方法8表3中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股9表4主要指数业绩比较20141114-2023013110表5鹏华中证港股通医药卫生综合ETF513700基本概况12表6鹏华基金非货币ETF产品列表2023021013请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行业高质量发展创新出海可期行业稳步发展政策回暖影响边际减弱全球医药市场在过去几年保持着稳定的增长根据中商情报网的数据2022年全球医药市场规模预计达到147万亿美元相较2021年增长525全球医药市场2017年至2021年的年复合增长率为38中国医药行业也保持了一定的增速2017-2021年市场规模年复合增长率为272022年市场规模预计达到166万亿元同比增长424根据中商情报网的测算随着国家加推进药品附条件上市和优先审评审批等制度以及不断扩大的医保支持力度预计到2025年中国医药市场规模将达到21万亿元2021年至2025年复合增长率67图1全球医药市场规模图2中国医药市场规模资料来源中商情报网国信证券经济研究所整理资料来源中商情报网国信证券经济研究所整理2022年6月29日国家医保局发布2022年国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案及相关文件2022年国家医保谈判方案以及谈判细则公布首次公布简易续约的降幅规则对于续约品种的价格降幅具有指导意义创新药医保谈判6月底国家医保局发布2022年国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案首次公布简易续约的降幅规则对于续约品种的价格降幅具有指导意义仿制药集采仿制药集采常态化进行第六批胰岛素专项集采引入分组规则第七批集采新增备供机制集采规则制定不断优化完善降幅较为温和企业降价趋于理性生物类似药中成药集采仍在地方试点阶段医疗器械集采创伤关节脊柱三大类骨科集采均已落地行业竞争格局不断整合国产厂商普遍中标结果较好加速进口替代神经介入外周介入电生理等领域集采在地方试点总结优化阶段牙科眼科等消费医疗领域的集采仍在探索试点阶段1国家医保谈判在2023年1月5-8日进行众多重磅创新药以及收到广泛关注的新冠口服治疗药物参与了此次谈判根据医保局消息辉瑞的Paxlovid因企业报价高而谈判失败将于2023年3月31日之后移出医保覆盖范围而国产的新冠1参考国信医药团队20221222-国信证券-国信证券医药生物行业2023年度投资策略创新出海再扬帆内外循环更乐观请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告治疗药物阿兹夫定谈判成功国产创新药中包括恒瑞医药的达尔西利瑞维鲁胺康方生物的卡度尼利康宁杰瑞的恩沃利单抗黄医药的赛沃替尼和药明巨诺的瑞基奥仑赛等首次参与医保谈判国产PD-1单抗等也将进行续约谈判通过谈判纳入医保能够大幅加快创新药进院以及销售放量的速度并且降低患者的负担提升药物渗透率2坚持创新驱动创新药出海可期创新药不同于仿制药创新药强调首创性研发难度大需要经过大量临床试验和严格的审批创新药产业的上游为原材料生产商中游为创新药研发及生产企业下游为医疗机构药店随着医保谈判和仿制药带量采购的常态化市场对于药品价格已经合理调整了预期企业也在政策引导下积极调整战略加大研发端的投入积极转型创新地缘政治和海外监管的影响也使得龙头公司重新思考了国内外的业务布局随着一些大品种的降价影响逐步消除公司的业绩增速也将触底回升3图3创新药产业链资料来源观研报告网国信证券经济研究所绘制2021年中国获批创新药中属于肿瘤领域的占比为27占比最高此外抗感染心脑血管和代谢血液疾病等领域的比例也较高占比分别为14129从获批创新药的治疗领域来看与美国较为相似图42021年中国获批创新药治疗领域资料来源中商情报网国信证券经济研究所绘制2参考国信医药团队20230109-国信证券-国信证券医药生物行业2023年1月投资策略关注疫后复苏和创新两大主线3参考国信医药团队2022年9月投资策略暨中报总结疫情与政策影响明显板块景气度分化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告创新药的研发注重效率和成本对人力资本的要求很高中国的工程师红利使得人力成本优势显著此外庞大的患者人群以及与国际接轨的政策顶层设计共同推动了国产创新药蓬勃发展根据中商情报网的统计中国创新药市场规模从2017年的7990亿元增长至2020年的9639亿元年均复合增长率达645预计2022年中国创新药的市场规模将达到11484亿元将超过万亿规模2021年国内共有89款创新药获批其中生物药创新药31款化药创新药46款中药创新药12款每年获批创新药数量整体呈现增长的趋势图5中国创新药市场规模亿元图6中国获批创新药数量变化趋势资料来源中商情报网国信证券经济研究所整理资料来源中商情报网国信证券经济研究所整理结合国内外的支付能力以及市场空间的差异海外市场仍是国产创新药未来的发展目标经历了近年来国产创新药出海遇到的波折海外研发和监管的风险已经被市场认知头部的创新药公司也在实践中不断调整和丰富海外的布局国产创新药有望遵循从模仿到跟随到赶超的升级路径创新出海进入广阔的专