主要逻辑：
　　首先看一下终端需求情况。中国的道路交通本周环比下滑10.97%。其他地区的波动性较小。北美地区的交通拥堵水平较前一周增长5.8%，欧洲则小幅下滑至1.0%。假期临近航油需求将增加。12月13日至19日的客运航班时间表意味着全球航空燃料需求将达到每日510万桶，较一周前增长2%，连续第二周增长。
　　目前主导原油价格的仍是中国需求恢复节奏。病毒专家发现，美国和香港的第一波峰值一个月内就到来，中国取消落地检，下线“通信行程卡”，进入公共区域不再进行健康码查验，放松的政策持续加强。中国的疫情高峰在1个月内到来的概率很大，叠加春运人员流动密集，12月中旬到1月中旬将是我国病例集中爆发期。这期间我国的交通量将会仍有反复。周内IEA发布最新月报称，2022年中国需求将减少40万桶/日，达到1540万桶/日，2023年将恢复近100万桶/日。IEA也上调了今明两年全球的整体需求。
　　加拿大通往美国的Keystone仍未给出重启时间点，美国宣布2月份购买300万桶原油补充SPR，俄罗斯12月的海运量环比下降，原油供应端仍有些许利好。从绝对值看，不排除油价再度下探的可能，但正如2021年12月到2022年1月Omicron在全球病例达峰时，油价先于病例峰值就已启动，我们认为此次可能也演绎同样路径。
　　投资建议：
　　试多SC2303合约。
　　风险提示：
　　全球经济陷入全面衰退

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH原油tablemain周度报告2022年12金融衍生品跟踪报告模板月17日能化周度报告路程曲折前途光明油价将震荡上行主要逻辑tableinvest首先看一下终端需求情况中国的道路交通本周环比下分析师董丹丹滑1097其他地区的波动性较小北美地区的交通拥堵投资咨询从业证书号Z0017387水平较前一周增长58欧洲则小幅下滑至10假期临期货从业资格号F03095464近航油需求将增加12月13日至19日的客运航班时间表联系方式18616602602意味着全球航空燃料需求将达到每日510万桶较一周前增长2连续第二周增长目前主导原油价格的仍是中国需求恢复节奏病毒专家发现美国和香港的第一波峰值一个月内就到来中国取消落地检下线通信行程卡进入公共区域不再进行健康发布日期2022年12月17日码查验放松的政策持续加强中国的疫情高峰在1个月内到来的概率很大叠加春运人员流动密集12月中旬到1月中旬将是我国病例集中爆发期这期间我国的交通量将会仍有反复周内IEA发布最新月报称2022年中国需求将减少40万桶日达到1540万桶日2023年将恢复近100万桶日IEA也上调了今明两年全球的整体需求加拿大通往美国的Keystone仍未给出重启时间点美国宣布2月份购买300万桶原油补充SPR俄罗斯12月的海运量环比下降原油供应端仍有些许利好从绝对值看不排除油价再度下探的可能但正如2021年12月到2022年1月Omicron在全球病例达峰时油价先于病例峰值就已启动我们认为此次可能也演绎同样路径投资建议试多SC2303合约风险提示全球经济陷入全面衰退HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage能化研究研究原油周度报告一原油价格1原油价格及相关价差欧美央行加息对抗通胀中国交通回升反复美联储宣布将利率提高50个基点并预计到2023年底借贷成本将至少再提高75个基点而且失业率将攀升经济增长将几乎陷入停滞美联储预测2023年联邦基金利率目标区间将升至51略高于市场预期而且似乎偏向于如果有意外情况发生会升至更高水平英国央行和欧洲央行也加息以对抗通胀在本周前三天涨势的帮助下两大指标周线均攀升布伦特原油创下10月初以来最大单周涨幅但此前一周曾创下8月以来最大周线跌幅重质原油价格走强因加拿大至美国的Keystone管道继续关闭没有重启时间表周度看WTI上涨406Brent上涨318SC周度上涨563图表1NYMEX和ICE合约走势图2017-20221216图表2SC月间差2018-20221216美元桶Brent近月WTI近月25000SCM1-M3SCM1-M12145125200001051500085100006545500025000202092120211212021321202152120217212021921202212120223212022521202272120229212020112120211121202211215-5000201895201995202095202195202255202295201915201955202015202055202115202155202215-10000数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表3WTI及Brent12个月间价差201820221216图表4WTI及Brent3个月间价差201820221216美元桶美元桶2040WTIM1-M12BrentM1-M12WTIM1-M3BrentM1-M3102000-10201966202026202066202126202166202226202266202010620211062022106-202019106-20202026202126202166202266202066202226201966-302019106202010620211062022106-40-40-50-60-60-80-70数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明1tablepage能化研究研究原油周度报告过去一周三大基准原油BrentWTI的月差几乎全线走高WTI和Brent的1-12月差攀升较多SC月差是近端走强远端下滑截至12月16日BrentWTI和SC的1-3月差仍是Contango结构1-12仅SC是back结构图表5美国现货各油品价差201820221216图表6Brent与LLS的价差201820221216美元桶美元桶LLS-Brent604402020-22018952019152019552019952020152020552020952021152021552021952022152022550202295-4-20-620189520193520196520199520203520206520209520213520216520219520223520226520229520181252019125202012520211252022125-40-8-10-60WTI-WesternCanadaWTI-LLSWTI-Midland数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表7EFS走势201820221216图表8BrentCFD1-6走势201920221216Brent相关价差15BrentCFD1-6Urals-DtdBrentEFSBrent-Dubai200010100050002017810201821020185102018810201921020195102019810202021020205102020810202121020215102021810202221020225102022810201711102018111020191110202011102021111020221110-10000202010820201282021108202112820221082022128202068202088202128202148202168202188202228202248202268202288-2000-5-3000-10-4000数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部Urals油相对于Brent的贴水持稳于20美元桶Brent相对于Dubai的升水从479上涨到美507元桶LLS相对于Brent价差从-404升至-241美元桶美国石油出口的积极性周度下滑BrentCFD1-6价差从097回落到09美元桶WTI相对于WCSLLSMidland价差全线回落按11月25日的日盘SCBrent收盘价算SC与Brent的价差从前一周的-426回落至-482美元桶请参阅最后一页的重要声明2tablepage能化研究研究原油周度报告图表9SC与Brent活跃合约差价201920221216图表10SC活跃合约的成交与持仓2018202212162000美元桶40000000期货收盘价活跃合约INE原油中间价美元期货成交量活跃合约INE原油1500兑人民币-期货收盘价活跃合约IPE布油35000000期货持仓量活跃合约INE原油100030000000250000005002000000000015000000-500100000005000000-10000002020202120212021202120212021202220222022202220222022-150020202020202020212021202120212022202220192019202020222022-------------11010305070911010305070911---------------------------010407010407100710071010010424242424242424242424242424--------------2222222222222222222222222222数据来源Wind中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部2成品油裂解价差全球各区域的全面反弹图表11美汽油裂解价差图表12美柴油裂解价差10080RBOB裂解价差2018201920209020182019202070HO裂解价差8020212022202120226070506040504030302020101000111213110202122211121111213110203010203091929818288182871727717271132561821426719113256183012245172910224162892131527-10123456789101112123456789101112数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表13欧洲汽油裂解价差图表14欧洲柴油裂解价差6565201820192020欧洲汽油裂解价差gasoil近月裂解价差20182019202055552021202220212022454535352525151555-51132561821426719113256183012245172910224162892131527-52142671931527820214267191132561830112351729102241629123456789101112123456789101112-15数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明3tablepage能化研究研究原油周度报告图表15新加坡汽油裂解价差图表16新加坡柴油裂解价差新加坡92汽油FOB大船与Dubai裂差新加坡轻柴油裂解价4570402020年2021年2022年35603025502040153010520010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-5日85319742152912261226232118163013271024221917310月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日112233456778899101112817197492210111212291212181614152626232128212625202013月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1456897月月月月12367910112345789122020年2021年2022年111121110数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表17燃料油的裂解价差201820221216图表18沥青的裂解价差走势201820221216000元吨120000期货收盘价活跃合约高硫燃料油-期货收盘价元吨期货收盘价活跃合约沥青-期货收盘价-50000活跃合约INE原油73570000活跃合约INE原油73520000-100000-30000-150000-80000-200000-130000-1800002020202020212021202120212021202120222022202220222022-250000202120212021202120212021202220222022202220222022-------------10120204060810120204060810------------020406081012020406081012-------------23232323232323232323232323------------010101010101010101010101数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表19聚烯烃的裂解价差201820221216图表20PTA的裂解价差走势201820221216元吨250000元吨期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸800000期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯PTA-期货收盘价活跃合约INE原LLDPE-期货收盘价活跃合约INE原200000油735700000油7356000001500005000001000004000005000030000020000000020212021202120212021202120222022202220222022202220192019202020202020202020212021202120212022202220222022--------------------------0103050709110307090105110710010407100104071001040710------------131313131313131313131313--------------1515151515151515151515151515数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明4tablepage能化研究研究原油周度报告图表21苯乙烯的裂解价差201820221216图表22能化品的裂解价差走势201820221216期货收盘价活跃合约苯乙烯-期货收盘价活跃合约INE原油735元吨期货收盘价活跃合约苯乙烯-期货收盘元吨价活跃合约INE原油73513000期货收盘价活跃合约燃料油-期货收盘价活跃合约INE原油735700000期货收盘价活跃合约沥青-期货收盘价活跃合约INE原油73511000600000期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA-期货收盘价活跃合约INE原油7359000期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE-期货收盘价活跃合约INE原500000油7357000期货收盘价活跃合约聚丙烯-期货收盘价活跃合约INE原油7354000005000300000300020000020202021202120212021202120212022202220222022202220221000202120212021202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202220222022-------------12020406081012020406081012-1000------------------------010203040506070809101112010203040506070809101112-------------11111111111111111111111111------------------------1313131313131313131313131313131313131313131313-300013数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部过去一周PTA沥青裂解价差走高其余能化品裂解价差周度下滑各个能化品裂差绝对值排序依旧是EBPPLPTALUBuFu二原油供应美国计划购买300万桶原油补充SPR1原油产量OPEC11月的产量和出口都已下滑在12月5日的线上会议上由沙特和俄罗斯牵头的OPEC决定维持目前的产量水平以评估处于动荡状态的全球市场同时准备随时开会并可能立即采取额外措施OPEC下次产量会议将于2023年6月4日才召开但该组织12月5日表示如果有必要它准备随时开会并立即采取额外措施来应对市场的发展OPEC联合部长级监测委员会的下一次会议将于2月初召开该委员会有权召集产量会议沙特阿美下调1月份对亚洲的阿拉伯轻质原油价格22至325美元桶对美国西北欧和地中海的同品级原油也同步下调图表23欧佩克的产能与产量2000-202211图表24沙特的产量与产能1999-202211千桶日千桶日沙特阿拉伯产量沙特阿拉伯产能39000欧佩克总量产量欧佩克总量产能13000370001200035000330001100031000100002900027000900025000230008000210007000200221200321200421200521200621200721200821200921201021201121201221201321201421201521201621201721201821201921202021202121202221200521200621200721200821200921201221201321201421201521201621202021202121202221200321200421201021201121201721201821201921200221数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明5tablepage能化研究研究原油周度报告俄罗斯11月份的石油产量升至八个月高点根据能源部CDU-TEK子公司的数据彭博看到的数据显示从11月1日到11月29日俄罗斯的石油产量为1090万桶日环比增14是3月份以来的最高日均水平数据显示俄罗斯国内炼油厂将原油加工量扩大27至近577万桶日图表25俄罗斯汇率走势2016-20221216图表26俄罗斯股票指数走势2016-20221216145卢布汇率2025俄罗斯股票RTS指数12518251625105142585122510256582545625254252016-03-172016-11-172017-07-172018-03-172018-11-172019-07-172020-03-172020-11-172021-07-172022-03-172022-11-172017-12-222018-05-222018-10-222019-03-222019-08-222020-01-222020-06-222020-11-222021-04-222021-09-222022-02-222022-07-22数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表27美国水平钻井数2011-20221216图表28美国原油产量走势1580水平钻井US原油产量140001380130001180120009801100010000780900058080007000380日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13892368222410291819242612281430161820月月月月月月月月123489月月月月月月月月月月月月月月180月123455667891011101112122017年2018年2019年年年年2014-01-242014-07-242015-01-242015-07-242016-01-242016-07-242017-01-242017-07-242018-01-242018-