主要逻辑：
　　原油市场处于两种博弈之中，一方面是中国需求的回升，亮眼的春运数据，一方面是美国将更大幅度更长时间的货币紧缩政策，打压了包括原油、美股在内的风险资产。
　　从终端的消费指标看，中国的日常道路交通量已飙升至2021年9月以来的最高水平，上升趋势没有放缓的迹象，本月以来，中国重点城市的客运量同比增长67%，比2022年1月的水平增长43%。亚洲其他主要城市的道路交通也有所增加，欧美的道路交通略有减弱。全球航空交通量周度全线攀升。2月20日当周全球航空燃油需求将比前一周增长0.5%。西欧本周有望以3.0%的增幅引领增长。中国未来四周已安排国内航班数量势将飙升10.5%。
　　中国民航总局2月16日通报，中国已恢复飞往全球58个国家的定期客运航班，其中亚太国家的航班量占70%以上。2月16日欧盟成员国已经同意逐步取消针对来自中国旅行者的防疫限制，这将有助于全球航煤需求的进一步增长。
　　与中国需求持续攀升相对应的是海外紧缩政策持续加码。美国CPI涨幅放缓速度低于预期，美国1月月度零售额增长高于预期，美国1月就业继续大幅增长，这些数据导致美联储下一次加息的幅度提升到了50个基点，年内的加息次数提升到了3次，股市下滑而美元上涨，这显然对同为风险资产的原油是一种利空。
　　当原油供需平淡时，油价更容易受到美元、美股等宏观因素的影响，原油当下的供需尚未强势到全球大幅去库，这可能是中国因素对油价提振有限的原因所在。展望后市，我们仍偏乐观，中国需求向好和美国紧缩的博弈短时间主导市场，暂以震荡对待。
　　投资建议：
　　震荡格局，观望为宜。
　　风险提示：
　　全球经济陷入全面衰退。
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH原油tablemain周度报告2023年2月金融衍生品跟踪报告模板18日能化周度报告中国交通持续攀升美国紧缩预期拖累油价主要逻辑tableinvest原油市场处于两种博弈之中一方面是中国需求的回升亮眼的春运数据一方面是美国将更大幅度更长时间分析师董丹丹的货币紧缩政策打压了包括原油美股在内的风险资投资咨询从业证书号Z0017387期货从业资格号F03095464产联系方式从终端的消费指标看中国的日常道路交通量已飙升18616602602至2021年9月以来的最高水平上升趋势没有放缓的迹象本月以来中国重点城市的客运量同比增长67比2022年1月的水平增长43亚洲其他主要城市的道路交通也有所增加欧美的道路交通略有减弱全球航空交通量周度全线攀升2月20日当周全球航空燃油需求将比前发布日期2023年2月18日一周增长05西欧本周有望以30的增幅引领增长中国未来四周已安排国内航班数量势将飙升105中国民航总局2月16日通报中国已恢复飞往全球58个国家的定期客运航班其中亚太国家的航班量占70以上2月16日欧盟成员国已经同意逐步取消针对来自中国旅行者的防疫限制这将有助于全球航煤需求的进一步增长与中国需求持续攀升相对应的是海外紧缩政策持续加码美国CPI涨幅放缓速度低于预期美国1月月度零售额增长高于预期美国1月就业继续大幅增长这些数据导致美联储下一次加息的幅度提升到了50个基点年内的加息次数提升到了3次股市下滑而美元上涨这显然对同为风险资产的原油是一种利空当原油供需平淡时油价更容易受到美元美股等宏观因素的影响原油当下的供需尚未强势到全球大幅去库这可能是中国因素对油价提振有限的原因所在展望后市我们仍偏乐观中国需求向好和美国紧缩的博弈短时间主导市场暂以震荡对待投资建议震荡格局观望为宜风险提示全球经济陷入全面衰退HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage能化研究研究原油周度报告一原油价格1原油价格及相关价差对加息忧虑重新拖累油价2月14日公布的数据显示上月美国CPI同比上涨64涨幅放缓速度低于预期次日公布的数据显示美国1月份月度零售额增长高于预期表明美国家庭仍愿意慷慨消费此前在劳动力市场持续火热的背景下1月份就业增长大幅增长超出预期2月16日两位Fed官员警告称进一步提高借贷成本对遏制通胀至关重要与此同时供应端也可能减量不及预期俄罗斯商业日报援引熟悉企业计划的消息人士称尽管政府计划3月削减石油产量但俄石油生产商预计将保持当前的原油出口量不变周度看WTI和Brent分别下跌42和39SC周度上涨269图表1NYMEX和ICE合约走势图2017-20230217图表2SC月间差2018-20230217美元桶Brent近月WTI近月25000SCM1-M3SCM1-M12145125200001051500085100006545500025000202112320213232021523202172320219232022123202232320225232022723202292320231232020112320211123202211235-500020193220207220213220223220197220203220217220227220221122019112202011220211122018112-10000数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表3WTI及Brent12个月间价差201820230217图表4WTI及Brent3个月间价差201820230217美元桶美元桶20WTIM1-M3BrentM1-M340WTIM1-M12BrentM1-M12102000-10202087202147202287201987202047202187202247201912720211272022127-202020127-20201987202047202087202147202187202247202287-302019127202012720211272022127-40-40-50-60-60-80-70数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部过去一周WTIBrent的中短期月差下滑SC中短期月差大幅走高Brent月差亦全部请参阅最后一页的重要声明1tablepage能化研究研究原油周度报告是Back结构仅WTI的1-3月差还是Contango结构WTI的1-12月差也维持Back结构图表5美国现货各油品价差201820230217图表6Brent与LLS的价差201820230217美元桶美元桶LLS-Brent604240020-2201932201972202032202072202132202172202232202272201811220191122020112202111202022112-4-20-620192220195220198220202220205220208220212220215220218220222220225220228220232220181122019112202011220211122022112-40-8-10-60WTI-WesternCanadaWTI-LLSWTI-Midland数