美农月度供需报告中性，提高美豆库存，销售有偏弱预期。阿根廷天气较往年同期始终偏干，已经不支持产量站上4000万吨。CBOT大豆切换新作之前，在自身供给偏紧的形势下将维持1400美分以上的估值，美豆高位震荡格局打破仍需等待新季大豆丰产来进一步明确。后期市场重点可能转移至巴西产量是否会远低于1.5亿吨及大豆收获带来的压力上，关注巴西现货市场何时能感受到收获压力、南美天气是否有任何指引方向的变化以及国内豆粕受巴西收割延迟的影响程度。

研究报告全文：油粕皆弱难起报告偏弱呈现油脂油料研究周报20230206-20230210投研中心刘彤助理分析师黄科从业资格证号F0201793F3067764投资咨询证号Z0014875Tel0731-84409090E-mailliutongdayoufcom板块综述油脂油料基本面综述周度评级美农月度供需报告中性提高美豆库存销售有偏弱预期阿根廷天气较往年同期始终偏干已经不支持产量站上4000万吨CBOT大豆切换新作之前在自身供给偏紧的形势下将维持1400美分以上的估值美豆高位震荡格局打破仍需等待新季美豆偏强震荡大豆丰产来进一步明确后期市场重点可能转移至巴西产量是否会远低于15亿吨及大豆收获带来的压力上关注巴西现货市场何时能感受到收获压力南美天气是否有任何指引方向的变化以及国内豆粕受巴西收割延迟的影响程度美豆现货价格坚挺巴西大豆收割受过多降雨影响依旧十分缓慢美豆对未知地的销售亦是对巴西收割和装船延迟的侧面证明南巴和阿根廷的大规模减产和巴粕类西的收割延迟将导致中国3月可能出现缺豆的情况关注国内豆粕受巴西收割延迟的震荡转弱影响程度后续国内豆粕的回落过程也将出现一定的反复国内豆粕价格短期仍然缺乏趋势性马来公布的1月份供需数据显示1月份马来库存提高产量以及出口萎缩印尼缩减出口保证国内供应将会体提振马来棕油价格这一变化尚未得到体现对油脂于印度与中国去库存起到正面作用总的来说供需双弱为棕榈油走势提供持续的震荡偏弱不确定性国内消费复苏进度仍将是影响棕榈油价格的关键因素之一除此之外也要关注印尼是否如期推进生柴政策实施或者调整出口政策研究创造价值服务铸就品牌第2页新闻速递1华盛顿2月8日消息周三美国农业部在供需报告里将美国大豆期末库存调高了1500万蒲因为12月份美国遭遇恶劣严寒天气导致压榨作业放慢美国农业部预测202223年度美国大豆期末库存为225亿蒲较1月调高了1500万蒲原因是12月份出现极地严寒天气导致加工厂的压榨速度放缓作为对比202122年度美国大豆期末库存为274亿蒲调高后的库存仍然是七年来的最低水平报告出台前分析师预计美国农业部维持美国大豆期末库存预测不变仍为21亿蒲预测范围从176亿蒲到225亿蒲阿根廷的大豆产量将会降至4100万吨低于1月份估计的4550万吨也低于上年的4390万吨22月8日消息印尼海事投资事务协调部表示在国内食用油价格上涨的情况下印尼将审查棕榈油出口额度的配套系数印尼要求厂家必须在国内销售一定数量的棕榈油然后才能获得相应乘数比例的出口额度这就是国内市场义务DMO印尼目前规定的出口配套系数为16意味着厂家在国内市场销售一吨食用油就可以获得6吨的出口额度32月10日消息马来西亚棕榈油局MPOB周五公布的1月份供需数据显示1月底马来西亚棕榈油库存为2268万吨环比提高326MPOB称1月份马来西亚棕榈油产量为138万吨环比降低14731月份棕榈油出口量为1135万吨环比降低22961月份棕榈油进口量为145万吨环比提高12329研究创造价值服务铸就品牌第3页期货价格总览期货价格总览CBOT大豆CBOT豆粕右轴CBOT豆油豆粕菜粕50000020000095001800008500450000160000750040000014000012000065003500001000005500300000800004500600002500003500400002000002000025000001500150000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23豆油菜油棕榈油豆一豆二155000070000013500006000005000001150000400000950000300000750000200000550000100000350000000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Nov-15Nov-16Nov-17Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第4页现货价格总览现货价格总览豆粕菜粕豆油600000150000055000050000013000004500001100000400000350000900000300000700000250000200000500000150000300000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23菜油棕榈油170000019000001500000170000015000001300000130000011000001100000900000900000700000700000500000500000300000300000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第5页美豆销售与检验情况美豆净销售当周值美豆检验当周值元吨20192020202120222023201920202021202220231200007000000600000010000050000008000040000003000000600002000000400001000000200000-10000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33111129983231918171618161630142914281225102714月月月月月月月301328122612262425211715301528102817月月月月月月月月月月9月8月7月月月月月月月月月月月1月月月月月月月9月8月7月6月5月月月月月月月112111098765544332211987654332211121110121211111010截止到2022年2月2日202223年度始于9月1日美豆周度销售量459000吨去年同期周度销售量为15945万吨截止到2022年2月6日周度检验量为67521吨去年同期为70276吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第6页产地天气状况GFS天气预报显示2月9日至2月17日期间巴西大豆主产区中中部和北部地区再度出现零星阵雨大豆收割仍落后于计划如果本周延迟过大并持续到下周预期会这样南部地区明显的干燥问题继续存在本周继续如此下周南部地区将出现一些较好的降雨阿根廷大豆主产区中本周末阵雨将再次袭来并伴有冷锋在接下来的一两天里一些地方可能会有零星阵雨但高温将使任何降水都无法持续到周末锋面带来的阵雨不太可能对土壤湿度产生显著的积极影响不过下周紧随锋面而来的另一个锋面可能会更大过去几周作物状况有所改善但本周的高温和干燥应该会再次产生负面影响资料来源GFS大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第7页大豆进口成本与升贴水大豆进口成本进口大豆升贴水到岸完税价阿根廷大豆近月到岸完税价巴西大豆近月到岸完税价美湾大豆近月进口大豆墨西哥湾升贴水进口大豆美国西岸升贴水进口大豆南美港口升贴水8500500450750040065003503005500250450020035001501002500502018-10-262019-10-262020-10-262021-10-262022-10-262021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-02美湾到港进口大豆成本6426元吨巴西到港进口大豆成本4882元吨阿根廷到港进口成本4842元吨美西阿根廷巴西均小幅回落进口大豆南美升贴水回落0美分美西美湾升贴水回落0美分资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第8页进口大豆库存与豆粕库存进口大豆港口库存全国豆粕库存港口消耗进口大豆港口库存进口大豆环比变动比例全国豆粕库存16080090000001600000140600850000014000001208000000400120000075000001002007000000100000080650000080000000606000000600000-200550000040400000500000020-4004500000200000400000000-600201910212020102120211021202210212018032520190325202003252021032520220325截止到最新国内港口大豆库存为648万吨上周同期为652万吨本周豆粕库存4489万吨上周同期5194万吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第9页基差总览基差总览豆粕菜粕豆油2000002000001500001500001000001000005000050000000000-50000-50000-100000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22菜油棕榈油35000050000030000040000025000020000030000015000020000010000010000050000000000-50000-100000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第10页油脂库存豆油商业库存棕油港口库存油脂库存豆油回落棕油回升豆油891万吨棕油10065万吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第11页压榨利润进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润2000元吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年200015001500100010005000500-5000-1