利药市场打开市场份额是大势所趋表1中国创新药出海历程时间进展2010年前后中国本土第一批创新药企业通过对外授权或合作开发的模式开始尝试出海战略传奇生物与强生进行全球合作开发中国创新药在细胞治疗浪潮下取得的跨越式年BCMACAR-T2017进展也拉开了中国创新药集体出海的浪潮2015-2018年中国创新药集体出海的第一阶段多个项目的合作方已启动注册临床试验对外授权或合作开发的交易案例迅速增多涵盖了小分子单抗双抗ADCCAR-T等药物2020-2021年来形态中国本土创新药不断获得全球认可其中PD-1CD47TIGITBTKHER2等高价值靶点首付款超过1亿美元全球商业化价值越来越高2022年以来2022Q2起授权数量与金额环比大幅增加资料来源公司公告新闻稿国信证券经济研究所整理2022年以来受到资本市场景气度的影响对外授权案例相对较少金额也普遍偏小但2022Q2起授权数量与金额环比大幅增加2022Q4AK112创下本土创新药对外授权的总交易额历史记录预计2023年起授权合作交易将明显回暖创新药出海202023年起的逻辑将会重建44参考国信医药团队20221222-国信证券-国信证券医药生物行业2023年度投资策略创新出海再扬帆内外循环更乐观请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告同质化跟随式的创新走向亚非拉具有广泛的人口和患者基数复杂的疾病谱未满足的医疗需求虽然全球仿制药企业满足了这部分市场的化学仿制药需求但欧美专利药企业由于价格差异缺乏商业化积极性更优质优效的化学专利药生物类似药生物专利药以及更复杂的药物形态细胞基因治疗等供给存在明显的临床需求缺口在医疗器械体外诊断领域部分出海成功的国产企业正在满足这部分缺口差异化高质量的创新走向欧美日规范市场的合作伙伴监管机构临床医生非常欢迎me-differentme-betterFICBIC类创新具有高度的临床价值和商业化价值而中国企业研发布局越来越广阔越来越具有差异化和创新性早期管线中具备出海潜力的分子数量越来越多价值越来越高5公募基金港股医药板块配置比例提升2022年医药板块成体呈现分化的行情受集采政策影响化药生物药器械均表现较差医疗服务CXO年中反弹强劲但下半年补跌走势相对最弱经历了前三个季度的回调四季度板块整体迎来了反弹我们对公募基金在港股的行业配置情况进行了统计在2022年四季报披露的持仓中港股医疗保健行业配置权重由2022年三季度的798上升至1047随着价格风险研发注册风险商业化风险新冠疫情风险及地缘政治风险相继落地资本市场对这些风险均已有充分预期甚至过度担忧从基本面看医药行业消费端同比仍保持稳定增长综合行业发展现状和市场预期2023年医药板块可以更加积极乐观6图7公募基金港股医疗保健行业配置权重资料来源WIND国信证券经济研究所绘制5参考国信医药团队20221222-国信证券-国信证券医药生物行业2023年度投资策略创新出海再扬帆内外循环更乐观6参考国信医药团队20221222-国信证券-国信证券医药生物行业2023年度投资策略创新出海再扬帆内外循环更乐观请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告中证港股通医药卫生综合指数投资价值分析指数编制规则介绍中证港股通医药卫生综合指数930975CSI发布于2017年6月23日中证港股通医药卫生综合指数从中证港股通综合指数样本股中以医药卫生行业全部股票作为样本编制指数表2中证港股通医药卫生综合指数基本信息及选样方法指数名称中证港股通医药卫生综合指数指数简称HKC医药C指数代码930975CSI发布日期2017-06-23基点3000基日2014-11-14样本空间中证港股通综合指数样本将样本空间证券按中证行业分类方法分类进入各一级二级和三级行业的全部证券形成相选样方法应行业指数的样本权重个股权重不超过10指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年月和月的第二个星期五的定期调整612下一交易日资料来源WIND国信证券经济研究所整理成分股主要来自医药生物行业从指数申万二级行业分布来看生物制药行业权重占比为4138化学零售权重为2252医药商业权重为1290从申万三级行业来看其他生物制品化学制剂互联网药店权重分别为407018051003图8中证港股通医药卫生综合指数申万二级行业权重分布图9中证港股通医药卫生综合指数申万三级行业权重分布资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理中证港股通医药卫生综合指数成分股全部为港股通成分股截至2023年1月31日该指数成分股的平均市值为34342亿元市值分布范围较广泛其中包含药明康德药明生物百济神州京东健康等大市值企业也包含众多市值在100亿元以下的企业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图10中证港股通医药卫生综合指数市值分布20230131资料来源WIND国信证券经济研究所绘制重仓股集中度较高包含行业龙头公司截至2023年1月31日中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股占比合计为5400平均市值为136586亿元前