1、行情回顾：原油成品油运价双双反弹。2月17日BDTI收于1261点，环比上周反弹4.7%；BCTI收于1084点，环比反弹14.8%。VLCC日收益4.97万美元/天，环比上周反弹27%；MR型日收益达4.43万美元，环比反弹6%
　　2、需求：本周原油价格小幅回落，发运量震荡反弹，中东发运量有望走强，俄罗斯3月起减产50万桶/日，美国将增加SPR释放，国内需求反弹较为强势，有利于VLCC运费上行。俄罗斯成品油当前向非洲、南美地区转移，或也将加大对中国、印度出口，成品油运距拉升正在兑现，美国近期出口有所减弱，成品油市场运费整体走强，但大西洋地区表现可能承压。中国成品油出口维持相对高位
　　3、供给：2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.3%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位运行，储油运量环比持平
　　4、展望：震荡运行
　　5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号油气运费反弹VLCC日收益接近5万美元集运干散延续震荡偏弱态势大宗商品贸易航运周度观察20230219大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结原油成品油运价双双反弹VLCC日收益接近5万美元BDI连续7周下行船型周观点展望1行情回顾原油成品油运价双双反弹2月17日BDTI收于1261点环比上周反弹47BCTI收于1084点环比反弹148VLCC日收益497万美元天环比上周反弹27MR型日收益达443万美元环比反弹62需求本周原油价格小幅回落发运量震荡反弹中东发运量有望走强俄罗斯3月起减产50万桶日美国将增加SPR释放国内需求反弹较为强势有利于VLCC运费上行俄罗斯成品油当前向非洲南美地区转移或也将加大对中国印度出口成品油运距拉升正在兑现美国近期出口有所减弱成品油市场运费整体走强但大西洋地区表现可能承压中国成品油出口维持油轮震荡相对高位3供给2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增43和16运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速高位运行储油运量环比持平4展望震荡运行5风险因素地缘政治冲突极端天气1行情回顾BDI震荡回落至538点依然底部运行连续7周下行2月17日BDI指数收于538点环比上周回落106BCI收于271点环比上周回落491BPI收于811点环比上周回落60BSI收于695点环比上周反弹40大西洋地区煤炭运费快速回落东南亚到我国的煤炭镍矿运费小幅反弹其余货类运价小幅下降2需求1铁矿石发运量环比回落铁矿石商品价格反弹但澳洲受降雨和港口检修影响出货明显下降海岬型震荡承压干散货2煤炭全球运量环比下行国内煤炭价格承压澳煤进口到中国或依然存在限制俄罗斯印尼到中国的运量预计相对维持底部震荡运船韧性3粮食黑海粮食通道将重启谈判来确定是否延期行3供给2023年1月运力规模同比上涨27环比下降01个百分点本周船舶航速反弹全球在港船舶比例反弹运力宽松有所缓解4展望底部震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突2气体船运费震荡上行欧美航线集装箱运费小幅回落船型周观点展望1行情回顾LNG和LPG运费震荡上行2月17日16万方的LNG船现货市场运费达65万美元环比反弹42月16日中东到日本BLPG运费达到9414美元吨环比上周反弹412需求LNG发运量高位震荡Freeport出口量增加天气转暖使得欧亚进口需求依然承压LPG发运量高位运行到远东套气体船利空间较大运费整体高于季节性水平震荡运行3供给2023年1月LNG和LPG船队规模分别增长45和70增速小幅提升2023年底之前短期交付能力有限4展望LNG和LPG运价震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突升级1行情回顾运费环比继续小幅回落2月17日SCFI收于97466点环比回落21SCFI上海至欧洲运价为910美元TEU环比回落16上海至美西航线运价为1273美元FEU环比回落152需求美国1月集装箱到港量环比小幅反弹零售数据表现超出预期劳动力市场依然保持韧性美西航线年度长约价格谈判集装箱开启船东挺价意愿上升2月上旬韩国出口同比上涨119近期国内集装箱运量小幅反弹出口集装箱依然在寻底阶段震荡偏弱船3供给1月集装箱船队规模增45环比上月增速持平本周大型船舶航速继续震荡减速闲置运力规模环比反弹我国和欧洲港外船舶增加供给端依然宽松4展望运费进入成本支撑区短期依然震荡承压5风险因素极端天气地缘政治冲突事件全球经济超预期走弱3运价油气运费整体反弹油轮收益达5万美元以上集运干散震荡偏弱干散货BDI震荡回落至538点指数连续7周下行依然底部运行2月SCFI欧美航线运价17日BDI指数收于538点环比上周回落106美元油轮运价指数双双反弹2月17日BDTI收于1261点环比上周反弹8600上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU47BCTI收于1084点环比反弹14876006600气体船运费小幅震荡上行2月17日16万方的LNG船现货市场运费5600达65万美元环比反弹4中东-日本的LPG运费达9414美元吨环46003600比上周反弹412600集装箱运费环比继续小幅回落2月17日SCFI收于97466点环比回1600落21上海至欧洲运价为910美元TEU环比回落16上海至美西600航线运价为1273美元FEU环比回落15202141202151202161202171202111202121202131202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321202110120211112021121202210120221112022121BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020003000150020001000100050000112131415161718191101111121201911202011