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表7EFS走势201820230217图表8BrentCFD1-6走势201920230217Brent相关价差15BrentCFD1-6Urals-DtdBrentEFSBrent-Dubai2000101000500020181122018412201871220191122019412201971220201122020412202071220211122021412202171220221122022412202271220231122017101220181012201910122020101220211012202210120202081020212102021410202161020218102022210202241020226102022810-10002023210202010102020121020211010202112102022101020221210-2000-5-3000-10-4000数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部Urals油相对于Brent的贴水持稳于25美元桶Brent相对于Dubai的升水从384下降到354元桶亚太需求的增长提振了Dubai的相对价格Brent较LLS的升水从235降至193美元桶美国石油出口积极性周度略降BrentCFD1-6价差从011下降到-065元桶WTI相对于WCSMidlandLLS价差周度整体下降按2月17日周五的日盘SCBrent收盘价算SC与Brent的价差从前一周的-491美元桶上升到-096美元桶请参阅最后一页的重要声明2tablepage能化研究研究原油周度报告图表9SC与Brent活跃合约差价201920230217图表10SC活跃合约的成交与持仓2018202302172000美元桶40000000期货收盘价活跃合约INE原油中间价美元期货成交量活跃合约INE原油1500兑人民币-期货收盘价活跃合约IPE布油3500000030000000期货持仓量活跃合约INE原油100025000000500200000000001500000010000000-5005000000-10000002021202120212021202120212022202220222022202220222023-150020192019202020202020202020212021202120212022202220222022-------------01030507091101030507091101---------------------------191919191919191919191919190912030609120306091203060912--------------2020202020202020202020202020数据来源Wind中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部2成品油裂解价差成品油裂解价差周度持稳略降图表11美汽油裂解价差图表12美柴油裂解价差10080201920202021RBOB裂解价差2019202020219070HO裂解价差2022202380202220236070506040504030302020101000111213110202122211121111213110203010203091929818288182871727717271132561821426719113256183012245172910224162892131527-10123456789101112123456789101112数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表13欧洲汽油裂解价差图表14欧洲柴油裂解价差6565欧洲汽油裂解价差201920202021gasoil近月裂解价差20192020202155552022202320222023454535352525151555-51132561821426719113256183012245172910224162892131527-52142671931527820214267191132561830112351729102241629123456789101112123456789101112-15数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明3tablepage能化研究研究原油周度报告图表15新加坡汽油裂解价差图表16新加坡柴油裂解价差新加坡92汽油FOB大船与Dubai裂差亚洲航煤FOB新加坡大船VS迪拜裂解裂差456040503530402520301520105100日日日日日日日日日日日日日日日日日-5日0131579221226162818302010221224日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月157913月月月月月月月月月1357月月月2212242212261628183020-10101234567891012月月月月月月1011121357月月月月月月月月月月月月12345678910121011122021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表17燃料油的裂解价差201820230217图表18沥青的裂解价差走势201820230217000120000元吨期货收盘价活跃合约高硫燃料油-期货收盘价元吨期货收盘价活跃合约沥青-期货收盘价70000-50000活跃合约INE原油735活跃合约INE原油73520000-100000-30000-150000-80000-200000-130000-180000202020212021202120212021202120222022202220222022-2500002022202120212021202120212022202220222022202220222023-------------12020406081012020406081012------------040608101202040608101202-------------24242424242424242424242424------------020202020202020202020202数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表19聚烯烃的裂解价差201820230217图表20PTA的裂解价差走势201820230217元吨250000元吨期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸800000期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯PTA-期货收盘价活跃合约INE原LLDPE-期货收盘价活跃合约INE原200000油735700000油7356000001500005000001000004000005000030000000020000020192019202020202020202020212021202120212022202220222022202120212021202220222022202220232021202120222022--------------------------0912030609120306091203060912030509010305090107110711--------------------------1313131313131313131313131313161616161616161616161616数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明4tablepage能化研究研究原油周度报告图表21苯乙烯的裂解价差201820230217图表22能化品的裂解价差走势201820230217期货收盘价活跃合约苯乙烯-期货收盘价活跃合约INE原油735元吨期货收盘价活跃合约苯乙烯-期货收盘元吨期货收盘价活跃合约燃料油-期货收盘价活跃合约INE原油735价活跃合约INE原油73513000700000期货收盘价活跃合约沥青-期货收盘价活跃合约INE原油73511000600000期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA-期货收盘价活跃合约INE原油7359000期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE-期货收盘价活跃合约INE原500000油7357000期货收盘价活跃合约聚丙烯-期货收盘价活跃合约INE原油7354000005000300000300020000020212021202120212021202220222022202220222023202120221000202120212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022202220232023-------------02040810120204061012020806-1000-------------------------------------03040506070809101112010203040506070809101112010212121212121212121212121212------------------------1616161616161616161616161616161616161616161616-300016数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部除高硫燃料油裂解价差上涨塑料裂解价差持稳之外其余能化品的裂解价差周度全线下滑各个能化品裂差绝对值排序依旧是EBPPLPTALUBuFu二原油供应OPEC将减产到年底1原油产量OPEC2023年1月的产量整体下滑沙特上调3月OSP近期公布的一项调查显示OPEC1月产量下滑因伊拉克出口下降尼日利亚产量未进一步复苏海湾成员国继续严格遵守OPEC的减产协议1月产量为2887万桶日较12月减少5万桶日沙特能源部长表示OPEC当前的产量协议将持续到年底仍对中国需求预测保持谨慎同时部长表示目前不清楚全球货币紧缩政策将持续多久阿联酋能源部长表示随着需求上升一些产油国的供应问题可能会导致市场明年趋紧图表23欧佩克的产能与产量2000-202301图表24沙特的产量与产能1999-202301千桶日千桶日沙特阿拉伯产量沙特阿拉伯产能39000欧佩克总量产量欧佩克总量产能13000370001200035000330001100031000290001000027000900025000230008000210007000200241200341200441200541200641200741200841200941201041201141201241201341201441201541201641201741201841201941202041202141202241200241200441200641200741200941201041201241201441201541201741201841202041202141200541200841201141201341201641201941202241200341数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明5tablepage能化研究研究原油周度报告俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯本月迄今的原油产量与1月980万桶日至990万桶日的规模一致他还对记者说就欧盟上周出台的针对俄罗斯石油产品的禁运莫斯科将在3月初推出反制措施图表25俄罗斯汇率走势2016-20230217图表26俄罗斯股票指数走势2016-20230217145卢布汇率2025俄罗斯股票RTS指数18251251625105142585122510256582545625425252016-05-232017-01-232017-09-232018-05-232019-01-232019-09-232020-05-232021-01-232021-09-232022-05-232023-01-232019-10-262020-03-262020-08-262022-09-262018-07-262018-12-262019-05-262021-01-262021-06-262021-11-262022-04-262018-02-26数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表27美国水平钻井数2011-20230217图表28美国原油产量走势1580水平钻井US原油产量140001380130001180120001100098010000780900080005807000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日581137380215291218202410261330161822251128月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13459月月月月1123456677891011101112180122018年2019年2020年2021年2022年2023年2014-03-282014-09-282015-03-282015-09-282016-03-282016-09-282017-03-282017-09-282018-03-282018-09-282019-03