07-242019-01-242019-07-242020-01-242020-07-242021-01-242021-07-242022-01-242022-07-24202020212022数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部贝克休斯报告显示截至12月16日活跃钻机数周度减少4座至776座连续第二周减少钻机数美国的原油产量周度下降10万桶至1210万桶日2库存美国石油库存大幅增加美国油品库存全面攀升库存数据利空油价美国原油商业库存周度增加1020万桶库欣库存增加42万桶汽油库存增加450万桶馏分油库存增加130万桶不包括SPR在内的油品总库存周度增加1400万桶请参阅最后一页的重要声明6tablepage能化研究研究原油周度报告图表29美国原油商业库存走势图表30美国库欣地区原油库存走势US原油库存80000US库欣库存700006000006000055000050000500000400004500003000040000020000350000100000300000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85319742日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15291226122623211816301327102422191885319742月月月月月月月月151212181613102926262321302724221918月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月112233456778899101112月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月1011121236789234578910111212017年2018年2019年1011122017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表31美国汽油库存走势图表32美国油品总库存US汽油库存US油品总库存28000015000002650001400000250000235000130000022000012000002050001900001100000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11323222111185319742161617171618171817171716152912261226232118163013271024221918月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月1234567891011121122334567788991011121011121011122017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表33全球原油浮仓走势201620221216图表34全球水上原油2016-20221216单位千桶全球原油浮仓格局全球水上原油季节图25000000全球美湾亚洲北海140000013000002000000012000001500000011000001000000010000009000005000000800000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日199980003211124162922102526101427252410251026102520171182018118201911820201182021118201758201788201828201858201888201928201958201988202028202058202088202128202158202188202228月月月月月月1324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月255781011346678991110121211112017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明7tablepage能化研究研究原油周度报告图表35欧洲ARA油品总库存走势2013-20221216图表36欧洲ARA柴油库存走势2013-20221216ARA油品总库存季节图3800ARA取暖油和柴油库存80007500330070006500280060005500230050001800450040001300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日582971729日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日261592614272220142814281124201527224821831122521162720163113251712241629142721142618301022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月1234678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123445566788910121123344556778899101112101011111210101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表37新加坡成品油总库存图表38新加坡中质馏分油库存新加坡油品总库存新加坡中质馏分油库存1800060000160005500014000120005000010000450008000400006000400035000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1212343232418181916311517171919191818月月月月月月月月月月月13456789月月30000月月月月月月月月月月月1123456789101112101112日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日86184186261125222018152912231529122610242220月月月月月月月月2017年2018年2019年月月月月月月月月月月月月月月147856月月月月233467111125889912101011122020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部新加坡成品油库存周度整体下滑各品类馏分库存增减幅度不大欧洲ARA地欧洲成品油库存周