◆现货端：上周国内猪价偏强震荡运行，周末涨势偏大，目前河南均价报15.7元/公斤，较上周涨1.3元/公斤，四川15.2元/公斤附近；年后体重回落但同比仍偏高，需求转好背后，养户心态有变，低价惜售明显，同时仔猪上涨，冻品入库，二育抬头，短时现货进入上行的正向反馈中，支撑短线行情，未来关注上述利多的持续度，以及涨价后需求的抑制程度。
　　◆供应端：官方数据显示，12月母猪存栏4390万头，环比持平，同比+1.4%，母猪数据自22年5月开始增加，预计7-9月散户补栏量增幅偏大，但随着11-12月价格大幅回落，预计当前产能增长的势头基本停滞，涌益数据显示12月母猪环比-1.1%，1月母猪环比-0.39%，趋势基本雷同；从仔猪出生数据看，22年9月开始理论出栏量逐步回升，年底出栏量基本与21年底持平，当前理论出栏量开始走平，6、7月份开始拐头往下；从出栏体重看，当前交易均重下降至123公斤，但同比仍偏高，宰后均重处于94公斤附近的高位，同时标肥价差偏低，显示供应压力仍未出清。
　　◆需求端：疫情暂未出现大规模二次复发，消费回落一定程度被证伪，总体看需求虽仍处淡季，但环比同比均有所转好。
　　◆小结：年后养户心态转好，前期积压供应被放长稀释，同时基础产能仍未到大量释放阶段，叠加仔猪补栏、分割入库和二育进行等投机行为托底短期价格，政策方面则有收储支撑，短期内期现货往正反馈的方向横移的概率偏大，压力往后期堆积，建议近月顺势而为，偏多思路，长期关注远月压力。

研究报告全文：现货转强顺势而为生猪周报20230218农产品组王俊wangjawkqhcn15882158317从业资格号F0273729交易咨询号Z0002942CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结现货端上周国内猪价偏强震荡运行周末涨势偏大目前河南均价报157元公斤较上周涨13元公斤四川152元公斤附近年后体重回落但同比仍偏高需求转好背后养户心态有变低价惜售明显同时仔猪上涨冻品入库二育抬头短时现货进入上行的正向反馈中支撑短线行情未来关注上述利多的持续度以及涨价后需求的抑制程度供应端官方数据显示12月母猪存栏4390万头环比持平同比14母猪数据自22年5月开始增加预计7-9月散户补栏量增幅偏大但随着11-12月价格大幅回落预计当前产能增长的势头基本停滞涌益数据显示12月母猪环比-111月母猪环比-039趋势基本雷同从仔猪出生数据看22年9月开始理论出栏量逐步回升年底出栏量基本与21年底持平当前理论出栏量开始走平67月份开始拐头往下从出栏体重看当前交易均重下降至123公斤但同比仍偏高宰后均重处于94公斤附近的高位同时标肥价差偏低显示供应压力仍未出清需求端疫情暂未出现大规模二次复发消费回落一定程度被证伪总体看需求虽仍处淡季但环比同比均有所转好小结年后养户心态转好前期积压供应被放长稀释同时基础产能仍未到大量释放阶段叠加仔猪补栏分割入库和二育进行等投机行为托底短期价格政策方面则有收储支撑短期内期现货往正反馈的方向横移的概率偏大压力往后期堆积建议近月顺势而为偏多思路长期关注远月压力基本面评估现货估值盘面估值主力合约驱动生猪基本面评估10年均值同比现货历史均值同养殖利润能繁母猪生猪存栏环比年初基差元吨比年初现货比疫病情况其他外购仔猪元头万头万头二次育肥以及冻数据-13-39-39613-10-105-39439045256暂无肉入库多空评分1-10-1110-1能繁母猪回存栏数回落关注后期疫情有压栏及二次育简评现货有支撑盈利偏高盘面估值正常盘面估值偏高落至正常正常发展肥年后养户心态转好前期积压供应被放长稀释同时基础产能仍未到大量释放阶段叠加仔猪补栏分割入库和二育进行等投机行为托底短期小结价格政策方面则有收储支撑短期内期现货往正反馈的方向横移的概率偏大压力往后期堆积建议近月顺势而为偏多思路长期关注远月压力交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边05逢低买入211-2个月冻品入库二育托底现货提前见底2-13套利玉米价格生猪产业链图示饲料加工饲料成本行业集中度猪粮比国家储备养殖效益龙头企业屠宰开工率冷鲜冻肉供给补栏调整补栏原种猪进口后备母猪存栏能繁母猪存栏仔猪存栏育肥猪存栏商品猪出栏量供给140-150天2-3月5-6月含怀孕114天进口猪肉猪肉价格股票价格肉制品加工量动物疫苗疫情发生猪肉消费量鲜肉冻肉销量需求价鲜冻肉库存格联季节性替代肉品动消费变迁生猪期货波动国内猪肉供需平衡表产量进口总供应量出口消费量2013561873569124566720145821725893285865201556459657412357182016542620256281956092017545215056022155812018540414655502055302019425524545001444872020363452841621041522021475043351831051732022510018052801152692023F52001705370125358资料来源USDA五矿期货研究中心单位万吨2期现市场现货走势图1生猪现货走势元吨图2现货季节性走势河南均价元吨河南四川440003000020192020202120222023280003900026000340002400022000290002000024000180001600019000140001400012000100009000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心1上周国内猪价偏