-282019-09-282020-03-282020-09-282021-03-282021-09-282022-03-282022-09-28数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部贝克休斯报告显示截至2月17日当周美国能源企业的油气活跃钻机数三周来第二度下滑当周减少1座至760座美国的原油产量周度持稳于1230万桶日2库存高频库存增减不一EIA库存报告利空因石油总库存增加幅度较大美国原油库存增加1600万桶库欣库存增加65万桶汽油库存增加230万桶馏分油库存增加130万桶美国不含SPR的石油总库存增加1920万桶EIA对数据进行调整且调整幅度创本世纪以来最大幅度这是库存增幅较大的原因请参阅最后一页的重要声明6tablepage能化研究研究原油周度报告图表29美国原油商业库存走势图表30美国库欣地区原油库存走势70000US原油库存US库欣库存6000060000050000550000400005000003000045000020000400000100003500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日300000日9154185213251818152913271024221916301428112523日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月86141752月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月132415152912261024211916301327112522201123445566789912月月月月月月月月1010111112月月月月月月月月月月月月月月月123678月月月月1123344556788991112101011122018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表31美国汽油库存走势图表32美国油品总库存US汽油库存US油品总库存28000015000002650001400000250000235000130000022000012000002050001900001100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1991541852122812271328142723112610261127112612271227112713251818152913271024221916301428112523月月月月月月月月月月12月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月11233445566778899112344556678991210101111121210101111122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表33全球原油浮仓走势201620230217图表34全球水上原油2016-20230217单位千桶全球原油浮仓格局全球水上原油季节图25000000全球美湾亚洲北海140000013000002000000012000001500000011000001000000010000009000005000000800000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21880009142721252410271126122913281330153015172018127201842720187272019127201942720197272020127202042720207272021127202142720217272022127202242720227272023127201710272018102720191027202010272021102720221027月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234月月月月11234556677889912101011122019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明7tablepage能化研究研究原油周度报告图表35欧洲ARA油品总库存走势2013-20230217图表36欧洲ARA柴油库存走势2013-20230217ARA油品总库存季节图ARA取暖油和柴油库存3100800029007500270070002500650023006000210055001900500017004500150040001300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日226119687日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日122520311931122121151812243113251028231425199249852月月月月月月月月月13241628142811252710242219163014281125231467958月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11346991212234577810111110101212月月月月月月月月月月月月月月月125789月月月月月1122334456678991210101111122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表37新加坡成品油总库存图表38新加坡中质馏分油库存新加坡油品总库存新加坡中质馏分油库存6000018000160005500014000500001200010000450008000400006000400035000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8981172420221926202424132915301315311716月月月月月月月30000月23419月月月月月月月月月月月月月月月月1234556612177891011日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1112101898124719202213262024241329153015311716月月月月月月月月12349月月月月月月月月月月月月月月月月11234556677891011122019年2020年2021年2022年2023年1011122019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部截至2月13日当周阿联酋富查伊拉港的石油产品库存跌至九个月低点重质馏分跌至八个月低点当周中质馏分小幅