工程设计位居建筑产业链最前端，在固定资产投资扩容、“一带一路”海外工程需求拓展、设计费率提升三重助力下，行业市场容量具备较大增长空间，而当前行业由于层级、细分行业、区域等多重分割，呈现高度分散的竞争格局，从国内上市企业及海外龙头发展经验看，外延并购是打破上述壁垒的主要方式。近年行业正步入整合阶段。对标海外龙头AECOM，国内设计企业在成长潜力、盈利水平、财务杠杆、分红率等方面均占优，经营现金流虽整体不及AECOM，但稳定性相对更好，且估值水平相差较大，是当前被低估的优质赛道，未来估值具备较大修复空间。
　　▍工程设计：产业链最前端，智力密集型。工程设计行业位于建筑产业链的最前端。作为建筑工程五方责任主体之一，设计企业全流程参与工程决策、设计、施工、验收等阶段，保证工程质量。设计业务属于智力密集型，专业人才是企业的主要“产能”基础，技术水平进步可进一步提升其效率，为此设计企业普遍重视人才吸纳以及技术研发，两者共同构成企业持续发展的重要动力。
　　▍行业空间：依附工程总投资，中长期有望维持扩容趋势。我国工程设计收费标准经历了多个发展阶段，目前在市场调价模式下，工程设计的实际费率约为工程总投资额的1%~5%（平均3%左右）。截至2021年，行业营收规模达到5745亿元，2015年以来的CAGR达到9%左右。细分来看，主要包括交通设计（我们测算市场规模为827亿元）、建筑设计（我们测算市场规模约1700亿元）、市政设计（我们测算市场规模为820亿元）。中长期而言，我国设计费率相对于海外各国仍处于较低水平（发达国家在%6~15%之间），未来有望不断提升，结合全国固定资产投资总额稳步增长及疫情后“一带一路”海外工程需求加快拓展，行业规模仍具备较大潜在提升空间。
　　▍竞争格局：三维度竞争，格局从高度分散向头部集中。国内设计行业呈现分层级、分行业、分区域三维度的竞争格局，具体而言：1）设计院首先可大致划分为原部属院、原省属院和原市属院三个层级，原部属院主要为央企下属设计院，资源、技术实力领先，主要承揽全国重大项目，是真正意义上的“国家队”。原省属院主要为地方设计龙头，具有一定的地缘优势，在省内竞争力强劲。原市属院则一般规模和资质有限，更多地服务于当地市场；2）住建部将工程设计划分为21个行业，并对各行业的专业领域进行了细分，进一步对工程设计市场进行“分割”；3）由于历史原因，行业区域壁垒亦相对较高，企业跨区域经营难度相对较大。正是由于层级、细分行业、区域的“分割”，工程设计行业集中度相对较低，行业内已经上市的龙头企业市占率普遍不超过1%。企业通过内生增长难以打破细分行业、区域等壁垒，外延并购成为其快速发展的必经之路。
　　▍商业模式：人才和技术驱动，轻资产高质量经营。从盈利能力上看，不同于传统施工企业，设计业务技术门槛相对较高，主要成本为员工工资、相应费用及研发投入等，无需投入大量材料成本、劳务分包等，因此表现出更高的盈利水平，我们统计的10家代表性工程设计企业2021年平均毛利率、净利率分别达到33%、11%，大幅领先同期代表性施工企业的10%、3%。从经营质量上看，设计业务商业模式并非依赖垫资驱动，因此资金投入压力较小，同时由于设计投入占工程总投资比重较小，因此回款往往更有保障，最终我们看到净现比指标明显领先施工企业。从企业杠杆上看，设计企业由于盈利能力突出，回款相对较好，财务报表更加“健康”，如2017~2021年工程设计企业的平均资产负债率维持在40%~50%之间，远低于施工企业平均高于70%的水平。
　　▍海外对标：美国设计龙头AECOM成长之路。AECOM自成立以来，仅30余年就发展成为全球规模最大、认可度最高的工程设计咨询企业之一，其快速发展壮大主要依托积极外延并购的核心战略，通过并购打开各地市场，拓展新业务领域，巩固并提高原有业务实力，2021年其总资产、总营收、净利润分别达到117.3、133.4、2.0亿美元，大幅领先国内头部企业。国内设计企业成长潜力、盈利水平、财务杠杆、分红率等方面均优于AECOM，不过AECOM整体现金流相对较好，但稳定性欠佳。从估值上看，近年AECOM平均PE达到34倍，而国内企业平均普遍在10~20倍之间，国内企业估值水平仍有较大修复空间。
　　▍风险因素：宏观经济承压；行业市场竞争加剧；固定资产投资不及预期；行业政策推进不及预期。
　　▍投资策略：工程设计位居建筑产业链最前端，在固定资产投资扩容、“一带一路”海外工程需求拓展、设计费率提升三重助力下，行业市场容量具备较大增长空间，而当前行业由于层级、细分行业、区域等多重分割，呈现高度分散的竞争格局，从国内上市企业及海外龙头发展经验看，外延并购成为打破上述壁垒的主要方式。近年行业正步入整合阶段，国内设计企业在成长潜力、盈利水平、财务杠杆、分红率等方面均占优，经营现金流虽整体不及AECOM，不过稳定性相对更好，且估值水平相差较大，是当前被低估的优质赛道，未来估值水平具备较大修复空间。

研究报告全文：开宗明义海外对标基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220中信证券研究部核心观点工程设计位居建筑产业链最前端在固定资产投资扩容一带一路海外工程需求拓展设计费率提升三重助力下行业市场容量具备较大增长空间而当前行业由于层级细分行业区域等多重分割呈现高度分散的竞争格局从国内上市企业及海外龙头发展经验看外延并购是打破上述壁垒的主要方式近年行业正步入整合阶段对标海外龙头AECOM国内设计企业在成长潜力盈利水平财务杠杆分红率等方面均占优经营现金流虽整体不及AECOM孙明新但稳定性相对更好且估值水平相差较大是当前被低估的优质赛道未来估基础材料和工程服值具备较大修复空间务行业首席分析师S1010519090001工程设计产业链最前端智力密集型工程设计行业位于建筑产业链的最前端作为建筑工程五方责任主体之一设计企业全流程参与工程决策设计施工验收等阶段保证工程质量设计业务属于智力密集型专业人才是企业的主要产能基础技术水平进步可进一步提升其效率为此设计企业普遍重视人才吸