◆基差：处于中性偏低水平,锰硅6517天津现货报价7450元/吨，环比+50元/吨，期货主力收盘价7414元/吨，环比+22元/吨，基差186元/吨，环比+28元/吨，基差率2.45%。
　　◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧及财务等费用）继续环比走弱，整体利润处于靠近1/4分位的低位区间水平。内蒙利润207元/吨，环比-1元/吨；宁夏-46元/吨，环比-51元/吨；广西-72元/吨，环比-72元/吨。
　　◆成本：成本区间处于7250-7650区间，广西地区成本偏高。当前测算内蒙锰硅即期成本（含折旧等固定成本)在7253元/吨，环比-19元/吨；宁夏在7446元/吨，环比-19元/吨；广西在7672元/吨，成本+42元/吨。
　　◆供给：周产量21.05万吨，环比-0.01万吨，产量小幅回落，依旧位于同期高位。
　　◆需求：
　　◆河钢集团2023年2月份采购硅锰合金14960吨，环比-1740吨，同比-11640吨；2月份招标价7650元/吨，环比-50元/吨。
　　◆锰硅周表观消费量(钢联小样本数据）13.42万吨，环比+0.37万吨；
　　◆螺纹钢周产量263.35万吨，环比+17.24万吨，螺纹钢产量连续第三周有较显著恢复，回升到接近历史同期水平；
　　◆日均铁水产量为230.81万吨，环比+2.15万吨。
　　◆库存：
　　◆测算锰硅显性库存为24.14万吨，环比+0.88万吨，库存回到中位数偏上位置,显性库存回到中性水平；其中，钢联口径63家样本企业库存为18.37万吨，环比+0.5万吨。样本企业库存接近历史统计值的3/4分位位置，处于偏高区间位置。
　　◆ 2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为20.12天，环比-2.58天。钢厂库存快速回落至同期低位。

研究报告全文：盘面表现偏弱价格进行二次探底锰硅周报20230218黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1周度评估及策略推荐产业链示意图周度要点小结基差处于中性偏低水平锰硅6517天津现货报价7450元吨环比50元吨期货主力收盘价7414元吨环比22元吨基差186元吨环比28元吨基差率245利润锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用继续环比走弱整体利润处于靠近14分位的低位区间水平内蒙利润207元吨环比-1元吨宁夏-46元吨环比-51元吨广西-72元吨环比-72元吨成本成本区间处于7250-7650区间广西地区成本偏高当前测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7253元吨环比-19元吨宁夏在7446元吨环比-19元吨广西在7672元吨成本42元吨供给周产量2105万吨环比-001万吨产量小幅回落依旧位于同期高位需求河钢集团2023年2月份采购硅锰合金14960吨环比-1740吨同比-11640吨2月份招标价7650元吨环比-50元吨锰硅周表观消费量钢联小样本数据1342万吨环比037万吨螺纹钢周产量26335万吨环比1724万吨螺纹钢产量连续第三周有较显著恢复回升到接近历史同期水平日均铁水产量为23081万吨环比215万吨库存测算锰硅显性库存为2414万吨环比088万吨库存回到中位数偏上位置显性库存回到中性水平其中钢联口径63家样本企业库存为1837万吨环比05万吨样本企业库存接近历史统计值的34分位位置处于偏高区间位置2月份锰硅钢厂库存平均可用天数为2012天环比-258天钢厂库存快速回落至同期低位基本面评估估值驱动锰硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周钢厂招标螺纹钢周产量26335河钢集团2023年2月份内蒙利润207元吨显性库存为2414万吨万吨环比1724万采购硅锰合金14960吨基差186元吨环比-1元吨宁夏-环比088万吨锰硅周产量2105万吨环吨环比-1740吨同比-数据环比28元吨46元吨环比-51元钢厂库存平均可用天比-001万吨日均铁水产量为11640吨2月份招标基差率245吨广西-72元吨数为2012天环比-23081万吨环比询盘价7650元吨环环比-72元吨258天215万吨比-50元吨多空评分01-1105-1显性库存处于中性水建材产量连续两周出平样本企业库存偏简评中性偏低处于低位区间处于高位区间现显著回升但依旧量价齐跌高钢厂原材料库存处于低位显著回落至同期低位本周盘面价格尝试反弹向上触及7600元吨一带后大幅回落盘面价格表现依旧偏弱周五的大阴线几乎覆盖了本周以来所有的涨幅周线连收两根长上影小K线盘面价格向上的动力仍显不足或需要一个再次探底的过程我们认为市场对于未来的需求预期仍是支撑价格上行的主要动力且至少在3月初的两会召开之前预期仍将持续扰动市场而实际上我们也确实看到了钢材产量的稳步回升尤其螺纹钢产量从开年绝对低位位置出现的连续的显著反弹同时我们也看到了钢材基本面边际好转所带小结来的成材期货的价格反弹但在整体螺纹钢为代表的钢材利润依旧处于低位甚至亏损的情况下叠加锰硅自身基本面的偏宽松结构价格很难打出估值致使价格反弹过程中遭到抛压我们高估了预期对于铁合金价格的拉动作用且在成材效益较低情况下钢厂对于原材料的补库意愿不足致使钢厂原材料库存快速走低而企业库存走高对现货形成压力带动现货价格走弱期现价格的交替走弱情况下价格难以形成有效的反弹盘面或有一次二次探底的过程这个位置我们暂时先看到7200元吨附近我们或许需要先看到下游需求带动现货价格企稳再寻找盘面价格反弹的机会2期现市场锰硅基差图1锰硅现货及期货价格元吨图2锰硅主力合约基差元吨市场价天津6517锰硅现货期货价锰硅主力201920202021202220239500200090001500850010008000500750007000650050010002022-11-2022-01-2022-02-2022-02-2022-03-2022-03-2022-04-2022-04-2022-04-2022-05-2022-05-2022-06-2022-06-2022-07-2022-07-2022-08-2022-08-2022-09-2022-09-2022-09-2022-10-2022-10-2022-11-2022-12-2022-12-2023-01-2023-01-2023-02-2023-02-2022-01-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230217锰硅6517天津现货报价7450元吨环比50元吨期货主力收盘价7414元吨环比22元吨基差186元吨环比28元吨基差率245基差处于中性偏低水平3利润及成本生产利润图3锰硅测算利润即期元吨图4锰硅测算利润使用库存原料元吨内蒙宁夏广西内蒙不含折旧宁夏不含折旧广西不含折旧9501250750550750350150250502502504507506502022-04-292022-05-132022-05-272022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172022-06-102023-02-032022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