研究报告全文：2022理财年报点评理财行业大变局三大视角重构理财市场2023-02-21观点聚焦投资建议银行业理财登记托管中心发布2022年中国银行业理财市场年度报告2022年是理财行业震荡的一年投资者预期差的矛盾在债市负反馈中得到集中释放这不仅让理财产品经历了资管新规以来的最大回撤同时也让部分投资者重新评估理财产品是否能有效满足其投资诉求本篇报告我们聚焦理财市场热点通过三大视角重构理财市场的发展近况我们认为理财机构必需重塑产品竞争力拓宽客户辐射半径才能实现负债端资金的稳定理由从稳增值预期聚焦理财与存款的替代效应截至2022年末全市场理财产品规模共计2765万亿元同比降低466债市负反馈期间累计净赎回约3万亿元理财产品净值波动加剧促使定期存款逐步承接投资者稳增值需求从收益率来看2022年理财月度平均收益率为209跑输上市银行322平均个人定期存款利率从资金流向来看我们预计理财赎回资金主要流向定期存款全年理财居民定期存款分别同比少增459万亿元多增545万亿元目前银行定期存款平均久期为123年我们预计上述资金回流理财仍尚需时日从负债端约束洞察理财资产配置选择资管新规后投资者教育推进缓慢理财机构主要通过降低资产端风险以减少估值切换带来的净值波动产品结构趋于单一化截至2022年末现金类固收类混合类理财产品规模分别为8817414万亿元占比32635中高风险理财产品规模延续压降趋势在资产配置端2H22理财产品增配现金及银行存款与同业资产受到赎回压力影响我们预计理财机构在债市负反馈期间抛售约2万亿元信用债和5000亿元公募基金此外我们认为非标资产的时代红利已逐步褪去目前理财配置非标资产仅195万亿元占比仅65标准化资产的配置能力更为关键从战略定位解析理财机构如何主动求变1他行代销发力把握渠道多元化的增量机遇2022年13的理财产品由非母行渠道销售2从母行客群出发扩大客户辐射半径2022年末风险偏好为四级成长型五级进取型的投资者数量占比为164我们认为单一的产品谱系不利于规模可持续增长3聚焦封闭式产品稳定负债端资金截至2022年末封闭期在1年以上的产品规模为348万亿元占比126同比08ppt展望2023年我们预计摊余成本法混合估值产品有望成为理财机构产品创设与营销的核心发力点风险理财机构投研能力建设不及预期债市波动存款定期化超出市场预期