纳以及技术研发两者共同构成企业持续发展的重要动力行业空间依附工程总投资中长期有望维持扩容趋势我国工程设计收费标准经历了多个发展阶段目前在市场调价模式下工程设计的实际费率约为工程李家明总投资额的15平均3左右截至2021年行业营收规模达到5745基础材料和工程服亿元2015年以来的CAGR达到9左右细分来看主要包括交通设计我务分析师们测算市场规模为827亿元建筑设计我们测算市场规模约1700亿元S1010522070001市政设计我们测算市场规模为820亿元中长期而言我国设计费率相对于海外各国仍处于较低水平发达国家在615之间未来有望不断提升结合全国固定资产投资总额稳步增长及疫情后一带一路海外工程需求加快拓展行业规模仍具备较大潜在提升空间竞争格局三维度竞争格局从高度分散向头部集中国内设计行业呈现分层级分行业分区域三维度的竞争格局具体而言1设计院首先可大致划分为原部属院原省属院和原市属院三个层级原部属院主要为央企下属设计院资源技术实力领先主要承揽全国重大项目是真正意义上的国家队原省属院主要为地方设计龙头具有一定的地缘优势在省内竞争力强劲原市属院则一般规模和资质有限更多地服务于当地市场2住建部将工程设计划分为21个行业并对各行业的专业领域进行了细分进一步对工程设计市场进行分割3由于历史原因行业区域壁垒亦相对较高企业跨区域经营难度相对较大正是由于层级细分行业区域的分割工程设计行业集中度基础材料和工程服务行业相对较低行业内已经上市的龙头企业市占率普遍不超过1企业通过内生增评级中性维持长难以打破细分行业区域等壁垒外延并购成为其快速发展的必经之路商业模式人才和技术驱动轻资产高质量经营从盈利能力上看不同于传统施工企业设计业务技术门槛相对较高主要成本为员工工资相应费用及研发投入等无需投入大量材料成本劳务分包等因此表现出更高的盈利水平我们统计的10家代表性工程设计企业2021年平均毛利率净利率分别达到3311大幅领先同期代表性施工企业的103从经营质量上看设计业务商业模式并非依赖垫资驱动因此资金投入压力较小同时由于设计投入占工程总投资比重较小因此回款往往更有保障最终我们看到净现比指标明显领先施工企业从企业杠杆上看设计企业由于盈利能力突出回款相对较好财务报表更加健康如20172021年工程设计企业的平均资产负债率维持在4050之间远低于施工企业平均高于70的水平海外对标美国设计龙头AECOM成长之路AECOM自成立以来仅30余年证券研究报告请务必阅读正文之后第36页起的免责条款和声明基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220就发展成为全球规模最大认可度最高的工程设计咨询企业之一其快速发展壮大主要依托积极外延并购的核心战略通过并购打开各地市场拓展新业务领域巩固并提高原有业务实力2021年其总资产总营收净利润分别达到1173133420亿美元大幅领先国内头部企业国内设计企业成长潜力盈利水平财务杠杆分红率等方面均优于AECOM不过AECOM整体现金流相对较好但稳定性欠佳从估值上看近年AECOM平均PE达到34倍而国内企业平均普遍在1020倍之间国内企业估值水平仍有较大修复空间风险因素宏观经济承压行业市场竞争加剧固定资产投资不及预期行业政策推进不及预期投资策略工程设计位居建筑产业链最前端在固定资产投资扩容一带一路海外工程需求拓展设计费率提升三重助力下行业市场容量具备较大增长空间而当前行业由于层级细分行业区域等多重分割呈现高度分散的竞争格局从国内上市企业及海外龙头发展经验看外延并购成为打破上述壁垒的主要方式近年行业正步入整合阶段国内设计企业在成长潜力盈利水平财务杠杆分红率等方面均占优经营现金流虽整体不及AECOM不过稳定性相对更好且估值水平相差较大是当前被低估的优质赛道未来估值水平具备较大修复空间建议关注华设集团苏交科设计总院设研院等请务必阅读正文之后的免责条款和声明2基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220目录工程设计产业链最前端智力密集型6产业链最前端全流程参与工程建设6智力密集型业务重视技术人才与研发7行业空间依附工程总投资中长期有望维持扩容8工程设计结合工程实际进行市场化调节确定收费水平8市场规模超5000亿元主要包含建筑市政交通等领域9国内工程设计费率偏低对标海外仍有较大提升空间15竞争格局三维度竞争从高度分散向头部集中16分层次分行业分区域竞争格局下设计市场高度分散16行业头部集中趋势开启并购重组助力头部企业做大做强19商业模式人才和技术驱动轻资产高质量经营20人才和技术是工程设计企业成长的核心20对比建筑施工企业设计企业轻资产高盈利经营质量更优25海外对标美国设计龙头AECOM成长之路28外延并购助力AECOM成为全过程设计咨询行业国际领军企业28对标AECOM国内工程设计企业经营质量良好未来前景广阔31风险因素34投资策略34请务必阅读正文之后的免责条款和声明3基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220插图目录图1建筑产业链内上中下游业务内容和代表企业6图2工程设计企业在工程建设全流程中的主要工作内容6图3工程设计属于行业划分标准下的专业技术服务大类7图4全国工程勘察设计企业专业技术人员数量和占比8图5全国工程勘察设计企业专业技术人员数量同比增速8图6全国工程勘察设计企业累计科技活动费用和同比增速8图7全国工程勘察设计企业专利和专有技术数量与同比增速8图8工程勘察设计收费标准中政府指导的工程设计收费基准价计算及调整系数取用9图9全国工程设计总营收变化情况10图10全社会固定资产投资额变化情况和同比增速10图11全国工程设计企业数量和同比增速11图12全国工程设计新签合同额和设计企业平均新签合同额变化11图1320102021年对外承包工程业务新签合同额和业务完成额变化情况11图14交通运输各领域固定资产投资额12图15交通运输各领域固定资产投资额同比增速12图162021年交通运输领域工程设计