度整体攀升中质馏分全线累库轻质馏分中石脑油库存增幅较大Vortexa数据显示截至12月9日当周全球原油浮仓周度下滑325至8887万桶请参阅最后一页的重要声明8tablepage能化研究研究原油周度报告图表39INE原油库存与库容2018-20221216图表40新加坡轻质馏分库存2017-2022121670000000桶新加坡轻质馏分库存600000002000050000000180004000000016000库存期货INE原油3000000014000可用库容量INE原油120002000000010000100000008000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日20182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022712781351719232513301518192124102715月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月-----------------123455678910100104071001040710010407100104071010111112-----------------23232323232323232323232323232323232017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部SC仓单周度持稳于617万桶三原油需求中国需求波折中前行1美国油品表需周度略增美国能源信息署最新统计显示截至12月9日美国成品油表需周度增加30万桶日至1995万桶日其中汽油表需周度略降图表41美国成品油表需走势图表42美国汽油需求走势图表US成品油需求24000120002200010000200008000180006000160001400040002018年2019年2020年2021年2022年120002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日114344554556565435511444212024171619192019202020161919202017192020212024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月347812569月月月1234567891011122367811121459101011121011122018年2019年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部美国炼厂开工率周度下降33至922全球炼厂毛利周度攀升请参阅最后一页的重要声明9tablepage能化研究研究原油周度报告图表43美国高速公路行驶里程数图表44美国航煤需求走势图表2018年2019年310单位千桶日美国VMT走势US航煤表需2020年2021年25002022年2902702000250150023010002105001900日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日170日197428532219181529122612262321181630132710年年24月月月月2016201720182019202020212022月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334567788991011121011150121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表45新加坡复杂炼厂毛利图表46三地炼厂毛利绝对值走势对比新加坡毛利季节美元桶炼油毛利走势30休斯顿鹿特丹新加坡8025702060155010405300-520-1010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3728373701528102321162912252017301225201629112420月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134679月月月月月11223445567788910121010111112-10201841201881201941201981202041202081202141202181202241202281201712120181212019121202012120211212017年2018年2019年2020年2021年2022年2022121数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部图表47鹿特丹炼厂毛利图表48休斯顿炼厂毛利鹿特丹毛利季节图休斯顿毛利季节806070506040503040302020101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日72123877273827176565182330111730183011231730261527141931141920261914261224142619152720142619142619311224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2571346812345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334556778899101213358810121245677991010111112121011101112122017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明10tablepage能化研究研究原油周度报告图表49全球原油需求走势季度更新图表50美国炼厂开工率2013-20221216105全球原油需求走势US炼厂开工率10010095909085808075707065606050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3149157182126122915182224102714301621月月月月月月月199751200031200181200311200461200741200891201021201171201451201731201881202011202161月月月月月月月月月月月123678月月月月199512119981012005111201212120151011234456789912101011122018年2019年2020年2021年2022年数据来源BloombergIEA中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