强震荡运行周末涨势偏大目前河南均价报157元公斤较上周涨13元公斤四川152元公斤附近2年后体重回落但同比仍偏高需求转好背后养户心态有变低价惜售明显同时仔猪上涨冻品入库二育抬头短时现货进入上行的正向反馈中支撑短线行情未来关注上述利多的持续度以及涨价后需求的抑制程度基差和价差走势图303合约基差元吨图4月间价差元吨1200029000基差河南均价LH2305LH03-LH05LH03-LH07LH05-LH07LH07-LH09100003000270008000250002000600023000100040002100001900020002022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10-100017000015000-2000-200013000-4000-3000-4000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心现货回稳价差走高仔猪和母猪价格图5仔猪价格新郑15kg元公斤图6二元母猪价格元公斤14020192020202120222023902019202020212022202312080100708060605040402030020资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心后备和淘汰母猪图7后备母猪价格50kg元头图8淘汰母猪价格元公斤700020192020202120222023201920202021202220232560005000204000300015200010100005资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心3供应端能繁母猪变化图9官方能繁母猪存栏头图10能繁母猪环比增速154600官方涌益涌益新卓创118卓创1664500104400430054200041004000-53900-102021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源农业农村部五矿期货研究中心资料来源农业农村部涌益咨询卓创资讯五矿期货研究中心官方数据显示12月母猪存栏4390万头环比持平同比14母猪数据自22年5月开始增加预计7-9月散户补栏量增幅偏大但随着11-12月价格大幅回落预计当前产能增长的势头基本停滞涌益数据显示12月母猪环比-111月母猪环比-039趋势基本雷同存栏出栏图11月度总存栏量头图12月度总出栏量头2500000306500000生猪存栏环比6出栏环比230000020421000006000000102190000001700000550000001500000-10-213000005000000-201100000-4-304500000900000-6-407000004000000-8500000-50资料来源涌益咨询五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心生猪结构和标肥价差图13二元三元猪比例图14肥猪-标猪价差元斤100二元三元175kg-130kg200kg-130kg150kg-130kg9008175kg-150kg200kg-175kg80067004605002400030-0220202162720217272021827202192720221272022227202232720224272022527202262720227272022827202292720231272023227202332720234272023527-04202152720211027202111272021122720221027202211272022122710-060-08-10资料来源涌益咨询五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心母猪淘汰和销售图15母猪淘汰量头图16后备母猪销量头450000100母猪淘汰环比100000后备母猪销量环比504000008090000403500006030800003000004020700001025000020600000200000050000-10-20150000-2040000-30100000-4030000-4050000-6020000-50资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心生猪出栏和宰后均重图17出栏生猪周均重公斤头图18生猪宰后均重公斤头20192020202120222023140201920202021202220239613594130929012588120861158411082资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心从出栏体重看当前交易均重下降至123公斤但同比仍偏高宰后均重处于94公斤附近的高位同时标肥价差偏低显示供应压力仍未出清猪肉进口和生产指标图19猪肉进口数量千吨图20仔猪月度生产指标头500窝均健仔数产房存活率2018201920202021202211592450911104009035089105300882501008786200958515084100908350858201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源涌益咨询五矿期货研究中心进口量维持偏低仔猪生产指标仍偏高