202111202211202311资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本小幅回落低硫燃油价格小幅回落2月17日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和593和654美元吨环比分别回落03和16船员工资环比小幅反弹全球船员供应向宽松转向12月各高级船员工资环比反弹低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨船长大副二副三副1200鹿特丹港新加坡港美元轮机长大管轮二管轮三管轮120001000100008008000600060040004002000020002022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020132021132022132023132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所512月我国进口降幅环比收窄12月进口美元计价同比下滑75降幅环比收窄31个百分点全年我国贸易数据进口累计同比增11贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元1500贸易顺差幅度环比下降40铁矿石和大豆进口量累计同比均下降1000铁矿石进口数量达90859万吨同比上涨55累计进口110820500亿吨同比下降160大豆进口数量达10277万吨环比显著上涨190全年累计进0口9110万吨同比下降56-5002020-012022-112020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09-202020-03-1000铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨201920202021202212000120011000100010000900080080006007000400资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量同比均下降煤炭天然气累计下降近1012月原油进口量为4806万吨环比小幅回落同比仍增长42累煤炭进口量季节性计进口508亿吨同比下降1万吨201920202021202212月煤炭进口量达30908万吨同比基本持平累计进口292亿吨5000同比下降9440001210277118110月天然气进口量达万吨同比下降累计进口亿3000吨同比下降10420001000原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007003000600资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链货运流量震荡反弹1月国家统计局PMI供应链配送指数收于476环比上升75点基本达整车货运流量指数季节性平均2002020年2021年2022年2023年2月15日整车货运流量指数回到87点环比上周震荡反弹同比下降约150152100公路货运量环比较快反弹高速公路货车通行量反弹至699万辆环比上周上行151基本接近正常水平50铁路运量总体小幅国家铁路运量当前反弹至1083万吨接近正常偏0高水平环比上涨081月PMI供应商配送时间受限缓解本周公路货车流量环比较快反弹万辆万吨900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1140552020年2021年2022年2023年112080011005070010804560010601040500401020400100035301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测震荡运行需求本周原油价格小幅回落发运量震荡反弹中东发运量有望走强阿芙拉型航速高位震荡俄罗斯3月起减产50万桶日美国将增加SPR释放国内需求反弹较为节2019年2020年2021年2022年2023年强势有利于VLCC运费上行俄罗斯成品油当前向非洲南美地区转移或也将加大对中国印度出口成品油运距拉升正在兑现美国近期出口122有所减弱成品油市场运费整体走强但大西洋地区表现可能承压中国成品油出口维持相对高位供给2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增43和16运117费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速高位运行储油运量环比持平112展望震荡运行112131415161718191101111121VLCC航速震荡储油船舶运力规模节储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨2019年2020年2021年300600000001352022年2023年25050000000132004000000012515030000000121002000000011550100000001100112131415161718191101111121202013202113202213202313资料来源路透中信期货研究所10运费VLCC日收益接近5万美元成品油轮日收益整体反弹原油油轮VLCC日收益快速反弹拉动苏伊士型收益增长2月17日阿芙拉型日收益639万美元天环比回落1苏伊士型日收益670万美元天环比上周五反弹17未安装脱硫塔的VLCC日收益497万美元天环比上周反弹27成品油轮灵便型和MR型日收益继续反弹灵便型成品油轮日收益655万美元环比反弹10MR型成品油轮日收益443万美元环比反弹6巴拿马型日租金379万美元环比下降4原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型10000015000080000100000600005000040000200000050000-20000资料来源路透wind中信期货研究所11VLCC运费反弹成品油轮运费震荡中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元西非-中国美元