五大权重股占比合计达到3919权重集中度较高其中包含百济神州药明生物石药集团京东健康等公司表3中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股代码简称权重总市值亿元申万二级申万三级6160HK百济神州1123196832生物制品其他生物制品2269HK药明生物1079262178生物制品其他生物制品1093HK石药集团638105967化学制药化学制剂6618HK京东健康617179665医药商业互联网药店1801HK信达生物46266215生物制品其他生物制品1177HK中国生物制药38483910化学制药化学制剂2359HK药明康德300278396医疗服务医疗研发外包0241HK阿里健康28280452医药商业互联网药店1066HK威高股份26461886医疗器械医疗耗材1548HK金斯瑞生物科技25150361生物制品其他生物制品资料来源WIND国信证券经济研究所整理深度回调后估值处于较低分位截至2023年1月31日中证港股通医药卫生综合指数的市盈率为7586市净率为272处于2020年以来的较低分位2021年以来医药板块经过了深度回调并于2022年四季度出现了企稳反弹请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图11中证港股通医药卫生综合指数历史市盈率图12中证港股通医药卫生综合指数历史市净率资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理盈利有望改善医药行业的消费端仍保持稳定增长2023年行业盈利有望改善根据Wind上2023年的盈利预测多数公司有望迎来业绩修复中证港股通医药卫生综合指数成分股中预期净利润增速中位数为2652预期营业收入增速中位数为2546图13指数成分股2023年预期营业收入增长率分布图14指数成分股2023年预期净利润增长率分布资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理指数弹性较大深度回调后配置性价比凸显下表展示了主要指数的业绩比较情况可以看到中证港股通医药卫生综合指数2015年以来的年化收益为382年化夏普比为028展现出较高的收益弹性表4主要指数业绩比较20141114-20230131HKC医药C恒生指数沪深300中证500年化收益率382081-284249年化夏普比028015-002022年化波动率34212220最大回撤-66-40-56-40资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告下图展示了主要指数净值走势中证港股通医药卫生综合指数经过深度回调估值已处于发布以来较低分位配置价值显现图15中证港股通医药卫生综合指数净值20170623-20230131资料来源WIND国信证券经济研究所绘制请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告鹏华中证港股通医药卫生综合ETF产品介绍鹏华中证港股通医药卫生综合ETF基金代码513700已于2021年8月6日上市该ETF的管理费为05年托管费为01年基金经理为张羽翔先生截至2023年2月10日该ETF规模为614亿元表5鹏华中证港股通医药卫生综合ETF513700基本概况鹏华中证港股通医药卫生综合交易基金简称鹏华中证港股通医药卫生综合基金全称ETF型开放式指数证券投资基金基本资料基金管理人鹏华基金管理有限公司基金托管人广发证券股份有限公司比较基准中证港股通医药卫生综合指数投资类型股票型基金被动指数型基金投资风格被动指数型运作方式契约型开放式紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金力争将日均跟踪偏离度控制在投资目标035以内年跟踪误差控制在4以内资料来源WIND国信证券经济研究所整理2023年2月10日鹏华中证港股通医药卫生综合ETF的份额为947亿份该基金的份额2023年呈现持续增长该ETF始终紧密跟踪标的指数过去一年的日均偏离度绝对值仅为034表现优秀图16鹏华中证港股通医药卫生综合ETF份额变化资料来源WIND国信证券经济研究所绘制基金经理简介张羽翔先生2011年4月26日起于鹏华基金管理有限公司从事一般证券投资基金业务2021年7月起任鹏华中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年8月起任鹏华中证港股通消费主题交易型开放式指数证券投资基金鹏华中证医药卫生指数证券投资基金LOF基金经理2021年12月起任鹏华中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年7月起任鹏华中证中药交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年11月起请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告任鹏华中证中药交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理基金管理人简介鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