市场规模超800亿元12图1720152021年房地产投资额及同比增速变化情况13图182021年房屋建筑领域工程设计的市场规模超1700亿元13图1920152021年公共设施管理业固定资产投资额及同比增速变化情况14图202021年市政设施设计的市场规模超过800亿元14图21中国内地工程设计平均费率与海外的比较15图22工程设计企业资质划分18图2391家综合甲级工程设计院在全国各省分布情况18图2420182021年8家工程设计上市企业的省内业务营收在总营收中的占比19图276家工程设计龙头企业市占率情况20图2820182021年10家工程设计企业的职工总数变化情况21图2920182021年9家工程设计企业的硕博人才在全部职工中的占比情况21图3020182021年10家工程设计企业的技术研发人员在全部职工中的占比情况22图3120182021年10家工程设计企业研发费用率情况22图322021年10家工程设计企业盈利能力情况23图332021年10家工程设计企业职工人均创收23图3420172021年6家工程设计企业营业总成本构成26图3520172021年3家建筑施工企业营业总成本构成26图3620172021年工程设计企业与施工企业利润率比较27图3720172021年工程设计企业与施工企业收现比和净现比的比较27图3820172021年工程设计企业与施工企业资产负债率和流动比率的比较28图39AECOM全过程设计咨询环节和主要涉及的业务领域29图40AECOM部分主要并购历程30图412006年以来AECOM总营收和同比增速30图422006年以来AECOM净利润和同比增速31图432017年以来AECOM与国内工程设计企业毛利率和净利率的对比31图442017年以来AECOM经营现金流情况与国内工程设计企业平均水平的对比32请务必阅读正文之后的免责条款和声明4基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220图452017年以来AECOM资产负债情况与国内工程设计企业资产负债平均水平的对比32图4620172021年国内4家头部工程设计企业的分红率变化情况33图4720172021年国内4家头部工程设计企业的股息率变化情况33图482017年以来AECOM的PEttm剔除负值变化情况和国内头部工程设计企业平均PE的对比33图492017年以来AECOM的PBttm变化情况和国内头部工程设计企业平均PB的对比34表格目录表12021年交通运输领域工程设计市场规模测算相关参数和结果12表22021年工程设计市场规模拆分14表3推动工程设计收费体系发展的政策规定标准或提案15表42021年建筑市政交通三大领域工程设计在不同设计费率情况下的预计市场规模16表5我国工程设计企业分层次竞争级别特征和代表企业16表6工程设计领域的21个行业类型和专业领域细分17表7部分工程设计企业上市后进行并购横向拓展业务的主要案例19表8部分工程设计企业上市后股权激励情况汇总23表92021年AECOM公司规模与国内工程设计企业的对比29请务必阅读正文之后的免责条款和声明5基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220工程设计产业链最前端智力密集型产业链最前端全流程参与工程建设工程设计位于产业链上游决定建筑工程整体方案工程设计是根据工程项目的要求遵循相关法律法规和行业规范对工程所需的技术经济资源环境等进行综合分析论证进行工程方案规划编制所需文件的活动工程设计行业位于建筑产业链上游设计企业在工程建设的初始阶段进行全面筹划决定工程整体方案通过设计图纸等相关文件直接指导产业链中游的施工企业开展施工建设以满足产业链下游的地产或基建开发企业等业主客户的需求工程设计直接影响建筑安全质量和长期使用性能在建筑产业链中占据最核心地位图1建筑产业链内上中下游业务内容和代表企业资料来源中信证券研究部建筑工程五方责任主体之一工程设计企业全流程参与工程建设2014年住建部发布建筑工程五方责任主体项目负责人质量终身责任追究暂行办法对工程设计企业责任进行了明确规定设计企业项目负责人应当保证设计文件符合法律法规和工程建设强制性标准的要求对因设计导致的工程质量事故或质量问题承担责任为履行法律法规和行业规范规定的责任工程设计企业全流程参与工程建设其直接参与建筑工程项目决策与设计进行项目规划可行性研究整体方案制定并根据现场工程情况开展设计工作产出施工图等设计文件在建筑工程施工阶段工程设计企业间接参与施工准备施工指导施工方案协调并根据突发情况及时调整修正设计文件工程设计企业对工程质量承担重大责任因此其直接参与工程项目质量验收和评价确保工程项目建设符合设计要求并满足业主需求图2工程设计企业在工程建设全流程中的主要工作内容资料来源中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220智力密集型业务重视技术人才与研发根据行业分类工程设计属于专业技术服务根据2022年最新的国民经济行业分类GBT4754-2022工程设计属于专业技术服务大类下工程技术与规划治理中类的建筑工程勘察设计小类行业编码M7672按照行业划分工程设计企业相比属于建筑业门类的建筑施工企业具有更加明显的科学技术和服务属性区别于建筑施工企业重资金重劳动力的商业模式设计企业的轻资产智力密集特征显著图3工程设计属于行业划分标准下的专业技术服务大类资料来源住建部中信证券研究部专业技术人才直接影响企业资质为工程设计行业发展提供源动力住建部颁布的工程设计资质标准标准中对于各资质工程设计企业所需具备的条件做出了规定其中专业技术人才数量和注册执业资格是必要考核点为保证业务资质等级工程设计企业对于专业技术人才的培养尤为重视通过组织专业培训等方式提高员工专业水平并鼓励参加注册执业资格类考试以挂靠本企业的方式提高企业整体技术资质水平住建部在各年度公布的全国工程勘察设计统计公报对工程勘察和设计企业的从业人员情况