-17资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230217锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用继续环比走弱整体利润处于靠近14分位的低位区间水平内蒙利润207元吨环比-1元吨宁夏-46元吨环比-51元吨广西-72元吨环比-72元吨生产成本图5天津港锰矿价格元吨度图6银川等外级冶金焦价格元吨南非Mn365澳洲Mn45加蓬Mn4453700100320090802700702200605017004030120020700100200201902201610201806201606201610201702201706201710201802201806201810201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302201606201702201706201710201802201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230217锰矿方面本周价格环比继续小幅走弱南非碳酸矿报价36吨度环比-02元吨度澳洲Mn45块矿报价483元吨度环比-02元吨加蓬Mn445块矿报价45元吨度环比-05元吨度冶金焦方面当前报价2130元吨环比持平生产成本图7锰硅主产区电力价格情况元吨图8锰硅测算生产成本元吨内蒙宁夏广西内蒙宁夏广西08010000075900007006580000600557000050600004504050000350304000201606201802201502201506201510201602201610201702201706201710201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302201606201610201702201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230217主产区铁合金电价基本维持稳定广西地区环比002元度至06元度当前测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7253元吨环比-19元吨宁夏在7446元吨环比-19元吨广西在7672元吨成本42元吨锰矿进口图9锰矿进口量季节图万吨图10锰矿进口量万吨201820192020202120222023总进口量右轴南非澳大利亚加蓬3502003503301803003101601402502901202702001002501508023060100210405019020170001502017062022032017092017122018032018062018092018122019032019062019092019122020032020062020092020122021032021062021092021122022062022092022121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201703资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心12月份锰矿进口量25127万吨环比-2万吨锰矿库存图11锰矿港口库存万吨图12锰矿港口库存季节图万吨港口合计天津港钦州港201820192020202120222023700750600650500550400450300200350100250015020162016201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022202320161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230210目前所更新到的最新数据锰矿港口库存为6009万吨环比-18万吨锰矿港口库存环比回落但整体水平依旧位于相对高位区域4供给及需求总产量图13锰硅周度产量万吨图14锰硅月度产量万吨2019202020212022202320192020202120222023242120222110202100182901628014270122102601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源铁合金在线五矿期货研究中心截至20230217锰硅周产量2105万吨环比-001万吨产量小幅回落依旧位于同期高位主产区产量图15锰硅主产区产量万吨图16主产区开工率万吨内蒙古宁夏广西贵州云南其他内蒙古宁夏广西贵州云南其他10090908080707060605050404030302020101000202172017420177201812018420187201912019420197202012020420207202112021420221202242022720231201911202105201905201907201909202001202003202005202007202009202011202101202103202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301201710201810201910202010202110202210资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月份内蒙产量402万吨环比-08万吨宁夏产量20万吨环比24万吨广西产量113万吨环比-12万吨贵州产量27万吨环比-07万吨云南产量26万吨环比04万吨其他地区产量合计121万吨环比23万吨内蒙地区开工率585环比-16宁夏地区开工率525环比41广西地区开工率388环比-8主产区产量图17内蒙锰硅产量万吨图18宁夏锰硅产量万吨产量内蒙开工率右轴产量宁夏开工率右轴45903090408080253570703060206025505015204040153010301020205510100000202107202204202301201908201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202110202201202207202210201704201708201712201804201808201812201904201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图19广西锰硅产量万吨产量广西开工率右轴258070206015504010302051000201708202204201704201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心钢招图20河钢钢招情况吨元吨河钢集团2023年2月份采购硅锰合金14960吨环比招标量河钢价格-1740吨同比-11640吨35000140002月份招标价7650元吨环比-50元吨较询盘价300001200050元吨25000100002000080001500060001000040005000200000201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心