中国电信布局大模型技术。2月18日，中国电信宣布已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，积极关注产业版“ChatGPT”并已具备相关技术研发基础，初步具备文章续写、主题写作、同义句生成、多轮对话和长文本摘要等能力，旨在打造面向电信领域的产业版生成式技术的端到端产品化能力。
　　运营商云业务高速发展，AI时代的坚实底座。2021年以来，三大运营商聚焦公有云业务，三大运营商公有云均实现高速发展。进入2022年四季度后，随着“大安全”背景下，国有云渗透率加速提升，运营商云逐渐成长为我国公有云中不可或缺的重要力量。强大的公有云业务，在AIGC时代，是运行、储存、交互AI数据的重要基建。如OpenAI与ChatGPT就运行于微软的Azure公有云之上。随着运营商云在国内云计算市场地位提升，有望承接海量的中国AIGC运行需求，成为AI时代的“基站网络”。
　　中国数据“卖水者”，奠定AIGC时代核心地位。数据要素是AI训练与迭代的核心资源，随着后续AIGC应用加速落地，数据将成为AI时代最宝贵的基础资源。三大运营商作为中国算力与数据传输能力的“卖水者”，将有望深度参与这一过程。无论是用自身优质数据进行模型自研与应用开发，或是将数据提供给第三方进行训练，运营商在未来都将成为我国“数据要素+AI”商业体系下的核心参与者。
　　海外运营商转型AI公司，模式验证未来可期。面对AIGC大时代，海外运营商已经加速布局AI。韩国最大运营商之一的SKT早在2022年11月份就已宣布，将通过把AI与基于电信主营业务的连接技术相结合，将公司重塑为一家杰出的AI企业。2月8日，SKT在财报电话会上正式公布了公司的AIGC版图，包括了首款韩语ChatGPT产品“A.”和基于ChatGPT的各类智能应用，力争通过AI技术打造新一代“互联网网关”。韩国运营商在AI时代的加速转型，进一步验证了运营商在AI领域具备的竞争优势与身位，随着我国三大运营商进一步加速布局AI技术，运营商有望成为新一代的AI巨头。
　　投资建议：
　　“AI+数据要素”核心：中国电信、中国联通、中国移动。
　　运营商算力硬件支撑：中兴通讯、锐捷网络。
　　运营商数据链：中新赛克、浩瀚深度、恒为科技、东方国信、天源迪科。
　　风险提示：数据要素发展不及预期。AIGC应用落地不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年02月20日通信AIGC运营商的黄金时代中国电信布局大模型技术2月18日中国电信宣布已全面布局大模型技增持维持术研发并取得阶段性成果积极关注产业版并已具备相关技术ChatGPT研发基础初步具备文章续写主题写作同义句生成多轮对话和长文本摘要等能力旨在打造面向电信领域的产业版生成式技术的端到端产品化能行业走势力通信沪深300运营商云业务高速发展AI时代的坚实底座2021年以来三大运营商聚16焦公有云业务三大运营商公有云均实现高速发展进入2022年四季度后随着大安全背景下国有云渗透率加速提升运营商云逐渐成长为我国0公有云中不可或缺的重要力量强大的公有云业务在AIGC时代是运行-16储存交互AI数据的重要基建如OpenAI与ChatGPT就运行于微软的Azure公有云之上随着运营商云在国内云计算市场地位提升有望承接海量的中-32国AIGC运行需求成为AI时代的基站网络2022-022022-062022-102023-02中国数据卖水者奠定AIGC时代核心地位数据要素是AI训练与迭代的核心资源随着后续AIGC应用加速落地数据将成为AI时代最宝贵作者的基础资源三大运营商作为中国算力与数据传输能力的卖水者将有望深度参与这一过程无论是用自身优质数据进行模型自研与应用开发或分析师宋嘉吉是将数据提供给第三方进行训练运营商在未来都将成为我国数据要素执业证书编号S0680519010002AI商业体系下的核心参与者邮箱songjiajigszqcom分析师黄瀚海外运营商转型公司模式验证未来可期面对大时代海外运AIAIGC执业证书编号S0680519050002营商已经加速布局韩国最大运营商之一的早在年月份就AISKT202211邮箱huanghangszqcom已宣布将通过把与基于电信主营业务的连接技术相结合将公司重塑AI分析师邵帅为一家杰出的企业月日在财报电话会上正式公布了公司的AI28SKT执业证书编号S0680522120003AIGC版图包括了首款韩语ChatGPT产品A和基于ChatGPT的各类智邮箱shaoshuaigszqcom能应用力争通过AI技术打造新一代互联网网关韩国运营商在AI时相关研究代的加速转型进一步验证了运营商在AI领域具备的竞争优势与身位随着我国三大运营商进一步加速布局AI技术运营商有望成为新一代的AI巨1通信OpenAI数据跟踪访问量暴增或只是头开始2023-02-19投资建议2通信运营商数据要素AI下的核心赛道2023-02-19AI数据要素核心中国电信中国联通中国移动3区块链掘金黑暗森林以太坊MEV的昨天今运营商算力硬件支撑中兴通讯锐捷网络天和明天2023-02-16运营商数据链中新赛克浩瀚深度恒为科技东方国信天源迪科风险提示数据要素发展不及预期AIGC应用落地不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601728SH中国电信买入0280310330361946175816521514600050SH中国联通买入0200230270302460213918221640中国移动买入600941SH5435876326991396129111991084资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明