进行整体统计其中专业技术人员数量在员工总数中占比维持在40以上在2015-2021年间专业技术人员总数整体维持增长趋势从1371万人增长至2285万人其中具有高级职称的专业技术人员增长最为稳定专业技术人才作为工程设计行业的核心骨干其专业水平提升和数量增长将为行业可持续发展提供源动力请务必阅读正文之后的免责条款和声明7基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220图4全国工程勘察设计企业专业技术人员数量和占比图5全国工程勘察设计企业专业技术人员数量同比增速高级职称万人中级职称万人专业技术人员总数高级职称其他万人专业技术人员占比右轴中级职称其他302406025200502015160401012030508020201620172018201920202021-54010-10-15002015201620172018201920202021-20资料来源住建部中信证券研究部资料来源住建部中信证券研究部重视科技研发投入工程设计企业持续提高科技实力在市场化竞争中业主对于工程设计企业的科研和技术实力愈发看重部分重点项目在招标过程中对投标企业的科技实力有较高的考核标准使得工程设计企业更加重视并加大科研投入根据住建部统计20152021年全国工程勘察和设计企业累计科技活动费用从5264亿元增长至25417亿元同比增速维持在15以上科技活动费用率也维持增长趋势从2015年的19增长至2021年的30同时全国工程勘察和设计企业的专利和专有技术总数维持快速增长特别是专利总数在20152021年间累计涨幅达307充分彰显工程勘察设计企业的科技创新实力也为建筑产业的高效发展持续提供先进技术保障图6全国工程勘察设计企业累计科技活动费用和同比增速图7全国工程勘察设计企业专利和专有技术数量与同比增速科技活动费用亿元同比增速右轴专利项专有技术项科技活动费用率右轴专利同比增速右轴专有技术同比增速右轴28005040000060240035000040502000300000403025000016002000003012002015000020800100000101040050000000020152016201720182019202020212015201620172018201920202021资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部行业空间依附工程总投资中长期有望维持扩容工程设计结合工程实际进行市场化调节确定收费水平工程设计收费基准价根据工程计费额工程类型复杂程度等因素进行调整确定根据2002年颁布的工程勘察设计收费标准项目总投资额在500万元及以上的工程项目设计收费实行政府指导的工程设计收费基准价包括基本设计收费和其他设计收费两部分请务必阅读正文之后的免责条款和声明8基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220基本设计收费由收费基价乘以专业调整系数复杂程度调整系数和附加调整系数确定对于工程计费额在200万元至200亿元间的建筑工程项目收费基价区间为工程计费额的1645专业调整系数是根据不同工程类型的设计复杂程度和工作量差异进行调整的系数对于一般建筑工程其取值区间为0812复杂程度调整系数则是进一步对相同工程类型具体项目的复杂程度等级划分来进行调整的系数附加调整系数则更为细致地考虑了专业调整系数和复杂程度调整系数均未考虑的因素并进行调整根据收费基价和系数的取用标准可以估测一般新建工程设计基准价取值区间约为工程计费额的0975其他设计收费是根据工程设计需要或提供给业主企业所需服务的额外费用图8工程勘察设计收费标准中政府指导的工程设计收费基准价计算及调整系数取用资料来源住建部中信证券研究部现阶段工程设计收费仅参考工程设计收费基准价主要依据市场化调节确定实际收费2015年国家发改委发布进一步放开建设项目专业服务价格的通知提出全面放开包括工程勘察设计费在内的实行政府指导价管理的建设项目专业服务价格实行市场调价各地政府积极响应并根据地方实际发布工程设计收费的指导性文件计费模式基本是在参考2002年的工程勘察设计收费标准的基础上更加注重工程实际和招投标情况进行市场化调节根据工程勘察设计行业年度发展研究报告2018我国建筑工程设计的实际平均费率约为工程项目总投资额的1050平均3左右市场规模超5000亿元主要包含建筑市政交通等领域全国勘察设计企业总营收规模超5000亿元近年维持稳健增长全国工程设计企业总营收从2015年的3365亿元增长至2021年的5745亿元CAGR达到93总体维持稳健增长正如前文所述工程设计行业空间依附于工程总投资额根据国家统计局统计2000年以来我国全社会固定资产投资额始终保持正增长2010年以前增长迅速2010年起增速整体有所放缓特别是在2020年受新冠疫情爆发影响固定资产投资额增速降至2000年以来的最低水平2021年国家进一步加大固定资产投资力度特别是在基础设施建设领域以缓解疫情对经济增长压力全社会固定资产投资额增速恢复至49固定资产投资的增长为建筑企业营收提供了有力保障请务必阅读正文之后的免责条款和声明9基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220图9全国工程设计总营收变化情况工程设计企业营业收入亿元同比增速右轴600016145000124000103000862000410002002015201620172018201920202021资料来源住建部中信证券研究部图10全社会固定资产投资额变化情况和同比增速全社会固定资产投资额万亿元同比增速右轴6030502540203015201010500资料来源国家统计局中信证券研究部近年来工程设计企业数量和新签合同额持续增长且不断拓展新业务领域为未来增长打下坚实基础根据住建部统计2015至2021年我国工程设计企业数量从14982家增长至近23875家CAGR达到81工程设