000-500-1500-1000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12154432988121544329881631151717201919181724232316311517172019191817242323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月3月4月5月6月7月8月9月月月月1月月月3月4月5月6月7月8月9月月月月11234567891011121123456789101112101112101112进口大豆压榨利润本周-42902元吨较上周的-45848吨2946元吨进口菜籽压榨利润本周32360元吨较上周的43920元吨-1156元吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第12页油脂进口利润进口油脂利润4000豆油棕榈油菜油3000豆油进口利润本周-43776元吨2000上周-78423元吨较上周34647元1000吨0-1000棕油进口利润本周-20095元吨-2000-3000上周-22457元吨较上周-2662元吨-4000-5000菜油进口利润本周-81271元吨-6000上周-97583元吨较上周16312元吨201801102019011020200110202101102022011020230110资料来源汇易大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第13页期货价差总览品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元吨元吨20192020202120222023元吨2019202020212022202320192020202120222023800400120060010000800400600-4002004002000-8000-200-200-1200-400-400-600-1600-800-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日62724日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日253111162015211318241129162922922563562329月月月月月1113131922281523263016193016203019221128152326131619133016207124月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月251345678891269125月月月月月月月月月月月月月月月25916月月月月月月月月月月月月月月月10111012371234567891271212334567891010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第14页期货价差总览品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元吨20192020202120222023元吨元吨10004002019202020212022202312002019202020212022202380020010008006000600-200400400-400200200-60000-800-200-200-400-1000-600-400-1200-800-600-1400-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日256923256923256923192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月2月月月月5月6月月月月9月月月月月1月2月月月月5月6月月月月9月月月月月1月2月月月月5月6月月月月9月月月月月123345677891212334567789121233456778912101011121010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第15页期货价差总览品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元吨1000元吨201920202021202220231000元吨20192020202120222023150020192020202120222023500500100000500-500-5000-1000-1000-500-1500-1500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日256923256923256923192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月2月月月月5月6月月月月9月月月月月1月2月月月月5月6月月月月9月月月月月1月2月月月月5月6月月月月9月月月月月123345677891212334567789121233456778912101011121010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第16页期货价差总览品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元吨元吨元吨150020192020202120222023150020192020202120222023150020192020202120222023100010001000500500500000-500-500-500-1000-1000-1500-1500-1000-2000-2000-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日256923256923256923192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620月月月月月月月月月月月月月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月123345677891212334567789121233456778912101011121010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第17页期货价差总览品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元吨20192020202120222023元吨20192020202120222023元吨201920202021202220235000150020004000100010003000500020000-10001000-500-20000-1000-3000-1000-1500-4000-2000-2000-3000-5000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42285228524228524216301327132711251327102422191630211816302118163016301327132711251327102422191630月月月月月月月月月月月月2118163016301327132711251327102422191630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566789911121122334455667899111211223344556678991112101112121011121210111212资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第18页期货价差总览品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差20192020202120222023元吨20192020202120222023元吨201920202021202220233000元吨25001500250020001000200015005001500010001000-500500500-100000-1500-500-500-2000-1000-1000-2500-1500-1500-3000-2000-2000-3500-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日422852285228524242211816302118163016301327132711251327102422191630163013271327112513271024221916301630132713271125132710242219163021181630月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月112233445566789911121122334455667899111211223344556678991112101112121011121210111212资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第19页期货价差总览跨品种价差豆粕-菜粕豆油-棕油菜油-豆油菜油-棕油右轴豆油豆粕菜油菜粕48000050000014000044000055040000045000012000036000050032000040000028000035000045010000024000020000030000016000040080000120000250000800003506000040000200000000-4000015000030040000-80000100000-120000250-1600002000050000-200000200-240000000000Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23150Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第20页