部2中国道路交通周度环比下降10中国的道路交通水平延续了过去几个月的波动轨迹上周环比增长3676本周随后下降1097因受到新一波感染的冲击中国顶尖医疗专家钟南山称第十版新冠诊疗与防控方案即将出台其内容将有利于经济的逐步放开钟南山称奥密克戎病死率相当于季节性流感可叫作新冠感冒中国副总理刘鹤表示正在考虑新的支持房地产业的举措领导层对于明年中国经济整体性好转极有信心中国国务院副总理孙春兰调研北京抗疫工作要求工作重心从防控感染转到医疗救治北京市宣布即日起恢复旅行社及在线旅游企业经营进出京跨省团队旅游图表51中国石油制品收率2019-202211图表52中国地炼开工率2018-20221216汽油中国石油制品收率煤油柴油燃料油山东地炼开工率季节图804075703565306025552050154510405353013579101112123456789012200111200411200611200711200911201511201611201711201811200211200311200511200811201011201111201211201311201411201911202011202111202211200011月月月1468月月月月月92212251527172919月月月月月月30月月2111月月23日日日日日2日日日日日日日日日日日日日2016201720182019202020212022数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部3其他国家和地区印度11月燃料需求跃升至八个月高位印度石油部的石油规划和分析小组数据显示11月份柴油消费量同比增长19汽油和LPG的需求也在上升分别增长了81和52整体而言燃料需求同比增长了10至3请参阅最后一页的重要声明11tablepage能化研究研究原油周度报告月份以来最高印度燃料需求通常在10-11月达到峰值这通常是印度庆祝十胜节和排灯节等重要节日的时间俄罗斯11月取代伊拉克第一次成为印度的最大石油供应国印度炼厂上月抢购俄罗斯原油因担心欧盟制裁11月进口俄油量为908万桶日环比增长4连续第五个月录得增幅图表53印度原成品油消费2017-202211图表54印度原油进口2018-20221125000印度成品油总消费25000印度原油每月进口2000020000150001500010000100002016年2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年500050002020年2021年2022年2020年2021年2022年0012234567891011121110122346891257283130303130293131月31月月月月312829313031303131月月月月月月月月月月月月月月月303031月31月月3130月月月31日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部中国主导全球陆上交通波动中国的道路交通水平延续了过去几个月的动荡轨迹上周为增长3676本周环比下滑1097其他地区的波动性较小北美地区的交通拥堵水平较前一周增长58欧洲则小幅下滑至10假期临近航油需求将增加航机燃料需求正开始重建进入假期旺季12月13日至19日的客运航班时间表意味着全球航空燃料需求将达到每日510万桶较一周前增长2连续第二周增长需求势将增长5的是亚太地区美洲和欧洲也将紧随其后分别增长04和03四资金和地缘扩消费提信心稳地产中国2023年全力以赴稳增长2023年是中共二十大闭幕后的开局之年经历了颠簸的2022年后中国将全力以赴稳增长备受关注的中央经济工作会议周五落幕强调保持经济平稳运行至关重要要求加大宏观政策调控力度推动经济运行整体好转会议把着力扩大国内需求尤其是恢复和扩大消费摆在明年优先位置是在出口趋势性放缓之际的必然选择而为了大力提振市场信心激发经济活力会议再度为民营企业撑腰站台支持平台经济大显身手并更强调对地产行业平稳发展的诉求分析人士认为明年宏观政策值得期待但不宜预期过高不太可能出现大规模刺激重点关注房地产领域增量政策出台以及促进汽车住房养老领域消费的具体安排请参阅最后一页的重要声明12tablepage能化研究研究原油周度报告对形势的判断比较严峻继续强调三重压力稳增长是明年主线要深化改革并调动各方面积极性尤其是民营企业中国首席经济学家论坛理事王军称他指出宏观政策要加大力度值得期待但不宜预期过高财政强调必要的可持续的可控的预计扩张力度较为温和不太可能出现大规模刺激货币政策更强调结构性支持预计总量宽松力度有限明年会全力以赴稳增长预计GDP增速目标设在5以上的概率更高一些渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽称他认为明年在财政政策制订上会预留比较充足的空间但在实际执行中只要经济恢复到不错的轨道上来考虑到财政的可持续性恐怕不一定会全额实施而在明年3月财政预算案获得全国人大会议批准之前货币政策料需发挥更大作用短期内降准降息都有可能促消费在出口趋势性放缓之际着力提振内需愈发成为中国宏观政策的应有之义中央经济工作会议提出着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费提信心激活力中央经济工作会议表示针对社会上有关是否坚持两个毫不动摇的不正确议论必须亮明态度毫不含糊要求从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来依法保护民营企业产权和企业家权益持续优化防疫稳地产疫情扰乱和房地产低迷是今年中国经济的主要拖累中国重新开放的方向不会动摇但伴随着最近一个月开放的加速推进必将迎来一波感染高峰房地产方面会议重申房住不炒并强调扎实做好保交楼保民生保稳定有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况支持刚性和改善性住房需求推动房地产业向新发展模式平稳过渡图表55美元指数与WTI油价走势2018-20221216图表56美元三月期LIBOR走势1990-20221216135WTI1208美元指数右轴1151157美元三月期LIBOR11069510557510049555390235851158002018912201931220196122019912202031220206122020912202131220216122021912202231220226122022912202012122018121220191212202112122022121219921215199412151996121519981215200012152002121520041215200612152008121520101215201212152014121520161215201812152020121520221215数