计新签合同额近年来维持增长趋势设计企业合计新签合同额从2016年的4640亿元增长至7347亿元CAGR达到80近年来越来越多的工程设计企业开始进军新型工程设计领域如装配式建筑工程绿色低碳建筑工程新能源产业建设工程智慧交通工程等国家大力推进新型基础设施建设将不断为建筑工程设计企业增添新的业务增长点请务必阅读正文之后的免责条款和声明10基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220图11全国工程设计企业数量和同比增速图12全国工程设计新签合同额和设计企业平均新签合同额变化工程设计企业数量同比增速右轴工程设计行业新签合同额亿元24000258000建筑设计企业平均新签合同额万元右轴3500700020000203000600015250016000500010200012000400051500300080000100020004000-510005000-10002015201620172018201920202021201620172018201920202021资料来源住建部中信证券研究部资料来源住建部中信证券研究部后疫情时代一带一路合作在海外工程领域的推进将助推工程设计营收规模增长20102021年我国对外承包工程业务新签合同额除在2019年同比减少外其余各年份均保持同比增长2010年以来的CAGR达到81特别是在2013年我国提出一带一路合作倡议后对外承包工程业务新签合同额出现显著增长相比之下对外承包工程业务完成额波动较为明显2020年以来受到新冠疫情的影响部分海外项目无法正常开展导致2020和2021年对外承包工程业务完成额同比下滑明显随着国际疫情好转在我国一带一路合作倡议的大力推动下对外承包工程业务情况有望改善近年来我国工程设计龙头企业对于海外业务的重视程度在不断提高投入也在不断加大随着对外承包工程业务的增长工程设计在海外的营收规模有望持续增长图1320102021年对外承包工程业务新签合同额和业务完成额变化情况对外承包工程业务新签合同额亿美元对外承包工程业务完成额亿美元新签合同额同比增速右轴完成额同比增速右轴600100500806040040300202000100-200-40201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源Choice中信证券研究部根据住建部在2007年印发的工程设计资质标准工程设计可划分为21个行业大类其中工程设计体量较大的三个主要领域包括交通运输房屋建筑和市政设施我们对其市场规模测算情况如下1交通运输近年来公路民航和水运固定资产投资保持增长铁路固定资产投资相对稳定据交通运输部统计我国公路固定资产投资额在20152021年间从16513亿元增长至25995请务必阅读正文之后的免责条款和声明11基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220亿元各年度均维持正向增长CAGR达7820152021年间民航领域固定资产投资除2018年同比下滑14外其余各年度均保持正向增长在2021年达到122247亿元CAGR达80水运领域固定资产投资额在2020年和2021年两年间保持正向增长且同比增速超1020152021年间CAGR为06铁路固定资产投资多年来相对稳定除在2021年下滑42外其余各年度投资额均在8000亿元左右图14交通运输各领域固定资产投资额亿元图15交通运输各领域固定资产投资额同比增速公路铁路民航水运公路铁路民航水运2800025240002020000151016000512000080002015201620172018201920202021-54000-1002015201620172018201920202021-15资料来源交通部中信证券研究部资料来源交通部中信证券研究部表12021年交通运输领域工程设计市场规模测算相关参数和结果细分领域公路铁路民航水运2021年固定资产投资额亿元25995748912221513工程设计收费平均费率23332021年测算市场规模亿元5202253745资料来源交通部中信证券研究部测算我们测算交通运输工程设计市场空间超过800亿元综合考虑不同交通工程类型的建设规模设计复杂程度特征等因素我们假设工程设计收费平均费率在公路铁路民航水运领域分别为2333综合以上测算和假设按照交通运输领域工程设计市场规模交通各细分领域固定资产投资额工程设计收费平均费率的公式我们测算2021年交通基础设施领域工程设计的市场规模达到827亿元图162021年交通运输领域工程设计市场规模超800亿元公路铁路民航水运交通运输领域工程设计市场规模100090080070060050040030020010002015201620172018201920202021资料来源交通部中信证券研究部测算2房屋建筑请务必阅读正文之后的免责条款和声明12基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220地产投资虽承压但建筑设计市场规模庞大我国地产投资规模庞大近年总体规模超过10万亿元催生了大量建筑设计需求按照12设计费率计算考虑到建筑设计技术难度相对较小且竞争更加激烈此处我们假定设计费率低于行业平均的3并根据房屋建筑领域工程设计市场规模房地产开发投资完成额工程设计收费平均费率的公式我们测算2021年该细分领域市场规模超1700亿元图1720152021年房地产投资额及同比增速变化情况房地产开发投资完成额亿元同比增速右轴1600001214000010120000810000080000660000440000220000002015201620172018201920202021资料来源国家统计局中信证券研究部测算图182021年房屋建筑领域工程设计的市场规模超1700亿元20001600120080040002015201620172018201920202021资料来源国家统计局中信证券研