累库轻质馏分也降库新加坡成品油库存周度整体略增其中重质馏分降库中质和轻质馏分累库轻质馏分库存升至超过六个月高点欧洲ARA地区成品油周度整体下滑其中汽油柴油累库其余油品均降库截至2月10日全球浮仓从8000万桶降至7540万桶降幅为610请参阅最后一页的重要声明8tablepage能化研究研究原油周度报告图表39INE原油库存与库容2018-20230217图表40新加坡轻质馏分库存2017-2023021770000000桶新加坡轻质馏分库存600000002000050000000180004000000016000库存期货INE原油3000000014000可用库容量INE原油120002000000010000100000008000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日201820192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220221133591530161820252410271126112813281616月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456月月月月-----------------112345677889912120306091203060912030609120306091210101112-----------------17171717171717171717171717171717172019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部过去一周SC仓单持稳于10166万桶仓单已经升至2021年8月以来最高三原油需求中国交通量继续好转1美国表需周度下滑美国能源信息署最新统计显示截至2月10日美国成品油表需周度下降120万桶日至1930万桶日其中汽油和航煤都有下滑图表41美国成品油表需走势图表42美国汽油需求走势图表US成品油需求2400012000220001000020000800018000600016000140004000120002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日113725858113722225112815291218202410261330161815291218202410261330161822251128月月月月月月月月月月月月月月13459月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13459月月月月1123456677891011112345667789101110111212101112122018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部美国炼厂开工率从879下降到865全球炼厂毛利周度略降请参阅最后一页的重要声明9tablepage能化研究研究原油周度报告图表43美国高速公路行驶里程数图表44美国航煤需求走势图表2019年2020年单位十亿英里美国高速公路行驶里程走势VMT单位千桶日310US航煤表需2021年2022年25002023年290200027025015002301000210190500170年年20162017201820192020202120220150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日181131816181422111026132815301626281230141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月27月月月月月12月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234456789111356781012111210数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表45新加坡复杂炼厂毛利图表46三地炼厂毛利绝对值走势对比美元桶炼油毛利走势新加坡毛利季节休斯顿鹿特丹新加坡30802570206015501040530020-510-10日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0372837371528102321162912252017301225201629112420月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134679月月月月月-1011223445567788910121010111112201822201862201922201962202022202062202122202162202222202262202322201810220191022020102202110220221022018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表47鹿特丹炼厂毛利图表48休斯顿炼厂毛利鹿特丹毛利季节图休斯顿毛利季节806070506040503040302020101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日27382717652738271765183011231730142619152720142619142619311224183011231730142619152720142619142619311224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233455677889910121123345567788991012101011111212101011111212年年年年年年2018201920202021202220232018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明10tablepage能化研究研究原油周度报告图表49全球原油需求走势季度更新图表50美国炼厂开工率2013-20230217单位百万桶日全球原油需求走势US炼厂开工率10510010095909080858070757060655060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日581137229101316181512182024263022252811月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13459月月月月16789123456710111011122018年2019年2020年2021年2022年122023年19975120003120018120031120046120074120089120102120117