日是老十家基金公司之一历经20余年发展鹏华基金建立了完整的投研体系人才梯队打磨出大量优质产品努力打造平台型基金公司截至2022年12月公司管理资产总规模达到1113797亿元284只公募基金13只全国社保投资组合6只基本养老保险投资组合鹏华指数团队深耕细作在产品创新方面不断发力深挖具有长期投资价值的赛道积极建立差异化投资工具在指数研究和布局行业研究量化策略开发等方面积累了丰富的投资经验截至2023年2月10日鹏华股票类ETF总规模为24892亿元表6鹏华基金非货币ETF产品列表20230210基金代码基金简称基金成立日基金经理现任基金规模亿元512690OF鹏华中证酒ETF2019-04-04张羽翔10904512670OF鹏华中证国防ETF2019-07-05陈龙2946159813OF鹏华国证半导体芯片ETF2020-04-17罗英宇2686159993OF鹏华国证证券龙头ETF2019-12-26余展昌1367159870OF鹏华中证细分化工产业主题ETF2021-02-23闫冬1297159681OF鹏华创业板50ETF2022-12-21苏俊杰1164159647OF鹏华中证中药ETF2022-07-20张羽翔720513700OF鹏华中证港股通医药卫生综合ETF2021-07-13张羽翔614鹏华上证科创板50成份增强策略588460OF2022-12-01苏俊杰ETF533159867OF鹏华中证畜牧养殖ETF2021-02-25陈龙527159885OF鹏华中证内地低碳经济ETF2021-04-06闫冬521159982OF鹏华中证500ETF2019-11-21陈龙362159863OF鹏华中证光伏产业ETF2021-02-22闫冬271159805OF鹏华中证传媒ETF2020-03-06罗英宇185512730OF鹏华中证银行ETF2019-12-19余展昌175515630OF鹏华中证800证券保险ETF2020-02-28余展昌109159751OF鹏华中证港股通科技ETF2021-12-10张羽翔099159880OF鹏华国证有色金属行业ETF2021-03-08闫冬084159739OF鹏华中证云计算与大数据主题ETF2021-11-03罗英宇081513590OF鹏华中证港股通消费主题ETF2021-08-03张羽翔073159717OF鹏华国证ESG300ETF2021-09-15罗英宇061159872OF鹏华中证车联网主题ETF2021-06-16罗英宇056159778OF鹏华中证工业互联网主题ETF2022-01-25罗英宇054资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告总结中国医药行业在过去几年保持着稳定的增长2017-2021年市场规模年复合增长率为272022年市场规模预计达到166万亿元随着国家加推进药品附条件上市和优先审评审批等制度以及不断扩大的医保支持力度预计到2025年中国医药市场规模将达到21万亿元随着医保谈判和仿制药带量采购的常态化市场对于药品价格已经合理调整了预期企业也在政策引导下积极调整战略加大研发端的投入积极转型创新行业将迎来高质量发展阶段中国企业研发布局越来越广阔越来越具有差异化和创新性早期管线中具备出海潜力的分子数量越来越多价值越来越高2022年医药板块成体呈现分化的行情受集采政策影响化药生物药器械均表现较差医疗服务CXO年中反弹强劲但下半年补跌走势相对最弱经历了前三个季度的回调四季度板块整体迎来了反弹2022年公募基金四季报披露的持仓中港股医疗保健行业配置权重由2022年三季度的798上升至1047中证港股通医药卫生综合指数930975CSI发布于2017年6月23日从中证港股通综合指数样本股中以医药卫生行业全部股票作为样本编制指数成分股主要来自医药生物行业从指数申万二级行业分布来看生物制药行业权重占比为4138化学零售权重为2252医药商业权重为1290成分股全部为港股通成分股平均市值为34342亿元重仓股集中度较高截至2023年1月31日中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股占比合计为5400平均市值为136586亿元前五大权重股占比合计达到3919权重集中度较高其中包含百济神州药明生物石药集团京东健康等公司当前中证港股通医药卫生综合指数的市净率为272随着2023年行业盈利的改善指数配置价值显现鹏华中证港股通医药卫生综合ETF基金代码513700已于2021年8月6日上市该ETF的管理费为05年托管费为01年基金经理为张羽翔先生截至2023年2月10日该ETF规模为614亿元鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日历经20余年发展鹏华基金建立了完整的投研体系人才梯队鹏华指数团队深耕细作在产品创新方面不断发力深挖具有长期投资价值的赛道积极建立差异化投资工具在指数研究和布局行业研究量化策略开发等方面积累了丰富的投资经验截至2023年2月10日鹏华股票类ETF总规模为24892亿元风险提示市场环境变动风险模型失效风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032