究部测算3市政设施市政投资增速回升未来有望不断扩容我国基建投资中市政相关投资占据较高权重从国家统计局数据披露的公共设施管理业固定资产投资完成额数据来看2017年以前其维持20以上的同比增速快速增长20182021年间略有下降2021年总投资规模为68万亿元我们假设市政设施领域工程设计的市场规模可根据公共设施管理业固定资产投资完成额进行测算在进行工程设计费率测算时结合市政工程的规模和复杂程度等特征我们假设设计收费平均费率为工程投资的12按照市政设施领域工程设计市场规模公共设施管理业固定资产投资完成额工程设计收费平均费率的公式我们测算2021年该领域市场规模为820亿元左右请务必阅读正文之后的免责条款和声明13基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220图1920152021年公共设施管理业固定资产投资额及同比增速变化情况公共设施管理业固定资产投资完成额亿元同比增速右轴80000307000025600002050000154000010300005200001000000-52015201620172018201920202021资料来源国家统计局中信证券研究部测算图202021年市政设施设计的市场规模超过800亿元单位亿元90080070060050040030020010002015201620172018201920202021资料来源国家统计局中信证券研究部测算总体而言工程设计市场细分领域规模从大到小分别为建筑设计交通设计市政设计从总体市场空间来看根据我们测算目前工程设计市场总计5000余亿规模中建筑设计占据最高比例规模达到1771亿元其次是交通设计规模达到827亿元然后是市政设计规模达到820亿元其他设计如水利生态环保专业工程等领域规模超过2000亿元表22021年工程设计市场规模拆分亿元细分领域市场规模交通运输827公路520铁路225民航37水运45房屋建筑1771市政设施820其他2327合计5745资料来源交通部国家统计局中信证券研究部测算请务必阅读正文之后的免责条款和声明14基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220国内工程设计费率偏低对标海外仍有较大提升空间对标海外设计费率我国内地设计费率整体偏低根据工程勘察设计行业年度发展研究报告2018我国内地工程设计收费平均费率区间为1050相比于中国台湾设计费率4590的区间内地的设计费率仍有差距对于发达国家美国的设计费率区间约为60150英国约为80130德国约为70140横向对比欧美发达国家内地的工程设计费率整体差距显著仍有较大的提升空间图21中国内地工程设计平均费率与海外的比较1614121086420中国内地中国台湾美国英国德国资料来源建筑师职能体系与建造实践作者姜涌中信证券研究部对标欧美发达国家工程设计费率提升是行业发展趋势1984年我国最初的工程设计收费体系按照统一工程概算百分比计算工程设计收费随着建筑产业发展工程勘察设计收费标准在2002年颁布其较为全面地覆盖各类工程根据工程类型与规模参考复杂程度和设计工作量计算设计费率2014和2015年国家发改委发布通知全面放开工程设计收费实行市场调节价但在市场化实践过程中工程设计收费大多依然遵循工程勘察设计收费标准的计费模式工程设计费率较低2021年全国人大代表政协委员提交关于尽快制定和出台新版建筑工程设计收费标准的提案指出设计费率过低可能导致设计质量下降国内设计企业竞争力下降行业恶性竞争等问题提议尽快制定和出台新版工程设计收费标准对标欧美发达国家随着国家大力推动全过程工程咨询服务发展工程设计和咨询服务费率的提升是行业发展的必然趋势表3推动工程设计收费体系发展的政策规定标准或提案时间政策规定标准或提案主要内容1984工程设计收费标准规定工程设计收费按照统一的工程概算百分比确定关于改进和调整部分民用建筑和市政工1991引入了部分调整系数总价比率可根据建设投资规模上下浮动程设计收费办法和标准的通知关于发布工程勘察和工程设计收费标准1992进一步提出了民用建筑分级标准收费定额及调整系数等的通知较为全面地覆盖各类工程根据工程计费额参考工作类型复杂程度和设计工作2002工程勘察设计收费标准量等因素通过不同的调整系数计算确定设计费率放开除政府投资项目及政府委托服务以外的建设项目前期工程咨询勘察设计招关于放开部分建设项目服务收费标准有2014标代理工程监理等4项服务收费标准但政府投资项目以及政府委托的上述服关问题的通知务收费继续实行政府指导价管理关于进一步放开建设项目专业服务价格全面放开建设项目前期工作咨询勘察设计招标代理工程监理环境影响咨询2015的通知费等实行政府指导价管理的建设项目专业服务价格实行市场调节价2021关于尽快制定和出台新版建筑工程设计全国人大代表政协委员指出现阶段建筑工程设计内容与收费不对称设计责任与请务必阅读正文之后的免责条款和声明15基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220时间政策规定标准或提案主要内容收费标准的提案收费不对等我国建筑工程设计费率过低导致设计质量下降削弱国内设计企业整体竞争力并引发行业恶性竞争等问题提议开展建筑工程服务内容以及费率标准研究尽快制定和出台新版建筑工程设计收费标准资料来源国家发改委住建部中信证券研究部工程设计费率提升有望带动工程设计市场规模进一步扩容参考前述测算假设我国工程设计平均费率在中长期可以提升我们对建筑市政和交通领域的工程设计市场规模在不同设计费率的情况下进行测算经测算当设计费率分别提升至58时工程设计在建筑市政交通领域的市场规模分别由664534151811亿元提升至1053254642898亿元合计规模将从11871亿元提升至18994亿元表42021年建筑市政交通三大领域工程设计在不同设计费率情况下的预计市场规模亿元工程设计平均费率建筑市政交通总计57380341518111260668856409821731512