美豆现货价格坚挺。巴西大豆收割受过多降雨影响依旧十分缓慢，阿根廷已经不支持产量站上4000万吨。南巴和阿根廷的大规模减产和巴西的收割延迟将导致中国3月可能出现缺豆的情况。CBOT大豆切换新作之前，在自身供给偏紧的形势下将维持1500美分以上的运行态势，美豆高位震荡格局打破仍需等待本国新季大豆丰产来进一步明确。

研究报告全文：粕类维持偏强油脂再度弱势油脂油料研究周报20230130-20230203投研中心刘彤助理分析师黄科从业资格证号F0201793F3067764投资咨询证号Z0014875Tel0731-84409090E-mailliutongdayoufcom板块综述油脂油料基本面综述周度评级美豆现货价格坚挺巴西大豆收割受过多降雨影响依旧十分缓慢阿根廷已经不支持产量站上4000万吨南巴和阿根廷的大规模减产和巴西的收割延迟将导致中美豆国3月可能出现缺豆的情况CBOT大豆切换新作之前在自身供给偏紧的形势下将维偏强震荡持1500美分以上的运行态势美豆高位震荡格局打破仍需等待本国新季大豆丰产来进一步明确南巴和阿根廷的大规模减产和巴西的收割延迟将导致中国3月可能出现缺豆的情况后续国内豆粕的回落过程也将出现一定的反复3月甚至可能出现短暂的强势粕类后期市场重点可能转移至巴西产量是否会远低于15亿吨及大豆收获带来的压力上震荡关注南美天气是否有任何指引方向的变化以及国内豆粕受巴西收割延迟的影响程度国内豆粕价格短期仍然缺乏趋势性马来当前棕榈油出现产量出口双低局面印尼方面则调低了2月上半月的出口参考价春节期间国内消费复苏或将快于预期另外印尼自2月1日起按计划开始实油脂施B35此举将为棕榈油带来每月约10万吨额外消费量总的来说供需双弱为棕榈偏弱油走势提供持续的不确定性国内消费复苏进度仍将是影响棕榈油价格的关键因素之一除此之外也要关注印尼是否如期推进生柴政策实施或者调整出口政策研究创造价值服务铸就品牌第2页新闻速递12月3日消息巴西植物油行业协会ABIOVE周四表示目前正在收割的巴西大豆产量估计为创纪录的1526亿吨和上月预测持平2023年巴西大豆压榨量预计为5250万吨出口为9200万吨均和上月预测持平ABIOVE的预测考虑到了巴西从3月开始将生物柴油强制掺混率提高到152023年巴西豆粕和豆油产量预计分别为4020万吨和1070万吨也和之前预期持平豆粕出口量估计为2000万吨豆油出口量估计为175万吨与此同时ABIOVE将去年收获的陈豆产量略微调高到1286亿吨高于上次调查的结果1285亿吨2022年底的期末库存也相应提高10万吨达到1742万吨仍然显著低于2021年底的库存523万吨这导致今年初的出口能力下降因为202223年度大豆收获步伐迟缓2022年巴西队大豆加工量估计为5040万吨和之前预估持平21月31日消息咨询公司AgRural周一称截至1月26日巴西202223年度大豆收获进度为5高于一周前的18低于去年同期的10由于马托格罗索的天气降雨以及帕拉纳州作物周期延迟导致今年收获进度落后于往年迄今为止巴西共收获800万吨大豆而去年同期收获近1300万吨去年大豆作物歉收但是收获速度更快在南里奥格兰德州降雨不规律继续对大豆作物造成压力有可能进一步调低该州大豆单产一周前Agrural将202223年度巴西大豆产量预测调低了70万吨至153亿吨因南里奥格兰德州大豆产量调低110万吨帕拉纳州和南马托格罗索州的产量预期也做了下调研究创造价值服务铸就品牌第3页期货价格总览期货价格总览CBOT大豆CBOT豆粕右轴CBOT豆油豆粕菜粕50000020000095001800008500450000160000750040000014000012000065003500001000005500300000800004500600002500003500400002000002000025000001500150000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23豆油菜油棕榈油豆一豆二155000070000013500006000005000001150000400000950000300000750000200000550000100000350000000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Nov-15Nov-16Nov-17Nov-18Nov-19Nov-20Nov-21Nov-22资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第4页现货价格总览现货价格总览豆粕菜粕豆油600000150000055000050000013000004500001100000400000350000900000300000700000250000200000500000150000300000Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22菜油棕榈油170000019000001500000170000015000001300000130000011000001100000900000900000700000700000500000500000300000300000Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第5页美豆销售与检验情况美豆净销售当周值美豆检验当周值截止到2022年1月26日202223年度始于9月1日美豆周度销售量736000吨去年同期周度销售量为8345万吨截止到2022年1月26日周度检验量为1855293吨去年同期为1417万吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第6页产地天气状况GFS天气预报显示2月2日至2月10日期间巴西大豆主产区中南里奥格兰德州和巴伊亚州有小雨马托格罗索州戈亚斯州南马托格罗索州和帕拉纳州有中雨巴西丰产预期逐渐升温阿根廷大豆主产区中布宜诺斯艾利斯州科尔多瓦州圣达菲州和圣地亚哥-德尔埃斯特罗州局部有小雨资料来源GFS大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第7页大豆进口成本与升贴水大豆进口成本进口大豆升贴水到岸完税价阿根廷大豆近月到岸完税价巴西大豆近月到岸完税价美湾大豆近月进口大豆墨西哥湾升贴水进口大豆美国西岸升贴水进口大豆南美港口升贴水8500500450750040065003503005500250450020035001501002500502018-10-192019-10-192020-10-192021-10-192022-10-192021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-26美湾到港进口大豆成本6439元吨巴西到港进口大豆成本5011元吨阿根廷到港进口成本4831元吨美西阿根廷巴西均小幅回升进口大豆南美升贴水回落13美分美西美湾升贴水回落10美分资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第8页进口大豆库存与豆粕库存进口大豆港口库存全国豆粕库存港口消耗进口大豆港口库存进口大豆环比变动比例全国豆粕库存16080090000001600000140600850000014000001208000000400120000075000001002007000000100000080650000080000000606000000600000-200550000040400000500000020-4004500000200000400000000-600201910212020102120211021202210212018032520190325202003252021032520220325截止到最新国内港口大豆库存为647万吨上周同期为645万吨本周豆粕库存5194万吨上周同期4807万吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第9页基差总览基差总览豆粕菜粕豆油2000002000001500001500001000001000005000050000000000-50000-50000-100000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22菜油棕榈油35000050000030000040000025000020000030000015000020000010000010000050000000000-50000-100000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第10页油脂库存豆油商业库存棕油港口库存油脂库存豆油回落棕油回升豆油891万吨棕油9945万吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第11页压榨利润进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润2000元吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年200015001500100010005000500-5000-1000-500-1500-1000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日43291215488215814432981517172323163120191918172431191817161517172019242323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月78913456月月月月月月月月月月月月月34516789月月月月月月月月月月月月月23410115678911121789121234561011111210101112进口大豆压榨利润本周-45848元吨较上周的-38931吨-6917元吨进口菜籽压榨利润本周43920元吨较上周的