观点及逻辑
　　观点：低硫燃油或将下跌
　　技术形态：短期均线下行交叉，减仓下移。
　　高低硫分化：海外汽柴油裂解价差均回落，低硫燃油裂解价差有望跟随走弱。美国成品油持续累库存，汽油需求走弱施压裂解价差。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号能源上方空间有限黑色有色震荡整理2023年2月20日屈涛杨力重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我021-60812982021-60812976司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有qutaociticsfcomyangliciticsfcom风险投资需谨慎从业资格号F3048194从业资格号F3039855投资咨询号Z0015547投资咨询号Z00132101市场点睛观点及逻辑基本面图表观点低硫燃油或将下跌价差技术形态短期均线下行交叉减仓下移高低硫分化海外汽柴油裂解价差均回落低硫燃油裂解价差有望跟随走弱美国成品油持续累库存汽油需求走弱施压裂解价差现货策略逢高卖出风险供给收缩注本策略由杨力提供数据来源WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所12观点精粹板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断国内宏观加息担忧降低风险偏好国内1月社融数据企业新增贷款大幅增加企业信心和融资环境明显改善海外美国1月PPI同环比增速再次超预期进一步支撑加息预期外资风险偏好股指期货指数高位但难言反转震荡流动性金融指数高位调整但难言反pcr波动率转股指期权等待行情修复震荡修复流动性国债期货多头情绪集中释放债市保持谨慎经济数据震荡贵金属美元指数短期触底注黄金白银美元指数短期面对利空出尽贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡意节奏钢材需求预期好转期价震荡偏强旺季需求震荡钢厂补库宏观铁矿现实需求回暖铁矿高位震荡震荡监管钢材利润原料黑色建材需求逐步提升板块焦炭终端需求回升盘面震荡走强震荡成本偏强运行焦钢利润进口焦煤现货市场仍在观望盘面补库预期再现震荡情况玻璃库存持续累积终端需求有待观察现货产销震荡纯碱轻重碱分化盘面震荡运行厂家库存震荡美元指数消费铜美元反弹压制铜价静待消费复苏震荡复苏供应扰动铝云南电力供给紧张情绪不减铝价或止跌反弹需求供应震荡锌累库速度放缓锌价下行幅度有限供给宏观震荡铅钠离子电池优势明显沪铅偏弱格局长期难改开工率供给震荡有色消费弱改善有色震荡整镍宏观氛围不佳加之供需未现明显利多镍价整体承压弱势运行产量库存震荡理不锈钢镍铁价格有所走弱不锈钢价尚处底部区间博弈状态库存成本变化震荡宏观库存供锡需求欠佳致持续累库锡价维持震荡震荡给扰动库存供应成工业硅下游需求逐渐回暖工业硅现货价格企稳反弹震荡本原油原油企稳托底美国通胀加息难止金融属性承压地缘变量震荡石油及制品原油延续震荡重油强于轻油LPG交割逻辑驱动盘面走势偏弱注册仓单偏弱资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告22观点精粹能源转型与碳中和能源价格全中下游高库存线回调关注宏观形势及旺季补动力煤供需边际恢复但高库存压制煤价产地复工进口下跌库节奏煤冲击供应压力兑现沥青沥青期价仍被明显高估下跌需求预期落空供应过剩缓解高硫燃油高硫燃油裂解价差反弹趋势不改上涨对俄制裁低硫燃油高低硫价差继续下行天然气价格下跌上下游装置动态甲醇估值和供需预期承压甲醇或震荡偏弱运行震荡偏弱及化工煤走势煤炭走势农业尿素短期需求集中释放带动尿素反弹后期关注需求持续性震荡及复合肥备肥聚酯停检装置恢化工估值支撑叠加需求恢复预乙二醇供需预期改善期货逢低买入偏强震荡期化工渐企稳复进度PX价格高位下跌PTA估值处在低位期货逢低买入偏强震荡风险产销弱库存增短纤期货价格震荡短期建议观望偏强震荡工厂出货PP估值支撑叠加需求恢复预期PP或企稳反弹需求启动加快震荡塑料需求渐恢复塑料或震荡反弹需求启动加快震荡偏强苯乙烯供应扰动增多苯乙烯谨慎偏强原油涨跌震荡偏强成本变化以及装PVC需求环比改善PVC或弱反弹震荡置动态橡胶继续关注橡胶底部支撑非标基差变化震荡软商品宏观发展预期还在反复纸浆短期供需稳定偏好盘面阶段仍以区间对待基差震荡工业属性品种多寻底部棉花宏观扰动下美棉下跌郑棉关注下方支撑消费震荡白糖二季度供需或有好转短期震荡对待外盘走势消费震荡偏弱油脂巴西大豆出口加速豆类高位调整马棕库存震荡蛋白粕区间下沿如期反弹上方压力渐增大豆到港量震荡新粮上量节奏农产品情绪改善生猪期现上涨玉米淀粉玉米延续区间震荡关注下游需求改善震荡南美天气进口加速豆类高位调整生猪养殖端看涨情绪增加驱动期现共振上行出栏节奏需求震荡鸡蛋库存仍在消化蛋价低位震荡延淘情况疫情震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告33要闻扫描宏观2月17日周五中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行主要内容包括精简优化发行上市条件完善审核注册程序优化发行承销制度完善上市公司重大资产重组制度强化监管执法和投资者保护等证监会称这次全面实行注册制制度规则的发布实施标志着注册制的制度安排基本定型标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义要闻日历2月20日宏观数据前值预期值0912中国2月一年期贷款市场报价利率LPR资料来源Wind公开资料中信期货研究所44报告推荐资产配置中美景气度错位下的资产表现和外资权益配置特征20230216摘要中美OECD综合领先指标比值划分状态判断当前中国经济相对美国偏暖并认为在此周期下权益和商品仍存一定上涨空间但需警惕空间较小以及权益端外资交易盘波动带来的影响若后续进入相对偏冷周期中小盘股黑色和有色长端债券和人民币仍具有一定配置价值但需警惕权益端外资交易盘加速流出的扰动5中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议7