771033247812535176488118085464289820170资料来源交通部国家统计局中信证券研究部测算竞争格局三维度竞争从高度分散向头部集中分层次分行业分区域竞争格局下设计市场高度分散发展历史造就分层次竞争格局原部属院实力强劲各地方设计企业积极探索历史上我国老牌设计院最初均为国家政府部门和地方政府下属的事业单位可大致划分为原部属院原省属院和原市属院随着我国改革开放的不断深化老牌设计院通过多种模式的改制向着市场化方向发展成立建筑工程设计有限公司等企业原部属院现在大多成为以建筑工程业务为主的大型央企如中国建筑中国中铁中国交建等下属的设计子公司其倚靠央企发展基础稳固业务覆盖国内外具有丰富的项目经验充足的业内资源甚至在部分领域具有垄断实力大多在行业内具有龙头地位相比之下原省属院则具有一定的地缘优势适应区域化市场在省内竞争力强劲近年来在市场化驱动和各地方政府的支持下包括华建集团华设集团苏交科等越来越多的原省属院积极上市并通过并购重组等途径拓展省外业务参与市场化竞争原市属院则一般规模和资质有限更多地服务于当地市场市场化趋势下也有一些企业相继上市并扩张规模部分原市属院如地铁设计深水规院等其在细分专业领域具有较强的专业实力并积极深入探索引领新技术新行业趋势的发展表5我国工程设计企业分层次竞争级别特征和代表企业级别特征代表企业主要是以建筑工程业务为主的大型央企的下属企业中国建筑中国中铁中国铁建原部属院发展基础稳固业务覆盖国内外具有丰富的经验和中国交建中国能建等央企资源实力雄厚在省内具有地缘优势特别是省内基础设施设计具有华建集团华设集团苏交科设原省属院较多积累和较强实力市场化程度相对较高大多积计总院甘咨询勘设股份等极拓展省外业务通常企业规模和行业资质范围相对有限主要服务地中设股份中衡设计深水规院原市属院市级市场和省内市场部分经济发达地市的企业在专地铁设计建科院等请务必阅读正文之后的免责条款和声明16基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220级别特征代表企业业技术领域实力强劲有一定的市场化竞争实力资料来源各公司公告住建部中信证券研究部资质类别等级划分使得工程设计行业进一步破碎化2007年住建部印发工程设计资质标准将工程设计划分为21个行业并对各行业的专业领域进行细分各工程设计企业只有具有所需资质才可以从事相应行业或专业领域的工程项目设计工程设计的资质等级分为四个序列包括工程设计综合资质工程设计行业资质工程设计专业资质和工程设计专项资质工程设计综合资质是涵盖全部21个行业的资质只设甲级拥有综合甲级资质的工程设计企业可以全行业从事设计业务相比之下工程设计行业资质覆盖某个行业中的全部设计类型而专业资质则只能覆盖某一个细分专业领域内的设计专项资质则是为了适应和满足行业发展需求对建筑装饰工程建筑智能化系统建筑幕墙工程轻型钢结构工程风景园林工程消防设施工程环境工程照明工程专项领域设置的资质从业资质是工程设计企业的发展基础设计企业需要在企业资历和信誉技术条件和实力装备和管理水平等方面满足不同等级资质的考核标准才可申报获得相应资质并开展相关设计业务目前我国具有工程设计综合甲级资质的工程设计企业共有91家在22个省自治区和直辖市均有分布但分布数量差异较大地域性差异显著表6工程设计领域的21个行业类型和专业领域细分工程设计行业细分专业领域煤炭矿井露天井选煤矿炼油工程化工工程石化及化工产品储运化工矿山生化和生物药化学原料药中成药药物制剂医疗器械化工石化医药含药品内包装石油天然气海田地面气田地面管道运输海洋石油油气库油气加工石油机械制造与修理电力火力发电含核电站常规岛设计水力发电含抽水蓄能潮汐风力发电新能源发电送电工程发电工程冶金金属冶炼工程金属材料工程焦化和耐火材料工程冶金矿山工程导弹及火箭弹工程弹火工品及固体发动机工程燃机动力装置及航空发动机工程控制系统光学光电电子仪表工程科研靶场试验教育培训工程地面设备工程航天空间飞行器工程运载火箭制造工程地面军工制导站工程航空飞行器工程机场工程船舶制造工程船舶机械工程船舶水工工程坦克装甲车辆工程枪炮工程火炸药工程防化民爆器材工程通用设备制造业工程专用设备制造业工程交通运输设备制造业工程电器机械设备制造业工程金属制品业工程机械仪器仪表及文化办公机械制造业工程机械加工热加工表面处理检测物料搬运及仓储商务粮冷冻冷藏工程肉食品加工工程批发配送与物流仓储工程成品油储运工程粮食工程油脂工程反应堆工程设计含核电站反应堆工程核燃料加工制造及处理工程铀矿山及选冶工程核设施退役及放射性三核工业废处理处置工程核技术及同位素应用工程电子整机产品项目工程电子基础产品项目工程显示器件项目工程微电子产品项目工程电子特种环境工程电电子通信广电子系统工程有线通信无线通信邮政工程通信铁塔广播电视中心广播电视发射广播电视传播电影工程制浆造纸工程食品发酵烟草工程制糖工程日化及塑料工程日用硅酸盐工程制盐及盐化工程皮革毛皮及制品轻纺家用电子及日用机械纺织工程印染工程服装工程化纤原料工程化纤工程建材水泥工程玻璃陶瓷耐火材料工程新型建筑材料工程非金属矿及原材料制备工程无机非金属材料及制品工程铁道桥梁轨道隧道电气化通信信号公路公路特大桥梁特长隧道交通工程水运港口工程航道工程通航建筑工程修造船厂水工工程港口装卸工艺水上交通管制工程民航机场总体规划工程场道目视助航工程通信导航航管及航站楼弱电工程供油工程给水工程排水工程城镇燃气工程热力工程道路工程桥梁工程城市隧道工程公共交通工程载人索道市政轨道交通工程环境卫生工程农业综合开发生态工程种植业工程兽医畜牧工程渔港渔业工程设施农业工程林产工业工程林产化学工农林程营造林工程森林资源环境工程森林工业工程水利水库枢纽引调水灌溉排涝河道整治城市防洪围垦水土保持水文设施海洋沿岸工程离岸工程海水利用海洋能利用建筑建筑工程人防工程请务必阅读正文之后的免责条款和声明17基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220资料来源住建部中信证券研究部图22工程设计企业资质