120145120173120188120201120216119951211998101200511120121212015101数据来源BloombergIEA中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部2中国春运完美收官航空交通量快速增长根据中国交通部初步汇总测算2023年春运40天全社会人员流动量约4733亿人次其中营业性客运量约1595亿人次比2022年同期增长505恢复至2019年同期的5352023年春运铁路公路水路民航分别发送旅客348亿1169亿22452万和55214万人次分别比2022年同期增长375558371和387分别恢复至2019年同期的855475551和758全国高速公路小客车流量累计1184亿辆次载客量约为3138亿人次比2022年同期增长186比2019年同期增长172中国民航总局2月16日通报中国已恢复飞往全球58个国家的定期客运航班其中亚太国家的航班量占70以上民航局表示国内客运市场将持续保持较快恢复态势航班量有望恢复并超过疫情前水平国际航班量有望进一步增加欧盟成员国已经同意逐步取消针对来自中国旅行者的防疫限制来自欧盟27个成员国的卫生专家在周四的会议上同意将在2月底前取消出发前新冠病毒检测结果为阴性的要求在3月中旬之前停止对来自中国的旅行者进行随机病毒检测图表51中国石油制品收率2019-202301图表52中国地炼开工率2018-20230217中国石油制品收率山东地炼开工率季节图汽油煤油柴油燃料油80LPG石脑油石油焦石油沥青754070356530605525502045401535103013579101112123456789125月月月1月月4月月6月89月2212月251527月17月29月19月30月月21月11月2320日日日日日200011200111200211200311200411200511200611200711200811200911201011201111201211201311201411201511201611201711201811201911202011202111202211日日日日日日日日日日日日日2017201820192020202120222023数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明11tablepage能化研究研究原油周度报告3其他国家和地区印度2月燃料需求增加印度2月上半月燃料销售增加原因是货物运输增加人们驾车出行增加2月上半月印度柴油销量环比上月同期增长103汽油增长136图表53印度原成品油消费2017-202301图表54印度原油进口2018-20230125000印度成品油总消费25000印度原油每月进口2000020000150001500010000100002017年2018年2019年2020年2016年2017年2018年2019年500050002020年2021年2022年2021年2022年2023年0122345678910110121011121223456789312829313031303131月月月月月月月月月月303130月月月31312829313031303131月月月月月月月月月月303130月月月31日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部全球道路交通量周度增减不一中国的日常道路交通量已飙升至2021年9月以来的最高水平上升趋势没有放缓的迹象本月以来中国重点城市的客运量同比增长67比2022年1月的水平增长43BNEF跟踪的中国99个城市中有94个城市的拥堵环比增长亚洲其他主要城市的道路交通也有所增加但过去一周欧洲和北美的道路交通有所减弱全球航空交通量周度全线攀升批注DD12月14日至20日的客运航班计划意味着全球航空燃油需求将比前一周增长05西欧本周有望以30的增幅引领增长国内和国际航班的航空燃料需求将分别周环比下降01和增长10Eurocontrol控制区域2月6日至12日当周的离港航班数比前一周增长50法国航空芬兰航空和瑞士国际航空等航空公司的业务活动略有增长欧洲空中航行安全组织控制区域的航班安排数量在2月期间可能小幅上升这符合季节性趋势2月4日至10日美国乘客数目周环比增长56中国方面在旅行限制措施取消之后根据目前的航班安排未来四周已安排国内航班数量势将飙升105四资金和地缘欧美股市下跌国债收益率上升欧洲股市周五早盘下跌美国国债收益率上升原因是强劲的经济数据和官员们的鹰派言论加剧了人们对美联储将维持高利率以抗击通胀的担忧全欧洲斯托克600指数Stoxx600下跌1德国Dax指数下跌11法国Cac40指数Cac40也下跌1此前该指数在周四盘中触及创纪录高点在此之前美国股市隔夜下跌蓝筹股标准普尔500指数出现一个月来最糟糕的一天投资者对追踪批发价格的生产者价格指数PPI数据感到不安1月份PPI同比上涨6低请参阅最后一页的重要声明12tablepage能化研究研究原油周度报告于12月份的62但远高于普遍预期的54基金经理和经济学家一直在密切关注通胀持续的迹象最近的数据已经推高了预期利率将达到的峰值水平并减少了市场预计今年晚些时候美联储降息的次数同时更多央行官员表示支持维持高利率克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特LorettaMester表示她认为有令人信服的理由在下次会议上加息05个百分点圣路易斯联邦储备银行行长布拉德JamesBullard也表示他不排除同样幅度的加息10年期美国国债收益率上升007个百分点至39为去年11月以来的最高水平对利率变化更为敏感的两年期国债收益率上升008个百分点至4710年期德国国债收益率上升006个百分点至255为一年来最高水平追踪蓝筹股标准普尔500指数SP500的期货下跌08而以科技股为主的纳斯达克100指数Nasdaq100的期货合约下跌1图表55美元指数与WTI油价走势2018-20230217图表56美元三月期LIBOR走势1990-20230217135WTI1208美元指数右轴1157115美元三月期LIBOR1106951055751004953559023585115800199321619952161997216199921620012162003216200521620072162009216201121620132162015216201721620192162021216202321620192920195920198920202920205920208920212920215920218920222920225920228920232920181192019119202011920211192022119数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表57原油波动率指数2017-20230217图表58三月期SHIBOR走势2010-20230217350原油波动率指数6三月