主要逻辑：
　　过去一段时间原油市场面临几项较大的冲击。第一是中国公共卫生事件对需求的冲击，截至11月25日当周中国风险区个数从10900个周度环比增加到20100个，确诊病例从18500个升至28000个，中国的道路交通仍位于五年同期最低，且周度下滑；中国的取消航班数也维持高位。
　　第二点利空是，欧盟对俄罗斯的制裁立场软化。欧盟建议在实施俄罗斯石油价格上限之前增加45天的过渡期。欧盟还提议，如果未来价格上限水平发生任何变化，应有90天的过渡期。目前商讨的价格上限在65-70美元之间，这与目前的售价相差无几，Argus资讯数据显示目前乌拉尔原油的在俄罗斯西部码头出口的售价为52美元/桶。目前限价因为波兰和匈牙利等国的分歧而暂停。
　　第三点利空是美国放松了对委内瑞拉的制裁，允许雪佛龙及美国的石油服务商重启在委的石油生产工作，雪佛龙CEO称会在未来6-12个月的时间里将该公司在委产量从15万桶/日增加到20万桶/日。
　　第四点利空是沙特与美国关系的缓和。美国政府近期给予沙特王储穆罕默德.本.萨勒曼豁免权，因他最近被任命为沙特首相；拜登此前一度因卡舒吉事件称沙特为“贱民”国家。尚不可知美方的示好是否会对12月4日召开的会议会产生何种影响，此前仅仅靠华尔街日报的一个增产传闻油价就一度下跌5美元，就可以看出原油市场目前多么仰赖供应端的减量。
　　展望后市，我们认为当下的供需格局下原油更倾向于下行，需求低迷导致库存逐步累积，原油月差大幅走弱，WTI1-3月差和Brent的期现价差DFL转变为Contango结构，SC月差亦大幅走弱。油市唯一的支撑来自OPEC+，过去一周产油国再次表态支持减产，12月4日前油价可能就在目前的点位延续弱势震荡。
　　投资建议：
　　90美元/桶上下5美元的震荡，短线为宜。
　　风险提示：
　　全球经济陷入全面衰退或供应端又有较大的减量。