行情解析：
　　美国通胀到了攻坚阶段。美国1月未季调CPI同比升6.4%，比前值降低了0.1个百分点，高于预期6.2%，美国就业市场依然十分强劲，供求紧张局面没有得到有效缓解，薪资增速短期内难有明显放缓，核心服务通胀下降仍较为缓慢，薪资增速维持高位是除房屋后的服务通胀难以下降的主要原因。美国通胀降温需要看到美国劳动市场强度减弱，而劳动市场具有滞后性，需要美国经济减弱之后较长的时间才能看到劳动市场明显的降温，接下来美国通胀下降速度将会变缓。
　　美国消费具有一定的韧性。美国1月零售消费环比上升2.96%，远高于市场预期1.8%，较12月-1.1%的跌幅转正。美国消费超预期得益于美国薪资增速维持高位，就业市场依然景气，美国社保局决定从今年1月开始上调社保金8.7%，是几十年来最大的增幅，这让消费者对未来更有信心，美国密歇根大学消费信心指数回升。近期天气好转也有利于居民出行购物，其中机动车和家具等耐用品消费快速回暖。
　　美国经济悲观预期有所转变。美国失业率创下了近50年来的新低，劳动参与率也有所提高，薪资增速放缓但仍维持高位，市场对于美国通胀下行速度是否保持维持产生了怀疑。美国1月零售销售也大幅增长，这一系列数据所描绘的画面让市场对于美国经济和政策的看法有所改变，市场普遍认为美联储加息可能在今年上半年延续，而不是之前所预测的临近结束，年内或难以看到美联储降息。对于美国经济方面的看法也有了变化，此前研究人员还在讨论美国经济硬着陆的可能性，现在观点转为了软着陆。
　　由于美国宏观经济数据环比好转，美国TIPS国债收益率短期内反弹，美元指数周内反弹近1%，贵金属短期内承压。然而，美联储加息对实体经济的负面作用还未完全显现，美国工业企业主动去库存的阶段还没有结束，在美联储降息之前，美国经济很难的获得持续向上的动力，美国经济依然处于周期性下行阶段。至于美国经济最终将是软着陆还是硬着陆，这个暂时还很难下结论，就目前的情况来看，暂时还没有看到硬着陆的迹象，但是否是软着陆还需要继续观察。美国经济整体下行趋势没结束的情况下，美国债券实际收益率很难维持在高位，贵金属的机会成本会下降，贵金属价格仍有支撑。
　　策略：短期内会有调整，以套保为主，跌幅较大时可逢低做多黄金。

研究报告全文：美元指数反弹金银价格承压---贵金属期货研究周报20230213-20230217投研中心长沙段恩典从业资格证号F03100288投资咨询证号Z0018035Tel0731-84409197E-mailDuanendiandayoufcom周报要点行情解析美国通胀到了攻坚阶段美国1月未季调CPI同比升64比前值降低了01个百分点高于预期62美国就业市场依然十分强劲供求紧张局面没有得到有效缓解薪资增速短期内难有明显放缓核心服务通胀下降仍较为缓慢薪资增速维持高位是除房屋后的服务通胀难以下降的主要原因美国通胀降温需要看到美国劳动市场强度减弱而劳动市场具有滞后性需要美国经济减弱之后较长的时间才能看到劳动市场明显的降温接下来美国通胀下降速度将会变缓美国消费具有一定的韧性美国1月零售消费环比上升296远高于市场预期18较12月-11的跌幅转正美国消费超预期得益于美国薪资增速维持高位就业市场依然景气美国社保局决定从今年1月开始上调社保金87是几十年来最大的增幅这让消费者对未来更有信心美国密歇根大学消费信心指数回升近期天气好转也有利于居民出行购物其中机动车和家具等耐用品消费快速回暖美国经济悲观预期有所转变美国失业率创下了近50年来的新低劳动参与率也有所提高薪资增速放缓但仍维持高位市场对于美国通胀下行速度是否保持维持产生了怀疑美国1月零售销售也大幅增长这一系列数据所描绘的画面让市场对于美国经济和政策的看法有所改变市场普遍认为美联储加息可能在今年上半年延续而不是之前所预测的临近结束年内或难以看到美联储降息对于美国经济方面的看法也有了变化此前研究人员还在讨论美国经济硬着陆的可能性现在观点转为了软着陆由于美国宏观经济数据环比好转美国TIPS国债收益率短期内反弹美元指数周内反弹近1贵金属短期内承压然而美联储加息对实体经济的负面作用还未完全显现美国工业企业主动去库存的阶段还没有结束在美联储降息之前美国经济很难的获得持续向上的动力美国经济依然处于周期性下行阶段至于美国经济最终将是软着陆还是硬着陆这个暂时还很难下结论就目前的情况来看暂时还没有看到硬着陆的迹象但是否是软着陆还需要继续观察美国经济整体下行趋势没结束的情况下美国债券实际收益率很难维持在高位贵金属的机会成本会下降贵金属价格仍有支撑策略短期内会有调整以套保为主跌幅较大时可逢低做多黄金研究创造价值服务铸就品牌第2页美国PMI非制造业相对走好新订单和物价指数上升制造业订单指数下行库存订单增加制造业产出指数下降美国ISM制造业PMI产出美国ISM制造业PMI新订单美国ISM制造业PMI订单库存8000美国制造业新出口订单70008000ISMPMI600060005000400040003000200020006026026026026001001001001001--------------10008899900011122211111222222222000000000000000000002222222222222222222222222222222000000000000000002222222222222222200000111111222222-----------------00001000001000001非制造业物价指数持续下降制造业物价指数反弹35791非制1造3业订5单7指数9有1所上1升35791美国ISM非制造业PMI新订单美国ISM制造业PMI物价美国ISM非制造业PMI物价800010000美国ISM非制造业PMI新出口订单9000美国ISM非制造业PMI订单库存8000600070006000500040004000300020002000100000000022222222222222222000000000000000002222222222222222222222222222222000000000000000000011111122222211111222222222-----------------8899900011122200011000011000011--------------4680224680224680201001001001001研究创造价值服务铸就品7牌1371371371371第3页美国消费薪资高位耐用品消费改善消费信心指数略有上升但绝对值仍较低美国零售和食品销售额环比增速为负美国密歇根大学消费者信心指数美国零售和食品服务销售额总计季调环比1200025002000100001500100080005006000000-5004000-1000-15002000-2000000222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000002222222222211111122222222222222000111122228889990001112220011246824682468---------------11111001001001001001美国