期SHIBOR30052502004150310050201日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日575922493241520111431241326312225162720112213271829211610月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6791235月月月月月月123457910123456678891110111112121001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年20141028201510282016102820171028202110282022102820181028201910282020102820131028数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明13tablepage能化研究研究原油周度报告2投机因素净多持仓周度攀升政府未公布最新数据据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示截至1月24日的一周非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货多头持仓增加空头持仓减少净多持仓周度从239万手上升到249万手图表59WTI原油投机资金持仓2011-20230124图表60净多持仓和油价比较图2011-20230124单位美元980000多头800000850000桶净多右WTI近月145空头750000135780000700000125650000净多右6000001155800005500001055000009545000038000085400000350000751800006530000025000055-20000150000452000003520143420147420153420157420163420167420173420177420183420187420193420197420203420207420213420217420223420227450000201411420151142016114201711420181142019114202011420211142022114-22000010000025-5000015143414741534157416341674173417741834187419341974203420742134217422342274141141511416114171141811419114201142111422114-4200000数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部五原油后市展望中国交通量继续攀升欧美紧缩利空拖累油价原油市场处于两种博弈之中一方面是中国需求的回升亮眼的春运数据一方面是美国将更大幅度更长时间的货币紧缩政策打压了包括原油美股在内的风险资产从终端的消费指标看中国的日常道路交通量已飙升至2021年9月以来的最高水平上升趋势没有放缓的迹象本月以来中国重点城市的客运量同比增长67比2022年1月的水平增长43亚洲其他主要城市的道路交通也有所增加欧美的道路交通略有减弱全球航空交通量周度全线攀升2月20日当周全球航空燃油需求将比前一周增长05西欧批注DD2本周有望以30的增幅引领增长中国未来四周已安排国内航班数量势将飙升105中国民航总局2月16日通报中国已恢复飞往全球58个国家的定期客运航班其中亚太国家的航班量占70以上2月16日欧盟成员国已经同意逐步取消针对来自中国旅行者的防疫限制这将有助于全球航煤需求的进一步增长与中国需求持续攀升相对应的是海外紧缩政策持续加码美国CPI涨幅放缓速度低于预期美国1月月度零售额增长高于预期美国1月就业继续大幅增长这些数据导致美联储下一次加息的幅度提升到了50个基点年内的加息次数提升到了3次股市下滑而美元上涨这显然对同为风险资产的原油是一种利空当原油供需平淡时油价更容易受到美元美股等宏观因素的影响原油当下的供需尚未强势到全球大幅去库这可能是中国因素对油价提振有限的原因所在展望后市我们仍偏乐观中国需求向好和美国紧缩的博弈短时间主导市场暂以震荡对待请参阅最后一页的重要声明14tablepage能化研究研究原油周度报告联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间江西分公司电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼4801A河南分公司室4802室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082701房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢19031904地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室1905室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-67380500请参阅最后一页的重要声明15tablepage能化研究研究原油周度报告南京分公司北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西电话010-82129971大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公太原营业部电话0591-83625596地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室方顿物产重庆有限公司电话0351-8366898地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室广州分公司电话023-86769662地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102重要声明本报告内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险请参阅最后一页的重要声明16tablepage能化研究研究原油周度报告中信建投期货对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告意见仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改本报告发布内容为中信建投期货所有未经我司书面许可任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经我司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一页的重要声明17