信息基建和核心技术有望超前布局，数字经济需求刺激行业快发展。
　　5G基建稳步推进助力用户增长，千兆光网覆盖和服务能力持续提升。近日，中国移动发布23年一月运营数据，移动用户总数达9.76亿户，净增50.3万户。其中5G用户累计达6.22亿户，净增846.9万户。有线宽带用户数累计达到2.75亿户，净增252.9万户。目前我国22全年累计建成并开通5G基站231.2万个，基站总量占全球60%以上，每万人拥有5G基站数达到16.4个，移动网络保持5G建设全球领先。固定网络逐步实现从百兆向千兆跃升，我国22全年光缆线路总长度达到5958万公里，比上年末净增477万公里，网络运力不断增强。数据中心布局与数据处理能力持续优化。ChatGPT作为一种超智能对话AI产品，从技术原理和运行条件都需要强大的算力作为支撑。数据中心作为信息交换、计算、储存的重要载体，运营商有望加大数据中心投入，22全年为公众提供服务的数据中心机架数达81.8万个，比上年末净增8.4万个。新基建建设及服务提质升级、流量增长拉动信息消费升级，增强数字化支撑力，带来运营商板块新机遇。
　　运营商传统业务发展稳中有升，新兴业务贡献率超六成增势突出。
　　传统业务业绩稳重有升，三大运营商均有各自低频5G频段，5G建设性价比及覆盖广度均有较大提升，5G新应用支撑力不断增强。截至22Q3，中国移动ARPU值（移动业务50.7元/宽带业务41.1元）；中国电信ARPU值（移动业务45.5元/宽带业务46.6元）；中国联通ARPU值（移动业务44.4元），ARPU值稳步回升业绩支撑力强。新兴业务布局增收作用不断增强，基础电信企业22全年收入3072亿元，同比增长32.4%，拉动电信业务收入增长5.1pct。三大运营商业务布局逐步从此前的5G建设转向5G应用发展及云计算方面，市场空间增大。同时与互联网公司的合作共赢也带来了业绩高速增长预期；在数字经济及数据要素政策推动及需求拉动下，运营商掌握大量2C/B/H端数据，数据资产丰富助力发挥数据要素核心环节。总体来说，三大运营商有望凭借规模优势开拓新增长曲线，提振行业整体盈利水平。
　　运营商成长性突破分红派息率提高，国央企改革估值有望持续重构。
　　三大运营商盈利能力、现金流状况进一步改善，公司继续通过高额分红回馈股东。中国电信有望加大派息力度，今年派息有望达70%，电信运营商有望将分红水平维持在高位。我们认为，5G应用、数字经济新基建是未来通信超预期的重点方向，运营商作为数字经济重要支柱的地位，具备一定的成长性，低估值央企估值有望持续重构。政策利好叠加高分红积极回报股东策略，先估值再基本面有望双升。随着新基建数据流量快速增长，以及通信+新基建不断协同突破，通信行业估值有望企稳回升，相关产业链景气上行。建议关注新基建强相关的投资方向以及运营商，推荐中国移动，中国电信，中国联通。
　　风险提示：业务转型不及预期，创新商业模式未形成，5G商用推进不及预期，中美技术摩擦不确定性风险。
　　

研究报告全文：行业点评报告通信行业年月日20230220算力网络夯实数字经济底座运营商持续通信行业成长性带来估值重构推荐维持核心观点信息基建和核心技术有望超前布局数字经济需求刺激行业快发展分析师5G基建稳步推进助力用户增长千兆光网覆盖和服务能力持续提升赵良毕近日中国移动发布23年一月运营数据移动用户总数达976亿010-80927619zhaoliangbiyjchinastockcomcn户净增503万户其中5G用户累计达622亿户净增8469万分析师登记编码S0130522030003户有线宽带用户数累计达到275亿户净增2529万户目前我国22全年累计建成并开通5G基站2312万个基站总量占全球60特此鸣谢王思宬赵中兴以上每万人拥有5G基站数达到164个移动网络保持5G建设全球领先固定网络逐步实现从百兆向千兆跃升我国22全年光缆线行业数据路总长度达到5958万公里比上年末净增477万公里网络运力不20断增强数据中心布局与数据处理能力持续优化ChatGPT作为一种10超智能对话AI产品从技术原理和运行条件都需要强大的算力作为支撑数据中心作为信息交换计算储存的重要载体运营商有望0加大数据中心投入22全年为公众提供服务的数据中心机架数达818-10万个比上年末净增84万个新基建建设及服务提质升级流量增2021-06-012021-07-012021-07-312021-08-302021-09-292021-10-292021-11-282021-12-282022-01-272022-02-262022-03-282022-04-272022-05-272022-06-262022-07-262022-08-252022-09-242022-10-242022-11-232022-12-232023-01-22-20长拉动信息消费升级增强数字化支撑力带来运营商板块新机遇-30运营商传统业务发展稳中有升新兴业务贡献率超六成增势突出通信指数上证指数传统业务业绩稳重有升三大运营商均有各自低频5G频段5G建设资料源Wind中国银河证券研究院性价比及覆盖广度均有较大提升5G新应用支撑力不断增强截至22Q3中国移动ARPU值移动业务507元宽带业务411元中国电信ARPU值移动业务455元宽带业务466元中国联通ARPU值移动业务444元ARPU值稳步回升业绩支撑力强新兴业务布相关研究局增收作用不断增强基础电信企业22全年收入3072亿元同比增银河通信行业周报运营商二月运营数据增长长324拉动电信业务收入增长51pct三大运营商业务布局逐步强劲通信板块估值低位静待花开从此前的5G建设转向5G应用发展及云计算方面市场空间增大同银河通信行业点评三大运营商经营业绩边际时与互联网公司的合作共赢也带来了业绩高速增长预期在数字经济向好板块估值有望企稳回升及数据要素政策推动及需求拉动下运营商掌握大量2CBH端数据银河通信春季策略报告流量新时代通信新变革数据资产丰富助力发挥数据要素核心环节总体来说三大运营商有望凭借规模优势开拓新增长曲线提振行业整体盈利水平运营商成长性突破分红派息率提高国央企改革估值有望持续重构三大运营商盈利能力现金流状况进一步改善公司继续通过高额分红回馈股东中国电信有望加大派息力度今年派息有望达70电信运营商有望将分红水平维持在高位我们认为5G应用数字经济新基建是未来通信超预期的重点方向运营商作为数字经济重要支柱的地位具备一定的成长性低估值央企估值有望持续重构政策利好叠加高分红积极回报股东策略先估值再基本面有望双升随着新基建数据流量快速增长以及通信新基建不断协同突破通信行业估值有望企稳回升相关产业链景气上行建议关注新基建强相关的投资方向以及运营商推荐中国移动中国电信中国联通风险提示业务转型不及预期创新商业模式未形成5G商用推进不及预期中美技术摩擦不确定性风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告通信行业分析师简介及承诺赵良毕通信行业首席分析师北京邮电大学通信硕士复合学科背景2022年加入中国银河证券8年中国移动通信产业研究经验6年证券从业经验任职国泰君安期间曾获得20182019年机构投资者II-财新通信行业最佳分析师前三名任职开源证券期间2020年获得Wind万得金牌通信分析师前五名获得2022年Choice东方财富网通信行业最佳分析师前三名本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2