家庭个人储蓄较低3332美3国耐3用品3消费改善23330202037137137137137100080008000333330美国0不变价折年数个人消0费支0出耐用品季调同比0美国净储蓄私人家庭和机构个人储蓄季调十亿美元600000美国不变价折年数个人消费支出非耐用品季调同比4000美国不变价折年数个人消费支出家庭服务季调同比500000300040000020003000001000200000000100000-1000000-200022222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000001111111122222222200001111111111122277888999000111222678901234567789012-----------------------------------0100100100100100111100000000011100060260260260260260研究创造价值服务铸就2品牌10987654321210987第4页美国投资资金成本上升投资意愿不足房地产开工和新建数下降私人投资总额快速萎缩市场利率水平处于历史高位美国住房市场指数下降速度较快研究创造价值服务铸就品牌第5页美国通胀同比下降增速减缓同比下降速度减缓非制造业PMI物价指数下降缓慢美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比10009008007006005004003002001000002222222222222222000000000000000022222222222222220000111111222222-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1579食1品1和房3租5等通7胀9坚挺1135791核心和非核心通胀分化明显研究创造价值服务铸就品牌第6页美国就业失业率再降劳动参与率上升职位空缺数超预期美国失业率继续下降美国失业率季调总计千人右制造业千人教育和保健服务千人162500140001412000200012100001015008000810006000640004500200020002222222222222222000000000000000022222222222222221111222222222222000000000000000099990000111122221111222222222222----------------99990000111122220001000100010001----------------25812581258125810001非农0平0均0时薪1平0稳增0长010001劳动参与率回升2581258125812581美国私人非农企业平均时薪环比美国劳动力参与率季调美国私人非农企业平均时薪美元右6453463334633236231622306112961280602760-12659-22559222222222222222200000000000000001111222222222222222222222222222299990000111122220000000000000000-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1111122222222222225812581258125819999000011112222----------------研究创造价值服务铸就品牌0001000100010001第7页2581258125812581欧洲经济短期经济改善整体不容乐观欧洲经济整体情况不容乐观制造业和服务业指数略有回升景气度指数反弹欧元区消费者信心指数反弹研究创造价值服务铸就品牌第8页欧洲通胀短期内通胀压力缓解欧元区通胀下降PPI高位回落欧洲天然气价格下降ZEW通胀指数大幅下降研究创造价值服务铸就品牌第9页中国经济强预期弱现实PMI指数各分项表现不佳房地产投资是拖累项消费需继续观察疫情放开后的表现OECD领先指数还未转好研究创造价值服务铸就品牌第10页美元指数短期反弹美元指数趋短期反弹美国期限利差倒美元指数115001100010500100009500900022222000002222222223-----0美国通胀指1数国债收益1率维持高位10美国与其他国家利差走扩90121美国国债收益率10年-英国国债收益率10年美国国债收益率10年-日本国债利率10年美国国债收益率10年-德国国债收益率10年期500400300200100000-100222222222222222000000000000000222222222222222222222222333333-1-1-1-1-1-1-1-1-1-0-0-0-0-0-0011112222111112研究创造价值服务铸就品牌第11页白银供需工业需求不足COMEX白银库存不足国内白银进口数量较低集成电路产量短期内有反弹光伏行业高增研究创造价值服务铸就品牌第12页贵金属市场交易行情黄金价格走势白银价格走势期货收盘价活跃合约黄金期货收盘价连续COMEX银期货收盘价活跃合约白银43000期货收盘价活跃合约COMEX黄金2000002500550000425001950005400004200019000024005300004150018500023005200004100051000018000040500220050000052930712261220741175000400004900003112371112222170000210048000039500111111111111239000222222233333316500020004700002222222222222000000000000046000038500222222222222216000019004500002222222222222000000000000022222222222222222222333333-1-1-1-1-1-1-1-0-0-0-0-0-0国内黄金持仓量11122白2银2价格1持仓1量1112-1-2-2-0-1-1-2-0-0-1-2-3-04185296296306白银持仓量吨92500SPDR黄金ETF持有量吨SLVETF15200009200015000009150014800009100014600009050014400009000014200008950014000008900013800002222222222222222222222000000000000000000000022222222222222222222222222223333322222233333------------1-1-1-1-1-1-0-0-0-0-0111111000001222221111212222211112研究创造价值服务铸就品牌第13页免责申明本报告中的信息均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