研究报告全文：银行按揭提前还贷影响几何2023-02-22投资建议我们估算2022年按揭提前还贷规模可能有所增加主要由于居民收入预期低迷以及投资回报率下降导致的去杠杆行为直接大幅降低存量按揭利率可能对银行利润造成较大影响随着稳增长稳地产政策改善预期并加强资金用途监管提前还贷规模可能减少长期按揭贷款增速告别高增长信贷结构调整较慢的银行可能面临营收压力对公专业服务能力强财富管理收入具有成长性的银行有望保持长期竞争优势包括宁波银行招商银行等理由按揭负增长的背后提前还贷增加4Q22按揭贷款环比净减少1100亿元为2008年以来首次出现环比减少2022年末按揭贷款余额同比增长12增速创历史新低我们认为除了住房销售额下跌按揭发放减少外提前还贷增加也可能是按揭增速低迷的原因我们估算2022年还贷规模占按揭余额比例14左右相比2021年的12左右有所上升如何减少提前还贷我们认为提前还贷增加主要由于居民收入预期下降以及投资回报率低迷导致的去杠杆行为提前还贷的资金主要来源于存款和理财赎回资金经营贷置换按揭的套利行为较少因此下调存量按揭利率对抑制提前还贷可能并不明显直接大幅降低存量利率对银行内生资本补充或将造成影响制约支持实体经济能力差异化下调存量加点也可能降低利率调控的效果我们预计随着稳增长稳地产政策改善预期房地产和资本市场回暖并加强贷款用途监管提前还贷现象可能明显减少如果出于金融让利的目的下调存量利率可考虑通过下调存款利率或央行结构性货币工具对冲居民去杠杆周期下的银行选股随着房地产贷款占新增贷款的比重从2017年的40降低到2022年的5银行过去依靠房地产贷款特别是按揭贷款获取收益的模式遇到挑战长期来看我们认为具有以下特征的银行有望保持长期竞争优势1对公业务方面具有较强专业服务能力信贷结构跟随市场需求调整的银行如宁波银行2零售方面具有财富管理中间收入成长性的银行如招商银行盈利预测与估值维持盈利预测投资评级和目标价不变风险存量房贷利率下调影响银行利润提前还贷继续增加