桶欧洲大陆-英国加勒比海-美湾83中东-美国桶西非-欧洲6地中海印度-日本西非-美国5256424315212105002021112022112023110202112202212202312202121120222112023211苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日收益美元桶西非-北美美元桶美元天5黑海-地中海加勒比海-美湾TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚地中海-地中海1270000美国-欧洲TC11韩国-新加坡60000410欧洲-美国5000038400002630000142000010000020202011202111202211202311020214202022420资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费环比持平或回落黑海发往印度运费2月10日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达210万美元环比持百万美元黑海-印度平802月10日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达535万美元环比60回落09402月10日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达670万美元环比小幅20回落0700发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元百万美元黑海-土耳其201040Kozmino-韩国蔚山港815306102041005200000202261202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202271202281202291202311202321202110120211112021121202210120221112022121资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求本周海运发运量震荡上行美国俄罗斯震荡回落全球原油发运量高位震荡下周运全球发运量OPEC中东发运量量预计依然维持高位OPEC中东发运量继续上行美国发运量环比回落俄罗斯发运量震荡回落美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14美国中东到中日韩到港量维持震荡中东-中日韩到港量中东-欧洲到港量俄罗斯港口-欧洲到港量俄罗斯-印度发运量美国-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透Wind中信期货研究所15成品油发运需求运量总体震荡美国发运低于季节性平均全球发运量OPEC发运量中国发运量千桶日中国发运量20002020202120222023150010005000w1w4w7w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49w52俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所16供给原油船队增速加快二手船价环比持平2023年1月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长43和16油轮船队规模变化原油油轮增速加快01个百分点成品油轮运力规模增速环比下降02个百百万载重吨8交付运力拆解运力新签订单分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落42023年初二手船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比持平05年船龄苏伊士型船价6800万美元环比持平5年期VLCC船舶价格环比上月持平为1亿美元Jan-2020Mar-2020May-2020Jul-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Sep-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022May-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-2023船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元原油油轮规模成品油轮规模百万美元百万DWT阿芙拉型VLCC苏伊士型原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速110700501006004090500804003070603002050200104010030000Mar-21Jan-23Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22资料来源路透wind中信期货研究所17第三部分干散货航运市场干散货市场预测底部震荡运行需求1铁矿石发运量环比回落中国港外船舶规模反弹海外海岬型船舶在港比例回落千载重吨百万载重吨铁矿石商品价格反弹但澳洲受降雨百万载中国港外干散货船队规百万载海岬型在港比例90203680重吨模重吨除中国港口外海岬型在港规模右轴和港口检修影响出货明显下降海岬印尼港外干散货船队规3475型震荡承压2煤炭全球运量环比80模右轴15323070下行国内煤炭价格承压澳煤进口28701065到中国或依然存在限制俄罗斯印262460尼到中国的运量预计相对维持韧性605供给2023年1月运力规模同比上涨50020211120221120231127环比下降01个百分点本周船舶航速反弹全球在港船舶比例反海岬型航速VLOC航速弹运力宽松有所缓解2019年2020年节2019年2020年2021年节2021年2022年1351252022年2023年展望底部震荡运行2023年1212511511511105105112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源Wind路透中信期货研究所19