70940元吨-2702元吨资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第12页油脂进口利润进口油脂利润4000豆油棕榈油菜油3000豆油进口利润本周-78423元吨2000上周-100827元吨较上周22404元1000吨0-1000棕油进口利润本周-22457元吨-2000-3000上周-14949元吨较上周-7508元吨-4000-5000菜油进口利润本周-97583元吨-6000上周-101537元吨较上周3954元吨201801102019011020200110202101102022011020230110资料来源汇易大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第13页期货价差总览品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元吨元吨20192020202120222023元吨2019202020212022202320192020202120222023800400120060010000800400600-4002004002000-8000-200-200-1200-400-400-600-1600-800-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日62724日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日253111162015211318241129162922922563562329月月月月月1113131922281523263016193016203019221128152326131619133016207124月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月251345678891269125月月月月月月月月月月月月月月月25916月月月月月月月月月月月月月月月10111012371234567891271212334567891010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第14页期货价差总览品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元吨20192020202120222023元吨元吨10004002019202020212022202312002019202020212022202380020010008006000600-200400400-400200200-60000-800-200-200-400-1000-600-400-1200-800-600-1400-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日256923256923256923192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620月月月月月月月月月月月月月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月123345677891212334567789121233456778912101011121010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第15页期货价差总览品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元吨1000元吨201920202021202220231000元吨20192020202120222023150020192020202120222023500500100000500-500-5000-1000-1000-500-1500-1500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日256923256923256923192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620月月月月月月月月月月月月月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月123345677891212334567789121233456778912101011121010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第16页期货价差总览品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元吨元吨元吨150020192020202120222023150020192020202120222023150020192020202120222023100010001000500500500000-500-500-500-1000-1000-1500-1500-1000-2000-2000-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日256923256923256923192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620192211281523261330161913301620月月月月月月月月月月月月月月月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月12月月月月5月6月月月月9月月月月月月123345677891212334567789121233456778912101011121010111210101112资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第17页期货价差总览品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元吨20192020202120222023元吨20192020202120222023元吨201920202021202220235000150020004000100010003000500020000-10001000-500-20000-1000-3000-1000-1500-4000-2000-2000-3000-5000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42285228524228524216301327132711251327102422191630211816302118163016301327132711251327102422191630月月月月月月月月月月月月2118163016301327132711251327102422191630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566789911121122334455667899111211223344556678991112101112121011121210111212资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第18页期货价差总览品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差20192020202120222023元吨20192020202120222023元吨201920202021202220233000元吨25001500250020001000200015005001500010001000-500500500-100000-1500-500-500-2000-1000-1000-2500-1500-1500-3000-2000-2000-3500-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日422852285228524242211816302118163016301327132711251327102422191630163013271327112513271024221916301630132713271125132710242219163021181630月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月1789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789月月月月112233445566789911121122334455667899111211223344556678991112101112121011121210111212资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第19页期货价差总览跨品种价差豆粕-菜粕豆油-棕油菜油-豆油菜油-棕油右轴豆油豆粕菜油菜粕48000050000014000044000055040000045000012000036000050032000040000028000035000045010000024000020000030000016000040080000120000250000800003506000040000200000000-4000015000030040000-80000100000-120000250-1600002000050000-200000200-240000000000Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22150Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22资料来源Wind大有期货投研中心研究创造价值服务铸就品牌第20页