划分资料来源住建部中信证券研究部图2391家综合甲级工程设计院在全国各省分布情况综合甲级设计院个数在全国综合甲级设计院总数中的占比25252220201515111081075554453522222111111100资料来源住建部中信证券研究部地方设计企业的区域分割同样明显市场化竞争推动地方设计企业分区域拓展外省市场目前已经上市的工程设计企业均为原省属院和原市属院其设计业务的区域分割比较明显我们挑选8家年报中对省内外业务营收进行了具体拆分的上市工程设计企业进行统计8家企业在省内业务的营收占比中位值为688其中7家在2021年的省内营收占比均超过508家企业中苏交科的省内业务营收占比最小20182021年均小于40主要系其较早地通过并购方式拓展业务布局开辟省外乃至国际市场积累下丰富的业务经验和资源也为其在业内影响力的提升和营收规模增长创造了条件在工程设计行业市场化竞争的推动下地方设计企业需要持续探索新的业务增长点分区域进行省外市场拓展乃至全国化布局将是主要发展方向请务必阅读正文之后的免责条款和声明18基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告2023220图2420182021年8家工程设计上市企业的省内业务营收在总营收中的占比2018年2019年2020年2021年2021年中位值100806040200甘咨询深水规院设计总院勘设股份华设集团地铁设计华建集团苏交科资料来源Choice中信证券研究部行业头部集中趋势开启并购重组助力头部企业做大做强外延式并购是工程设计企业横向拓展公司业务的重要途径由于行业资质地域等多重壁垒对市场形成分割企业通过内生增长难以实现较快增长外延并购成为其打破行业区域壁垒的主要途径2017年国务院办公厅发布关于促进建筑业持续健康发展的意见明确提出要培育全过程工程咨询企业鼓励不同企业采取联合经营并购重组等方式发展全过程工程咨询为发展成为全过程咨询企业传统工程设计企业通过并购整合等方式补齐自身短板是发展趋势行业头部集中度有望进一步提高从已经成功上市的建筑工程设计企业来看上市后其融资能力大幅提升外延式并购成为其快速扩张规模增加行业或专业资质拓展新业务领域开辟新地区市场并吸引区域性人才和客户的重要途径表7部分工程设计企业上市后进行并购横向拓展业务的主要案例企业名称实施完成时间标的企业现持股比例2020年8月上海兰德公路工程咨询设计有限公司持股56502020年1月上海景域园林建设发展有限公司持股5100华建集团2018年2月无锡市政设计研究院有限公司持股28002017年7月江西省招标咨询集团有限公司持股3400华设集团2015年5月宁夏公路勘察设计院有限责任公司持股99862022年10月广东惠和工程检测有限公司持股70002018年1月江苏下六圩港项目建设管理有限公司持股43002017年8月石家庄市政设计研究院有限责任公司持股100002016年11月中山市水利水电勘测设计咨询有限公司持股70002016年9月EPTISASERVICIOSDEINGENIERASL持股9000苏交科2016年9月TestAmericaEnvironmentalServiceLLC持股100002014年9月江苏淮安交通勘察设计研究院有限公司持股100002014年3月甘肃科地工程咨询有限责任公司持股70002013年10月江苏三联安全评价咨询有限公司持股100002013年5月江苏交科能源科技发展有限公司持股100002012年8月杭州华龙交通勘察设计有限公司持股7000设计总院2022年12月安徽徽智工程咨询有限公司持股5100请务必阅读正文之后的免责条款和声明19基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告20232202022年4月安徽省交设建投工程有限公司持股51002021年12月安徽省韬智工程咨询有限公司持股100002019年5月杭州天达工程勘察设计有限公司持股55002019年1月四川天设交通科技有限公司持股10002018年11月甘肃天成道桥勘察设计有限公司持股55002018年5月安徽省交控工业化建造有限公司持股6100勘设股份2019年12月贵阳煦山勘合股权投资合伙企业有限合伙持股8990深水规院2022年11月深圳粤湾城市开发咨询有限公司持股4000资料来源各公司公告中信证券研究部国内工程设计行业集中度较低已经上市的龙头企业市场份额不足1我们挑选了5家已经上市的营收规模位居前列的工程设计龙头企业包括华建集团华设集团苏交科甘咨询和勘设股份进行统计其工程设计业务的营收在全国工程设计企业设计业务总营收中的占比在过去几年均不足10国内工程设计行业的集中度依然较低在业内企业通过并购提高自身竞争力的趋势下行业集中度在未来有望提高龙头企业的市场份额将有所提升并在市场化竞争中更具优势图256家工程设计龙头企业市占率情况2018年2019年2020年2021年161412100806040200中交设计华建集团华设集团苏交科甘咨询勘设股份资料来源Choice各公司公告中信证券研究部商业模式人才和技术驱动轻资产高质量经营人才和技术是工程设计企业成长的核心近年来多数工程设计企业人员规模增长高层次人才占比提高我们选择了主要业务为工程设计的10家代表性上市企业进行统计各家企业人员规模差异较大除中衡设计和勘设股份职工总数在2021年略有下降外其余8家企业的人员规模较2020年均有增长其中人员规模最大的华建集团在2021年职工总数达10636人较2020年增加2286人主要系其扩张设计业务规模而增加设计人才数量工程设计行业作为智力密集型人才密集型行业业内企业的人才规模和生产效率直接决定了企业的业务规模上限为了扩张业务规模企业除增加人员数量外也更加注重人才的知识水平和专业技术能力因此格外重视引进高层次人才在挑选出的10家上市企业中华建集团未对各年度硕博数量进行拆分统计其他9家企业中6家企业的硕博人才数量在企业职工总数中的占比请务必阅读正文之后的免责条款和声明20