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部请参阅最后一页的重要声明13tablepage能化研究研究原油周度报告图表57原油波动率指数2017-20221216图表58三月期SHIBOR走势2010-20221216690原油波动率指数三月期80SHIBOR57060450403302021001日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日249359257162718291021132415262031112214251627203111221324月月月月月月月月月1235679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778899101101010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013826201482620168262017826201882620208262021826202282620198262017年2018年2019年2021年2022年2015826数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部2投机因素对冲基金将布伦特原油和WTI原油的净多头头寸降至三年低点据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示截至12月6日的一周非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货多空持仓均增长其中空头增幅较大较大净多持仓周度从239万手下降到2317万手图表59WTI原油投机资金持仓2011-20221216图表60净多持仓和油价比较图2011-20221216单位美元980000多头800000850000桶净多右WTI近月145空头750000135780000700000125650000净多右6000001155800005500001055000009545000038000085400000350000751800006530000025000055-20000150000452000003520141212014521201492120151212015521201592120161212016521201692120171212017521201792120181212018521201892120191212019521201992120201212020521202092120211212021521202192120221212022521202292150000-22000010000025-5000015151211912121921141211452114921155211592116121165211692117121175211792118121185211892119521199212012120521209212112121521221212252122921-4200000数据来源Bloomberg中信建投期货研发部数据来源Bloomberg中信建投期货研发部五原油后市展望路程曲折前途光明油价将震荡上行首先看一下终端需求情况中国的道路交通本周环比下滑1097其他地区的波动性较小北美地区的交通拥堵水平较前一周增长58欧洲则小幅下滑至10假期临近航油请参阅最后一页的重要声明14tablepage能化研究研究原油周度报告需求将增加12月13日至19日的客运航班时间表意味着全球航空燃料需求将达到每日510万桶较一周前增长2连续第二周增长目前主导原油价格的仍是中国需求恢复节奏病毒专家发现美国和香港的第一波峰值一个月内就到来中国取消落地检下线通信行程卡进入公共区域不再进行健康码查验放松的政策持续加强中国的疫情高峰在1个月内到来的概率很大叠加春运人员流动密集12月中旬到1月中旬将是我国病例集中爆发期这期间我国的交通量将会仍有反复周内IEA发布最新月报称2022年中国需求将减少40万桶日达到1540万桶日2023年将恢复近100万桶日IEA也上调了今明两年全球的整体需求加拿大通往美国的Keystone仍未给出重启时间点美国宣布2月份购买300万桶原油补充SPR俄罗斯12月的海运量环比下降原油供应端仍有些许利好从绝对值看不排除油价再度下探的可能但正如2021年12月到2022年1月Omicron在全球病例达峰时油价先于病例峰值就已启动我们认为此次可能也演绎同样路径请参阅最后一页的重要声明15tablepage能化研究研究原油周度报告联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间南昌营业部电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-河南分公司3404室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082702房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-67380500请参阅最后一页的重要声明16tablepage能化研究研究原油周度报告南京营业部北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西电话010-82129971大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公太原营业部电话0591-83625596地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室方顿物产重庆有限公司电话0351-8366898地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室广州黄埔大道营业部电话023-86769662地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102重要声明本报告内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险请参阅最后一页的重要声明17tablepage能化研究研究原油周度报告中信建投期货对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告意见仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改本报告发布内容为中信建投期货所有未经我司书面许可任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经我司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一页的重要声明18